Під тиском Nongfu Spring та Wahaha, чистий прибуток China Resources Beverage знизився майже на 40%, залучаючи ветерана Master Kong для порятунку ситуації

На тлі атак з боку конкурентів і тремтіння власної системи каналів, результати China Resources Beverage у 2025 році навряд чи можна назвати задовільними.

26 березня China Resources Beverage (02460.HK) опублікувала річний звіт за 2025 рік. У 2025 році дохід China Resources Beverage становив 11,002 млрд юанів, що на 18.60% менше в річному вимірі; прибуток за рік — 1,008 млрд юанів, що на 39.30% менше в річному вимірі. Чиста прибутковість (net profit margin) знизилася з 12.30% у 2024 році до 9.20% у 2025 році.

У 2021—2024 роках дохід China Resources Beverage загалом зростав, тоді як у 2025 році дохід China Resources Beverage навіть ще не досяг рівня доходу 2021 року до виходу на біржу (11,340 млрд юанів).

Щодо причин зниження доходу, у фінансовому звіті China Resources Beverage зазначила, що головним чином це пов’язано зі зменшенням обсягів продажу фасованої води в упаковці, збільшенням інвестицій у маркетингові ресурси та впливом змін у структурі продуктів.

Згідно з проспектом IPO, China Resources Beverage є другим за величиною підприємством у Китаї з фасованої питної води та найбільшим підприємством у Китаї з виробництва очищеної питної води. Підприємницький напрям фасованої питної води, що представлений брендом «C’est Bon/怡宝», є опорою результатів China Resources Beverage.

В умовах, коли вода за 1 юань стала нормою для галузі, у 2025 році Nongfu Spring і HaHaHa, які поступово відвойовують територію та водночас глибоко проникають у загальнонаціональні канали, спільно звужували ринковий простір бренду «怡宝». А тремтіння, спричинене внутрішньою реформою системи каналів China Resources Beverage, ще більше посилило вплив.

23 жовтня 2024 року China Resources Beverage вийшла на Гонконгську фондову біржу з ціною розміщення 14.50 гонконгських доларів за акцію. Станом на закриття 27 березня China Resources Beverage завершила торги на рівні 9.01 гонконгських доларів за акцію. За півтора року після лістингу ціна акцій China Resources Beverage впала майже на чотири десятки відсотків.

Щоб відповісти ринку капіталів, 26 березня, одночасно з публікацією результатів, China Resources Beverage оголосила план збільшення інвестицій (buy-in) радою директорів і керівництвом. Голова ради директорів та виконавчий директор Гао Лі, генеральний директор та виконавчий директор Лі Шуцин, головний фінансовий директор Хуан Ху, а також інші члени ради директорів і керівники вищої ланки планують використати максимально сумарно 3.4 млн гонконгських доларів (з них Гао Лі — максимум 1.0 млн гонконгських доларів) протягом приблизно 6 місяців після публікації річного звіту кожен окремо купувати акції China Resources Beverage на відкритому ринку. Указані директори та керівники вищої ланки зобов’язуються не продавати отримані акції протягом 6 місяців після їх купівлі в межах плану збільшення інвестицій.

Того ж дня China Resources Beverage також оголосила виплату кінцевих дивідендів за ціною 0.088 юаня за акцію та спеціальних дивідендів за ціною 0.165 юаня за акцію.

Джерело фото: unsplash

HaHaHa рветься під двері, «怡宝» не продається

У 2025 році частка доходу від продуктів фасованої питної води China Resources Beverage у структурі загального доходу становила 86.40%.

Суттєве падіння доходів у сегменті фасованої питної води також стало причиною суттєвого падіння результатів China Resources Beverage. У 2025 році дохід China Resources Beverage від фасованої питної води становив 9.504 млрд юанів, що на 21.60% менше в річному вимірі.

