Обов’язкове розкриття ESG у акціях A-Share: перший іспит у процесі, якість даних стає важливим «ключовим фактором», що триває

Увійдіть до додатку Sina Finance, знайдіть 【信披】 та перегляньте більше рівнів оцінки

Коли ви торгуєте акціями, дивіться аналізи аналітиків Jin Qilin — авторитетно, професійно, своєчасно, всебічно, допоможе вам виявити потенційні можливості теми!

2026 рік стане першим роком обов’язкового розкриття ESG для компаній, що торгуються на A-акціях. Станом на 29 березня, коли кореспондент китайських цінних паперів випустив матеріал, принаймні 257 компаній на A-акціях опублікували звіти ESG за 2025 рік (або звіти про сталий розвиток), серед яких компанії в медицині та біотехнологіях, а також у електронній промисловості, лідирують за кількістю розкриттів.

Згідно з опублікованими звітами, якість даних стала важливим “балом” цього “першого тесту”. Експерти вважають, що все більше компаній помітно покращили повноту, нормативність та глибину даних у розкритті інформації. Водночас багато звітів, хоча й містять багато показників, стикаються з проблемою різниці в статистичних підходах, і порівнянність інформації ще потребує покращення. Компанії не повинні розглядати розкриття звіту ESG як виконання вимог регуляторних органів, а повинні оцінювати зміст розкриття з точки зору інвесторів. Рекомендується створити механізм міжвідомчого управління даними, уніфікувати статистичні межі та методи обліку, залучити третіх сторін для перевірки, а також розглянути попереднє розкриття спеціальних тем, таких як зміна клімату та біорізноманіття.

● Кореспондент: Чжао Байчжі Нань

Розкриття зазнає нових змін

Згідно з вимогами “Посібника зі складання звітів про сталий розвиток для публічних компаній”, компанії, що входять до складу індексів Shanghai 180, STAR Market 50, Shenzhen 100, та компанії, що котируються як в країні, так і за кордоном, повинні вперше розкрити звіт про сталий розвиток за 2025 рік до 30 квітня 2026 року.

Станом на 29 березня, коли кореспондент випустив матеріал, згідно з класифікацією основних галузей Шеньвань, серед 257 вищезгаданих компаній, медичні та біологічні компанії, а також електронна промисловість поки що лідирують за кількістю розкриттів.

Приємно відзначити, що опубліковані звіти ESG за 2025 рік мають багато позитивних моментів, які проявляються в повноті, нормативності та глибині інформаційного розкриття. Все більше компаній починають розкривати дані, що порівняються протягом кількох років, включають ESG-виконання в систему оцінки керівництва, починають розкривати спеціальні теми, такі як біорізноманіття та зміни клімату, а також звітують про перевірки третіми сторонами.

Наприклад, компанія Ningde Times заявила, що вона включила ESG-виконання в систему річної оцінки продуктивності групи та відповідних бізнес-підрозділів, встановила кількісні та відстежувані ключові показники, а результати оцінки пов’язала з компенсаційними стимулами, створивши ефективний механізм відповідальності. Компанія WuXi AppTec зазначила, що під час звітного періоду вона додатково розробила цілі абсолютного скорочення викидів парникових газів для діапазонів 1, 2 та 3 відповідно до ініціативи наукових цілей (SBTi) “Стандарт короткострокових цілей підприємств (версія 5.2)”, і ці цілі були верифіковані SBTi. Компанія ZTE розкрила звіт про перевірку третіми сторонами.

З точки зору публічних компаній, якісний звіт ESG має багатогранний позитивний вплив. Представник правління CITIC Group повідомив кореспонденту, що кілька дочірніх компаній цієї групи котируються на A-акціях, і компанія розглядає звіт ESG як важливе вікно для спілкування з зацікавленими сторонами: покращення розкриття інформації ESG допомагає компанії відповідати вимогам розкриття в країні та за кордоном, уникати ризиків несумісності; допомагає продемонструвати позитивний імідж відповідальної компанії, підвищити ринкову позицію, зміцнити довіру клієнтів, працівників та суспільства; допомагає компанії проводити аналіз конкурентоспроможності в галузі, сприяючи постійному вдосконаленню.

З точки зору інвесторів, звіт ESG може надати перевірену, порівнянну та відстежувану нефінансову інформацію для підтримки інвестиційних рішень та управління ризиками. Оскільки все більше публічних компаній розкривають звіти ESG, на платформах взаємодії з інвесторами пов’язані запитання стають все більш частими, що свідчить про високий інтерес інвесторів до виконання компаній у сфері ESG: “Чи розробила ваша компанія цілі та плани щодо скорочення викидів? Чи існує у компанії політика благополуччя для працівників?” “Які конкретні заходи ваша компанія вживає для реалізації принципів ESG та який позитивний вплив це має на конкурентоспроможність вашого ланцюга постачання?”……

“Ми помітили, що інвестори загалом цікавляться такими показниками: в екологічній сфері - основна увага приділяється викидам парникових газів, використанню ресурсів, викидам відходів тощо; у соціальній сфері - основна увага приділяється відносинам з мешканцями громади, захисту прав споживачів, залученню та розвитку талантів тощо; у сфері корпоративного управління - основна увага приділяється різноманітності ради директорів, ролі незалежних директорів, боротьбі з корупцією і діловій етиці тощо,” - сказав представник правління CITIC Group.

