Звіт компанії Минхе за 2025 рік: операційний грошовий потік зросла на 348.39%, чистий збиток збільшився до 2.69 мільярдів юанів

Ключові показники прибутковості: три роки поспіль збитки, розмір збитків і надалі зростає

У 2025 році компанія «民和股份» перебуває в стані збитків. Ключові показники прибутковості демонструють тиск:

• Дохід від реалізації: у 2025 році дохід від реалізації склав 21,62 млрд юанів, лише незначне зростання рік-до-року на 0,09%; протягом трьох років поспіль обсяг виручки коливався в діапазоні 20–22 млрд юанів, зростання вперлося в «поріг». У розрізі: дохід від птахівництва — 21,11 млрд юанів, частка 97,67%, є основним джерелом виручки; дохід від продуктів з курятини — 11,20 млрд юанів, рік-до-року зниження 2,21%; дохід від добових курчат — 8,80 млрд юанів, зростання 3,26%, став головною підтримкою для невеликого приросту виручки.
• Чистий прибуток: чистий збиток, що належить акціонерам компанії, досяг 2,69 млрд юанів, що на 7,78% більше, ніж збиток у 2024 році (2,49 млрд юанів). Три роки поспіль компанія працює зі збитками, але масштаб збитків у порівнянні з 2023 роком дещо скоротився. Основні причини збитків: дисбаланс попиту і пропозиції у галузі «білого пір’яного» бройлерного м’ясного птахівництва, високий рівень витрат на комбікорми та недостатній попит кінцевих споживачів. Це створює тиск на ціни ключових продуктів — курчат-«молодняку» та продуктів з курятини. Водночас триває збитковість компанії, в якій є частка, — «北大荒宝泉岭农牧», що тягне результати вниз.
• Чистий прибуток (за вирахуванням «неповторюваних» статей): чистий збиток (за вирахуванням «неповторюваних» статей) — 2,87 млрд юанів, рік-до-року збільшився на 9,08%; темп розширення перевищує розширення чистого прибутку (збитків), що свідчить про послаблення буферного ефекту «неповторюваних» доходів/витрат щодо збитків. У звітному році сума «неповторюваних» статей становила 1880,45 млн юанів, переважно — субсидії уряду 1830,17 млн юанів; позитивний внесок у чистий прибуток був обмеженим.
• Прибуток на акцію: базовий прибуток на акцію — -0,77 юанів/акція, прибуток на акцію (за вирахуванням «неповторюваних» статей) — -0,82 юанів/акція. Рік-до-року відповідно зниження на 8,45% та 9,33%. Динаміка збігається з рухом чистого прибутку та чистого прибутку (за вирахуванням «неповторюваних» статей), відображаючи подальше падіння рівня прибутковості на одну акцію.

Контроль витрат: витрати на збут різко скоротилися, R&D інвестиції незначно зменшилися

У 2025 році загальні витрати компанії склали 27,90 млрд юанів, що на 6,14% менше, ніж роком раніше. Основною причиною стало суттєве скорочення витрат на збут. Деталізація витрат така:

Витрати на збут: промо-витрати вдвічі менші, ефект контролю помітний

Витрати на збут рік-до-року різко знизилися на 34,35%. Основна причина — витрати на просування в межах збуту скоротилися з 9379,71 млн юанів до 4787,46 млн юанів, тобто на 4592,25 млн юанів у річному вимірі; зниження на 48,96%. Компанія зазначає, що через поступове дозрівання напряму бізнесу з продуктами для готової їжі/кулінарної обробки зменшилися витрати на просування. Одночасно знизилися витрати на складування на 30,76% — насамперед завдяки тому, що компанія «杭州民悦» (експлуатує електронну комерцію) та партнер(и) узгодили перегляд умов і відповідно витрати зменшилися. Втім, витрати на пакування рік-до-року зросли на 13,38%, а відрядні витрати — на 13,62%, частково компенсуючи падіння промо-витрат.

Адміністративні витрати: загалом без змін, структура стабільна

Адміністративні витрати рік-до-року знизилися незначно — на 0,31%, обсяг майже стабільний. Зокрема, витрати на оплату праці працівникам — 7381,38 млн юанів, зростання на 6,57%, це найбільша складова адміністративних витрат; гонорари посередникам — 491,22 млн юанів, рік-до-року зростання на 80,48%. Інші статті — офісні витрати, відрядні витрати, амортизація/знос і списання тощо — змінювалися незначно.

