За півроку прогрес не був помітним, але зростання бізнесу робототехніки компанії Sanhua Intelligent Controls привертає увагу

Запитання до AI · Чому бізнес роботів компанії Sanhua Intelligent Control не оновлювався протягом півроку?

Blue Whale News, 24 березня (журналіст Сюй Ганьган) 23 березня ввечері лідер у сфері термічного управління Sanhua Intelligent Control (002050.SZ) представив звіт, де чистий прибуток зріс швидше, ніж доходи. Але бізнес біоміметичних роботів, який вважається третьою лінією зростання компанії, у річному звіті був описаний так само, як і півроку тому, що викликало підозри у “копіюванні та вставці”.

Фінансовий звіт показує, що компанія минулого року досягла доходу в 310,12 мільярдів юанів, що на 10,97% більше в порівнянні з попереднім роком; чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, склав 40,63 мільярдів юанів, що на 31,10% більше. Однак в цьому річному звіті формулювання щодо бізнесу електромеханічних виконавчих пристроїв біоміметичних роботів викликало увагу ринку. Півроку пройшло, і з фінансового звіту не видно суттєвих зрушень.

Водночас виступ компанії на вторинному ринку також не можна назвати оптимістичним. З точки зору річної динаміки, акції Sanhua Intelligent Control на фондовому ринку A впали більш ніж на 20% від максимуму в січні, тоді як акції H впали на майже 38% від 52-тижневого максимуму 46,348 гонконгських доларів.

Sanhua Intelligent Control є “невидимим чемпіоном” у сфері термічного управління, компанія була заснована 7 червня 2005 року на фондовій біржі Шеньчжень, а 23 червня 2025 року вийшла на Гонконгську фондову біржу, завершивши розгортання на двох платформах “A+H”. Основний бізнес компанії охоплює дві великі секції: компоненти для холодильних кондиціонерів та автомобільні компоненти, а також, базуючись на тривалих технологічних напрацюваннях, розширює бізнес у нові сфери, такі як електромеханічні виконавчі пристрої біоміметичних роботів. Станом на 24 березня 2026 року загальна ринкова капіталізація компанії на A-акціях складає приблизно 179,1 мільярдів юанів.

Два звіти, практично ідентичні формулювання

У річному звіті Sanhua Intelligent Control за 2025 рік зазначено, що компанія “зосередилася на вдосконаленні технологій для кількох ключових моделей продуктів, співпрацюючи з клієнтами щодо розробки, пробного виробництва, ітерацій та подачі зразків, отримавши високу оцінку від клієнтів і досягнувши низки інноваційних результатів навколо існуючих продуктів, що забезпечує загальне підвищення продуктивності”.

Це не є незнайомим описом. Ще в піврічному звіті, опублікованому 29 серпня 2025 року, компанія практично ідентично описала бізнес роботів: “зосередившись на вдосконаленні технологій для кількох ключових моделей продуктів, співпрацюючи з клієнтами для повного циклу розробки продуктів, що підвищує лояльність клієнтів, загальна продуктивність продовжує зростати”.

Півроку пройшло, і від піврічного звіту до річного, відповідні формулювання не отримали суттєвого оновлення. Експерти галузі вказали, що такий спосіб розкриття інформації може мати дві можливі причини: перша: можливо, бізнес роботів не досяг значних успіхів у звітний період. Друга: можливо, компанія все ще обережно ставиться до бажання розкривати інформацію про цей бізнес.

Зацікавленість ринку в прогресі Sanhua Intelligent Control у сфері гуманоїдних роботів походить з уявлень про цю сферу як третю лінію зростання. Як постачальник першого рівня для Tesla, Sanhua Intelligent Control також привертає увагу ринку через гуманоїдного робота Tesla Optimus. Згідно з щойно опублікованим фінансовим звітом, бізнес електромеханічних виконавчих пристроїв біоміметичних роботів не був окремо вказаний у доходах, що означає, що в 2025 фінансовому році він не сформував кількісного внеску в дохід.

На даний момент у структурі доходів Sanhua Intelligent Control залишається типовою компанією з “двома основними бізнесами” - компоненти для холодильних кондиціонерів забезпечують майже 60% доходів, автомобільні компоненти - 40%. Минулого року дохід компанії від бізнесу з компонентами для холодильних кондиціонерів склав 185,85 мільярдів юанів; дохід від автомобільних компонентів склав 124,27 мільярдів юанів.

Варто зазначити, що в річному звіті за 2025 рік Sanhua Intelligent Control вперше згадала бізнес електромеханічних виконавчих пристроїв біоміметичних роботів нарівні з компонентами для холодильних кондиціонерів та автомобільними компонентами, визначивши його як “стратегічно новий бізнес”. Компанія також повідомила, що станом на кінець 2025 року вже має 4680 патентів національного та міжнародного рівня, з яких 2560 - патенти на винаходи.

