Лі Хе Вей: Аналіз звіту за 2025 рік — чистий прибуток за вирахуванням виняткових статей зменшився на 92,67% у порівнянні з попереднім роком, фінансові витрати зросли на 295,62%

Глибокий розбір ключових показників прибутковості

Виручка від реалізації: тягар бізнесу електромереж, виручка рік-до-року знизилася на 34,79%

У 2025 році компанія отримала виручку від реалізації 3,58 млрд юанів, що на 34,79% менше, ніж 5,49 млрд юанів у 2024 році. Зокрема виручка від бізнесу інтелектуальних електромереж становила 3,12 млрд юанів, знизившись на 39,53% рік-до-року; головним чином це спричинено скороченням обсягів тендерів Державної електромережі на традиційний сегмент інтелектуальних електролічильників. Виручка від неінтелектуальних електромереж становила 4555,54 млн юанів, зросла на 41,29%; це зумовлено тим, що компанія активізувала розширення чіпів на ринку Інтернету речей, а відповідні застосунки постійно зростають.

Чистий прибуток і чистий прибуток без урахування одноразових статей: суттєве звуження прибутковості, чистий прибуток без урахування одноразових статей майже наполовину

У 2025 році чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, склав 2056,70 млн юанів, зменшившись на 75,61% порівняно з 8433,67 млн юанів у 2024 році; чистий прибуток без урахування одноразових статей становив лише 553,43 млн юанів, що на 92,67% менше, ніж 7550,20 млн юанів у 2024 році (різке падіння). Рівень прибутковості суттєво знизився, головним чином через падіння результатів у сегменті електромереж, а також через ослаблення підтримки чистого прибутку з боку прибутків/збитків, що не є системними.

Прибуток на акцію: паралельне суттєве падіння разом із чистим прибутком

Базовий прибуток на акцію компанії — 0,14 юаня/акцію, що на 75,86% нижче за 0,58 юаня/акцію у 2024 році; чистий прибуток на акцію без урахування одноразових статей — 0,04 юаня/акцію, що на 92,31% нижче за 0,52 юаня/акцію у 2024 році. Показники прибутку на акцію узгоджуються з тенденцією змін чистого прибутку: прибуток на одну акцію для акціонерів суттєво знизився.

Аналіз структури витрат

Загальна ситуація з витратами: витрати на збут і управлінські витрати знизилися, фінансові витрати різко зросли

У 2025 році сукупні витрати в періоді склали 15,39 млрд юанів. При цьому витрати на збут і управлінські витрати зменшилися рік-до-року, тоді як фінансові витрати суттєво зросли, витрати на НДДКР загалом залишилися на рівні попереднього періоду.

Витрати на збут: зниження на 6,78% рік-до-року, скорочення масштабу

У 2025 році витрати на збут становили 4507,22 млн юанів, що на 6,78% менше, ніж 4835,10 млн юанів у 2024 році. Головним чином через зменшення витрат на оплату праці працівникам, витрат на виплати акціями та витрат на рекламне просування, зокрема: витрати на оплату праці та пільги для працівників зменшилися на 155,40 млн юанів рік-до-року, витрати на рекламні тендери зменшилися на 1025,13 млн юанів, витрати на виплати акціями зменшилися на 1207,10 млн юанів.

Адміністративні витрати: зниження на 15,29% рік-до-року, контроль витрат дав ефект

У 2025 році адміністративні витрати становили 2289,50 млн юанів, що на 15,29% менше, ніж 2702,69 млн юанів у 2024 році. Головним чином через зменшення витрат на оплату праці працівникам, витрат на виплати акціями та витрат на ділові прийоми; витрати на оплату праці та пільги для працівників зменшилися на 121,37 млн юанів рік-до-року, витрати на прийоми — на 55,62 млн юанів, витрати на виплати акціями зменшилися на 1606,18 млн юанів.

Фінансові витрати: різке зростання на 295,62% рік-до-року, збільшення процентних витрат

У 2025 році фінансові витрати становили 1383,24 млн юанів, що на 295,62% більше, ніж 349,64 млн юанів у 2024 році. Головним чином через те, що у цьому періоді нараховані відсотки за конвертованими облігаціями (可转债) трохи зросли, а відсоткові доходи зменшилися. Відсоткові витрати у 2025 році — 2131,88 млн юанів, що на 134,42 млн юанів більше, ніж 1997,46 млн юанів у 2024 році; відсоткові доходи — 754,28 млн юанів, що на 904,20 млн юанів менше, ніж 1658,48 млн юанів у 2024 році.

