Bubble Mart не прагне до агресивного зростання доходів, засновник Ван Нін втратив 72 мільярди у статках

Radar Finance uygaäćizisi 文|丁禹 編|孟帅

«Цього року ми сподіваємося докласти всіх зусиль і забезпечити зростання не нижче 20%», — на щорічній зустрічі з питань результатів діяльності засновник Ван Нін задав для Pop Mart у 2026 році відповідний орієнтир.

«Ми не прагнутимемо до особливо агресивного зростання за схемою «збільшення доходів без збільшення прибутку», — підкреслив Ван Нін: — Як зробити так, щоб компанія довго й стабільно, а також здорово розвивалася — навіть це залишається нашою головною метою».

А ось під час оголошення середньорічних результатів за 2025 рік у серпні минулого року Ван Нін, коли говорив про орієнтири на весь рік, звучав із гордістю: «Цього року ми хочемо досягти 200 мільярдів юанів (виручка), але відчуваю, що й 300 мільярдів також цього року буде дуже легко».

Від тієї «впевненої» позиції минулого року до нинішнього дещо «стриманішого» ставлення зміна Ван Ніна швидко спричинила хвилю у фінансових колах, викликавши ланцюгову реакцію.

25 березня акції Pop Mart «різко пішли вниз», денне падіння перевищило 22%. Наступного дня ціна акцій компанії знову зазнала значного удару: денне зниження — понад 10%, до 150.7 гонконгських доларів/акцію, тобто майже наполовину менше від історичного максимуму, встановленого торік.

Насправді лише з точки зору результатів діяльності Pop Mart минулого року продемонструвала надзвичайно яскравий звіт. У 2025 році виручка зросла на 184.71% — до 371.2 млрд юанів, а чистий прибуток, що припадає на власників компанії, підскочив на 308.76% — до 127.76 млрд юанів.

Radar Finance, проаналізувавши ситуацію, зазначає: з урахуванням подій останніх років виручка Pop Mart уже другий рік поспіль демонструє зростання у три цифри, а чистий прибуток, що припадає на власників, порівняно з 2023 роком зріс майже у 11 разів.

Хоча зростання результатів було надзвичайно швидким, капітальний ринок реагував на «зниження очікувань» щодо Pop Mart доволі різко. Окрім цього, зовнішніми сторонами також широко обговорюється питання залежності компанії від IP LABUBU, а також чи зможе вона успішно створити більше хітових IP, які б могли зрівнятися з LABUBU.

Варто зауважити, що в оприлюдненому у березні рейтингу《2026 Hurun Global Rich List》сімейство Ван Ніна з статками 1100 млрд юанів посіло 299-те місце. Але порівняно з його статками 1820 млрд юанів у《2025 Hurun Rich List》за неповні пів року його статки скоротилися на 720 млрд юанів.

Зліт за кордоном, як важливе джерело зростання

Згідно з Tianyancha, Beijing Pop Mart Cultural and Creative Co., Ltd. була заснована у 2010 році. Це провідна в Китаї компанія у сфері трендових культурних розваг, яка спеціалізується на дизайні модних іграшок, інкубації IP та їхній операційній діяльності.

2025 рік — якраз 15-та річниця з моменту заснування Pop Mart. І саме в цьому році LABUBU бренду Pop Mart вибухнув у всьому світі, допомагаючи компанії встановлювати нові рекорди результатів.

За даними щорічного звіту про результати діяльності, який компанія оприлюднила 25 березня, у 2025 році результати закордонного бізнесу Pop Mart були вражаючими: надходження з-за кордону майже взяли на себе роль «половини основної частини» виручки компанії.

У 2025 році, хоча китайський сегмент приніс Pop Mart виручку з темпом зростання рік-до-року 134.6% — до 208.52 млрд юанів, частка його виручки скоротилася з 68.2% у 2024 році до 56.2%.

У той самий період закордонний регіон загалом забезпечив виручку 162.68 млрд юанів, що становить зростання майже на 300%, частка в загальній виручці склала 43.8%, а рік-до-року вона зросла приблизно на 12 відсоткових пунктів.

У закордонних ринках особливо виділяється регіон Америки: його виручка рік-до-року різко зросла на 748.4% — до 68.06 млрд юанів. Частка виручки швидко піднялася з 6.2% до 18.3%. Це скоротило різницю з другим за величиною ринком компанії — Азійсько-Тихоокеанським регіоном — до 3.3 відсоткового пункту.

При цьому успіх Pop Mart на закордонних ринках не є випадковістю — він став наслідком ретельного планування та постійних інвестицій компанії протягом тривалого часу.

