BYD «Коронa» витримує навантаження! Річний обсяг продажів 4,5 мільйонів автомобілів, але прибуток знизився на 19% | Аналіз річної звітності

Авторський матеріал | Медова сестричка

Це 1766-й оригінальний допис @闺蜜财经.

«Трон» уже міцно закріплений, але «корона» стає важчою.

Увечері 27 березня 2026 року король електромобілів — компанія BYD — оприлюднила підсумкові показники за 2025 рік. Дані вражають: виручка вперше перевищила поріг у 800 млрд, чотири роки поспіль міцно трималася на першому місці у світі за обсягами продажів електромобілів, експорт повних машин за рік перевищив 1 млн одиниць, а зростання міжнародного бізнесу — понад 40%. Ну дуже потужно.

Та якщо уважно переглянути звітність, можна також помітити деякі тонкі моменти: наприклад, темп приросту виручки різко впав із 29.02% у 2024 році до 3.46%, чистий прибуток знизився на 18.97%, а операційний грошовий потік скоротився вдвічі тощо.

Після прочитання цього річного звіту найбільше враження для медової сестрички таке: на тлі ореолу тіні, здається, вже поширюються.

01

Спершу про виручку.

Що означає приріст виручки BYD на 3.46% у 2025 році? Медова сестричка бачить, що це найнижчий рівень за її останні 6 років. Навіть у 2020 році, коли маски були найжорсткіше обмеження, темп приросту виручки BYD все одно становив 22.59%.

Джерело діаграми｜Східний фінансовий портал (окрема подяка!)

Якщо розглядати за напрямами, у 2025 році автомобільний бізнес BYD приніс 6486.46 млрд юанів виручки, що підвищило частку в загальній виручці з 79.45% до 80.68%. За рік обсяг продажів перевищив 4.6 млн одиниць, і вже четвертий рік поспіль компанія — №1 у світі.

Втім, середня ціна за один автомобіль BYD у 2025 році, схоже, знижується: обсяги продажів легкових авто зросли на 6.94%, але темп приросту виручки за цим напрямом — лише близько 3%.

Маємо визнати, що зі збільшенням рівня проникнення ринок електромобілів поступово перейшов із стадії «конкуренції за приріст» у стадію «боротьби за частку на вже наявному ринку». Щоб зберегти частку, BYD змушена йти на поступки за ціною.

Щодо підрозділу компонентів для телефонів і складального бізнесу (включно з AI-інфраструктурою обчислень) тут виручка BYD у 2025 році знизилася на 2.74%, а частка в загальному доході скоротилася до 19.31%.

Міжнародний бізнес виглядає особливо яскраво: з 2219 млрд у 2024 році до 3107 млрд, приріст понад 40%, частка в загальному доході зросла з 28.55% до 38.65%. Експорт повних машин перевищив 1 млн одиниць, що на 1.4 раза більше, ніж рік тому.

BYD також «витратилася» на це по максимуму. У 2025 році відтік грошових коштів від інвестиційної діяльності зріс на 54.38% у річному вимірі до 2231 млрд юанів — значною мірою це було «з’їдено» експансією за кордон.

Отже, бізнес-показники BYD за 2025 рік показують, що компанія переходить із класу акцій швидкого зростання у категорію «блакитних фішок», які вже стикаються з жорсткою конкуренцією.

02

Щодо прибутку, то BYD ще більше «просіла». Темп приросту чистого прибутку, що належить власникам материнської компанії, з 34% у 2024 році впав до -18.97% у 2025 році, до 326.19 млрд; чистий прибуток без урахування одноразових факторів — 294.46 млрд, річне зниження на 20.38%.

Особливо в четвертому кварталі: чистий прибуток за один квартал BYD знизився в річному вимірі на 38.2%, і це вже третій квартал поспіль зі спадом у річному порівнянні, нижче за очікування ринку.

Джерело діаграми｜Східний фінансовий портал (окрема подяка!)

У 2025 році витрати на продаж BYD зросли на 8.72%, управлінські витрати — на 8.34%, витрати на НДДКР — на 8.99%, усі вони значно вищі за темп приросту виручки.

Серед них витрати на НДДКР — 579.78 млрд юанів, частка в виручці зросла з 6.97% до 7.21%. «Технологія — понад усе, інновації — заради всього» — ось основа BYD. Друге покоління акумуляторів Blade, технологія швидкого заряджання Flash, масова розумна система керування, «Очі небожителів»… будь-що з цього потребує дуже великих витрат.

