ATFX: Трамп випробовує димову завісу — не дивно, що золото не реагує

Спецтема: ATFX — публікація для колонки з валютного ринку

24 березня, ATFX: учора фінансові ринки пережили гойдалку, спричинену американським президентом. Спершу Сполучені Штати та Іран оприлюднили сигнали, які можуть означати ескалацію конфлікту. США направили Ірану так званий 48-годинний дедлайн. Хвиля розпродажів на фондовому ринку, у золоті та облігаціях ще більше посилила ситуацію. Розпродажі дорогоцінних металів були особливо помітними: золото протягом дня впало аж на 8%, фактично стерши весь приріст, накопичений з початку року. Однак дуже швидко ситуація розвернулася: Трамп заявив, що після так званих «результативних переговорів» з Іраном він відтермінував дії з енергетичними ударами по Ірану, а термін для іранських переговорів встановив у п’ять днів.

Трамп оголосив, що раніше висунуті плани щодо удару по іранській атомній електростанції буде відкладено на п’ять днів, і в понеділок повідомив, що сторони провели «результативні обговорення». Але один із посадовців Ірану виключив можливість переговорів. Водночас, як повідомляє The Wall Street Journal, американські союзники в Перській затоці можуть приєднатися до цього конфлікту.

Через те, що інвестори зважують суперечливі заяви щодо війни на Близькому Сході, учора золото, яке відскочило від чотиримісячного мінімуму, у вівторок у азійську сесію не змогло продовжити істотний відскок. На ринку вважають, що відтермінування США ударів по енергетичній інфраструктурі Ірану лише тимчасово послабило різке падіння дорогоцінних металів у період війни. Оскільки конфлікт спричинив високі ціни на енергоносії, що посилило ризики інфляції, інвестори відмовилися від ліквідного та прибуткового позиціонування в золоті й натомість інвестували в інші активи.

Конфлікт призвів до високих цін на енергоносії, посиливши ризики інфляції, що спонукало інвесторів продавати золото — відносно ліквідне та з вищою дохідністю — і переходити в інші активи. Ціна золота впала майже на 2% у попередній торговий день, і це стало дев’ятим поспіль днем зниження — якщо ще раз триматиметься спад у десятий день, буде встановлено історичний найдовший рекорд безперервного падіння. Від початку війни наприкінці лютого до закриття в понеділок ціна золота знизилася майже на 17%.

Хоча Трамп оголосив про призупинення переговорів, будь-який результат переговорів і те, чи зможуть судна в майбутньому пройти через Хормузьку протоку, досі залишаються невизначеними. Навіть наявні пошкодження енергетичної інфраструктури потребують часу для відновлення. Це означає, що інфляційна загроза все ще існує, а ринок очікує підвищення ставок Федеральною резервною системою та іншими центральними банками — що негативно впливає на бездохідні дорогоцінні метали.

Після вторгнення Росії в Україну на початку 2022 року також спостерігалася подібна динаміка: тоді ціни на активи «на безпеку» спершу різко зросли, а потім пережили тривале зниження протягом кількох місяців, оскільки енергетичний ціновий шок відбився на ринку та посилив інфляційний тиск. Як зазначають інституції, золото поводилося так само у 2022 році, як і під час глобальної фінансової кризи 2008 року. «Короткострокові коливання ціни цілком залежать від розстановки позицій», але довгострокові рушійні фактори для золота не змінилися.

▲ATFX-рисунок

Чому «сигнали про переговори» Трампа не змогли зупинити падіння ціни на золото?

Можна сказати, що сьогоднішня ключова суперечність на ринку золота є вже дуже чіткою: ціна золота більше не є просто «термометром» геополітичних ризиків, а перетворилася на відображення цін на ринкові очікування щодо траєкторії політики ФРС у грі «інфляція — процентні ставки».

Хоча Трамп транслював позитивні сигнали, Іран швидко спростував твердження про переговори, але «це майже не має значення». Інтерпретація з Волл-стріт така: Трамп поспішає завершити війну.

Імунітет ринку до «усного потепління» посилився: після кількох хвиль відступів і повернень інвестори вже не так легко вірять однобічним «сигналам про переговори». Ринку потрібен реальний прогрес, наприклад, якщо сторони США та Іран підтвердять сам факт переговорів, з’являться конкретні домовленості щодо відновлення проходу через Хормузьку протоку або буде чіткий графік відновлення після пошкодження енергетичних об’єктів. Поки цього не буде закріплено на практиці, інфляційна загроза лишається.

«Тактичне потепління» США, а не стратегічний розворот: оголошення Трампа про можливість переговорів може мати кілька мотивів — виграти час для військового розгортання, подивитися на реакцію Ірану, послабити відбиття цін на нафту на внутрішню економіку, а також навіть створити розбіжності всередині Ірану. Така стратегія «переговорами тиснути» не може усунути фундаментальні геополітичні ризики, вона лише відтерміновує розжарення конфлікту.

Тому, доки між США та Іраном не з’являться справді визначені сигнали про переговори, ціні золота важко зазнати розвороту тренду. Відскок золота від дна не прийде від «ще однієї фрази Трампа про потепління», а вимагатиме виконання одного з двох умов: або ціни на нафту стають достатньо високими, щоб почати негативно відбиватися на економіці, змушуючи переглянути очікування щодо політики ФРС; або між США та Іраном з’являються реальні досягнення у переговорах, які призведуть до суттєвого зниження цін на нафту. До цього моменту ціна золота все ще перебуватиме на етапі пошуку дна під подвійним тиском «інфляція — процентні ставки».

 Спільна платформа Sina для відкриття рахунку в ф’ючерсах — безпечно, швидко та з гарантією

Аби багато інформації та точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: Чень Пін