Максимум 6.6%, мінімум 4.04%: різні підходи до розкриття інформації не можуть приховати різницю у рівнях інвестиційної компетентності страхових компаній

Запитання до AI · Як різниця в розкритті показників доходності інвестицій впливає на вибір споживачів?

В умовах низьких процентних ставок “інвестиційна якість” страхових продуктів була безпрецедентно підвищена. З річних звітів публічних страхових компаній видно, що продукти з плаваючим доходом поступово стали основними, і їхні кінцеві результати в основному залежать від інвестиційних можливостей страхової компанії.

У щойно оприлюдненому річному звіті за 2025 рік публічні страхові компанії продемонстрували свої інвестиційні “результати”. Журналісти First Financial провели статистику 7 великих публічних страхових компаній на ринках A та H, виявивши, що їхні інвестиційні результати різняться, що безпосередньо впливає на рівень чистого прибутку за загальною доходністю інвестицій, де найвищою є 6,6% у Xinhua Insurance, а найнижчою - 4,04% у China Taiping. Проте за цифрами доходності інвестицій журналісти виявили, що показники розкриття доходності інвестицій у різних публічних страхових компаній і критерії, сховані в примітках, мають різні відмінності, що може ввести в оману інвесторів та споживачів під час горизонтального порівняння.

Різниця в доходності інвестицій

З завершенням подачі річних звітів публічних страхових компаній за 2025 рік їхні інвестиційні результати стали очевидними.

Журналісти First Financial виявили, що інвестиційні активи 7 публічних страхових компаній на ринках A+H (через відносно невелику величину інвестиційних активів, H-акції ZhongAn не були включені в аналіз) на кінець 2025 року склали 22,9 трильйона юанів (фінансова звітність China Taiping, що котується на H-акціях, представлена в гонконгських доларах, перерахована в юані за обмінним курсом на 31 грудня 2025 року, і далі за текстом), що на 12,8% більше в порівнянні з попереднім роком, і займає 60% в інвестиційних активах страхового сектору.

Показники розкриття доходності інвестицій зазвичай поділяються на три категорії: чиста дохідність інвестицій, загальна дохідність інвестицій, комплексна дохідність інвестицій. Чисельник чистої доходності інвестицій зазвичай містить такі доходи, як процентні доходи, орендні доходи, доходи від дивідендів тощо; загальна доходність інвестицій у свою чергу додає до попередніх показників різницю в купівлі та продажу цінних паперів, зміни справедливої вартості, знецінення та інші статті; комплексна дохідність інвестицій також включає зміни справедливої вартості фінансових активів, які оцінюються за справедливою вартістю, і зміни яких зараховуються до інших комплексних доходів.

Згідно з інвестиційними показниками цих 7 публічних страхових компаній, за загальною доходністю інвестицій, яка викликала загальну увагу ринку, 6 компаній продемонстрували зростання в порівнянні з попереднім роком, зростання коливалося в межах 0,1–0,8 відсоткових пунктів; лише у China Taiping спостерігалося зниження на 0,53 відсоткових пункти порівняно з минулим роком. Китайський Ping An не розкрив цей показник у річному звіті, але згідно з розрахунками Dongwu Securities та Zhongtai Securities, загальна доходність інвестицій Ping An у 2025 році становитиме 4,6%, що на 0,1 відсоткових пункти більше, ніж у 2025 році.

Що стосується абсолютного значення загальної доходності інвестицій, найвищою є 6,6% у Xinhua Insurance, а China Life також перевищує 6%; China PICC та China Taiping обидва мають 5,7%; Sunshine Insurance та China Taiping в середньому становлять 4%–5%, з China Taiping, яка має найнижчий показник 4,04%. China Taiping пояснила, що основною причиною зниження загальної доходності інвестицій стало вплив коливань процентних ставок всередині країни, оскільки доходи від облігацій, оцінених за справедливою вартістю, не досягли рівня попереднього року.

Щодо чистої доходності інвестицій, Xinhua Insurance складає 2,8%, тоді як інші кілька страхових компаній перевищують 3%, причому Ping An та Sunshine Insurance є найвищими - по 3,7%.

А в аспекті комплексної доходності інвестицій різниця між публічними страховими компаніями ще більша. China Ping An, China Taiping, Sunshine Insurance перевищують 6%, Xinhua Insurance становить 5%, а China Taiping лише 1,73%.

Туман розкриття критеріїв

Причиною такої великої різниці в комплексній доходності інвестицій між публічними страховими компаніями є розбіжності в розкритті критеріїв.

