Спершу для Dazhi Biology підготовка до виходу на гонконгські акції: основний продукт «Зменшення нових ліків» вже отримав схвалення, минулого року збитки склали 3,2 мільярда юанів.

Запитання до AI · За умов колосальних збитків компанії чи може прискорити залучення коштів IPO комерціалізацію основного продукту?

Компанія Hangzhou Xianweida Biotechnology Co., Ltd. (далі — «Xianweida») 23 березня 2026 року подала проспект вдруге. Вона планує подати заявку на IPO на фондовій біржі Гонконгу; Morgan Stanley і China International Capital Corporation Limited є спільними андеррайтерами.

Основний продукт Xianweida — ін’єкційний препарат з інкрементним профілем GLP-1 еноґлутіду (XW003), показання якого включають надмірну вагу / ожиріння, цукровий діабет 2 типу, ожиріння середнього та тяжкого ступеня, ожиріння серед підлітків тощо.

Компанія все ще перебуває на етапі інвестицій у R&D; чисті збитки за 2025 рік досягли 3,2 млрд юанів. Крім того, конкуренція в сегменті GLP-1 є запеклою, а здатність компанії до розробки та комерціалізації все ще потребує додаткової перевірки.

Основний продукт: ін’єкційний препарат з інкрементним профілем GLP-1 еноґлутіду

Xianweida була заснована у 2017 році й постійно зосереджувалася на розробці передових терапій для контролю маси тіла (переважно для ожиріння та супутніх захворювань). Станом на останню фактично можливу дату, основним продуктом компанії є ін’єкційний препарат з інкрементним профілем GLP-1 еноґлутіду (XW003), показання якого включають надмірну вагу / ожиріння, цукровий діабет 2 типу, ожиріння середнього та тяжкого ступеня, ожиріння серед підлітків, жировий гепатит при порушенні метаболічної функції (MASH), обструктивне апное сну (OSA) та інші супутні захворювання, пов’язані з ожирінням.

图1：先为达产品管线

Згідно з матеріалами Frost & Sullivan, ін’єкційний препарат еноґлутіду (XW003) є першим у світі препаратом, схваленим для лікування цукрового діабету 2 типу та надмірної ваги / ожиріння в материковому Китаї, — це cAMP-переважний агоніст рецептора GLP-1. Згідно з даними III фази клінічних досліджень, опублікованими в «The Lancet — Diabetes and Endocrinology», ін’єкційний препарат еноґлутіду (XW003) за ефективністю є кращим за не-переважні агоністи рецептора GLP-1, зокрема за семаглутидом, і може зрівнятися з терапіями двопрофільних агоністів, такими як тирзепатид.

Цей препарат у материковому Китаї було схвалено у січні 2026 року для лікування цукрового діабету 2 типу та у березні 2026 року — для лікування надмірної ваги / ожиріння. У грудні 2025 року компанія уклала комерціалізаційну угоду з Pfizer; відповідно до неї Pfizer отримала ексклюзивні права на комерціалізацію в материковому Китаї ін’єкційного препарату еноґлутіду (XW003).

Агоністи рецептора GLP-1 стали основною категорією ліків для лікування ожиріння та пов’язаних захворювань; ринкові перспективи є широкими, але й конкуренція є доволі жорсткою.

Згідно з проспектом, станом на останню фактично можливу дату у світі (без урахування Китаю) вже було схвалено три препарати GLP-1 для лікування надмірної ваги / ожиріння: ліраґлутід, семаглутид і тирзепатид, які встановили орієнтир для цієї терапевтичної категорії. Станом на останню фактично можливу дату в Китаї налічувалося п’ять схвалених інноваційних препаратів GLP-1 для лікування надмірної ваги / ожиріння. У Китаї 35 препаратів, понад 50 препаратів, понад 200 препаратів і 7 препаратів GLP-1 відповідно перебувають на III фазі клінічних випробувань, II фазі клінічних випробувань, I фазі клінічних випробувань та на етапі підготовки до застосування для показання ожиріння (IND).

Збитки 3,2 млрд юанів у 2025 році

У 2025 році Xianweida отримала дохід 1,33 млрд юанів, а чисті збитки становили 3,2 млрд юанів. У 2024 році чисті збитки компанії становили 4,86 млрд юанів.

Xianweida заявляє, що в періоді рекордної діяльності компанія продовжувала формувати чисті збитки, головним чином через значні витрати на науково-дослідні розробки, спричинені дослідними препаратами, а також відсотки за зобов’язаннями щодо викупу.

图2：先为达财务表现

Станом на кінець 2025 року на рахунках Xianweida грошові кошти та їх еквіваленти становили 8,39 млрд юанів. Сума зобов’язань щодо викупу звичайних акцій досягла 30,14 млрд юанів, головним чином — це зобов’язання щодо викупу, які компанія взяла на себе в процесі кількох раундів фінансування шляхом випуску звичайних акцій. Якщо компанія не зможе досягти IPO у встановлений термін, можливий великий тиск щодо викупу.

Оціночна вартість останнього раунду фінансування — близько 48,675 млрд юанів

Станом на останню фактично можливу дату засновник Пан Хай має право безпосередньо або через генерального партнера (a) платформи стимулювання працівників Beijing Jun Yida та (b) Beijing Yangyuan Xing здійснювати сукупно близько 28,28% голосів. Пан Хай, Beijing Jun Yida, Beijing Yangyuan Xing і платформа стимулювання працівників разом утворюють єдину найбільшу групу акціонерів.

图3：先为达股权结构

Згідно з проспектом, у процесі розвитку групи було здійснено близько 2,2 млрд юанів багаторазового фінансування. Після завершення інвестицій до останнього раунду компанія оцінила себе приблизно в 48,675 млрд юанів. Інвестори компанії включають Linzhi Yongzheng, Guangxi Tencent, Suzhou Peyi, IDG Capital, Meituan, Capital for Solid Conscience (Zhengxin Gu) і Junlian Capital тощо.

Згідно з розкриттям у проспекті, кошти, залучені під час цього IPO Xianweida, будуть в основному використані за такими напрямами: для подальшої розробки та запланованої комерціалізації основного продукту — ін’єкційного еноґлутіду (XW003); для подальшої розробки основних продуктів XW004 та XW014; для просування інших активів трубопроводу (включно з XW015, XW016, XW019 та XW020) тощо.

【Дивіться нові акції】 — це рубрика, створена Xinhua Finance і Baker Finance спільно, з основним фокусом на інтерпретації нових і нещодавно випущених акцій. Xinhua Finance — це національна платформа фінансової інформації, що створена під егідою агентства «Сіньхуа» і повністю охоплює такі фінансові ринки, як світові фондові ринки, валютний ринок та ринок облігацій, надаючи авторитетні, професійні й комплексні фінансові інформаційні послуги.

(Номер серії статті: 2036287558471782400/CJT)

Застереження: Ця стаття не є жодною інвестиційною порадою для будь-кого.
Заява про права інтелектуальної власності: авторські права на твори Baker Finance належать Shanghai Miaotan Network Technology Co., Ltd.