Три лінії акцій, облігацій та золота зазнали краху! Чи опинився ринок у стані «немає куди сховатися» через конфлікт у Близькому Сході?

Питай AI · Чому інвесторам у нинішньому ринку здається, що сховатися більше ніде?

Caixin (Цайлянь) 30 березня (редактор Сяосян) Оскільки конфлікт між США та Іраном увійшов у п’яту тижневу фазу, світові фінансові ринки вже починають демонструвати ознаки дедалі більшого напруження.

На тлі занепокоєння тим, що зростання цін на нафту може спричинити інфляцію, а також серії слабких результатів на аукціонах американських держоблігацій, минулого тижня додатково посилилися продажі американських трежеріс; водночас акції, дорогоцінні метали та біткоїн і надалі зазнають труднощів. Це означає, що інвесторам, окрім утримання готівки, фактично немає інших привабливих варіантів, щоб допомогти їхнім інвестпортфелям пережити цей черговий шторм.

Згідно з даними ринку, iShares Core 60/40 Balanced Allocation ETF із традиційною інвестиційною комбінацією 60/40 (60% акцій і 40% облігацій) з кінця лютого, відколи вибухнув конфлікт, уже знизився на 6,3%. Водночас станом на закриття минулої п’ятниці дохідність 10-річних американських держоблігацій знову зросла на 4,9 базисного пункта — до 4,439%. Це означає зростання приблизно на 50 базисних пунктів протягом місяця, тоді як дохідність облігацій і ціни рухаються у протилежних напрямах і зазвичай демонструють лише незначні коливання.

Ця різка міжринкова волатильність відбувається на зовсім не типовому тлі. Індекс MOVE Bank of America, який вимірює волатильність очікувань щодо американських держоблігацій, нещодавно підскочив до найвищого рівня з квітня минулого року — тоді турбулентність на ринку держборгу США змусила президента США Дональда Трампа в терміновому порядку відкласти його тарифні заходи “День визволення”.

Нині ж ключове занепокоєння полягає в тому, що ціни на нафту надовго збережуться в діапазоні втричисот.

Як глобальний бенчмарк, нафта Brent: найактивніший ф’ючерсний контракт на червень минулої п’ятниці закрився на рівні $105,32 за барель, піднявшись на 3,4%. За даними Dow Jones Market Data, хоча це лише найвищий рівень закриття з 20 березня, найближчі контракти — ф’ючерси на нафту Brent із поставкою у травні — закрилися на рівні $112,57 за барель і встановили найвищий рівень закриття найближчого контракту з липня 2022 року.

Інвестори “продають усе”

У попередній історії ринкових рухів синхронне падіння акцій, облігацій і дорогоцінних металів трапляється вкрай рідко. Але головний стратег із фіксованого доходу Janney Montgomery Scott Гай ЛеБас (Guy LeBas) зазначив, що нинішнє явище має доволі просте пояснення: під час нафтової кризи інвесторам потрібно продавати все, що можна продати, щоб зібрати кошти.

“Коли всі одночасно прагнуть купувати долари, це часто спричиняє хаос на ринку”, — підкреслив LeBas. “Країнам-імпортерам енергоносіїв потрібні долари, щоб конкурувати за дефіцитні й дорогі ресурси енергетики. Певною мірою вони продають активи, щоб зібрати долари для купівлі цих ресурсів”.

Насправді, з огляду на те, що інвестори стикаються з ситуацією, яка, ймовірно, триватиме довго, з урахуванням іранського конфлікту та можливого тривалого розриву ланцюгів постачання, тиск, який глобальні ринки відчувають у березні, дедалі посилюється. Водночас покупці в усьому світі вже починають стикатися з ризиком перебоїв постачання нафти, природного газу, добрив та інших базових товарів.

Під час стрибка цін на нафту та інші біржові товари, оскільки інвестори прагнуть якнайшвидше зібрати кошти для оплати відповідних витрат, на валютному ринку долар посилюється. Більшість глобальних біржових товарів оцінюються в доларах. Згідно з даними FactSet, ICE US Dollar Index — індекс, що вимірює вартість долара до кошика валют — у поточному місяці зростає на 2,6% і має шанси встановити найбільший місячний приріст з липня.