У звіті вказано: чиста сума коштів, залучених у процесі лістингу на ринку акцій Гонконгу, становила 57.82 млрд гонконгських доларів. Станом на кінець минулого року компанія вже використала 30% коштів (17.35 млрд гонконгських доларів) для виділення частини фінансування під плани розширення каналів для охоплення споживачів і розширення на закордонні ринки; із них 4.34 млрд гонконгських доларів (7.5% від загальної суми залучення) спрямовано на розширення бізнесу на закордонні ринки.

Станом на кінець 2025 року Pop Mart працювала у глобальному масштабі у 20 країнах, відкривши загалом 630 магазинів; за весь рік чисте збільшення становило 109 магазинів. Також було задіяно 2637 роботизованих магазинів, чисте збільшення за рік — 165 одиниць.

Зокрема, минулого року на ринку Китаю Pop Mart чисто додала 14 офлайн-магазинів; кількість магазинів зросла до 445.

У той самий період у Азійсько-Тихоокеанському ринку, на ринку Америки та на європейському ринку Pop Mart відповідно чисто додала 31, 42 та 22 офлайн-магазини; загальна кількість магазинів відповідно зросла до 85, 64 і 36.

А бурхливий розвиток закордонних ринків також став потужною підтримкою для зростання прибутковості Pop Mart.

У 2025 році Pop Mart зафіксувала валовий прибуток 267.65 млрд юанів, що на 207.4% більше, ніж рік тому; валова маржа підвищилася з 66.8% у 2024 році до 72.1%.

На це Pop Mart пояснила: зростання валового прибутку головним чином сталося через збільшення доходів компанії та контроль собівартості продажів.

А підвищення валової маржі, у свою чергу, здебільшого пояснюється зростанням частки зарубіжних продажів. Паралельно компанія застосовує стратегію гнучкого ланцюга постачання, посилюючи здатність вести торги з постачальниками, і концентрує закупівлі в ключових постачальників, щоб скорочувати закупівельні витрати.

Залежність від LABUBU посилюється, а зірочки — з’являються як нова «темна конячка»

З огляду на результати різних IP, серія THE MONSTERS, до якої належить LABUBU, у межах Pop Mart досі займає непохитне становище.

У 2025 році серія THE MONSTERS уперше перетнула позначку 10 млрд юанів за виручкою: з 141.61 млрд юанів, вона становить 38.1% від загальної виручки компанії.

А у попередньому році виручка серії THE MONSTERS ще перебувала на рівні 30.41 млрд юанів — 23.3% від загальної виручки компанії.

Radar Finance звернула увагу: у першій половині минулого року виручка серії THE MONSTERS становила 48.14 млрд юанів, що дорівнювало 34.7% від загальної виручки компанії.

Відповідно, можна порахувати: у другій половині 2025 року виручка серії THE MONSTERS становила 93.47 млрд юанів, тобто 40.21% від виручки в другій половині року. Іншими словами, залежність Pop Mart від LABUBU дедалі посилюється.

Серед інших IP у складі Pop Mart SKULLPANDA, CRYBABY та серія MOLLY хоч і забезпечили річне зростання виручки, але частка виручки демонструвала спад на різні величини.

Зокрема, частка виручки MOLLY різко впала з 16.1% у 2024 році до 7.8%. Також місце у рейтингу внеску в виручку компанії з 2024 року, де MOLLY була другою, знизилося до четвертого у 2025 році.

Варто відзначити, що окрім серії THE MONSTERS, IP «зірочки» ніби виїхала як «темна конячка», з’явившись несподівано й демонструючи особливо яскраві результати.

Цей новий «свіжий» IP, який Pop Mart підписала і випустила у 2024 році, минулого року досяг виручки 20.56 млрд юанів — приріст понад 1600%, і становив 5.5% від загальної виручки компанії.

Якщо фокусуватися лише на результатах другої половини року, виручка зірочок досягла 16.66 млрд юанів, що становить 7.2% від загальної виручки компанії; показник порівняно з першою половиною зріс на 4.4 відсоткового пункту, а темп розвитку є стрімким.

З відгуків офлайн-ринку видно, що «зірочки» справді мають потенціал «прориву». Згідно з Qianjiang Evening News, на початку цього року Pop Mart під час першого онлайн-випуску нового серіалу «зірочок» IP — серіалу капсул «怦然星动» — продавала м’які брелоки за 89 юанів/шт., а коробку-подарунок з вінтажною силіконовою м’якою фігуркою — за 899 юанів.

Ця серія була розкуплена за лічені секунди з моменту старту продажів. На соціальних платформах відповідні обговорення швидко заполонили стрічки. На майданчиках з продажу вторинного товару здебільшого перепродаж відбувався з націнкою 50%-80%, а ціна на «приховані» позиції могла досягати навіть 3 разів; увесь серіал розігрівали до тисячі юанів.

