ФРС може призупинитися, але це не означає, що вона закінчила з зниженням ставок

Як і широко очікували, Федеральна резервна система вирішила залишити відсоткові ставки без змін на цільовому рівні 3.50%-3.75% під час сьогоднішнього засідання. Загалом центральний банк знизив ставки на 1.75 процентного пункта з вересня 2024 року (1.00 пункта восени 2024 року та 0.75 пункта восени 2025 року). До цього ставка за федеральними фондами була доволі високою — у діапазоні 5.25%-5.50% з липня 2023 року до вересня 2024 року. Хоча ставка за федеральними фондами знизилася, вона все ще суттєво вища за середній рівень до пандемії (2017-19) — 1.7%.

Не очікується, що ФРС уже завершила цикл зниження. Ця пауза дасть центральному банку час спостерігати, як його більш недавні зниження впливають на економіку. Згідно з очікуваннями ринку ф’ючерсів, ФРС знизить ставки ще на 0.5 пунктa цього року, а потім утримає їх стабільними у 2027 році.

Очікування щодо сильної економіки США

Очікування щодо зростання економіки в найближчій перспективі покращилися протягом останнього місяця або близько того. Дані щодо роздрібних продажів виявилися сильними за вересень і жовтень, тоді як очікується, що штучний інтелект забезпечить масивні додаткові капітальні витрати у 2026 році — так само, як це було у 2025 році. Офіційна заява ФРС підвищила оцінку темпів розширення до «стабільних» з «помірних». Голова Джером Пауелл зазначив, що «перспективи економічної діяльності покращилися».

Втім, незважаючи на сильну картину зростання економіки, дані щодо ринку праці демонструють і надалі значну слабкість. Зайнятість у несільськогосподарському секторі скоротилася приблизно на темп 0.4% у річному вираженні за три місяці, що завершилися груднем (враховуючи очікуваний вплив запланованого перегляду базового індикатора). Рівень безробіття в середньому становив 4.5% за минулі три місяці — проти 4.1% у першому кварталі 2025 року.

Пауелл зазначив, що загальноприйнята думка полягає в тому, що коли дані по ринку праці та ВВП суперечать одне одному, показники по ринку праці часто підтверджуються подальшими даними й переглядами. Однак можливо, що бум продуктивності разом із скороченням пропозиції робочої сили через зменшення імміграції створює середовище, за якого зростання кількості робочих місць слабке, навіть якщо економіка зростає солідними темпами.

Поки ризик рецесії залишається низьким і за умови, що додаткова слабкість не накопичується на ринку праці (тобто зростання безробіття), ФРС не поспішатиме далі знижувати ставки. Але до кінця року ми очікуємо, що ФРС знизить відсоткові ставки ще двічі.