JPMorgan та Pimco вважають, що ринок облігацій недооцінює ризик економічного сповільнення

Керівники деяких із найбільших облігаційних фондів на Волл-стріт заявляють, що фінансові ринки недооцінюють ризик того, що потенційна війна США проти Ірану спричинить різке уповільнення економіки, яка й так уже хиталася.

	Коли ціни на нафту перевищили 110 доларів за барель, а ознак згасання конфлікту немає, погляди трейдерів у першу чергу зосереджені на інфляційному шоку. У міру того, як інвестори готуються до можливого підвищення ставок Федеральною резервною системою наприкінці року, ринок держоблігацій США стикається з найбільшим місячним падінням після жовтня 2024 року.

	Але в Pimco, JPMorgan і Columbia Threadneedle Investments менеджери фондів готуються до економічного шоку, який, на їхню думку, врешті-решт спричинить відскок на ринку облігацій і змусить дохідності знову піти вниз.

	«Кожен додатковий день цього конфлікту змушує ринок усе більше враховувати його негативний вплив на економічне зростання, і в підсумку це знижуватиме дохідність за держоблігаціями США», — зазначив Келсі Берро (Kelsey Berro), керівник інвестиційного портфеля з фіксованим доходом у Morgan Asset Management. «У цілому дохідності вже піднялися до рівнів, достатньо привабливих».

	У міру зростання цін на енергоносії, підвищення вартості запозичень і початку масштабного падіння на фондовому ринку, економісти вже почали знижувати прогнози зростання та підвищувати ймовірність рецесії. Goldman Sachs повідомляє, що ймовірність рецесії протягом майбутніх 12 місяців зросла приблизно до 30%, тоді як Pimco вважає, що вона перевищує третину.

	Така песимістична налаштованість зазвичай сприяє облігаціям, оскільки підвищує ймовірність того, що ФРС знижуватиме ставки, щоб стимулювати економіку. Але цього разу цього не відбувається, тому що трейдери очікують, що стрибок цін на енергоносії сковуватиме ФРС — цей банк раніше намагався вирішити проблему вперто високої інфляції, яка тримається вище цільового рівня.

	У підсумку розгортається різкий спад розпродажів, який штовхає дохідності облігацій угору. Відтоді як наприкінці минулого місяця США завдали військових ударів по Ірану, дохідності 2-річних і 5-річних держоблігацій США зросли більш ніж на 0,5 відсоткового пункту. Дохідність 30-річних облігацій піднялася майже до 5%, і до піку 2023 року лишається зовсім небагато.  

	Це великою мірою відображає очікування ринку, що зростання цін на енергоносії підштовхне зростання цін на найрізноманітніші товари. Минулого тижня ОЕСР попередила, що цього року ціни для американських споживачів можуть зрости на 4,2%. Це, у свою чергу, змушує інвесторів вимагати більш високої дохідності, щоб захистити свої прибутки від того, що інфляція їх «з’їдатиме».

	Втім деякі довгострокові інвестори в облігації заявляють, що на тлі того, як побоювання щодо інфляції переважають загрози зростанню, цей розпродаж створює можливості зафіксувати високу дохідність.  

	«Зазвичай усе починається з ситуації, зумовленої інфляційним шоком, яка швидко перетворюється на шок уповільнення зростання», — заявив Даніель Іваскін (Daniel Ivascyn), головний інвестиційний директор Pimco. «Ми перебуваємо на межі суттєвого послаблення економіки».  

Доступ до величезного обсягу інформації та точного аналізу — у додатку Sina Finance

Відповідальний: Ван Юншэн