Згідно з примітками до фінансових звітів публічних страховиків, China Ping An, China Taiping та Sunshine Insurance виключили суму зміни справедливої вартості облігацій з категорії FVOCI (зміна справедливої вартості зарахована до інших комплексних доходів) при розрахунку чистої, загальної та комплексної доходності інвестицій, тоді як Xinhua Insurance та China Taiping включили цю суму при розрахунку комплексної доходності інвестицій. Якщо виключити цю суму, комплексна доходність інвестицій Xinhua Insurance становитиме 6,9%, що робить її найвищою серед цих публічних страховиків; показник China Taiping також становитиме 4,29%, хоча все ще останній серед публічних страховиків, але різниця з 1,73% є значною. Проте ці дві компанії не вказали в примітках до чистої доходності та загальної доходності, чи включають зазначену суму та в якій мірі це впливає на показники.

Насправді, розбіжності в критеріях і розкритті доходності інвестицій між публічними страховими компаніями не обмежуються лише цим, їх можна охарактеризувати як “різноманітні”, що також викликало критику з боку професійних інвесторів на різних форумах.

У розкритті показників Комісія з цінних паперів та ф’ючерсів опублікувала “Правила розкриття інформації про компанії, що випускають цінні папери № 4 - Спеціальні вимоги до розкриття інформації страхових компаній”, в яких зазначено, що в регулярних звітах страхових компаній слід розкривати середню трирічну доходність інвестицій. Однак не зазначено конкретні критерії розрахунку та інші показники загальної, чистої та комплексної доходності інвестицій. З річного звіту за 2025 рік видно, що China Ping An не розкрила загальну доходність інвестицій; China PICC не розкрила комплексну доходність інвестицій; China Life розкрила лише загальну доходність інвестицій.

Що стосується розрахунків чисельника та знаменника для різних видів доходності, критерії різняться. Окрім згаданої суми зміни справедливої вартості облігацій FVOCI, у розрахунку чистої доходності інвестицій враховуються чи не враховуються доходи та збитки від асоційованих та спільних підприємств, також відрізняються в різних публічних страхових компаніях.

Більше того, навіть у межах однієї страхової компанії пов’язані розкриття або критерії можуть непомітно змінюватися. Наприклад, China Life у річному звіті за 2024 рік розкрила чисту доходність інвестицій, але в 2025 році цей показник зник з річного звіту. Згідно з розрахунками Dongwu Securities, чиста доходність інвестицій China Life у 2025 році становитиме 3,0%, що на 0,4 відсоткових пункти нижче, ніж минулого року; загальна доходність інвестицій China PICC у 2025 році, здавалося б, зросла на 0,1 відсоткових пункти в порівнянні з попереднім роком, але компанія в примітках “малими літерами” розкрила, що критерій цього показника змінився у 2025 році, з перерахунком показника за 2024 рік збільшився на 0,2 відсоткових пункти. Це означає, що за порівняльними критеріями фактично загальна доходність інвестицій компанії у 2025 році знизилася на 0,1 відсоткових пункти.

Один з досвідчених фахівців у галузі зазначив репортеру, що оскільки ці показники доходності інвестицій і критерії не є обов’язковими для розкриття, розкриття компаніями відповідно до власних міркувань є зрозумілим. Однак, відсутність єдності в критеріях і розкриттях призводить до несумісності подібних показників між різними страховими компаніями, що викликає труднощі для інвесторів і споживачів в розумінні. Особливо на етапі продажу, агентам важко чітко усвідомлювати або пояснювати розбіжності в критеріях, що може призвести до перебільшення доходів або спотворення рішень клієнтів, викликавши кризу довіри.

Фахівці також зазначають, що на відміну від річних звітів, “Правила нагляду за платоспроможністю страхових компаній № 18: Звіт про платоспроможність” встановило єдину формулу для розрахунку доходності інвестицій, хоча більшість все ще використовують старі нормативи, але критерії відносно більш однорідні.

Журналісти перевірили показники доходності інвестицій у звітах про платоспроможність за четвертий квартал 2025 року цих 7 публічних страхових компаній (оскільки страхові кошти переважно складають більшість інвестиційних активів), окрім того, що Ping An Life ще не опублікувала звіт за цей квартал, Sunshine Life застосовує нові нормативи, а Xinhua Life не зазначила, які норми застосовуються, серед інших 4 компаній, China Life має найвищу доходність інвестицій - 5,2%, PICC Life - 4,41%, Taiping Life та Taiping Life відповідно 3,76% та 3,74%; а серед показників середньої трирічної доходності інвестицій, які більш важливі для страховиків, 2,62% Taiping Life є найнижчим серед зазначених 4 компаній, тоді як 4,11% PICC Life - найвищим.

