Вілсон із Morgan Stanley: корекція S&P 500 майже завершена, ринок вже врахував ризик рецесії в економіці США

Майкл Вілсон, головний американський стоковий стратег у Morgan Stanley, заявив, що поточна корекція індексу S&P 500 поступово входить у завершальну стадію, а ринок уже достатньо врахував ризик рецесії в економіці США.

У команді стратегів на чолі з Вілсоном у дослідницькому звіті, оприлюдненому в понеділок, зазначено, що дедалі більше доказів свідчать: падіння американських акцій «наближається до завершення», і його порівнюють із прикладами «паніки з приводу зростання» з історії, які не супроводжувалися ані рецесією, ані циклами підвищення ставок. Індекс S&P 500 з 27 січня вже знизився сумарно на 8,4%, перебуваючи під подвійним тиском: настроїв щодо побоювань стосовно штучного інтелекту та наслідків війни на Близькому Сході. Останні, по суті, вже заблокували протоку Гормуз, перерізавши ключовий канал для глобальних постачань енергії.

Вілсон вважає, що ціноутворення на ризики зростання на ринку вже доволі повне; нинішнє скорочення мультиплікаторів за оцінками загалом узгоджується з корекційними сценаріями в історії без рецесії та без циклу підвищення ставок. Водночас він попереджає, що чутливість до процентних ставок зросла до найвищого рівня за останні роки: дохідність 10-річних держоблігацій США наближається до ключового порогу 4,5%, а підвищення ставок залишається головною змінною ризику для фондового ринку.

Скорочення оцінок наближається до історичного діапазону корекції

У своєму щотижневому дослідницькому звіті Вілсон зазначив, що з максимумів 2025 року форвардний P/E індексу S&P 500 скоротився на 17%, що відповідає амплітуді корекцій в історії без рецесії та без циклу підвищення ставок з боку ФРС. Паралельно понад половина складових індексу Russell 3000, які входять до його структури, знизилися щонайменше на 20% від максимумів за останні 52 тижні.

Зазначені дані свідчать, що ринок уже врахував значну частину ризиків, спричинених війною на Близькому Сході. «Ми вважаємо, що ціноутворення фондового ринку на ризики зростання не є таким байдужим, як це видається згідно з ринковим консенсусом», — написала команда Вілсона у звіті.

Удар від цін на нафту менш інтенсивний, ніж у попередніх історичних прикладах

Вілсон проводить важливе розмежування між поточним шоком цін на нафту та історичними кейсами. У понеділок Brent сягнув $116,89 за барель; нарощування військ США в регіоні та втручання озброєних угруповань хуситів у Ємені додатково підштовхнули ціну на нафту. Однак стратег-дослідник Morgan Stanley з товарних ринків прогнозує, що нафта знизиться з рівня $110 за барель у другому кварталі до $80.

Вілсон зазначив, що порівняно з попередніми шоками цін на нафту, які ставали передвісником завершення економічного циклу, темп зростання цін на нафту рік-до-року в цьому випадку становить приблизно половину від попереднього. Ще важливіше: нинішній ріст прибутків знаходиться на стадії прискорення, а не уповільнення чи переходу в негативну зону — і це разюче відрізняється від фону багатьох попередніх епізодів шоків цін на нафту в історії. Позитивне зростання прибутків забезпечить подушку для економіки, щоб протистояти рецесії.

«Ціноутворення ринку показує, що накопичена ймовірність відновлення проходу танкерів через протоку Гормуз значно вища за ймовірність рецесії — з цим ми погоджуємося,» — написала команда Вілсона. Водночас вона визнає, що міжнародні ринки стикаються з більшими ризиками знизу, оскільки вони значною мірою залежать від імпортованої енергії.

Ризик ставок усе ще є найбільшим «слабким місцем» у найближчій перспективі

Незважаючи на оптимістичне судження щодо того, що корекція близька до завершення, Вілсон чітко визначає посилення монетарної політики як головний ризик для американських акцій у найближчий період. Його дослідження показують, що поточний коефіцієнт від’ємної кореляції між процентними ставками та акціями досягає -0.5, а чутливість ринку до ставок перебуває на найвищому рівні за останні роки.

Дохідність 10-річних держоблігацій США наразі вже наближається до 4,5%. Саме цей рівень торік змусив адміністрацію Білого дому перейти до зміни курсу в тарифній політиці. Вілсон зазначив, що ринок держборгу США вже частково врахував імовірність підвищень ставок у 2026 році, хоча базова модель економістів Morgan Stanley все ще припускає декілька знижень ставок.

«Незалежно від того, що зростання дохідності сьогодні спричинене інфляційними факторами, позицією ФРС, що нагадує «яструба», або дефіцитним тиском, спричиненим війною, чи то є результатом сукупності кількох чинників, ми вважаємо, що це змінна ризику, за якою потрібно уважно стежити», — заявила команда Вілсона.

Попередження про ризики та положення про відмову від відповідальності

        Ринок має ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією та не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачам слід оцінити, чи будь-які думки, погляди або висновки, викладені в цій статті, відповідають їхнім конкретним обставинам. Інвестуючи на цій підставі, користувач бере всю відповідальність на себе.