Чи може ціна золота ще зростати?

Хітові рубрики

            Вибране акції
Центр даних
Центр котирувань
Потоки капіталу
Моделююча торгівля
        

        Клієнтський додаток

Акції дивіться лише за аналітичними звітами аналітиків 金麒麟: авторитетно, професійно, своєчасно, повно — допоможе вам виявити потенційні теми та інвестиційні можливості!

■ 杜雨萌

Щойого минулого тижня міжнародні ціни на золото здійснили «американські гірки» на ринку.

Як приклад, візьмемо лондонську спот-ціну на золото: 23 березня вона відкрилася на рівні 4468.25 долара США за унцію, після чого протягом сесії різко пішла вниз. Вона не лише разом із тим разом втратила ключовий рівень 4100 доларів США за унцію, а й на короткий час стерла всі прирости за попередній рік; згодом ціна золота знизу стабілізувалася та відновилася. У цілому вона коливалася навколо рівня 4400 доларів США за унцію. Станом на закриття минулої п’ятниці лондонська спот-ціна на золото становила 4493.36 долара США за унцію. Хоча їй і вдалося з труднощами відновити падіння протягом тижня, кумулятивне зниження за цей місяць все ще сягає 14.87%, тоді як річний приріст звузився з майже 30% на піку до 4.05%: сила корекції перевищила ринкові очікування.

У рамках традиційної логіки ескалація геополітичних конфліктів зазвичай швидко підвищує ринкові настрої щодо уникнення ризиків, а золото як один із головних активів для розміщення «заради безпеки» часто теж іде вгору. Однак у той час, коли у світі спостерігається сплеск уникнення ризиків, золото запускає режим глибокої корекції — це спричинило дискусії про те, що захисна функція золота може не працювати.

На думку автора, суттєві коливання та відкат міжнародної ціни на золото протягом місяця аж ніяк не означають фундаментальної втрати захисної функції, а є тимчасовим придушенням короткостроковою логікою ціноутворення традиційної логіки «уникнення ризиків». Якщо підсумувати, причини, які в періоді призводять до тимчасової «неспрацювання» захисної функції золота, головним чином три:

По-перше, цього разу закордонний геополітичний конфлікт швидко передався на ринок енергоносіїв, а далі переформатував ринкові очікування щодо інфляції та оцінки монетарної політики. Тривале загострення цього геополітичного конфлікту безпосередньо спричинило сплеск цін на нафту; а оскільки нафта є «індикатором» глобальної інфляції, її різке зростання миттєво розпалює очікування щодо інфляції в усьому світі. Ринок загалом побоюється, що основні економіки будуть змушені підтримувати високі ставки відсотка, щоб стримувати інфляцію, і навіть відкласти раніше очікуваний процес зниження ставок — саме це стало ключовим фактором, який тисне на ціну золота.

Дослідження ФРС США показують, що коли ціни на нафту продовжують зростати на 10%, зазвичай протягом кількох кварталів це додає загальній інфляції в США приблизно 40 базисних пунктів і в період піку додає 15 базисних пунктів до базової інфляції. Додатково, на тлі того, що на засіданні Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) у березні було чітко підтверджено збереження політики ставок без змін, очікування ринку щодо подальших знижень ставок ФРС ще більше охололи. У результаті це негативно вплинуло на міжнародну ціну на золото.

По-друге, поетапна сила долара США додатково звужує «захисний простір» для золота, посилюючи слабку динаміку його цін. Причина того, що золото надовго посіло ключову позицію серед глобальних активів для уникнення ризиків, полягає в тому, що воно має несуверенні кредитні характеристики, а також одночасно — глобальну ліквідність і функцію довгострокового збереження вартості; однак, разом із тим, золото, котирується в доларах США та не приносить процентного доходу, тому його ціна має чіткий від’ємний кореляційний зв’язок із динамікою долара та дохідністю держоблігацій США.

Зараз зростання цін на нафту підвищує очікування щодо інфляції та підштовхує дохідність американських держоблігацій синхронно вгору; а пожвавлення інфляційних очікувань ще більше підсилює ринкове судження про те, що «цикл утримання високих ставок буде тривати довше». Для золота як типового активу, що не нараховує відсотки, можливі втрати від утримання в умовах високих ставок значно зростають. Одночасно долар США демонструє поетапну силу, що підтримується і настроями щодо уникнення ризиків, і високими ставковими очікуваннями, — це ще більше знижує ціну золота, котируємого в доларах, звужуючи простір для реалізації захисної функції золота.

Нарешті, кошти, які отримали прибуток раніше, вирішили зафіксувати його та вийти з позицій — це також одна з важливих причин того, що протягом місяця ціна на золото зазнала суттєвих коливань і глибокого відкату. До ескалації цього геополітичного конфлікту міжнародна ціна на золото стабільно зростала, накопичивши значний обсяг прибуткових позицій; частина учасників вирішила зафіксувати прибуток.

Крім того, в ринковому середовищі, де точиться боротьба за вже наявний обсяг капіталу, ринок енергоносіїв завдяки шансам на передбачуване зростання, викликане збоями в постачанні, також приваблює значні обсяги капіталу, який переходить від ринку дорогоцінних металів до нафти та нафтопродуктів/хімічної продукції.

Загалом кажучи, тимчасове «вимикання» захисної функції золота головним чином зводиться до того, що ринкова логіка уникнення ризиків зазнала глибокого впливу ланцюгової реакції, спричиненої геополітичним конфліктом: саме нині тимчасово перемагає захисна логіка «інфляція — ставки — долар». Але саме через це «неспрацювання» захисної функції золота є лише короткостроковим явищем.

 Спільна платформа Sina: відкриття рахунку для ф’ючерсів безпечно, швидко та з гарантіями


		
		
		

		

		
		Оголошення Sina: це повідомлення є передруком із співпрацюючих медіа Sina. Sina публікує цю статтю з метою поширення більшої кількості інформації, і це не означає, що Sina погоджується з її поглядами або підтверджує описані в ній твердження. Матеріал статті призначено лише для довідки і не становить інвестиційної рекомендації. Інвестори здійснюють дії на власний ризик.

Дуже багато інформації та точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: Чжао Сіюань