Однак водночас топовий раніше LABUBU має ознаки «охолодження попиту». На майданчиках вторинного продажу деякі формати знизилися в ціні суттєво, а частина навіть опустилася нижче ціни випуску.

Крім того, LABUBU серії «前方高能», яку раніше було надзвичайно важко придбати, нині можна купити доволі легко напряму.

Ван Нін власноруч «натискає на гальма» та продовжує будувати різноманітну карту

«2025 рік — найшвидший рік зростання з моменту виходу Pop Mart на біржу, і водночас рік з дуже великим тиском. Це наче новачка-гонщика швидко посадили на трасу Формули-1», — визнав 25 березня на пресконференції з фінансовими показниками голова ради директорів і CEO Pop Mart Ван Нін.

Ван Нін також зазначив: «Багато людей хвилюються, чи LABUBU не буде весь час трендовим, чи не стануться значні коливання. І зараз нас втішає те, що ми бачимо: він поступово перетворюється на все більше людей як стиль життя. Ми й надалі сповнені очікувань щодо майбутнього й дуже впевнені».

Говорячи про плани розвитку на 2026 рік, Ван Нін знову навів аналогію з Формулою-1: «Ми сподіваємося, що 2026 рік — це рік, коли заїжджають на піт-стоп, щоб заправитися, замінити шини. Після надшвидкого розвитку ми хочемо трохи відрегулюватися. Усі компанії мають проходити цикли. Усі компанії повинні під час швидкого розвитку знаходити проблеми, які потребують розв’язання, швидше за інших, і чітко розуміти, в якому напрямку потрібно вдосконалюватися в майбутньому».

Як розкрив головний директор із зростання (Chief Growth Officer) Pop Mart Венде, надалі компанія вибудовуватиме різноманітну бізнес-карту навколо IP: розширюючи IP на різні сфери, зокрема споживчі товари, сервіс та досвід, цифрові розваги тощо, щоб прагнути перетворити Pop Mart на групу трендових культурних розваг, де IP є ядром.

Головний операційний директор Pop Mart Сіде сказав, що LABUBU у другій половині року випустить серію 4.0 і серію з колабораціями з художниками. З точки зору середньо- та довгострокового планування LABUBU також матиме формати контенту на кшталт книжок з малюнками й фільмів.

Важливо, що зовсім недавно, 19 березня, Pop Mart разом із Sony Pictures оголосили про найновіший прогрес у фільмі про LABUBU: обидві сторони разом виведуть на великі екрани «THE MONSTERS» — ключовий IP Pop Mart.

За відомостями, фільм планує поставити й продюсувати Пол Ґін — режисер, який працював над серіями《Paddington》та касовим хітом《Wonka》. Творець серії THE MONSTERS, художник Лонг Цзяшень також глибоко долучиться до створення фільму.

Крім того, на зустрічі щодо результатів діяльності Pop Mart розкрила, що у квітні запустить похідні товари для побуту, орієнтовані на IP, і продаватиме їх на платформах e-commerce, зокрема JD.com.

Ще торік у червні Pop Mart уже почала «підбирати кадри» для входу в сферу дрібної побутової техніки. Згідно з Jiemian News, тоді Pop Mart на різних платформах з найму шукала таланти, зокрема керівника зі закупівель дрібної побутової техніки, експерта з якості побутової техніки та інженера з розробки.

Діапазон зарплат для цих посад становив від 12000 юанів до 45000 юанів, а місця роботи були розподілені між багатьма містами — як-от Shenzhen, Dongguan, Shanghai та Beijing.

Для деяких вакансій прямо вказували, що кандидатам потрібно мати відповідний досвід у холодильниках, кавоварках, тостерах або електрочайниках, тощо, і зазначали, що цей проєкт є великим вкладенням рівня A+ і вище.

Також, згідно з Tianyancha, 19 серпня минулого року в Beijing Pop Mart Cultural and Creative Co., Ltd. змінився перелік видів діяльності: було додано роздрібну торгівлю побутовою технікою для щоденного використання, продаж побутових електроприладів, роздрібний продаж товарів повсякденного попиту тощо.

Крім того, ще раніше — у вересні 2023 року — Pop Mart відкрила в Пекіні міський парк Pop Mart City Park, який офіційно прийняв відвідувачів.

На цій зустрічі Сіде також повідомив, що друга черга парку Pop Mart перебуває на стадії поглибленого проєктування: її планують запустити в будівництво у 2027 році, додавши сцени для SKULLPANDA та зірочок.

У сукупності, за низкою стратегічних планів компанії легко побачити, що Pop Mart ретельно будує всебічну комерційну мережу, охоплюючи її по всіх напрямках навколо IP.

Після того як Ван Нін власноруч «натиснув на гальма», яке рішення представить Pop Mart у 2026 році далі? Radar Finance і надалі стежитиме за подіями.