Витрати на НДДКР: зростання на 0,74% рік-до-року, інвестиції зберігають стабільність

У 2025 році витрати на НДДКР становили 7212,40 млн юанів, що на 0,74% більше, ніж 7159,27 млн юанів у 2024 році. Масштаб інвестицій у НДДКР зберігався на стабільному рівні; компанія продовжувала вкладати кошти в НДДКР, щоб підтримувати технічну конкурентоспроможність.

Ситуація з науково-дослідним персоналом

Кількість працівників, задіяних у НДДКР, — 173 особи, що становить 56,72% від загальної чисельності персоналу компанії; це трохи менше, ніж 182 особи у 2024 році. Сукупна заробітна плата працівників НДДКР — 5412,73 млн юанів; середня зарплата на одного працівника — 30,58 млн юанів, що нижче, ніж 33,39 млн юанів у 2024 році. Основні причини: зменшення кількості працівників НДДКР та коригування структури оплати праці. Освітня структура працівників НДДКР: доктори філософії — 5 осіб, магістри — 30 осіб, бакалаври — 92 особи. Команда НДДКР з високим рівнем освіти забезпечує підтримку технічним інноваціям компанії.

Глибокий аналіз руху грошових коштів

Грошові потоки від операційної діяльності: зниження на 16,57% рік-до-року, зменшення надходжень від продажів

Чистий обсяг грошових коштів, отриманих від операційної діяльності, у 2025 році склав 7395,45 млн юанів, що на 16,57% менше, ніж 8863,97 млн юанів у 2024 році. Головним чином це спричинено зменшенням грошових коштів, отриманих від продажу товарів. У 2025 році грошові кошти, отримані від продажу товарів і надання послуг, склали 3,74 млрд юанів, що на 8060,00 млн юанів менше, ніж 4,55 млрд юанів у 2024 році. Одночасно грошові кошти, сплачені за придбання товарів і отримання послуг, склали 1,55 млрд юанів, що на 6438,21 млн юанів менше, ніж 2,19 млрд юанів у 2024 році. Загалом грошові потоки від операційної діяльності зменшилися разом із скороченням масштабу виручки.

Грошові потоки від інвестиційної діяльності: чистий показник зріс на 65,02% рік-до-року, збільшення погашення безризикових фінансових продуктів

У 2025 році чистий обсяг грошових коштів, отриманих від інвестиційної діяльності, становив -7071,09 млн юанів, тоді як у 2024 році — -2,02 млрд юанів; різниця — зростання на 65,02%. Головним чином це пов’язано зі збільшенням погашення безризикових (під гарантований капітал) продуктів з управління грошовими коштами, що настав у цьому періоді. У 2025 році грошові кошти, отримані від повернення інвестицій, — 8,48 млрд юанів, що на 9700,00 млн юанів більше, ніж 7,50 млрд юанів у 2024 році. Грошові кошти, сплачені за інвестиції, — 8,92 млрд юанів, що на 2000,00 млн юанів менше, ніж 9,12 млрд юанів у 2024 році; обсяг відтоку грошових коштів від інвестиційної діяльності дещо знизився.

Грошові потоки від фінансової діяльності: чистий показник знизився на 42,09% рік-до-року, зменшення викупу акцій

У 2025 році чистий обсяг грошових коштів, отриманих від фінансової діяльності, становив -5153,82 млн юанів, тоді як у 2024 році — -3627,05 млн юанів; це зниження на 42,09%. Головним чином це спричинено зменшенням викупу акцій у звітному періоді. У 2025 році грошові кошти, сплачені за іншими платежами, пов’язаними з фінансовою діяльністю, — 1341,20 млн юанів, що на 890,29 млн юанів менше, ніж 2231,49 млн юанів у 2024 році. Одночасно грошові кошти, сплачені з приводу розподілу дивідендів, прибутків або виплати відсотків, — 3812,62 млн юанів, що на 183,52 млн юанів більше, ніж 3629,10 млн юанів у 2024 році.

Ймовірні ризики, з якими компанія може зіткнутися

Ризик ключової конкурентоспроможності

2. Ризик витоку конфіденційних даних щодо ключових технологій: низка ключових технологій, розроблених компанією самостійно, є основою її ключової конкурентоспроможності. Хоча вжито суворих заходів щодо збереження конфіденційності та підписано угоди про нерозголошення, усе ж існує ризик витоку ключових технологій або їх неправомірного використання іншими, зокрема під час виробничих процесів, коли в моделі підрядного виробництва потрібно надавати відповідні чіпові макети (版图) підрядному виробнику.

3. Ризик відтоку талантів із ключових технологій: у галузі проєктування інтегральних схем конкуренція за таланти є дуже жорсткою. Якщо компанія не зможе постійно посилювати залучення, мотивацію та захист працівників, які працюють із ключовими технологіями, існує ризик відтоку таких фахівців і витоку технологічної інформації, що вплине на здатність до безперервних НДДКР.

