Goldman Sachs знизив цільову ціну на японські акції: перебої з Хормузом можуть тривати до 6 тижнів, прибутки японських компаній стискає ціна на нафту

Goldman Sachs знизив цільові ціни на Ніккей/ТОПІКС (індекс Токійської біржі) на 3, 6 та 12 місяців до 3800, 4000 і 4200 пунктів відповідно. Причина — тривалий конфлікт на Близькому Сході, який підвищує ціни на енергоносії та суттєво стискає прибутки японських компаній. Це коригування означає, що очікування ринку щодо швидкого врегулювання ситуації на Близькому Сході помітно охололи.

За даними Speed Tracker Trading Desk, 29 березня Goldman Sachs опублікував аналітичний звіт. Аналітик з товарних ринків цього банку підвищив прогнози цін на нафту та природний газ; базове припущення полягає в тому, що переривання нафтових потоків через Ормузьку протоку триватиме шість тижнів, а також ураховується вплив зростання стратегічних запасів.

На цій основі, синхронно оновивши азійський регіональний макропрогноз, команда зі стратегії щодо японських акцій одразу знизила цільові ціни для індексу Токійської біржі на всіх горизонтах на 100 пунктів порівняно з попередніми 3900/4100/4300 пунктів.

На рівні прибутків: прогноз темпів зростання EPS у FY26 (фінансовий рік, що завершується в березні 2026) з попередніх 12,3% суттєво знижено до 7,2%. Головна причина — більш високі ціни на нафту, які спричиняють звуження маржі прибутку компаній. Цей прогноз майже на 5 відсоткових пунктів нижчий за консенсус-прогноз ринку в 12%, розбіжності суттєві.

Водночас ринкові настрої залишаються крихкими: у тижні з 16 до 19 березня і іноземні, і внутрішні інституційні інвестори перейшли до чистих продажів, тоді як роздрібні інвестори, всупереч настроям, взяли позиції на себе.

Удар по Ормузу: розрив у прибутках від трьох до шести тижнів

Ключовий драйвер цього зниження — підвищення припущення в базовому сценарії: тривалість блокування нафтових потоків через Ормузьку протоку збільшено з попередніх трьох тижнів до шести.

За двома сценаріями вплив на прибутки японських компаній істотно різниться. У сценарії з перебоями протягом трьох тижнів прогноз темпів зростання FY26 EPS становить 8,8%, маржа прибутку скорочується на 0,3 відсоткових пункту порівняно з періодом до конфлікту, а внесок від енергетичних і торговельних компаній у темпи зростання прибутку — приблизно 0,7 відсоткових пункту.

А у базовому сценарії з перебоями протягом шести тижнів прогноз темпів зростання FY26 EPS додатково знижується до 7,2%, а скорочення маржі розширюється до 0,5 відсоткових пункту. Хоча внесок енергетичних і торговельних компаній у прибуток зростає до 1,2 відсоткових пункту, цього недостатньо, щоб компенсувати загальний тиск. Зниження на рівні ВВП у двох сценаріях становить близько 0,6 відсоткових пункту.

Звіт зазначає, що консенсус-прогноз ринку щодо темпів зростання прибутків у FY26 становить 12%, тоді як зверху вниз прогноз банку — лише 7,2%. Між ними — виразна різниця близько 5 відсоткових пунктів, що вказує на те, що ризик подальшого зниження прогнозів прибутків досі не повністю закладено в ціну ринку.

Страховий сектор лідирує, оборонний стиль керує ротацією

Минулого тижня японський фондовий ринок загалом трохи підріс: індекс Токійської біржі виріс на 1,1% за тиждень, а Nikkei 225 був майже без змін. Водночас внутрішня структура суттєво розділилася: оборонні сектори та сектори, пов’язані з енергією, помітно випередили ринок.

Сектор страхування очолив усі сектори за приростом на 9% за тиждень. Основним поштовхом стала новина про участь Berkshire у капіталі Tokio Marine Holdings; при цьому компанія зросла на 25% за тиждень.

Оборонні сектори, зокрема фармацевтика (+5%) і охорона здоров’я (+5%), також демонстрували сильні результати. Сектори енергетики, нафти, вугілля та торговельних компаній скористалися очікуваннями зростання цін на нафту та теж показали різний рівень підйому.

Сектори, які виступили найслабше, включають інші продукти (-3,5%) і нерухомість (-3,2%). Будівельний сектор впав на 4% за тиждень — найбільше серед усіх секторів. Наразі ринок відносить сектор нерухомості до секторів, що підлягають скороченню позицій (зменшенню частки).

Акції внутрішнього попиту починають обганяти, ламаючи логіку вигоди від слабкої єни

Хоча курс долара до єни продовжує зростати, у звіті зафіксовано цікаву структурну зміну: з моменту спалаху конфлікту між США та Іраном акції, орієнтовані на внутрішній попит, почали відносно випереджати акції з міжнародною експозицією.

Це явище руйнує традиційну логіку: «якщо єна слабшає, виграють експортні компанії». На тлі триваючої глобальної невизначеності інвестори, очевидно, віддають перевагу уникненню зовнішніх ризикових експозицій і натомість розміщують капітал у компанії, чия база доходів більше зосереджена на внутрішньому ринку.

Водночас потоки капіталу свідчать, що ринкові настрої обережні. За останніми даними Токійської фондової біржі (TSE), у тижні з 16 до 19 березня іноземні інвестори чисто продали на спотовому ринку акцій TSE Prime на 4910 млрд єн, внутрішні інституційні інвестори чисто продали 2600 млрд єн; лише роздрібні інвестори, всупереч тенденції, здійснили чисті покупки на 3090 млрд єн.

Порівняння прогнозів світових акцій: середній потенціал зростання цілі для Японії

У межах рамки прогнозів глобальних акцій Goldman Sachs після цього зниження цільова ціна для індексу Токійської біржі все ще містить певний потенціал зростання: потенційний апсайд на 3, 6 і 12 місяців оцінюється приблизно в 4%, 10% і 15% відповідно.

У порівнянні з цим, для S&P 500 цільова ціна на 12 місяців у звіті становить 7600 пунктів, що відповідає приблизно 17% апсайду; для MSCI Asia Pacific (крім Японії) цільова ціна на 12 місяців — 870 пунктів, апсайд також становить 17%. Очікувана дохідність Stoxx 600 для Європи є відносно помірною: цільова ціна на 12 місяців відповідає приблизно 8% зростання.

Щодо розподілу за секторами: звіт рекомендує мати надмірну вагу в машинобудуванні, IT та послугах, банках, електротехніці та точних приладах, будівництві та матеріалах, фінансових секторах поза банками, сировині та хімічній промисловості, а також у комерційних і оптових секторах. Рекомендується зменшувати вагу в електроенергетиці та газі, харчових продуктах, фармацевтиці, транспорті та логістиці, сталі та кольорових металах, автомобілях і автокомпонентах, енергетичних ресурсах та нерухомості.

Наведені цікаві матеріали походять від Speed Tracker Trading Desk.

Для більш детального аналізу, включно з оперативними коментарями, дослідженнями на передовій тощо, будь ласка, додайте【**Speed Tracker Trading Desk ▪ щорічне членство**】

Застереження щодо ризиків та умови відмови від відповідальності

          

            На ринку є ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною порадою та не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, викладені в цій статті, їхньому конкретному стану. Здійснюючи інвестиції відповідно до цього, відповідальність несете ви самі.