Річниця битви за доставку їжі: Meituan зазнала збитків у розмірі 23,4 млрд юанів у боротьбі за ринок, Ван Сінг повідомив, що «у першому кварталі цього року збитки продовжують зменшуватися»

Ван Сінь (王兴) розкрив, що прогнозоване щомісячне (на одне замовлення) середнє операційне вибуття (збиток) у сегменті доставлення їжі в Q1 покращиться в порівнянні з попереднім кварталом більшою мірою, ніж у Q4 минулого року.

«Можливості й виклики співіснують, а конкуренція в індустрії безпрецедентно жорстка». Так Ван Сінь, CEO Meituan (美团), підсумував минулий 2025 рік.

26 березня Meituan (03690.HK) опублікувала фінансові результати за четвертий квартал і за весь 2025 рік. Згідно з оголошенням, за весь 2025 рік Meituan досягла виручки 3649 млрд юанів, що на 8% більше, ніж роком раніше; чистий збиток за весь рік склав 234 млрд юанів, тоді як у порівнянні з прибутком 358 млрд юанів за відповідний період 2024 року компанія перейшла від прибутку до збитку. Серед іншого, у основному локальному бізнес-сегменті компанія зазнала операційного збитку 69 млрд юанів.

Битва за доставлення їжі, що стартувала в другому кварталі 2025 року, не лише розвернула траєкторію прибутковості Meituan, а й по-новому сформувала конкурентний ландшафт у вітчизняному ринку локальних сервісів. Раніше стійкий дуополістичний формат «доставка їжі» було зламано: Alibaba та JD разом із ресурсами e-commerce-екосистем перейшли в гру через кросс-секторний наступ, і галузь опинилася у «прив’язаній» бійці за гроші, що згоряють, із постійними субсидіями.

Погляньмо назад: після майже року безперервної «битви за доставлення», що саме Meituan заплатила за цю оборонну позицію, яку не можна втрачати?

Маркетингові витрати зросли на 60%, у четвертому кварталі — сигнал про зменшення збитків

На тлі низки регуляторних сигналів зовнішня галузь доставлення їжі в 2025 році пережила довготривале протистояння.

У лютому минулого року JD урочисто оголосила про вихід на ринок доставки їжі, а згодом Meituan, Taobao та інші платформи підключилися й розгорнули повномасштабне протистояння: спалювання коштів на субсидії, безкомісійний (імовірно: безкомісійну) залучальну підтримку продавців тощо — такі прийоми безперервно застосовувалися.

Для Meituan, в основі якої — доставка їжі, це стала оборонна війна, в якій неможливо не брати участь.

Але наслідком став повний розворот результатів Meituan у бік збитків: ключова причина — падіння прибутковості основного локального бізнес-сегменту. Як базовий майданчик Meituan, у 2025 році основний локальний бізнес-сегмент (включно з доставленням їжі, харчуванням у закладі, миттєвими доставками/闪购, готелями та туризмом — тощо) отримав операційний збиток 69 млрд юанів, тоді як у відповідному періоді 2024 року був прибуток 524 млрд юанів. Операційна маржа прибутку впала з 20,9% до -2,6%.

У фінансовому звіті Meituan прямо вказала: перехід операційного прибутку основного локального бізнесу в «мінус» головним чином спричинено зниженням валової маржі, а також збільшенням витрат на стимулювання, просування та рекламу користувачів для підвищення активності та «липкості» користувацьких транзакцій, а також для протидії жорсткій конкуренції.

З даних фінансового звіту видно: протягом минулого року, щоб утримати ключову ринкову позицію в сегменті доставки їжі, Meituan суттєво наростила інвестиції в стимулювання користувачів і маркетингове просування. У 2025 році загальна собівартість продажів Meituan становила 2538 млрд юанів, що на 22% більше; витрати на продажі та маркетинг — 1029 млрд юанів, що істотно більше на 60,9%.

Однак цей звіт також одночасно випустив важливий сигнал: масштаб збитків значно скорочується, а негативний вплив конкуренції у галузі, ймовірно, вже наближається до піку та поступово минає.

Звіривши фінансові звіти, Securities Times дізналася: у розрізі одного кварталу, у четвертому кварталі 2025 року операційний збиток основного локального бізнесу Meituan становив 100 млрд юанів, що на відміну від збитку 141 млрд юанів у третьому кварталі дало значне скорочення на 29% у квартальному порівнянні; ставка операційного збитку також покращилася з 20,9% у третьому кварталі до 15,5%.

Також звужувався масштаб маркетингових субсидій. У четвертому кварталі собівартість продажів знизилася з 703 млрд юанів у попередньому кварталі до 679,69 млрд юанів; витрати на продажі та маркетинг знизилися з 343 млрд юанів у попередньому кварталі до 317 млрд юанів.

З розмови під час телефонної конференції за фінансовим звітом, що відбулася того вечора, Securities Times стало відомо: Ван Сінь повідомив, що очікуване покращення в Q1 за показником середнього збитку в доставці їжі в порівнянні з попереднім кварталом буде краще, ніж у Q4 минулого року; у першому кварталі тренд зі зменшення збитків у доставці їжі триватиме. Крім того, починаючи з першого кварталу й до сьогодні Meituan продовжує утримувати лідерство за GTV на ринку замовлень із середньо-високими ціновими категоріями.

А раніше Haitong International Securities прогнозувала, що у бізнесі доставки їжі Meituan прогнозований одиничний збиток зменшиться з 2,6 юаня/замовлення у третьому кварталі минулого року до 2 юанів/замовлення у четвертому кварталі, головним чином через скорочення субсидій узимку.