Наразі ця паніка, можливо, ще не швидко зникне. Можна бачити, що тиск розпродажів на ринку США посилився ще більше перед закриттям у минулу п’ятницю: індекс S&P 500 та інші основні фондові індекси зафіксували п’ятнадцяте тижневе поспіль падіння. Для S&P 500 та Nasdaq 100 це найдовший серійний спад із травня 2022 року. А після відкриття цього тижня фондові ринки Японії та Південної Кореї знову різко впали: менш ніж за десять хвилин від старту падіння перевищило 5% в обох випадках…

Навіть після того, як у ніч на минулий четвер Трамп оголосив про продовження крайнього строку останнього попередження щодо ударів по енергетичній інфраструктурі Ірану, це не змогло заспокоїти інвесторів. Натомість заголовки про ескалацію атак Ізраїлю та долучення угруповання хуситів з Ємену до конфлікту дедалі більше розпалюють панічні настрої на ринку.

Індекс волатильності Чиказької біржі опціонів — так званий VIX, “індекс страху” з Уолл-стріт — минулої п’ятниці закрився вище 30. Зазвичай такий рівень пов’язаний із настроями страху. Індекс базується на активності торгів на ринку опціонів і відображає очікування інвесторів щодо амплітуди коливань індексу S&P 500 у майбутньому приблизно за місяць.

Водночас, хоча ціни на дорогоцінні метали в п’ятницю відскочили вгору, за минулий місяць вони суттєво відкотилися. Згідно з даними CoinDesk, біткоїн на початку конфлікту певний час зростав, але нещодавно перейшов до падіння.

Справді “сховатися більше ніде”?

За словами крос-asset стратега Nomura Charlie McElligott, у міру різкого зростання прихованої (імпліцитної) волатильності досвідчені інвестори, зокрема хедж-фонди та суверенні фонди, які впродовж останніх років стабільно накопичували активи, почали розпродавати позиції.

Досвідчений менеджер портфеля George Cipolloni зазначив: “Цього місяця людям справді нема де сховатися — не можна піти в акції, не можна піти в облігації, навіть кредитні спреди починають розширюватися.”

Він додав: “Хоча частина енергетичних і хімічних компаній демонструє хороші показники акцій, це не є основою інвестпортфеля інвесторів”.

“Ситуація в Ірані перевернула весь світ”, — підкреслив Cipolloni. “Якщо цей енергетичний криз триватиме довго, тоді ми почнемо бачити дуже погані наслідки.”

McElligott зазначив, що на відміну від несподіваного шоку, який інвестори відчули під час тарифної паніки в квітні минулого року, трейдери останнім часом усе більше намагаються впоратися з реальністю, що “нема куди відступити по ‘TACO’” — “TACO” означає “Трамп завжди здає назад у потрібний момент”. Цей термін з’явився рік тому після різкого повороту Трампа в тарифній політиці.

Але за останні два тижні ринок дедалі чіткіше усвідомив: навіть якщо Трамп “захоче здатися назад”, масштаб руйнувань у глобальних поставках енергоносіїв не буде швидко зупинено. Це пояснюється насамперед атаками Ірану по енергетичній інфраструктурі в цьому регіоні.

McElligott також зазначив, що ще одна велика проблема ринку — ризик того, що Федеральна резервна система буде змушена підвищувати ставки в умовах шоку з боку пропозиції енергоресурсів. Це може певний час і надалі тиснути на ціни активів, оскільки вже реалізована волатильність на фондовому ринку (тобто фактичний денний розмах коливань акцій) почала зростати.

Керівник стратегії для США в Citigroup Scott Chronert зауважив, що в епоху, де швидкість поширення новин дорівнює швидкості світла, конфлікт в Ірані занурює інвесторів у тривожну невизначеність. Через обмежене розуміння місцевої ситуації Уолл-стріт опинився в умовах “інформаційного вакууму”.

“Щодо конфлікту в Ірані — через суперечливі повідомлення торгувати дуже складно”, — сказав Chronert. Це змусило частину трейдерів вдаватися до надкороткострокової спекуляції, але ринок при цьому “позбавлений справжньої впевненості”.

( Caixin, Сяосян )