Дохід від інноваційних ліків вперше перевищив 50%, Hengrui Medicine минулого року отримала чистий прибуток у 7,7 мільярдів юанів, BD став новим двигуном показників

Питаймо ШІ · Що робить Хенгруй Фармасьютікал у відповідь на ризики припинення співпраці, що стоять за зростанням бізнесу в BD

Ця стаття походить від Caixin Times (Час фінансів), автор: Ду Су Мінь

Завдяки бізнесу інноваційних препаратів і BD (business development, комерційне розширення), «лідеру фармацевтичної галузі» Хенгруй Фармасьютікал (600276.SH; 01276.HK) у 2025 році досягла двозначного зростання як виручки, так і чистого прибутку. Згідно з річним звітом за 2025 рік, опублікованим 25 березня, компанія за весь рік отримала операційний дохід 316,29 млрд юанів, що на 13,02% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам, склав 77,11 млрд юанів, що на 21,69% більше.

З погляду структури доходів, виручка від продажу інноваційних препаратів становить 163,42 млрд юанів, що на 26,09% більше; частка в доходах від продажу ліків — 58,34%, а частка в загальній виручці вперше перевищила п’ятдесят відсотків. За продуктами: протипухлинні препарати й досі є беззаперечним основним напрямом — забезпечили дохід 132,40 млрд юанів, що на 18,52% більше, та становлять 81,02% від загального доходу від інноваційних препаратів.

Водночас лінійка препаратів поза онкологією стрімко набирає обертів. У 2025 році компанія отримала дохід від препаратів поза онкологією 31,02 млрд юанів, що на 73,36% більше. Серед них, такі продукти, як емагліфлозин (SGLT2 інгібітор), ремазолазон (агоніст рецепторів GABAa) тощо, завдяки ефективній передачі клінічних переваг забезпечили швидше зростання. Однак, хоча темпи зростання препаратів поза онкологією вражають, їхня частка у доходах від інноваційних препаратів усе ще менше ніж дві п’ятих, становлячи 18,98%; диверсифікація продуктових ліній потребує подальшого посилення.

Caixin Times звернуло увагу, що в річному звіті Хенгруй Фармасьютікал також висунула ціль: «прагнути, щоб у 2026 році виручка від продажу інноваційних препаратів зросла більш ніж на 30%». 26 березня аналітик із фармацевтичної галузі під час інтерв’ю для Caixin Times зазначив: інноваційний продуктовий сегмент Хенгруй Фармасьютікал має знову забезпечити зростання більш ніж на 30% на базі високої виручки 163 млрд юанів; це означає, що у 2026 році потрібно додати майже 50 млрд юанів. «Такий обсяг приросту вже відповідає річній виручці середньої фармкомпанії, що висуває високі вимоги до темпів розгортання продажів і здатності проникати на ринок». Аналітик зазначив.

У сегменті генеричних препаратів річний звіт Хенгруй Фармасьютікал за 2025 рік не розкрив напряму конкретні суми доходів, але чітко вказав, що через триваючий вплив політики domestic集采 (тендерних закупівель) загальна виручка цього сегмента зазнала незначного падіння; компанія також відверто зазначила, що зі сталим зростанням виручки від інноваційних препаратів частка продажів генеричних препаратів у загальному обсязі продажів щороку знижуватиметься, а структура доходів ще більше оптимізуватиметься, роблячи інноваційно-орієнтований план розвитку більш стабільним.

Крім того, дохід від BD став ще одним важливим «двигуном» зростання результатів Хенгруй Фармасьютікал. З даних фінансової звітності видно, що у 2025 році дохід від зовнішніх ліцензій становив 33,92 млрд юанів, або 10,7% від загальної операційної виручки, що на 25,62% більше року до року. Цей дохід включає: авансовий платіж у 200 млн доларів США від Merck & Co (MSD); авансовий платіж 75 млн доларів США від американської фармкомпанії IDEAYA; авансовий платіж 15 млн євро від німецької Merck KGaA; авансовий платіж 65 млн доларів США від американської стартап-компанії Braveheart Bio, а також частка у статутному капіталі; і, з авансового платежу 500 млн доларів США від GlaxoSmithKline (GSK), — приблизно 100 млн доларів США, визнаних згідно з прогресом виконання зобов’язань.

Джерело фото: сайт 图虫网

Однак на тлі активного розгону BD-бізнесу поступово проявляються й ризики. 5 березня німецька Merck KGaA оголосила про припинення глобальної ліцензійної співпраці з Хенгруй Фармасьютікал щодо інгібітора PARP1 HRS-1167, а також одночасно відмовилась від глобальних опціонів на препарат Claudin 18.2 ADC SHR-A1904. У жовтні 2023 року Merck отримала глобальні права на розробку цього препарату, сплативши авансовий платіж 160 млн євро та потенційні віхневі платежі до 1,4 млрд євро. Нині, після менш ніж двох з половиною років просування, проєкт завершився.

Щодо причин припинення в річному звіті Хенгруй Фармасьютікал зазначила, що це сталося, беручи до уваги дані про ефективність і безпеку, які постійно демонструвалися при комбінованому застосуванні HRS-1167 з іншими препаратами, а також швидко змінювану конкурентну картину в сфері PARP-інгібіторів: Merck KGaA ухвалила стратегічне рішення більше не розробляти цей препарат.

«Останніми роками випадки “повернення” у транзакціях BD китайських інноваційних препаратів трапляються не так вже й рідко, що означає наявність ризику “повернення” у BD-угодах. Після того як великі авансові платежі визнаються як дохід у поточному періоді, майбутні віхневі платежі стають невизначеними». Про це аналітик фармгалузі, згаданий вище, повідомив Caixin Times.

Окрім частішого надання BD-ліцензій, Caixin Times також зазначає, що Хенгруй Фармасьютікал прискорює формування власних можливостей міжнародної експансії. З річного звіту видно, що компанія відкрила новий американський центр клінічних досліджень і співпраці у Бостоні, залучивши кількох ключових менеджерів і медичних експертів до команди зарубіжних досліджень. Крім того, кілька інноваційних препаратів розпочали свої перші зарубіжні клінічні випробування, послідовно просуваючи реєстраційні процедури й подальші етапи затвердження; а щодо продукту PD-1 — каррелізумабу (карреліцумаб) у США подання BLA (заявка на дозвіл біологічних препаратів) було подано повторно та прийнято до розгляду.

На даний момент Хенгруй Фармасьютікал уже успішно пройшла через період впливу тендерів集采; доходи від інноваційних препаратів і доходи від BD продовжують нарощуватися. Як «старший брат» у фармацевтичній галузі, очікування з боку зовнішніх стейкхолдерів щодо Хенгруй Фармасьютікал значно не обмежуються лише Fast-follow (швидким слідуванням) і залежністю від авансових платежів через BD. Натомість потрібно реально перейти від лідерства в Китаї до глобального лідерства та мати можливість розробляти всесвітньо перші інноваційні ліки й здійснювати самостійну комерціалізацію за кордоном.