Продукція фасованої питної води China Resources Beverage поділяється на три категорії: пляшки малоформатного типу з місткістю однієї пляшки не більше 1 літра; пляшки середнього та великого формату з місткістю однієї пляшки від 1 до 15 літрів; а також бутильована вода у великих ємностях об’ємом 18.90 літра.

Серед них малий формат фасованої води — ключова опора доходів. У 2024 році дохід від малоформатних пляшок China Resources Beverage становив 7.028 млрд юанів. Натомість у 2025 році цей показник знизився до 5.396 млрд юанів. У той самий період дохід від пляшок середнього та великого формату також знизився з 4.607 млрд юанів у 2024 році до 3.637 млрд юанів.

У підсумку падіння водного бізнесу China Resources Beverage є результатом труднощів як зсередини, так і ззовні.

Після цінової війни на ринку питної води у 2024 році вода за 1 юань стала галузевою нормою. 27 березня Times Finance провела запит у застосунку Meituan і виявила, що ціна за 550 мл зеленого флакона очищеної води Nongfu Spring становить 0.83 юаня, тоді як ціни за 550 мл червоного флакона натуральної води Nongfu Spring, 555 мл очищеної води «怡宝» та 596 мл очищеної води HaHaHa становлять 1.06 юаня. Якщо дивитися лише на ціни, наразі малий формат фасованої пляшкової води «怡宝» не має переваг у порівнянні з Nongfu Spring та HaHaHa.

Коли цінова конкурентоспроможність продуктів зрівнялася, система каналів, яка мала бути ще одним «щитому» для China Resources Beverage, у 2025 році також почала тремтіти.

Times Finance, поєднавши фінансову звітність і огляди Guotai Huitong та CICC, виявила, що у 2025 році через історичні проблеми, серед яких тимчасово завищені складські запаси на рівні каналів і грубе управління каналами, China Resources Beverage розпочала реформу, спрямовану на кінцеву частину каналів. Збільшуючи обсяг витрат на канали, щоб послабити тиск складських запасів, China Resources Beverage також у частині регіональних ринків запровадила більше «першорівневих» дистриб’юторів і заснувала спеціалізованих дистриб’юторів для e-commerce-каналів та для каналів HoReCa (гурман/ресторанний сегмент), розширюючи мережу дистриб’юторів.

Поки система каналів China Resources Beverage переживала глибоку трансформацію, «король» питної води Nongfu Spring поступово виходив із медійних суперечок і відвоював втрачені позиції. У 2025 році доход від продуктів фасованої питної води Nongfu Spring становив 18.709 млрд юанів, що на 17.3% більше в річному вимірі.

Водночас для найбільш прямого конкурента «怡宝» — HaHaHa — через входження в канали, зокрема в Quan Jia, Hema та Meiyijia, — було здійснено офіційне проникнення на ринок першого ешелону. Рейтинг бестселерів питної води в магазинах XiaoXiang показує, що наразі продукт HaHaHa 596 мл*12 пляшок питної очищеної води посідає перше місце, тоді як продукт «怡宝» з очищеної питної води — лише четверте.

Наразі продукт HaHaHa 596 мл питної очищеної води посідає перше місце в рейтингу бестселерів питної води в магазинах XiaoXiang.

За умов «внутрішні негаразди й зовнішній тиск» трон «короля» очищеної води для China Resources Beverage також починає хитатися. Дані платформи моніторингу швидкозмінних споживчих товарів «马上赢» показують, що з січня 2024 року по жовтень 2025 року частка «怡宝» у сегменті очищеної води знизилася з понад 70% до приблизно 45%. У той самий період частка HaHaHa на ринку зросла з приблизно 11% до приблизно 35%.

Напої не рятують ситуацію — запрошення топ-менеджера з Uni-President China

Під час сильного удару по бізнесу питної води, інновації щодо специфікацій продуктів для питної води та активізація напоєвого бізнесу стали заходами саморятування China Resources Beverage.

