Фінансово-аналітична установа Gavekal: Китайські державні облігації демонструють стабільність, підкреслюючи їхню роль як активу для захисту від ризиків

Щоденний репортер｜Чжан Шолінь    Щоденний редактор｜Ян І

Нещодавно дослідницька фінансова установа Gavekal опублікувала звіт, у якому детально проаналізовано стан міжнародних резервних активів.

У звіті зазначено, що з 2012 року інвестування в китайські державні облігації є одним із небагатьох способів, здатних забезпечувати прибутковість глобальних портфелів держоблігацій, вищу за американську інфляцію. Останніми роками показники китайських держоблігацій є стабільними, і вони дедалі більше перетворюються на реалістичну альтернативу резервним активам, що потенційно може послабити позиції золота та американських держоблігацій.

У цьому ж звіті також вказано, що за сукупним аналізом китайські держоблігації можна розглядати як потенційний резервний актив.

Тиск від розпродажу золота може тривати

«Щоденна економічна новина» дізналася, що вищезазначений звіт, опублікований Gavekal, написали Charles Gave та Louis-Vincent Gave. У своєму звіті ці два автори зазначили, що протягом багатьох років ринок за умовчанням віддавав перевагу як основному резервному активу американським держоблігаціям, а головною частиною резервів центральних банків різних країн також є американські держоблігації.

У цьому звіті сказано, що в другому десятилітті нинішнього століття, починаючи з цього періоду, дохідність золота значно випереджає інші показники, і дохідність китайських держоблігацій — так само. «Золото, очевидно, є “кінцевим” “нейтральним” активом; тобто золото не є зобов’язанням жодної конкретної особи».

У звіті також зазначено, що з початку 2002 року інвесторам слід було тримати золото, а не американські держоблігації, і це припущення досі є актуальним.

Втім, нещодавно ціна на золото зазнала значних коливань, і в ринку виникло запитання: чому ціна на золото різко впала в короткостроковій перспективі?

Найпростіше пояснення полягає в тому, що раніше золото було сильно перекупленим, а активи, що перебувають у стані перекупленості, часто відчувають удар. Публічні дані показують, що за останні чотири роки центральні банки різних країн у сумі придбали від чверті до третини річного світового видобутку золота.

У звіті далі проаналізовано, що ще одне можливе пояснення — нове керівництво ФРС США буде більш яструбиним, ніж очікував ринок, а крах очікувань щодо зниження ставок безумовно став фактором тиску на золото протягом останніх кількох тижнів. Після того як ринок стабілізується, золото зможе відновити висхідний тренд. Проте нещодавній тиск від розпродажу золота може тривати доти, доки загальна волатильність ринку не зменшиться.

У цьому звіті обидва автори також запропонували новий погляд: ринок у рамках «але-парадоксу» та «теорії ставки Викселя» виходив із бінарного вибору між золотом і американськими держоблігаціями, але тепер люди більше не живуть у такому бінарному світі. Для багатьох країн, для багатьох центральних банків і для менш догматичних інвесторів китайські держоблігації зараз є реалістичною альтернативною опцією.

Китайські держоблігації: риси захисту інвестицій виходять на перший план

Згідно з вищезазначеним звітом, китайські держоблігації демонструють стабільні результати після геополітичних потрясінь і перетворюються на по-справжньому досяжну альтернативну резервну статтю.

«Відтоді як Китай почав відкривати ринок облігацій для іноземних інвесторів, ми вже неодноразово пояснювали причини, з яких варто інвестувати в китайські держоблігації». У вищезазначеному звіті обидва автори зазначили, що самі дані вже говорять самі за себе: починаючи з 2012 року інвестування в китайські держоблігації є одним із небагатьох способів, які дають змогу глобальним портфелям держоблігацій забезпечувати прибутковість, вищу за американську інфляцію. У цей період всі інвестори, які вкладали кошти в інші основні ринки облігацій, зазнали помітних збитків. Наприклад, інвестування в ринки облігацій Японії, Німеччини та Великої Британії — у цей період навіть виникли номінальні від’ємні доходності. Серед основних колег лише китайські держоблігації обігнали американську інфляцію.

То які є «макро» причини, щоб пояснити, що китайські держоблігації можна розглядати як потенційний резервний актив?

На це вищезазначений звіт надав такі аргументи: по-перше, Китай міцно утримує позицію глобального промислового суперлідера, що створює фундамент для індустріальної бази активів у юанях; по-друге, переваги Китаю в глобальній торгівлі постійно посилюються, і нині, за винятком небагатьох регіонів, Китай є основним торговельним партнером більшості регіонів світу; по-третє, Китай нині є світовою енергетичною державою, а в енергетиці формує довгострокову відносну перевагу. Електроенергії, яку виробляє Китай, більше, ніж у будь-якій іншій країні, і вона коштує дешевше. З огляду на те, що майбутнім «паливом» є електроенергія, Китай може виробляти, передавати та зберігати електроенергію з витратами, значно нижчими, ніж в інших країнах — це, очевидно, є відносною перевагою.

Джерело обкладинкового зображення: медіабаза «Щоденна економічна новина»