Глибина｜Капітал «бешено» скуповує старі акції мозкових-комунікаційних інтерфейсів! Запити на ціну зростають, часті з'яви премій

Усі види капіталу шалено викуповують проєкти з інтерфейсу «мозок-комп’ютер».

«Нещодавно я сам/сама активно зв’язувався/з’язувалася, щоб знайти фонд, який би погодився на передачу старих акцій Strong Brain Technology, — таких фондів було близько 10. Усі — провідні інституції, і я також відмовив/відмовила багатьом», — заявив Лай Дань, один із ранніх інвесторів Strong Brain Technology та відомий інвестор у сфері наук про життя, у інтерв’ю репортеру Securities Times. «Крім того, запитувальна ціна весь час зростала аж до намірів, які були вищі, ніж ціна нової інвестиції».

На первинному ринку торгівля старими акціями зазвичай передбачає дисконт порівняно з новими акціями. Аномальна ситуація з передачею старих акцій в інтерфейсах «мозок-комп’ютер» є точним відображенням того, наскільки гарячою є інвест- та фандрайзингова хвиля в цій ніші безпрецедентно: у гру ввійшли промисловий капітал і великі інтернет-компанії одне за одним. Втім, під час інтерв’ю репортер дізнався, що коли капітал «збожеволів» на інтерфейсах «мозок-комп’ютер», різні сторони по-різному віддають перевагу різним технологічним напрямам.

«Компанії з інтерфейсів “мозок-комп’ютер” загалом здатні швидко залучати фінансування»

Інтерфейси «мозок-комп’ютер» цього року були включені до урядової доповіді про майбутні напрями розвитку промисловості, а також після технічних проривів, зокрема затвердження до продажу глобально першого інвазивного інтерфейсу «мозок-комп’ютер» як медичного виробу класу III, вітчизняний ринок первинного інвестування інтерфейсів «мозок-комп’ютер» пережив «DeepSeek-момент».

13 березня зоряний старт-ап у сфері інтерфейсів «мозок-комп’ютер» — компанія Jieti Medical — оголосила про завершення стратегічного раунду фінансування на 5 млрд юанів; за близько року сукупний обсяг її залучених коштів перевищив 11 млрд юанів. 12 березня компанія Formata Technology оголосила про завершення angel-раунду фінансування на 1,5 млрд юанів, оновивши рекорд максимальної суми angel-раунду в Китаї для сфери інтерфейсів «мозок-комп’ютер». У січні Strong Brain Technology завершила новий раунд фінансування приблизно на 20 млрд юанів, встановивши рекорд для однієї угоди в галузі неінвазивних інтерфейсів «мозок-комп’ютер» у Китаї.

Згідно з даними IT Juzi, станом на 19 березня в цьому році в галузі інтерфейсів «мозок-комп’ютер» відбулося 17 подій із інвестування та фінансування, загальна сума — 3,803 млрд юанів, що значно перевищує обсяг залучення коштів за весь 2025 рік у розмірі 1,455 млрд юанів.

Лай Дань зазначив, що за нинішнього рівня інтересу майже всі стартапи, засновницька команда яких хоч трохи має базу в індустрії інтерфейсів «мозок-комп’ютер», — як правило, користуються попитом і, відповідно, отримують швидке фінансування; а дрібніші лідери у підсегментах стають мішенями для основних фондів, які «закривають прогалини» у своїх портфелях: «трохи провідних фондів заходять у нішу через передачу старих акцій та інші способи».

Tou Tong Investment є одним із провідних інвесторів у angel-раунді Formata Technology; її партнер Лінь Чжэнчен розповів репортеру, що цей раунд просувається швидко та має надмірне підписання, і наразі ще багато інституцій «ганяються» за інвестуванням у наступні раунди. «Інтерфейси “мозок-комп’ютер” уже стали фокусом інвест- та фандрайзинг-активності в медичному колі. Ми почали досліджувати й закладати основу для цієї ніші ще два роки тому; на сьогодні ми інвестували в чотири-п’ять проєктів, а надалі треба вивести ще два-три проєкти», — сказав він.

У цій хвилі інвест- та фандрайзингу на первинному ринку інтерфейсів «мозок-комп’ютер» кошти в першу чергу йшли до провідних компаній. Великі раунди фінансування здебільшого зосереджені на підприємствах із високими технологічними бар’єрами та швидким просуванням у клініці. Виконавчий директор Qiming Venture Capital Мао Шо у інтерв’ю репортеру зазначив, що інституції загалом більше зацікавлені у чотирьох типах об’єктів: по-перше, компанії з «хардкорними» технологіями, зокрема з виразними ключовими перевагами в інвазивних, гнучких інтерфейсах «мозок-комп’ютер» тощо; по-друге, засновницькі команди, які поєднують топові академічні бекграунди та спроможність до комерціалізації; по-третє, компанії з лідерством у клінічних етапах, здатні просувати формальну верифікацію типу, клінічні випробування, мати чіткі шляхи схвалення та комерціалізації; по-четверте, із зрозумілими сценаріями впровадження в таких сферах, як декодування рухів і лікування нервових захворювань.