Як швидко виділити ефективну інформацію з кілька десятків чи сотень сторінок звіту? Президент China Chengxin Green Finance, Сюе Дуньян, у інтерв’ю кореспонденту запропонував інвесторам звертати увагу на три аспекти при читанні звітів ESG, а саме: повноту та безперервність кількісних даних, охоплення та довіру до перевірки третіми сторонами, а також внутрішню інтеграцію механізмів управління.

Конкретно, Сюе Дуньян пояснив, що інвестори можуть звернути увагу на те, чи є ключові показники з трьох років порівнянними, чи чітко визначені статистичні межі, чи ясно викладені методи обліку. Щодо перевірки третіми сторонами, слід звернути увагу на те, чи охоплює перевірка основні кількісні показники, чи має організація перевірки професійну кваліфікацію. Крім того, інвестори не повинні зупинятися на формальних питаннях, таких як створення комітету ESG, а повинні звертати увагу на те, чи включено ESG-виконання в оцінку керівництва, чи активно бере участь рада директорів у розгляді важливих питань, чи встановлено механізм закритого циклу виправлення після негативних подій.

Існують певні недоліки

В цілому, поточні звіти ESG, що розкриваються публічними компаніями, мають певну референтність, але також мають деякі недоліки. Серед опублікованих до теперішнього часу звітів, деякі розкрили дані за три роки з 2023 по 2025, інші лише за один рік; деякі компанії не розкрили основні кількісні показники, інформацію про перевірку третіми сторонами; різні компанії в одній галузі мають різні підходи до розкриття, що ускладнює горизонтальне порівняння тощо.

Наприклад, за даними звіту ESG компанії Beidahuang, статистичні дані про викиди парникових газів обмежуються лише викидами в офісних приміщеннях, а дані підлеглих дочірніх компаній не включені до статистики. У звіті компанії Kairu International вказано, що багато показників, таких як викиди забруднюючих речовин, загальні витрати на охорону навколишнього середовища, плинність кадрів, система управління ризиками тощо, є “планами на майбутнє”.

Слід зазначити, що на сьогодні публічні компанії загалом рідко розкривають дані про викиди третього рівня. Викиди третього рівня стосуються непрямих викидів, які підприємство не володіє або не контролює, але які тісно пов’язані з його діяльністю. Ці викиди, як правило, значно перевищують прямі викиди підприємства (перший рівень) і непрямі енергетичні викиди (другий рівень). Хоча на сьогодні викиди третього рівня не входять до категорії обов’язкового розкриття регуляторними органами, точний облік та ефективне управління викидами третього рівня не лише допомагає підприємству повноцінно усвідомити свої викиди вуглецю, але й підвищує міжнародну конкурентоспроможність і визнання підприємства, є важливим показником для визначення “цінності” звіту ESG.

Сюе Дуньян вважає, що повільний прогрес у розкритті викидів третього рівня пов’язаний із труднощами у доступності даних та координації в ланцюзі постачання. Викиди третього рівня охоплюють п’ятнадцять категорій у верхньому та нижньому ланцюгах вартості, що стосується таких етапів, як закупівлі, логістика, використання та утилізація продукції, підприємствам важко отримати дані про викиди вуглецю від постачальників, клієнтів та інших зовнішніх суб’єктів, і більшість малих та середніх постачальників не мають можливостей для обліку вуглецю, що призводить до розриву в ланцюзі даних. Крім того, різні галузі мають значні відмінності у сутнісному визначенні викидів третього рівня, і підприємства часто стикаються з труднощами у виборі стандартів, таких як “які категорії слід включити, як розподілити викиди, які коефіцієнти викидів використовувати”, висока вартість обліку та ненадійність результатів.

Щодо поточних недоліків у розкритті інформації, експерти вважають, що основною причиною є те, що система управління даними між відділами компаній ще не налагоджена, дані ESG розподілені між відділами охорони навколишнього середовища, людських ресурсів, фінансів тощо, а внутрішня координація та механізми збору даних не є досконалими; недостатня здатність до кількісного управління, особливо у вимірюванні показників, пов’язаних з навколишнім середовищем та кліматом, не вистачає професійної підтримки.