Операційні ризики

2. Ризик періодичних коливань потреби в закупівлях з боку ринку електромереж: продукція компанії в основному застосовується на ринку електромереж, а попит на закупівлі з боку електромереж має періодичний характер. Якщо в майбутньому структура доходів компанії й надалі залежатиме від ринку електромереж, і компанія не зможе розробити продукти, що відповідають наступному циклу закупівель, результати діяльності можуть погіршитися під впливом періодичних коливань попиту з боку ринку електромереж.
3. Ризик коливань цін на сировину та контрактне виробництво: як компанія Fabless у сфері проєктування чіпів, ціни на контрактне виробництво чіпів та на сировину залежать від факторів макроекономіки, міжнародної торгівлі тощо. Якщо ціни суттєво зростуть, а компанія не зможе компенсувати вплив за рахунок підвищення цін або розширення масштабів продажів, ефективність може зазнати негативного впливу.
4. Ризик розширення бізнесу на неелектромережеві ринки: на неелектромережевих ринках не створено єдині стандарти взаємного підключення та взаємодії, а масштаби застосування й час запуску є невизначеними. Компанія інвестує ресурси в розширення неелектромережевих ринків, що може супроводжуватися ризиками, що розвиток відповідних ринків не виправдає очікувань, а технічні рішення для PLC не будуть широко схвалені клієнтами нижчого рівня.

Фінансові ризики

Залишок дебіторської заборгованості зростає разом із розширенням операційного масштабу. Якщо в майбутньому у основних клієнтів відбудуться суттєві несприятливі зміни в діяльності, нормальне погашення дебіторської заборгованості може бути порушене; існує ризик неможливості стягнення дебіторської заборгованості, що вплине на чистий грошовий потік від операційної діяльності та результати діяльності.

Ризики галузі

2. Ризик ринкової конкуренції: компанія стикається з конкуренцією з боку таких підприємств, як Beijing Zhixin Microelectronics, Huawei HiSilicon тощо. Ринкова конкуренція дедалі загострюється, що може негативно вплинути на майбутні фінансові результати компанії.
3. Ризик змін ринкової політики: галузь Інтернету речей охоплює багато нормативно-правових актів та політик. Якщо пов’язані із нижчими сегментами застосування галузеві нормативно-правові акти та стандарти зміняться, а компанія не зможе вчасно скоригувати розробку продуктів і виробництво, це негативно вплине на виробничо-господарську діяльність.

Ризики макросередовища

Міжнародні політичні та торговельні зміни є невизначеними. Якщо в майбутньому торговельні суперечки розширяться, це посилить блокування китайської індустрії напівпровідників, створить перешкоди виробничим потужностям у галузі контрактного виробництва, і може негативно вплинути на результати діяльності компанії.

Ситуація із винагородою керівництва

2. Загальна сума винагороди до сплати податків за звітний період для голови правління: голова правління LIU KUN у звітному періоді отримав від компанії загальну суму винагороди до сплати податків 305,00 млн юанів; рівень винагороди є високим і відповідає масштабу діяльності компанії та позиції в галузі.
3. Загальна сума винагороди до сплати податків за звітний період для генерального менеджера: генеральний менеджер LIU KUN є тією ж самою особою, що й голова правління; загальна сума винагороди до сплати податків — 305,00 млн юанів.
4. Загальна сума винагороди до сплати податків за звітний період для заступника генерального менеджера: заступник генерального менеджера Huang Xingping — 119,95 млн юанів (до сплати податків), Chen Liheng — 111,18 млн юанів, Gao Feng — 58,30 млн юанів, Zhong Lihui — 64,86 млн юанів, Xia Bin — 65,10 млн юанів, Zhang Zhiyu — 93,44 млн юанів. Рівень винагороди заступника генерального менеджера відрізняється залежно від обов’язків і внеску за результатами.
5. Загальна сума винагороди до сплати податків за звітний період для фінансового директора: фінансовий директор Li Haixia — 48,68 млн юанів (до сплати податків), що відповідає системі винагород компанії та галузевому рівню.

Натисніть, щоб переглянути повний текст оголошення>>

Заява: існує ризик на ринку, інвестуйте обережно. Ця стаття є автоматично опублікованою AI-моделлю на основі сторонніх баз даних і не відображає позицію Sina Finance; будь-яка інформація, наведена в цій статті, використовується лише як довідка і не є індивідуальною інвестиційною порадою. Якщо є розбіжності, звертайтеся до фактичного оголошення. Якщо є запитання, звертайтеся за адресою biz@staff.sina.com.cn.

Потік великого обсягу інформації та точні аналітичні розбори — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний: Сяо Лан куайбао