Саме тому Qiming Venture Capital постійно інвестує в Jieti Medical. «Засновницька команда Jieti Medical має надзвичайно високу професійність і потенціал зростання. Вони розробили першу в країні мікромініатюризовану інвазивну гнучку систему інтерфейсу “мозок-комп’ютер” і завершили низку суворих доклінічних перевірок. Паралельно вони активно просувають формування галузевих стандартів і шляхів проходження схвалень», — сказав Мао Шо. «Ми на Jieti Medical бачимо чітке бачення майбутнього. На сьогодні вже виконано клінічне інтраопераційне впровадження першого в Китаї випадку декодування рухів. Також у сферах декодування мови, візуальної реконструкції, тонкого налаштування нейрозахворювань тощо ми сформували чіткі технологічні маршрути».

Підприємства з компонентів для інтерфейсів «мозок-комп’ютер» (нульові вузли), матеріалів та подібного роду також стали сегментованою нішею для розміщення капіталу. Ян Бо, директор із загальних інвестицій у Waterwood Wutong Venture Capital, розповів репортеру, що компанії з інвазивними гнучкими електродами з високими технологічними порогами, системами обробки сигналів, чипами, імплантованими пристроями тощо користуються пріоритетом з боку інвесторів.

Промисловий капітал і великі інтернет-компанії входять у гру один за одним

У цій хвилі фінансування в ніші інтерфейсів «мозок-комп’ютер» суб’єкти-учасники стають ще більш різноманітними. Ян Бо зазначив, що раніше індустрія інтерфейсів «мозок-комп’ютер» здебільшого була передовою малою нішею, на яку звертали увагу лише кілька фондів медичного обладнання та фонди «хардтек». Нині ж ця ніша потрапила в поле зору більшої кількості універсальних фондів, промислового капіталу, місцевих держорганів і навіть великих інтернет-компаній.

У «пакеті» фінансування Strong Brain Technology на 20 млрд юанів є як інвесткомпанії, зокрема IDG Capital і Huaden International, так і промислові гіганти на кшталт Lans Technology та Lingyi Zhizao. Також є стратегічні інвестори, як-от Runze Technology, China Lodging Group (Huazhu Group) та TAL Education Group (Good Future Group). Серед інвесторів Formata Technology також є підтримка промислового капіталу на кшталт Fourier Intelligence. У раунді фінансування Jieti Medical на 5 млрд юанів лідирує Alibaba, а Tencent знову приєднується як співінвестор. Ця компанія — також перший об’єкт, у який Alibaba і Tencent інвестують у сфері інтерфейсів «мозок-комп’ютер» у своєму порядку.

На думку Лінь Чжэнчена, із початком залучення промислового капіталу та великих інтернет-компаній до розбудови ніші інтерфейсів «мозок-комп’ютер» у галузь потягнуться більше довгострокових коштів і ресурсів з ланцюга постачання, що ще більше стимулюватиме розвиток інтерфейсів «мозок-комп’ютер» у частині фундаментальних досліджень, розробки продуктів, безперервних ітерацій та впровадження сценаріїв застосування.

Вхід промислового капіталу та великих інтернет-компаній має ще більший акцент на злиття бізнесу та координацію. Багато опитаних вважали, що розвиток інтерфейсів «мозок-комп’ютер» не можна обмежувати лише клінічними застосуваннями. У майбутньому простір уяви для застосувань у не медичній сфері — зокрема в розвагах, освіті, охороні здоров’я, промисловості — для взаємодії людини з машиною буде ширшим.

Мао Шо сказав, що інтерфейси «мозок-комп’ютер» — це не лише передова медична технологія, а й важливий напрям глибокого поєднання наук про життя та інформаційних технологій. Він на прикладі Jieti Medical пояснив, що великі інтернет-компанії накопичили глибокий досвід у багатомодальних великих моделях, підтримці обчислювальної потужності, інтелектуальних апаратних рішеннях та екосистемному плануванні. Це можна об’єднати з перевагами Jieti Medical у ключових технологіях «мозок-комп’ютер» у апаратній частині та клінічних трансформаціях, скоординувати зусилля й разом створити нове покоління систем інтерфейсів «мозок-комп’ютер» і більш передову екосистему застосувань: «Це і дієва підтримка медичних інновацій, і випереджаюче планування для ключових можливостей взаємодії “людина-машина” наступного покоління».