“Рекомендується, щоб компанії створювали міжвідомчі механізми управління даними, уніфікували статистичні межі та методи обліку, а також в першу чергу залучали третіх сторін для обмежених перевірок ключових кількісних показників, таких як викиди вуглецю, рівень травматизму на виробництві, особливо рекомендується для галузей з високою екологічною чутливістю заздалегідь розкривати спеціальні звіти на важливі теми, такі як зміна клімату, охорона біорізноманіття, управління водними ресурсами, посилаючись на рамки TCFD, TNFD тощо,” - сказав Сюе Дуньян.

Обов’язкове розкриття суб’єктів буде своєчасно розширено

30 січня біржі Шанхай і Шеньчжень опублікували “Посібник зі складання звітів про сталий розвиток” у редакції, що позначає подальше вдосконалення системи розкриття інформації про сталий розвиток для публічних компаній Китаю. У майбутньому експерти вважають, що обсяг обов’язкового розкриття буде своєчасно розширено, а перевірка третіми сторонами також, ймовірно, перейде від “добровільної” до “обов’язкової” моделі, що дозволить більшій кількості публічних компаній розкривати високоякісну інформацію про сталий розвиток для інвесторів.

З одного боку, розширення обов’язкового розкриття стало чітким напрямком регуляторів. Сюе Дуньян вважає, що в майбутньому розширення обов’язкового розкриття буде мати “горизонтальну та вертикальну” особливість: з горизонтального боку, галузі з високим впливом на навколишнє середовище, такі як хімічна промисловість, будівельні матеріали, кольорова металургія, авіація тощо, через їх високий рівень викидів вуглецю та виражені екологічні ризики, ймовірно, будуть пріоритетно включені; з вертикального боку, обов’язкові вимоги, ймовірно, будуть поширені на всі публічні компанії, навіть великі непублічні компанії, щоб підвищити прозорість інформації про сталий розвиток та єдність порогів доступу до ринку капіталу.

“Під впливом цілей ‘подвійного вуглецю’ в Китаї вже сформовано базову рамку для розкриття інформації про сталий розвиток, пов’язану з навколишнім середовищем, і в майбутньому очікується, що розкриття та інструменти обліку в сферах біорізноманіття, водного сліду тощо отримають більше уваги,” - сказала дослідник Інституту міжнародних зелених фінансів Центрального фінансового університету Дун Цзєлінь.

З іншого боку, перевірка третіми сторонами отримує все більше уваги. У січні 2026 року Міністерство фінансів опублікувало “Стандарт перевірки сталих інформаційних послуг, номер 6101 — Основний стандарт (попередня редакція)”. Введення стандартів перевірки свідчить про те, що інформаційна перевірка сталого розвитку в Китаї виходить на правильний шлях.

Спільний звіт компанії Shandao Ronglu та Китайського форуму відповідального інвестування “Десять основних тенденцій відповідального інвестування в Китаї 2026” показує, що з швидким зростанням кількості звітів про сталий розвиток незалежна перевірка третьою стороною, що має на меті підвищити надійність і достовірність звітів, стала напрямком, який регулятори заохочують і підтримують.

На думку Сюе Дуньяна, перевірка третіми сторонами має шанс перейти від “добровільної” моделі до “обов’язкової”. Він зазначив, що з підвищенням вимог регуляторів до якості інформації ESG, особливо коли дані про викиди вуглецю пов’язані з механізмами фінансування трансформації, зеленими облігаціями, виконанням вуглецевих квот тощо, достовірність, надійність і можливість перевірки даних стануть обов’язковими вимогами.

“Очікується, що в майбутньому для підприємств з обмеженнями на викиди та суб’єктів обов’язкового розкриття ключові кількісні показники, такі як викиди вуглецю, будуть першими, для яких буде запроваджено ‘обмежену обов’язкову перевірку’, на цій основі поступово переходячи до більш суттєвих питань і більш високих рівнів обґрунтованої перевірки,” - сказав Сюе Дуньян.

Щодо проблеми, що підприємства у своїх звітах про інформацію ESG “показують лише позитивні аспекти”, віце-президент Китайської асоціації бухгалтерів Хуан Шицзун вважає, що органи перевірки можуть ефективно використовувати технології обробки природної мови (NLP), допомагаючи штучному інтелекту збирати текстову інформацію, щоб оцінити достовірність розкриття інформації про сталий розвиток підприємств. Наприклад, перевіряти, чи є розкриття підприємств про сталий розвиток суперечливим з адміністративними покараннями, громадською думкою в мережі тощо; шляхом перехресної перевірки інформації про викиди вуглецю підприємств у тій же галузі визначати, чи має місце “озеленення”; детально аналізувати ситуацію з розподілом ресурсів підприємств, частку викидів третього рівня та їх розкриття тощо, щоб всебічно оцінити достовірність розкриття інформації про сталий розвиток підприємств.

Велика кількість інформації, точні тлумачення — все це в додатку Sina Finance

Редактор: Ші Сюжень SF183