На відміну від Sanhua Intelligent Control, яка не розкрила доходи, пов’язані з бізнесом роботів, Top Group, також ключовий постачальник “T-ланцюга”, вперше в річному звіті за 2025 рік виділила “роботизовані виконавчі пристрої” як окремий бізнес-сегмент, проте дохід від цього продукту минулого року склав лише 13,5911 мільйонів юанів, що становить 0,05% від загального доходу компанії, і навіть валова маржа склала лише 28,25%. Однак такі результати виглядають дещо тьмяно в порівнянні з “майбутнім роботів”, яке ринок активно обговорює.

Від термічного управління до роботів: очікування заздалегідь запланованої стратегії

Спираючись на близько десятирічний досвід у галузі термічного управління автомобілів та точної автоматизації, Sanhua Intelligent Control з 2017 року стала постачальником першого рівня для Tesla, надаючи ключові компоненти термічного управління для моделей Model 3, Model X, Model S тощо. Поява третього покоління Optimus на AWE2026, а також заяви Маска про те, що це “найсучасніший гуманоїдний робот у світі”, обіцяючи мільйон одиниць масового виробництва, швидко розпалили інтерес до “O-ланцюга” в Китаї. Але хто створить “суглоби” для Optimus Маска? Ринок постійно гадає.

У жовтні 2025 року чутки про те, що Tesla замовила у Sanhua 50 мільярдів юанів на лінійні виконавчі пристрої, призвели до того, що акції Sanhua Intelligent Control на фондовому ринку A зросли до максимума, а акції H піднялися більш ніж на 13%, в результаті чого загальна ринкова капіталізація зросла на майже 400 мільярдів юанів. Sanhua Intelligent Control терміново спростувала цю інформацію: “Чутки не відповідають дійсності, немає жодних суттєвих питань, які повинні бути розкриті, але не були”.

Однак ринок все ще сповнений припущень. У 2026 році, за повідомленнями тайської преси, Комісія з інвестицій в Таїланді (BOI) затвердила п’ять китайських компаній на будівництво першої в Таїланді виробничої бази для гуманоїдних роботів, початкові інвестиції склали понад 100 мільярдів бат. Серед затверджених компаній - Sanhua Intelligent Control, Top Group, Xusheng Group, Xinjian Transmission і Better Technology, які також були визначені як перші представники “O-ланцюга”.

Хоча широкому загалу відомо про гуманоїдних роботів з весняного свята 2025 року, бізнес роботів Sanhua Intelligent Control почав проявлятися ще в 2023 році. У річному звіті за 2023 рік компанія вперше згадала про початок розробки екосистеми гуманоїдних роботів. У січні 2024 року Sanhua Intelligent Control оголосила про інвестиції у проект будівництва виробничої бази для виконавчих пристроїв та інших компонентів, загальна інвестиція не менше 3,8 мільярдів юанів.

Виконавці - це, по суті, механізми, які виконують необхідні дії роботів після отримання вказаних сигналів.

У серпні 2025 року Sanhua Intelligent Control чітко зазначила в спілкуванні з інвесторами, що впевнено вірить у розвиток роботів як найбільшого застосування AI, і вже створила спеціальний підрозділ з робототехніки, активно співпрацюючи з клієнтами в розробці, пробному виробництві, ітераціях та досягненні масового виробництва.

Однак відомий міжнародний банк Goldman Sachs охолодив запал національного ентузіазму. У звіті Goldman Sachs зазначено, що китайські постачальники застосовують агресивну стратегію “будівництва потужностей без замовлень”. Опитані підприємства в основному розташовують виробничі бази в Китаї, Таїланді, Мексиці та інших країнах, плануючи річну потужність від 100 тисяч до 1 мільйона одиниць роботів, що значно перевищує прогноз Goldman Sachs щодо обсягу постачань у 1,38 мільйона одиниць у 2035 році.

Переглядаючи фінансовий звіт, у ньому не було жодних згадувань про імена клієнтів, інформацію про замовлення, прогрес співпраці або деталі постачання продуктів, пов’язаних з проектом робота Tesla (таким як Optimus).

Один з експертів галузі розповів журналісту Blue Whale News: “Постачальники Optimus від Tesla є особливо чутливими, всі мають строгі угоди про конфіденційність, жодна компанія не наважується розголошувати будь-яку інформацію, тому всі знаходяться в стані ‘масового виробництва’, ‘зростання’. Звичайно, серед цього є й чимало ‘лівої продукції’, інвесторам слід детально перевіряти”.