«Схвалення до продажу та вихід на ринок глобально першого інвазивного інтерфейсу “мозок-комп’ютер” як медичного виробу третього класу, а також вихід великих інтернет-компаній у цю нішу можна розглядати як маркер — як точку перелому, коли галузь поступово переходить до комерціалізації», — сказав Лінь Чжэнчен.

Розбіжності у технологічних напрямах проявляються — інституції розміщують капітал із власними акцентами

Хоча всілякі інституції загалом налаштовані позитивно до ніші інтерфейсів «мозок-комп’ютер», вони по-різному роблять ставки на різні технологічні напрями та підсегменти.

Мао Шо сказав, що Qiming Venture Capital фокусуватиметься на «хардкорних» бар’єрах технологій та на компаніях із чіткою цінністю клінічного впровадження. Вони робитимуть акцент на ключових сферах, зокрема інвазивні інтерфейси «мозок-комп’ютер», нейромодуляція, декодування сигналів тощо. Компанії обиратимуться першочергово з топовими міждисциплінарними командами, з лідерством у клінічному прогресі, із зрозумілими технічними маршрутними картами та комерційними шляхами. Особливо привертатимуть засновницькі команди, які зможуть перейти від ролі вчених до ролі підприємців, поєднуючи академічну міцність і спроможність до індустріалізації. Паралельно вони також розглядатимуть якісні об’єкти по всьому ланцюгу постачання, щоб доповнити інвест-розміщення.

Лай Дань у середньостроковій перспективі більше вірить у майбутній розвиток і застосування напівінвазивного технологічного напряму: «Напівінвазивний варіант — це ніби позиція півзахисника на полі. Сценарії застосування можна “вставляти” і в медичні сфери, і в немедичні, діяти можна і наступально, і захисно — відносно гнучко».

Нещодавно Ян Бо також спостерігає за проєктами в ніші інтерфейсів «мозок-комп’ютер». Він повідомив репортеру, що вони приділяють увагу як інвестиційним можливостям у провідних «зіркових» проєктах, так і раннім технологічним компаніям із високим потенціалом зростання, наприклад передовим проєктам у сфері електродів, систем обробки сигналів, розробки алгоритмів, а також інтеграції інтерфейсів «мозок-комп’ютер» із ембройдистною (тілесною) інтелектуальною системою.

На його думку, у сфері неінвазивних проєктів «мозок-комп’ютер» є і медичні вироби в межах «серйозної» клінічної медичної системи, і неінвазивні продукти для сценаріїв, пов’язаних із психологічним емоційним здоров’ям, освітою, застосуваннями в 3C тощо. Однак за обсягом інтересу ці компанії для інвесторів ще не можуть зрівнятися з провідними компаніями в інвазивних інтерфейсах «мозок-комп’ютер».

«Напрям майбутнього розвитку інтерфейсів “мозок-комп’ютер” не може бути обмежений лише застосуваннями в клінічній сфері. Очікую підтримки системи політик, щоб вона поширювалася на фундаментальні наукові дослідження, прорив у ключових базових технологіях і на застосування з інтеграцією в різні сценарії», — сказав Ян Бо в інтерв’ю репортеру. «Зокрема в напрямах інтеграції AI та інтерфейсів “мозок-комп’ютер”, координації між інтерфейсом “мозок-комп’ютер” та тілесним інтелектом, валідації нових сценаріїв взаємодії “людина-машина” — очікую побачити більш системний верхній проєкт, спеціальну підтримку та супровід у вигляді індустріальної політики».

Паралельно з уважним спостереженням за тим, як інвазивні інтерфейси «мозок-комп’ютер» безперервно роблять технологічні прориви, Лінь Чжэнчен дуже позитивно оцінює величезний простір застосувань і потенціал неінвазивних інтерфейсів «мозок-комп’ютер». Він уже інвестує в медичні проєкти щодо депресії, хвороби Паркінсона, болю, епілепсії, хвороби Альцгеймера тощо; ці проєкти розподілені між сценаріями застосування в лікарні та вдома. Також він бачить великий комерційний потенціал інтерфейсів «мозок-комп’ютер» у немедичній сфері в майбутньому: деякі наукові команди вже досліджують комерційне впровадження, наприклад мозкове керування безпілотниками, мозкове керування автомобілями, мозкові керовані ігри тощо. «Інтерфейси “мозок-комп’ютер” — це ніша з довгим і важким спуском та шляхом, ми будемо активно розбудовувати цю нішу».

Редактор: Су Хуаньвень