Частка капіталізованих інвестицій у НДДКР BYD у 2025 році зросла з 1.78% до 8.61%. Хоча це й «поліпшило» прибуток поточного періоду, водночас збільшило навантаження від амортизації майбутніх нематеріальних активів.

Також варто звернути увагу на знецінення активів. У 2025 році сума збитків від кредитного знецінення та збитків від знецінення активів BYD разом становить близько 22 млрд. Це приблизно на 32 млрд менше, ніж близько 54 млрд у 2024 році. Насправді це теж певною мірою впливає на вигляд прибутку.

На цій основі валова рентабельність BYD у 2025 році впала до 17.7%, найнижчого рівня за три роки. Навіть валова рентабельність основного автомобільного бізнесу також знизилася на 1.8 відсоткового пункту в річному вимірі.

У фінансовому звіті BYD також відверто зазначає, що постійна цінова війна в автомобільному ринку Китаю та середовище з надвисокою конкуренцією є головними причинами, які стискають прибутковість автовиробників.

03

Тепер подивімося на інші фінансові показники.

Операційний грошовий потік — ключовий показник, який вимірює здатність компанії «генерувати гроші». У 2025 році BYD — 591.36 млрд юанів, у 2024 році — 1334.54 млрд юанів. Тобто в 2025 році цей показник BYD скоротився вдвічі — і це ще не все.

Пояснення річного звіту BYD звучить як «збільшення грошових коштів, сплачених за придбання товарів та отримання послуг». Переклад від медової сестрички такий: або стало більше закупівель сировини, або скоротився період оплати постачальникам.

‌У червні 2025 року‌ набрав чинності оновлений《Положення про забезпечення своєчасної оплати рахунків малим і середнім підприємствам》,‌ що чітко вимагає від великих автовиробників оплачувати кошти малим і середнім підприємствам у межах 60 днів від дати постачання товарів.‌‌

У тому числі після цього понад десяток автовиробників, включно з BYD, дали публічні обіцянки скоротити строк оплати до 60 днів.‌‌

Щодо грошового потоку від фінансової діяльності, то темп приросту у BYD досить стрімкий: з -102.68 млрд юанів у 2024 році до +1046.14 млрд у 2025 році.

У цих 1046 млрд близько 400 млрд припадає на розміщення за H-акціями, а решта — основна частина припадає на нові позики.

Є ще один нюанс, який варто обміркувати: грошові кошти BYD у 2025 році скоротилися з 1027 млрд до 754 млрд, тобто на 273 млрд менше. У той самий час рада директорів уповноважила використовувати для довірчого управління прибутком не більше ніж 600 млрд юанів……

Отже, загалом BYD у 2025 році справді є досить суперечливою.

З одного боку, технологічні запаси, брендова матриця, глобальне розгортання — усе це справді формує міцний рів (захисний бар’єр). З іншого боку, падіння прибутковості та фінансовий важіль змушують компанію виглядати дещо вразливою. Тож виходить: «трон уже міцно закріплений, але корона дедалі важчає».

На старті 2026 року, схоже, у BYD також трохи більше тиску: вона втратила позицію лідера за обсягом продажів серед автокомпаній, яку довго утримувала. У перші два місяці в Китаї її сукупні продажі обійшла Geely Automobile. Зокрема, у січні обсяг покупок застрахованих авто в Китаї в річному вимірі обвалився на 62%, а ринкове місце опустилося до четвертого.

Крім того, починаючи з 2026 року, політика податку на придбання електромобілів змінюється з повного звільнення на сплату половини, що напряму підвищує витрати споживачів на купівлю авто.

У будь-якому разі, як лідер світового ринку електромобілів, BYD принаймні втримала нижню межу зростання розміру виручки. Вже змінилася логіка, а болючі моменти 2025 року, можливо, є неминучим випробуванням для BYD на шляху від «великої» до «сильної».

Стаття призначена лише для обговорення та аналізу і не є інвестиційною порадою. У цьому матеріалі зображення, де не зазначено інше, походять від компаній або зі публічних розкриттів. Цим зазначаємо та висловлюємо подяку!

Дуже багато новин і точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance