Вищий валовий прибуток, менший заробіток! Вкус Чієн минулого року випередив за доходами, чистий прибуток становить чверть від Meet Small Noodles.

Питай AI · Чому маржинальність Маувей висока, а чистий прибуток нижчий? Чим відрізняється структура витрат?

27 березня компанія Вейцян (Китай) опублікувала фінансову звітність за 2025 рік. Порівняно з 2024 роком, коли дохід знизився та компанія зазнала збитків, торік її результати значно покращилися. У 2025 році її дохід у річному вимірі зріс на 6,68% до 1,832 млрд юанів, компанія вийшла з режиму збитковості, а чистий прибуток становив 0,28 млрд юанів; роком раніше було -0,20 млрд юанів.

Лапшова фабрика Вейцян була започаткована в Японії; у 1996 році засновник Вейцян завіз її в материковий Китай та Гонконг, а у 1997 році в Шеньчжені відкрив перший заклад. У 2007 році компанія вийшла на основну плату Гонконгської біржі. Основні надходження Вейцян (Китай) надходять від роботи ресторанів у материковому Китаї та Гонконзі, а також від продажу рамену й супутніх продуктів. Станом на кінець грудня 2025 року Вейцян (Китай) мала 617 ресторанів, чисте збільшення становило 21 заклад. Порівняно з чистим приростом 34 заклади у 2024 році, торік темпи відкриття магазинів сповільнилися. Втім до 2024 року у Вейцян (Китай) також були два роки скорочення кількості закладів: у 2022 та 2023 роках відповідно чисто було зменшено на 140 та 35 ресторанів.

Минулого року основним чинником зростання кількості закладів Вейцян (Китай) був ринок Гонконгу: у звітному періоді там відкрили 13 нових закладів, тоді як у материковому Китаї одночасно відкривали ресторани в одних провінціях та закривали в інших, у підсумку загалом чисто додали 9 закладів. Крім того, компанія закрила 1 заклад також у Фінляндії. Якщо поділити за регіонами, то станом на кінець 2025 року у Вейцян (Китай) найбільше закладів у Східному Китаї — 263, а в Південному Китаї — 169.

Материковий Китай залишається найбільшим ринком для Вейцян (Китай), але в Гонконзі темпи зростання доходів помітно вищі. У 2025 році дохід від ресторанної діяльності Вейцян (Китай) у материковому Китаї становив 1,518 млрд юанів, зрісши на 4,47%; операційний прибуток — 86,773 млн юанів, зрісши на 547,75%. У Гонконзі дохід від ресторанної діяльності становив 266 млн юанів, зрісши на 35,03%; операційний прибуток — 50,86 млн юанів, зрісши на 112,98%. А дохід від продажу рамену та супутніх продуктів на зовнішні ринки в Гонконзі та материковому Китаї становив 48,147 млн юанів, у річному вимірі знизившись на 28,63%.

Джерело фото: офіційний сайт Вейцян

Окрім Вейцян, серед публічних компаній, що наразі ведуть діяльність мережі закладів із локшиною в материковому Китаї, ще є Ву Вень Сяо Мянь (Encounter Small Noodles). Ці дві компанії в один і той самий день опублікували фінзвітність. Кількість закладів у Ву Вень Сяо Мянь відносно менша: станом на кінець 2025 року загальна кількість закладів становила 503. За показниками виручки та рівнем валової маржі торік Вейцян (Китай) демонструвала кращі результати, ніж Ву Вень Сяо Мянь, але її чистий прибуток був лише приблизно на 1/4 від показника Ву Вень Сяо Мянь. У 2025 році Ву Вень Сяо Мянь мала дохід 1,622 млрд юанів, чистий прибуток — 106 млн юанів, валову маржу 67,60% і чисту маржу 6,54%. Натомість у 2025 році валова маржа Вейцян (Китай) становила 76,98%, а чиста маржа — 1,76%.

Розклавши структуру витрат обох компаній, можна побачити, що витрати на персонал, інші операційні витрати та інші збитки Вейцян (Китай) є вищими, ніж у Ву Вень Сяо Мянь.

У 2025 році витрати на персонал Вейцян (Китай) у річному вимірі зросли на 2,31% до 491 млн юанів, а частка у доході знизилась на 1,1 п.п. до 26,8%. Для порівняння: витрати на персонал Ву Вень Сяо Мянь — 356 млн юанів, частка в доході — 21,94%.

У 2025 році інші операційні витрати Вейцян (Китай) становили 514 млн юанів. Оскільки бухгалтерські статті двох компаній не повністю збігаються, Ву Вень Сяо Мянь не включала витрати на електроенергію та воду, витрати на рекламу та просування тощо до статті «інші витрати», а показувала їх окремо. Щоб полегшити порівняння, після виключення витрат, пов’язаних із орендою та витрат, пов’язаних із виходом на біржу, інші операційні витрати Вейцян (Китай) становили 473 млн юанів, частка в доході — 25,82%; у Ву Вень Сяо Мянь інші операційні витрати сумарно — 227 млн юанів, частка в доході — 13,96%. Інші операційні витрати Вейцян (Китай) значно вищі, ніж у Ву Вень Сяо Мянь.

Серед інших операційних витрат у двох компаній минулого року помітно зросли витрати на доставку. У 2025 році Вейцян (Китай) збільшила витрати на доставку на платформах доставки у річному вимірі на 49,56% до приблизно 85,10 млн юанів. Компанія пояснила це тим, що через загострення конкуренції на ринку доставки торік вона зафіксувала вищий дохід від доставки, а це зумовило суттєве зростання сервісних зборів, що сплачуються платформам доставки. У 2025 році Ву Вень Сяо Мянь сервісні збори, сплачені платформам доставки, зросли у річному вимірі на 84,20% до 77,87 млн юанів, тоді як її дохід від доставки зріс у річному вимірі на 108,29% до 377 млн юанів; частка в доході підвищилася на 7,7 п.п. до 23,3%.

У двох компаній ресторани переважно працюють у форматі прямого керування, а також є франшизні заклади, однак загальна модель виробничо-операційної діяльності дещо відрізняється. Вейцян (Китай) має власні виробничі майданчики: вони постачають напівфабрикати або ключові сировинні компоненти для закладів. Натомість Ву Вень Сяо Мянь здебільшого веде діяльність із керування ресторанами і не має виробничого бізнесу. Вейцян (Китай) має п’ять ключових виробничих майданчиків у Шанхаї, Ухані, Ченду, Тяньцзіні та Дунгуані. З фінзвітності видно, що ці виробничі майданчики також формують амортизацію, витрати на управління фабриками, логістичні витрати, зарплати працівникам фабрик тощо, тоді як Ву Вень Сяо Мянь не має відповідних витрат.

Порівняно з Ву Вень Сяо Мянь, інші збитки Вейцян (Китай) теж є відносно високими: у 2025 році цей показник становив 44,1666 млн юанів, тоді як у Ву Вень Сяо Мянь інші збитки — 6,467 млн юанів. Інші збитки Вейцян (Китай) головним чином спричинені знеціненням інвестованої нерухомості; у Ву Вень Сяо Мянь збитки зумовлені зростанням збитків від валютних операцій, втратами від закриття магазинів, благодійними пожертвами тощо.

З огляду на плани щодо відкриття закладів цього року, а також на високі операційні витрати, 30 березня кореспондент Nandu Baycaishshe зв’язався із представниками Вейцян (Китай); станом на момент підготовки матеріалу відповіді ще не отримали.

Підготували: кореспондент Nandu · Baycaishshe Чань Даньцін