Зайшовши з комісією 0.14%, Morgan Stanley розпочинає «фінальну битву» за Bitcoin ETF

Оригінальний автор: глибокий Море TechFlow

У своїй останній поправці до форми S-1 Morgan Stanley розкрила, що комісія за спотовий біткоїн ETF «MSBT» становить 0,14%, що нижче за всі наявні на ринку поточні конкуруючі продукти. Якщо SEC схвалить, MSBT стане першим біткоїн-спотовим ETF, безпосередньо випущеним американським великим банком. Підрозділ зі зберігання та управління капіталом банку керує активами клієнтів приблизно на 8 трильйонів доларів, має близько 1,6 тис. фінансових консультантів; CEO Strategy Phong Le розрахував, що лише 2% частки розміщення можуть забезпечити приблизно 160 млрд дол. чистих притоків — це втричі більше за масштаб BlackRock IBIT.

Morgan Stanley офіційно кидає на ринок біткоїн ETF цінову «блискавку».

Як повідомляє The Block, у п’ятницю минулого тижня Morgan Stanley подала до Комісії з цінних паперів США (SEC) поправку до форми S-1, розкривши, що річна плата за управління (Delegated Sponsor Fee) її запланованого біткоїн-спотового ETF — Morgan Stanley Bitcoin Trust (Morgan Stanley Bitcoin Trust, тикер MSBT) — становитиме 0,14%. Ця ставка нижча за всі аналогічні продукти, що нині представлені на ринку: вона на 1 базисний пункт нижча за 0,15% Grayscale Bitcoin Mini Trust (Bitcoin Mini Trust) і на 11 базисних пунктів нижча за 0,25% iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock.

У разі схвалення MSBT стане першим біткоїн-спотовим ETF, безпосередньо випущеним і лістингованим одним із провідних банків США, а також першим новим учасником (за винятком Grayscale Mini Trust) після концентрації лістингів десятка подібних продуктів на початку січня 2024 року. Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE) на початку цього тижня вже направила повідомлення про лістинг; аналітик Bloomberg ETF Джеймс Сейффарт (James Seyffart) прогнозує, що MSBT може бути лістингований найшвидше на початку квітня.

Найнижча ставка у всьому ринку, агресивне ціноутворення на 1 базисний пункт

На ринку біткоїн-спотових ETF усі продукти безпосередньо утримують біткоїн і відстежують його спотову ціну; ставка є одним із небагатьох ключових показників диференціації. Morgan Stanley встановила комісію на рівні 0,14% — це не участь «для вигляду», а прямий приціл у найдешевший ціновий сегмент.

Наразі основні конкуруючі ставки такі: Grayscale Bitcoin Mini Trust — 0,15%, Bitwise BITB — 0,20%, ARK/21Shares ARKB — 0,21%, BlackRock IBIT і Fidelity FBTC — обидва 0,25%, Grayscale флагманський продукт GBTC — 1,5%.

Різниця у комісіях особливо відчутна при великих обсягах розміщення та довгостроковому утриманні. Якщо інвестувати 100 000 дол., то MSBT порівняно з IBIT щорічно заощаджує приблизно 110 дол. комісій. Для позицій інституційного рівня ця різниця з часом накопичується, формуючи суттєву перевагу за ефектом складного відсотка.

Історичні дані вже довели, що комісії є рушієм потоку капіталу. За даними The Block, продукт-«флагман» Grayscale GBTC, який бере 1,5%, після переходу в ETF у січні 2024 року скоротився у розмірі активів приблизно з 29 млрд дол. до близько 13 млрд дол.

Аналітик Bloomberg ETF Джеймс Сейффарт (James Seyffart) у відповідь на розкриття ставок на платформі X заявив, що крок Morgan Stanley «безсумнівний» (not messing around).

Мережа з управління статками на 8 трильйонів доларів

У ринку біткоїн-спотових ETF із високою однорідністю структури продуктів комісія — лише один із фішок на столі Morgan Stanley; її справжня зброя відмінності — дистрибуційна мережа.

Підрозділ wealth management Morgan Stanley керує приблизно 8 трлн дол. активів клієнтів і має близько 1,6 тис. фінансових консультантів. Раніше керівник стратегії з цифрових активів банку Amy Oldenburg розкривала, що наразі близько 80% трейдингових активностей ETF на крипто-базі надходить від самостійних інвесторів (self-directed investors), а не від рахунків, якими керують консультанти. Самостійний продукт із найнижчою ставкою у всьому ринку має потенціал усунути «фінансові вагання щодо витрат», коли консультанти рекомендують біткоїн-розміщення, тим самим відкриваючи додатковий простір, який ще недостатньо активований через консультантські канали.

Аналітик Bloomberg ETF Ерік Балчунас (Eric Balchunas) назвав Morgan Stanley «ультимативним привратником для грошей покоління заможних бебі-бумерів».

CEO Strategy (раніше MicroStrategy) Phong Le, у свою чергу, зробив більш агресивні розрахунки з точки зору масштабу. У дописі на платформі X він зазначив, що wealth management Morgan Stanley керує приблизно 8 трлн дол. активів; наразі банк рекомендує клієнтам виділяти 0–4% інвестиційного портфеля на криптоактиви. За умови 2% частки потенційний обсяг коштів становить приблизно 160 млрд дол., що майже втричі більше за поточний розмір управління IBIT від BlackRock — близько 55 млрд дол. Він назвав MSBT «Monster Bitcoin».

Втім, Joe Takayama з Backpack нагадує, що фактична частка розміщення може бути значно нижчою за 2% і навіть наближатися до нуля. Масова активація консультантського каналу все ще потребує перевірки часом.

Не лише біткоїн: криптозапуск у всьому спектрі від Morgan Stanley

MSBT — не ізольований продукт, а один із елементів системного входу Morgan Stanley у сферу криптоактивів.

У січні 2026 року банк одночасно подав заявки на спотові ETF з біткоїном і Solana, а згодом — заявку на ETF зі ставками (staking) для ефіріуму. 18 лютого Morgan Stanley подала заявку на ліцензію національного трастового банку, щоб мати можливість безпосередньо надавати клієнтам послуги зберігання цифрових активів, торгівлі та стейкінгу. Наразі банк офіційно рекомендує клієнтам виділяти 2–4% інвестиційного портфеля на криптоактиви, охоплюючи індивідуальні пенсійні рахунки (IRA) і плани 401(k).

Щодо архітектури продукту, MSBT обирає Coinbase як кастодіана та головного брокера; BNY Mellon відповідає за грошовий кастоді та адміністрацію фонду. Початкові seed-інвестиції — близько 1 млн дол., що відповідає 10 000 часткам створювального кошика. Комісія Solana ETF ще не розкрита, і відповідні документи не переглядались; прогрес помітно повільніший за MSBT.

Якщо SEC зрештою дасть дозвіл, Morgan Stanley стане першим американським великим банком, який безпосередньо випустить біткоїн-спотовий ETF. Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Bank of America та інші установи з-під їхніх дахів керують активами wealth management на десятки трильйонів доларів; на сьогодні жодна з них не подала заявку на власний біткоїн ETF, однак аналітики загалом очікують, що крок Morgan Stanley прискорить процес внутрішніх оцінок у конкурентів.