Але в короткостроковій перспективі тиск конкуренції в галузі доставки їжі ще зберігається. Ван Сінь зазначив, що конкуренти збільшили інвестиції протягом короткого часу, що створить певний тиск на прибутковість Meituan; він сподівається, що ринок зрозуміє цю ситуацію.

Варто також зазначити, що під час недавньої телефонної конференції щодо звіту Alibaba, генеральний директор групи Alibaba e-commerce Jiang Fan (蒋凡) прямо заявив, що в найближчі два роки компанія й надалі буде рішуче інвестувати в мгновену роздрібну торгівлю (即时零售), щоб зберігати лідерство на ринку; за його прогнозом, у фінансовому році 2029 сегмент бізнесу миттєвої роздрібної торгівлі вийде на загальну прибутковість.

Під час телефонної конференції Ван Сінь знову чітко заявив про свою позицію проти цінової війни в галузі. Він вважає, що поточні регуляторні інструкції вже цілком визначені: регуляторні органи твердо проти явища «надмірної внутрішньої конкуренції» (内卷化); і Meituan також прагне створити здорове та впорядковане ринкове середовище. Ван Сінь зазначив: нині Meituan зменшує інвестиції в ресурси для низькоякісних замовлень, а також докладає зусиль для захисту частки ринку, щоб зберігати лідерство в 2026 році.

Також стало відомо, що 11 березня міжнародний інвестбанк UBS опублікував аналітичний звіт: у лютому 2026 року, за оцінкою на основі середнього щоденного обсягу замовлень, частки ринку Meituan, Alibaba (Fengniao/淘宝) та JD становитимуть відповідно 51%, 42% та 7%.

Поки за кордоном продовжують «спалювати гроші», Keeta пришвидшує розширення

Паралельно з зусиллями втримати базову основу доставки, у 2025 році Meituan продовжувала спрямовувати ресурси в нові бізнеси «за рахунок (перекидкою)».

У 2025 році дохід сегмента нових бізнесів виріс у річному вимірі на 19,1% до 1040,29 млрд юанів; цей сегмент включає Meituan Youxuan, магазин Xiaoxiang (小象超市) та закордонні бренди ресторанного бізнесу Keeta тощо.

Втім, наразі весь новий бізнес-сегмент усе ще демонструє операційний збиток із річним розширенням до 101 млрд юанів; серед основних причин — збільшення інвестицій у закордонний бізнес.

Минулого року Ван Сінь ще неодноразово підкреслював на зустрічах із інвесторами десять слів: «Рішуче міжнародна експансія, фокус на міжнародній експансії». Міжнародна експансія стала точкою зростання, яку Meituan активно вирощує; ще в травні 2023 року Meituan уперше запустила бренд доставки Keeta в Гонконзі й із цього стартового майданчика прискорила розширення глобального масштабу.

Згідно з розкриттям фінансового звіту, у 2025 році Keeta прискорила глобальне розгортання, включно з виходом у нові країни, як-от Катар, Кувейт, ОАЕ та Бразилія тощо. Під час телефонної конференції Ван Сінь повідомив: у Саудівській Аравії Keeta за прогнозом зможе вийти на позитивний UE (UE转正) до кінця 2026 року на щомісячній основі. Раніше Keeta вже досягла прибутковості в Гонконзі у жовтні.

«У довгостроковій перспективі Meituan буде впевнено інвестувати в міжнародну експансію, але напрям інвестицій буде ще більш сфокусованим у сегмент миттєвої роздрібної торгівлі, де можна максимально реалізувати ключові конкурентні переваги», — сказав Ван Сінь.

Також стало відомо з телефонної конференції: у 2026 році збитки Keeta все ще будуть на відносно високому рівні, оскільки кілька нових ринків, куди компанія зайшла в другій половині 2025 року, все ще перебувають у фазі «виховання/стадії розвитку»; водночас ефективність нового бізнесу в Китаї продовжує зростати, і очікується, що вона компенсує інвестиції за кордоном, тож загальний масштаб збитків нових бізнесів у 2026 році не перевищуватиме рівень 2025 року.

А в межах Китаю Ван Сінь також намагався шукати нові точки зростання поза базовою основою доставки.

Протягом минулого року Meituan «вносила зміни» у роздрібному сегменті: з одного боку, рішуче скорочувала некорневий бізнес Meituan Youxuan; з іншого — концентрувала ресурси на високоміцних у визначеності стратегічних напрямах, включно з тим, що Xiaoxiang Supermarket у четвертому кварталі прискорив темп розгортання по містах, а також у лютому 2026 року було оголошено про придбання за $7,17 млрд частки власного капіталу (основного пакету) материнського суб’єкта Dingdong Maicai.

CFO Meituan Чень Шаося (陈少晖) під час телефонної конференції заявив: найголовніша причина цього придбання Dingdong Maicai — рішуче бачення перспектив розвитку китайського сегменту онлайн- і офлайн-роздрібної торгівлі свіжими продуктами, а також посилення можливостей ланцюга постачання мгновеної роздрібної торгівлі свіжими продуктами, розширення й вдосконалення охоплення регіону Східного Китаю. Це є важливим етапом для довгострокової стратегії компанії в сегменті миттєвої роздрібної торгівлі. Наразі це придбання проходить відповідні регуляторні процедури.

У міру того, як угода щодо Dingdong Maicai поступово реалізується, ця угода принесе ланцюгові наслідки як для бізнесу з свіжими продуктами Meituan, так і для конфігурації в галузі — саме на це зосереджуватиметься ключова увага з боку зовнішнього середовища надалі.

(Редактор: Веньцзінь)

Ключові слова:

                                                            доставка їжі
                                                            Meituan