Короткий огляд ринків: Чи може масштабне зниження ставки ФРС дати додатковий поштовх акціям?

Американські компанії поглинають інфляцію через мита

Інфляція була в центрі уваги минулого тижня, коли коментатори шукали докази впливу тарифів і підтвердження майбутньої політики щодо процентних ставок у свіжих даних. Але інфляція виробничих цін була помірною: за останній рік вона знизилася до 2,6% з 3,1% попереднього місяця. Це зниження заголовного PPI головним чином відображає падіння торгових маржин: оптовики й ритейлери поглинають інфляцію через мита, зменшуючи свої прибуткові маржі, а не перекладаючи ці витрати на споживачів.

Це різко контрастує з періодом після пандемії, коли ці компанії намагалися підвищити маржі, прикриваючись ширшими інфляційними тисками. Такий більш обережний підхід може вказувати на відсутність упевненості в тому, що бізнес у США здатен витримати вищі ціни. Хоча інфляція споживчих цін залишається вище цілі, вона відповідала очікуванням і, відповідно, підкріпила очікування щодо майбутніх знижень процентних ставок. У відповідь у четвер долар США впав, завершивши тиждень із падінням на 0,3%.

Довгострокові доходності держоблігацій знижуються

На ринку казначейських паперів найбільш помітним рухом стала 30-річна дохідність — показник, який традиційно розглядають як міру фінансової стабільності — вона впала до найнижчого рівня з моменту оголошення тарифів на початку квітня. Прояв упевненості серед інвесторів збігся з новиною про те, що Верховний суд швидко розгляне рішення щодо повноважень президента Дональда Трампа застосовувати надзвичайні повноваження, щоб запроваджувати мита.

Тарифи показують, що інвестори мають коротку пам’ять

Хоча рішення Верховного суду невідоме, послаблення впливу тарифів у головах інвесторів видно за результатами «кошика» тарифного впливу Morningstar — зваженого (unweighted) набору компаній, які наші аналітики визначили як особливо вразливі до тарифів. Знизившись у середньому на 22% від початку року до 8 квітня, коли ми запустили цей кошик, ціна зазначених компаній згодом зросла в середньому на 25%, а кілька з них піднялися більш ніж на 100%, зокрема Wayfair W, Kohl’s KSS і Western Digital WDC.

Це нагадування про те, як швидко важливі економічні та геополітичні події можуть зникати з поля зору інвесторів, навіть коли перспектива все ще невизначена. Подібна неуважність на тлі політичної й економічної невизначеності також була помітна на французьких акціях, які зросли на 1,8% за тиждень, коли країна вітала свого шостого прем’єр-міністра за п’ять років. Було б легко трактувати ці результати як свідчення того, що інвестори стають комфортнішими з політичною невизначеністю. Проте такий висновок має бути перевірений через наступну значну кризу, перш ніж ми могли б мати будь-яку впевненість у цьому аргументі.

Ціна акцій Oracle стрімко злітає

Технологічні інвестори мали достатньо новин для опрацювання минулого тижня: кілька раундів залучення капіталу, зокрема IPO Klarna, нові продукти від Apple AAPL та вражаючі результати Oracle ORCL. Видатне зростання Oracle спричинило 42% підвищення ціни її акцій у середу, ненадовго зробивши засновника Ларрі Еллісона найбагатшою людиною у світі та допомігши сектору інформаційних технологій вирости на 2,8% за тиждень. Це також спонукало до зміни оцінки аналітика Morningstar Льюка Янга щодо справедливої вартості Oracle. Натомість Apple не змогла вразити інвесторів — небезпечний результат для компанії, яка торгує за дорогим рівнем оцінки. Приріст у технологіях також підштовхнув сектор товарів за бажанням споживачів на 1,3%, адже Tesla TSLA зросла на 12,8% після оголошення, що вона отримала схвалення для тестування свого роботаки в Неваді.

Загалом різкі зростання в комунальному господарстві, енергетиці та фінансових послугах призвели до загального підйому на 1,5% у Morningstar US Market Index. Далі за межі США розвинені закордонні ринки загалом відставали від Америки, тоді як ринки, що розвиваються, були попереду — вгору на 3,6%, лідерство за Китаєм.

Зниження ставки на півпункту підштовхнуло б ринки

Фокус коментаторів цього тижня буде чітко зосереджений на рішенні Федерального комітету з операцій на відкритому ринку в середу та на пресконференції, що відбудеться після нього. Хоча зниження ставки на чверть пункту є найімовірнішим сценарієм, нетерплячі інвестори чекатимуть більшого, виходячи з припущення, що нижчі процентні ставки стимулюватимуть економічне зростання та оцінки вартості акцій. Навіть якщо ці надії здійсняться — або якщо голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл у своїх коментарях натякне на глибші зниження — зростання ймовірності інфляції на довшій дистанції не принесе користі більшості інвесторів. Як завжди, інвестори можуть відстежувати економічні оголошення на цьому календарі.