Фінансові витрати: зростання процентних витрат піднімає витрати

Фінансові витрати рік-до-року зросли на 26,20%. Головна причина — процентні витрати збільшилися з 4259,33 млн юанів до 4507,80 млн юанів; водночас процентні доходи знизилися з 1128,37 млн юанів до 619,57 млн юанів. Комбінація «одне зростає — інше зменшується» підштовхнула обсяг фінансових витрат.

Витрати на R&D: незначне зниження масштабу, фокус на технологіях розведення

Витрати на R&D рік-до-року зменшилися на 3,34%; обсяг інвестицій — 2155,44 млн юанів, усі витрати — капіталізовані як витрати (expense). Напрями R&D зосереджені на ключових галузях вирощування: технологіях утримання м’ясних батьківських (м’ясних) курей, дослідженнях потреб у харчуванні, ресурсно-орієнтованому використанні відходів тваринництва тощо. Серед конкретних проєктів — розробка нових способів утримання м’ясних батьківських курей, розробка багатоповерхової (в стилі «будинків») моделі вирощування, дослідження потреб у поживних речовинах для кліткового утримання м’ясних батьківських курей тощо. Наразі кілька проєктів перебувають на стадії пілотних/передпромислових випробувань або впровадження та просування застосувань.

Стан R&D-персоналу: команда трохи розширена, структура оптимізована

У 2025 році кількість R&D-працівників — 126 осіб, що на 8,62% більше, ніж у 2024 році (116 осіб). Частка R&D-працівників зросла з 2,18% до 2,35%. За структурою освіти: кількість працівників із дипломом бакалавра та вище зменшилася, але частка працівників із дипломом коледжу/середньої спеціальної освіти та нижче зросла. Загальний розмір команди незначно розширився, забезпечуючи людські ресурси для реалізації R&D-проєктів.

Грошові потоки: операційний cash flow з від’ємного став додатним, інвест- та фінанс- cash flow під тиском

У 2025 році стан грошових потоків компанії суттєво різнився: операційний cash flow суттєво покращився, але інвестиційні та фінансові грошові потоки показали слабкі результати:

Операційна діяльність: від’ємне перейшло в додатне, суттєве покращення

Чистий грошовий потік від операційної діяльності — з -0,56 млрд юанів у 2024 році до 1,40 млрд юанів у 2025 році. У річному вимірі зростання — на 348,39%. Основною причиною стало зменшення відтоку коштів від операційної діяльності на 6,20%, зокрема: грошові кошти, сплачені за купівлю товарів і прийняття послуг/робіт, зменшилися на 11,76 млрд юанів; грошові кошти, сплачені за інші платежі, пов’язані з операційною діяльністю, зменшилися на 4,72 млрд юанів. Водночас приплив грошових коштів від операційної діяльності незначно зріс на 2,13%: грошові кошти, отримані від реалізації товарів і надання послуг, збільшилися на 1,66 млрд юанів. Крім того, різниця між чистим прибутком і операційним грошовим потоком була суттєвою: головним чином на чистий прибуток вплинули нарахована амортизація активів, знецінення активів, фінансові витрати та збитки від інвестицій, але це не впливало на операційний грошовий потік.

Інвестиційна діяльність: відтік зменшився, чистий показник звузився

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності — -1,49 млрд юанів; рік-до-року зменшення збитку на 0,66 млрд юанів, тобто спад на 30,60%. З одного боку, приплив грошових коштів від інвестиційної діяльності рік-до-року різко знизився на 98,80%, головним чином через скорочення вилучень структурованих депозитів; з іншого боку, відтік грошових коштів від інвестиційної діяльності рік-до-року зменшився на 51,81%, оскільки інвестиції у базове будівництво та зменшення структурованих депозитів призвели до суттєвого зниження обсягів відтоку коштів.

Фінансова діяльність: із додатної в від’ємну, з’являється тиск

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності — з 2,43 млрд юанів у 2024 році до -0,18 млрд юанів. Рік-до-року сильне падіння на 107,60%. Основна причина — збільшення погашення позик у цьому періоді: відтік грошових коштів від фінансової діяльності зріс на 9,50% у порівнянні з попереднім роком. Водночас приплив грошових коштів від фінансової діяльності знизився на 5,92%. У результаті — загалом чистий відтік коштів від фінансової діяльності.