У 2025 році, орієнтуючись на підсегменти сценаріїв споживання, таких як спорт, «в дорозі» та заварювання чаю, China Resources Beverage послідовно випустила 555 мл пляшку «怡宝 спорт-покришка», продукт «怡宝 кишенька» об’ємом 210 мл та продукт «本优茶伴» об’ємом 5L. При цьому продукт «怡宝 спорт-покришка» має ціну 3 юані, спробувавши розширити ціновий діапазон для малоформатних пляшок питної води. Крім того, напоєвий підрозділ China Resources Beverage також послідовно випустив 23 нові продукти, охоплюючи такі підсегменти, як фітонутрієнтні напої на основі лікарських трав, чаї без цукру, напої з соком, а також готовий до вживання кавовий напій тощо.

З погляду результатів, запуск нових специфікацій продуктів питної води не зміг зупинити тенденцію падіння сегменту фасованої питної води. Хоча в 2025 році дохід від напоїв зріс на 7.30% у річному вимірі, його частка в доході China Resources Beverage становила лише 13.60%, тому вклад у загальну виручку все ще є відносно обмеженим.

У 2025 році China Resources Beverage також проводить кадрові зміни на рівні вищого керівництва.

8 грудня 2025 року колишній не-виконавчий директор, голова стратегічного та інвестиційного комітету, член аудиторського комітету, а також член комітету з винагороди та оцінки персоналу Цао Юе подав у відставку. Зазначені посади перейшли до Ван Деґаня.

У повідомленні зазначено, що Ван Деґань спеціалізується на управлінні брендом, маркетинговій стратегії та комплексному управлінні. Раніше, у 2022—2024 роках, він обіймав посаду генерального менеджера центру маркетингу напоїв у Jinmai Lang. А протягом 2001—2022 років — обіймав у Uni-President China (康师傅) кілька посад на високому рівні, зокрема заступника генерального директора відділу менеджменту маркетингу групи, заступника генерального президента з маркетингу напоїв тощо.

14 січня 2026 року колишній голова ради директорів, Чжан Вейтун, подав у відставку з посад виконавчого директора, голови ради директорів та голови комітету з призначень. Того ж дня Гао Лі перейняв посади голови ради директорів, виконавчого директора та голови комітету з призначень, а виконавчий директор і генеральний директор Лі Шуцин — уповноваженого представника.

Чжан Вейтун і Гао Лі — обидва ветерани в системі China Resources, але мають різні кар’єрні траєкторії.

Чжан Вейтун — виходець із бізнесу. Після вступу в China Resources Beverage у 2000 році він відповідав за підрозділи маркетингу, розробки продуктів, тендерного офісу, відділу корпоративних справ, а також за кілька великих регіональних напрямів продажів. З грудня 2018 року Чжан Вейтун повністю відповідає за операційне управління China Resources Beverage.

Гао Лі — людина з фінансовим бэкграундом. Раніше Гао Лі працював у Національному аудиторському управлінні протягом багатьох років. Після вступу до China Resources у серпні 2007 року він послідовно працював у China Resources Ventures Co., Ltd., China Resources Beverage, China Resources Power і China Resources Group. У 2012—2020 роках Гао Лі обіймав посаду фінансового директора China Resources Beverage. Починаючи з 2020 року він також обіймав послідовно посади заступника генерального менеджера фінансового відділу China Resources Group, головного фінансового директора China Resources Power та генерального менеджера фінансового відділу China Resources Group.

Маючи досвід управління бізнесом у перехресних сферах, Гао Лі, можливо, є найбільш відповідною кандидатурою для поточних потреб розвитку China Resources Beverage. «Історія зайнятості Гао Лі та його досвід узгоджуються з планами China Resources Beverage щодо реформування управління більш детально, точнішої операційної роботи з каналами та зниження витрат/збільшення ефективності для підвищення прибутковості; це не випадково. У результаті він допоможе компанії поступово вийти з низин», — йдеться в огляді Guotai Huitong.

Масивні обсяги інформації, точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance