Золото має бути «притулком» у часи невизначеності. Чому воно падає під час війни?

(MENAFN- The Conversation) Золото давно користується репутацією фінансового «надійного притулку» під час буремних часів. Але протягом останніх кількох місяців геополітичних заворушень і паніки на ринках дорогоцінний метал рухався радше як американські гірки, ніж як стабільний корабель, пришвартований у гавані.

У кінці січня ціна на золото різко зросла до рекордного максимуму, близько US$5,600 за унцію – фактично вдвічі більше, ніж рік тому. З того часу воно втратило приблизно 20%, стрімко сповзаючи вниз, у той час як спалахнула велика конфліктна хвиля на Близькому Сході.

Щоб було зрозуміло: за історичними мірками золото все ще перебуває на високих рівнях – майже на 300% більше, ніж за останнє десятиліття. Багато цього зростання спричинено «фінансіалізацією».

Простими словами, з’явилося більше способів інвестувати в золото «на папері» – через складні фінансові продукти, звані деривативами, і фонди, що відстежують його ціну – і це спричинило бум спекуляцій з боку інституційних та роздрібних інвесторів.

Але дикі коливання ціни цього року мають розвіяти будь-яку залишкову ілюзію, що золото завжди є надійним притулком. Щоб зрозуміти чому, треба подивитися, як працюють сучасні фінансові ринки — і зокрема, чому шок від нафти відрізняється від інших криз.

Парасольки та укриття від штормів

Щоб захистити свої статки, інвестори часто шукають активи, які є або «хеджами», або «надійними притулками».

Хедж — це інвестиція, яка загалом рухається у протилежному напрямку від решти ринку в середньому протягом нормального тривалого періоду.

Уявіть хедж як те, що ви щодня тримаєте парасольку над головою. Під час дощу ви будете сухішими, ніж усі інші, але ви також частково перекриєте сонце (потенційні прибутки), якщо дощу не буде.

Надійний притулок, натомість, — це інвестиція, яка загалом рухається у протилежному напрямку від решти ринку лише під час раптових періодів надзвичайного стресу або крахів.

Це як укриття від шторму, до якого ви біжите лише під час урагану.

Де в цій картині місце золота?

У дослідженні 2016 року, разом із колегами, ми виявили, що золото має деякі якості надійного притулку, зокрема для фондових ринків в Австралії, Сполучених Штатах, Німеччині та Франції.

Під час глобальної фінансової кризи 2008 року золото було найстабільнішим товаром серед дорогоцінних металів, які ми досліджували. Його ціна теж знижувалася, але воно уникло катастрофічних втрат, яких зазнали інші дорогоцінні метали.

Подібні якості надійного притулку спостерігалися і в 2011 році, коли рейтингове агентство Standard & Poor’s (S&P) уперше в історії знизило кредитний рейтинг США з AAA до AA+ і багато глобальних фондових ринків пішли вниз.

Важливо: ці ринкові потрясіння виникли всередині самої фінансової системи (збій банківської системи та зниження кредитного рейтингу).

Сьогодні світ стикається із принципово іншим явищем: масивним енергетичним шоком через перервані поставки нафти та значні пошкодження об’єктів нафти й газу на Близькому Сході.

Чому шок від нафти відрізняється

Традиційні підручники з фінансів кажуть вам: коли починається війна, зростає інфляція або фондові ринки падають, інвестори зазвичай вдаються до так званого «переливу до якості» — тікають від ризиковіших активів і переміщують свої гроші туди, де нібито безпечніше (наприклад, у золото).

У дослідницькій роботі 2025 року, разом із колегами, ми пропонуємо більш нюансований погляд. Ключове — ми включили дані з більш недавніх періодів турбулентності на фондовому ринку, зокрема під час пандемії COVID, коли властивості золота як надійного притулку були менш вираженими.

Ми з’ясували, що золото й досі залишається звичним вибором для інвесторів, які виходять із ризиковіших вкладень. Але це не таке укриття від шторму, до якого не можна доторкнутися.

Замість того щоб повністю відокремитися від паніки під час кризи, золото поглинає частину волатильності і з фондового ринку, і з енергетичних ринків, що може спричинити падіння його ціни.

Ефекти поширення

Чому? По-перше, ринковий хаос означає, що деякі великі інвестори можуть бути змушені продавати золото, щоб покрити інші збитки або виконати фінансові зобов’язання, зокрема margin calls (коли кредитор вимагає кошти, щоб покрити падаючу вартість активу).

Для інших великих інвесторів нещодавнє зростання ціни могло створити можливість продати «на піку» й зафіксувати прибутки, або ж провести ребалансування їхніх інвестиційних портфелів.

Але є ще й той факт, що золото не має такої ж великої кількості необхідної внутрішньої цінності, як, наприклад, нафта. Промислового попиту на нього порівняно з іншими товарами не так багато.

У тяжкій кризі, коли доводиться вибирати між товаром на кшталт нафти й золотом, що насправді потрібне глобальній промисловості? Нафта.

Камінь, папір, золото

Різні способи, як люди інвестують у золото, — це ще один важливий фактор. Протягом кількох десятиліть золото дедалі більше стало «фінансіалізованим».

Зараз його можна купувати й продавати без особливих труднощів «на папері» через спекулятивні, складні фінансові інструменти, що називаються деривативами, або ж у дедалі популярніших біржових фондах, які відстежують ціну золота.

З цими фондами ви не купуєте саме золото. Ви купуєте актив, ціна якого має відстежувати ціну золота певним чином.

Сьогодні масове зростання спекулятивних інвестицій означає, що ціни на товари залежать набагато більше, ніж від реального балансу попиту та пропозиції у світі.

Оскільки глобальні інвестори тепер тримають разом деривативи на золото й звичайні акції, ризик бути нараженим на спільні ринкові шоки різко зріс.

MENAFN26032026000199003603ID1110908256