Попередження про ризики: п’ять ключових ризиків продовжують впливати на структуру галузі

Компанія все ще стикається з багатьма спільними для галузі ризиками, за якими потрібно постійно стежити:

1. Ризик профілактики та контролю епідемій: пташиний грип та інші епізоотичні хвороби птахів є найбільшим ризиком для галузі. Якщо настане масштабна спалах, це безпосередньо вплине на ціни курчат і продуктів з курятини та позначиться на результатах діяльності. Хоча компанія є «зоною біобезпеки без високопатогенного пташиного грипу для бройлерної курятини», зовнішнє поширення епідемій та очікування споживачів все одно можуть мати негативний вплив.
2. Ризик коливання цін на продукцію: товарні добові курчата — продукт із найвищою валовою маржею та найбільшою гнучкістю, але ціна різко коливається під впливом попиту і пропозиції, циклів тощо; водночас вирощування товарних курей і бізнес з забою та переробки компанії ще не повністю співставлені, що ускладнює ефективне хеджування ризику цінових коливань.
3. Ризик зростання цін на сировину та витрат на персонал: ціни на кормові інгредієнти, такі як кукурудза та соєвий шрот, коливаються через фактори політики щодо зерна, міжнародної торгівлі, погодних умов тощо; водночас зростають витрати на зарплати, водо-, електро- та паливні ресурси, стискаючи простір для прибутків у тваринництві.
4. Ризик охорони довкілля: політика в сфері охорони навколишнього середовища стає жорсткішою. Компанії потрібно вкладати більше коштів у будівництво природоохоронних об’єктів, сплачувати плату за скиди. Якщо поводження буде неналежним, це може вплинути на виробництво й діяльність. Водночас дочірня компанія «民和生物» має технологічні накопичення у сфері обробки пташиного/тваринного гною та відходів, що певною мірою зменшує тиск у сфері довкілля.
5. Ризик безпеки харчових продуктів: проблеми з безпекою харчових продуктів можуть зашкодити іміджу бренду та підривати довіру споживачів. Хоча компанія створила систему контролю якості, все одно існує ймовірність негативного впливу через недостатній рівень контролю або проблеми з безпекою харчових продуктів в інших компаніях галузі.

Оплата праці директорів і керівництва: оплата ключових топменеджерів стабільна, коригується у зв’язку з результатами

У звітному періоді оплата праці директорів і керівництва компанії була прив’язана до фінансових результатів діяльності. Дані щодо оплати праці ключових керівників такі:

• Голова правління 孙宪法: загальна сума оподатковуваних до податків виплат, отриманих від компанії у звітному періоді, — 76,05 млн юанів. Як один із фактичних контролерів компанії, рівень оплати залишався стабільним.
• Генеральний директор 张东明: у грудні 2025 року призначений на посаду генерального директора. Загальна сума оподатковуваних до податків виплат за звітний період — 57,05 млн юанів. Раніше обіймав посаду заступника генерального директора; рівень оплати відповідає системі винагороди менеджменту компанії.
• Заступник генерального директора 周东: загальна сума оподатковуваних до податків виплат — 56,65 млн юанів, що загалом відповідає показнику минулого року.
• Фінансовий директор 钟宪军: загальна сума оподатковуваних до податків виплат — 28,92 млн юанів; відповідає рівню оплати, встановленому для фінансового керівника.

У звітному періоді компанія працювала зі збитками, тому керівництво ініціативно запропонувало відповідно скоротити винагороди директорів і керівників вищої ланки; у подальшому це має бути затверджено на загальних зборах акціонерів. Це відображає позицію керівництва — розділяти операційний тягар разом із компанією.

Натисніть, щоб переглянути повний текст повідомлення>>

Заява: ринок має ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття є автоматично опублікованою AI-моделлю на основі сторонніх баз даних і не відображає позицію Sina Finance; будь-яка інформація, наведена в цій статті, використовується лише як довідкова і не є персональною інвестиційною порадою. У разі розбіжностей керуйтеся фактичним оголошенням. Якщо є запитання, звертайтеся: biz@staff.sina.com.cn。

Масивна добірка новин і точна аналітика — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: 小浪快报