Чистий продаж американських акцій уже наближається до піку падіння під час пандемії COVID-19, Goldman Sachs: CTA у найближчий місяць повністю перейде до купівлі

Тиск розпродажів у акціях США наближається до історичного максимуму, але умови для відскоку потай накопичуються.

Згідно з даними Goldman Sachs щодо біржових хеджових ділових операцій на комісійному торговельному майданчику з облігаціями та великими угодами, хедж-фонди вже шість тижнів поспіль скорочують глобальні позиції в акціях; обсяг чистих продажів за останні десять років посідає третє місце, наближаючись до рівня піку під час різкого падіння в період пандемії COVID-19. Водночас аналітики Goldman Sachs зазначають, що системні інвестори, які відстежують тренди (CTA), за минулий місяць у сумі продали приблизно 190 мільярдів доларів акцій; наразі вони мають у глобальних біржових ринках близько 50 мільярдів доларів чистих коротких позицій, але їхній імпульс розпродажів іде на спад.

Goldman Sachs вважає, що ці екстремальні позиції створюють для ринку асиметричний потенціал зростання. За оцінками компанії, протягом наступного місяця CTA у будь-якому сценарії перейдуть у режим чистих покупців. Паралельно очікується, що покупки від пенсійних фондів на кінець кварталу також увійдуть у гру; обсяг від’ємної Gamma-позиції маркет-мейкерів опціонів приблизно на 7 мільярдів доларів завершить термін дії наприкінці місяця й зникне, а разом із цим можуть одночасно послабнути кілька технічних тисків.

Розпродажі хедж-фондів наближаються до сигналу «капітулювання»

У щотижневому оглядовому звіті Goldman Sachs щодо ринкових даних станом на 26 березня зазначено, що останній раунд скорочення позицій хедж-фондів охоплює широку сферу: у ключових регіонах спостерігаються чисті продажі. Зокрема, у європейському ринку короткі позиції за макропродуктами зросли до 11%, встановивши рекорд за останні десять років.

На ринку США команда Goldman Sachs в окремому звіті повідомила, що «частина ознак капітулювання починає проявлятися», що натякає: песимістичні настрої фондів щодо ринку наблизилися до межі. За ковзною динамікою за останні шість тижнів обсяг чистих продажів акцій США є третім найвищим за останні десять років і наближається до рівня під час розпродажів у період пандемії COVID-19, але все ще нижчий, ніж пік під час тарифного шоку «Дня визволення» у квітні 2025 року.

З огляду на ринкові результати, раніше вважалося відносно помірне коригування, проте воно поглиблюється. Індекс Nasdaq 100 знизився більш ніж на 10% від максимуму, офіційно перейшовши в зону технічної корекції; індекс S&P 500 також наближається до тієї ж межі. Європейський індекс STOXX 600 із початку березня знизився майже на 9% і має шанс показати найгірший місяць за останні шість років.

Продавальний тиск з боку CTA слабшає, асиметрія відскоку вирізняється

Зміни в позиціях системних інвесторів є ще однією ключовою змінною поточного ринку. Аналітик Goldman Sachs Cullen Morgan зазначив, що за минулий місяць CTA в сумі продали приблизно 190 мільярдів доларів; зараз на глобальному фондовому ринку вони мають близько 50 мільярдів доларів чистих коротких позицій, але імпульс їхніх продажів згасає.

«Системні інвестори витрачають боєприпаси, — написав Morgan, — асиметрія вказує на підвищення: за нашими оцінками, протягом наступного місяця CTA у будь-якому сценарії стане покупцем».

Паралельно моделі Goldman Sachs показують, що пенсійні фонди купуватимуть акції під час операцій із балансування на кінець місяця та на кінець кварталу. Крім того, приблизно 70 мільярдів доларів від’ємної Gamma-експозиції маркет-мейкерів опціонів завершать термін дії наприкінці місяця, тож цей фактор, який постійно тисне на ринок, автоматично зникне. Сукупність зазначених кількох факторів формує основу потенційного технічного відскоку в короткостроковій перспективі.

Геополітична ситуація лишається найбільшою невизначеністю, Goldman Sachs відмовляється від висновку «купувати на дні»

Незважаючи на те, що технічні сигнали наближаються до крайніх значень, усередині Goldman Sachs зберігають обережність щодо того, чи ринок уже досяг дна. У звіті для клієнтів Brian Garrett від Goldman Sachs написав: «Відчуття таке, що ми ближчі до фінішу, ніж до старту, але в цій грі немає класичного значення “раундів”».

Garrett зазначив, що наразі жоден учасник ринку не може надати чіткої часової шкали щодо війни з Іраном; зниження напруженості потребує консенсусу між кількома сторонами, а ознак цього наразі ще не видно.

«Хоча як продавець-аналітик “успішно передбачити дно” — це приємна річ — багато хто вже пробував так робити — але, чесно кажучи, ми ще не дійшли до цього етапу», — сказав Garrett.

Загальний висновок Goldman Sachs такий: зникнення екстремальних позицій і технічного тиску дає ринку асиметричний простір для зростання вгору, але справжня зміна тренду все ще залежить від суттєвого послаблення геополітичної ситуації.

Застереження щодо ризиків та положення про відмову від відповідальності

        Ринок несе ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною порадою та не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан чи потреби окремих користувачів. Користувачі мають оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті їхнім конкретним обставинам. Відповідно до цього інвестування — відповідальність покладається на користувача.