Трейдери роблять ставки на підвищення ставок ФРС, а аналітики «співають протилежне»: щонайменше один раз зниження ставки цього року, найраніше — у вересні!

Запитаймо AI · Чому розбіжності між трейдерами та економістами щодо очікувань щодо ставок постійно зростають?

Перед ФРС постає дилема, спричинена ударом війни на Близькому Сході — між економістами та ринковими трейдерами виникли помітні розбіжності в оцінках перспектив ставок.

Згідно з опитуванням Reuters від 20 до 25 березня серед 82 економістів, майже три чверті респондентів очікують, що ФРС щонайменше до вересня цього року не знижуватиме ставки, але більшість респондентів усе ще зберігає базовий прогноз щонайменше одного зниження ставок упродовж року.

Водночас ринкові трейдери суттєво посилили ставки на підвищення ставок ФРС: у своповому ринку нині закладено, що ймовірність підвищення ставок цього року перевищує 50%, а розрив між прогнозами економістів і ринку продовжує розширюватися.

Війна між США та Ізраїлем проти Ірану триває вже четвертий тиждень, а сумарне зростання міжнародних цін на нафту перевищило 40%, тиск інфляції різко посилився. ФРС минулого тижня зберегла базову ставку в діапазоні 3.50%–3.75% без змін; кілька посадовців згодом подали сигнали, що ризики для інфляції є першочерговими міркуваннями, тож імовірність зниження ставок у короткостроковій перспективі є вкрай обмеженою.

Економісти: “вікно” для зниження ставок відсуваються до вересня, але в році ще є простір

Опитування Reuters показало, що з 82 опитаних економістів 61 прогнозують, що ФРС у наступному кварталі залишатиметься “статично”, а лише за два тижні до того — близько двох третин респондентів усе ще очікували, що до кінця червня зниження ставок відбудеться до діапазону 3.25%–3.50%. 55 економістів вважають, що перше зниження станеться щонайменше лише в вересні.

Старший економіст США у Barclays Jonathan Millar заявив: “ФРС потрібен довший час, щоб упевнитися, що інфляція повертається на траєкторію, сумісну з її цільовими 2%, і ми вважаємо, що цей момент не настане раніше ніж у вересні”. Водночас він зазначив, “ФРС цілком може спостерігати за динамікою цін на нафту протягом більш тривалого часу й відсунути зниження ставок на наступний рік.”

Коли справа доходить до траєкторії ставок наприкінці року, мнения опитаних економістів розходяться: 37 респондентів очікують два зниження ставок, 28 — одне зниження, 13 — збереження ставок протягом року без змін, 4 — три зниження ставок. У схемі прогнозів (dot plot) Федерального комітету з відкритих ринків ФРС минулого тижня медіанний прогноз показував одне зниження ставок упродовж року. Серед 75 економістів, які брали участь в останньому опитуванні та водночас брали участь у попередньому опитуванні перед політичною нарадою 17–18 березня, близько 45% відсували свої очікування щодо зниження ставок далі в часі.

Ставки на підвищення зростають, крива прибутковості держборгу “ведмежає” й вирівнюється

На відміну від відносної стриманості економістів, реакція ринкових трейдерів більш рішуча. Як повідомляє Bloomberg, на тлі зростання цін на нафту та взаємовиключних новин щодо переговорів про припинення вогню з Іраном трейдери продовжують підвищувати ставки на підвищення ставок ФРС; крива прибутковості американських держоблігацій демонструє тенденцію до “ведмежого” вирівнювання.

У своповому ринку нині закладено, що до жовтня ФРС підвищить ставки на 13 базисних пунктів; трейдери загалом вважають, що це буде пік цього циклу підвищення, а в середу ця цифра становила лише 8 базисних пунктів; закладене стиснення до грудня — 11 базисних пунктів. Фінансові ринки майже повністю виключили можливість зниження ставок цього року та перевели ціни на ймовірність підвищення ставок приблизно до 30%.

Прибутковість 2-річних американських держоблігацій піднялася вже більш ніж на 55 базисних пунктів порівняно з рівнем перед війною; фактично фінансові умови вже самі почали посилюватися, навіть без використання ФРС федеральної ставки за федеральними фондами. Jonathan Millar прокоментував це: “Я не думаю, що це той випадок, коли фінансові ринки насправді диктують дії ФРС”, — і підкреслив, що посилення фінансових умов уже працює окремо.

Очікування щодо інфляції суттєво зросли, новий керівник ФРС стикається з тиском

Нещодавно економісти суттєво підвищили свої прогнози інфляції, зосередившись переважно на загальному показнику інфляції.

Згідно з опитуванням Reuters, ФРС-улюблений індикатор інфляції — індекс цін у витратах на особисте споживання (PCE) — прогнозується, що в 2-му, 3-му та 4-му кварталах цього року зросте відповідно на 3.3%, 3.1% і 2.9% у річному вимірі; порівняно з прогнозом двотижневої давності ці оцінки в середньому підвищено приблизно на 50 базисних пунктів, і всі вони вищі за останній офіційний прогноз ФРС. Важливо, що до початку війни інфляція в США вже була приблизно на один процентний пункт вищою за ціль ФРС 2%.

На політичному рівні Трамп висунув Kevin Warsh на посаду наступного голови ФРС і неодноразово публічно критикував чинного керівника Джерома Пауелла за те, що той знижує ставки надто повільно.

Головний економіст США в Société Générale Jan Groen сказав з цього приводу: “Будь-який новий керівник, якому вимагатимуть суттєвого зниження ставок, принаймні цього року буде важко досягти консенсусу всередині комісії”. Він також підкреслив: “Усі фактори, пов’язані з війною проти Ірану та її впливом на нафтові ринки, посилюють занепокоєння щодо інфляції.”