Гонка за активами та сигнал про дотримання норм

“Для страхових продуктів кожен раз, коли просувається накопичувальний продукт, завжди стоїть на підтримці інвестиційного доходу.” Один досвідчений страховий агент зазначив журналістам First Financial, що страхові продукти, як поєднання довгострокових накопичень і захисту, хоча не можуть оцінюватися лише за доходом при виборі продукту, їхні показники доходності також безпосередньо впливають на бажання клієнтів купувати, особливо для плаваючих продуктів, таких як продукти з розподілом прибутку, які активно просуваються багатьма компаніями, зв’язок між інвестиційним доходом і продажем продуктів також зростає. Компанії з низькою інвестиційною спроможністю не тільки важко запропонувати конкурентоспроможні доходи від продуктів, але й можуть змусити команди продажів страхових продуктів потрапити в пасивну позицію під час взаємодії з клієнтами, що значно ускладнює продаж продуктів.

На даний момент великі страхові компанії зазвичай доручають більшість своїх інвестиційних активів управлінню компаній активів групи. У зв’язку з конкуренцією в галузі та попитом на ринку, кожна страхова компанія прискорює розширення бізнесу з управління активами, зміцнюючи інвестиційні можливості та рівень контролю ризиків своїх компаній активів.

У сфері досліджень та розробок, наприклад, China Taiping у річному звіті за 2025 рік зазначила, що компанія суворо дотримується дисципліни та гнучкої тактичної розподілу активів, продовжуючи просувати інтеграцію ресурсів досліджень та розробок і будівництво платформ досліджень та розробок, зміцнюючи моніторинг та аналіз динаміки ринку через тактичну систему розподілу активів, щоб забезпечити інвестиційні рішення.

У той же час компанії активів страхових компаній за останні роки також посилили зусилля з розвитку своїх команд: з боку іноземних компаній, такі компанії, як AIA, активно відкривають свої компанії активів; з боку внутрішніх компаній, наприклад, Ping An Asset нещодавно оголосила про призначення відомого в галузі Чжан Цзяньїна на пост генерального директора, заповнивши вакансію на важливій посаді, якої не було 11 місяців; Taiping Asset навіть має голову групи China Taiping, Ін Янчжуна, як голову компанії, що є рідкісним явищем серед провідних компаній, але за результатами показників це не зовсім задовольняє.

Фахівці також зазначають, що всі ці зусилля з розвитку повинні базуватися на дотриманні норм.

Згідно з інформацією від медіа, посилаючись на дані компанії Enterprise Warning, у 2025 році органи контролю за діяльністю компаній активів страхування видали 130 штрафних постанов. Наприклад, Zhongzai Asset та відповідальні особи були оштрафовані на 3 мільйони юанів за недотримання правил використання коштів страхових компаній; Minsheng Tonghui Asset та відповідальні особи були оштрафовані на понад 3,9 мільйона юанів за недотримання правил використання коштів страхових компаній; Jiao Yin Asset та Taiping Asset також були оштрафовані на понад 1 мільйон юанів за проблеми з інвестиціями, що не відповідають нормам.

Серед них, Taiping Asset у липні та жовтні минулого року отримала два штрафних постанови від Національного управління фінансового нагляду, одна з яких становила 6,78 мільйона юанів, причому більше десяти відповідальних осіб було оштрафовано. Розмір штрафу та кількість оштрафованих є рідкісними серед провідних компаній активів.

Відкриті дані свідчать про те, що у липні минулого року Taiping Asset була оштрафована на 6,78 мільйона юанів за те, що високопрофесійні працівники не пройшли затвердження кваліфікації для роботи, подали неповні документи про інформацію щодо пов’язаних сторін, а також за інвестиції страхових коштів у неуправляючі трастові продукти; 11 відповідальних осіб, включаючи Цао Ці, Лі Хун, Сюй Ган, Лінь Цзяньфен, Чен Мог, Ван Сяньян, Дун Сяньхоу, Лі Гуаньїнь, Сюй Вейвень, Ці Нін та Лі Гуангяо, отримали попередження та були оштрафовані на загальну суму 760 тисяч юанів; у жовтні того ж року Taiping Asset знову була оштрафована на 700 тисяч юанів за недотримання правил використання коштів страхових компаній, а Ши Хун також отримав заборону на вхід у страхову галузь на 5 років.

(Ця стаття з First Financial)