Реверс настав! Тодаль Енерджі, яка купила 70 суден сирої нафти, не лише не зазнала збитків, а й заробила 1 мільярд доларів!

Французький енергетичний гігант TotalEnergies зробив ставку на ринок середньосхідної нафти — ризикову гру, яка зрештою обернулася разючим переворотом із прибутком понад 1 млрд доларів: раніше ринок загалом вважав, що ця ставка на удачу завершиться катастрофічними збитками.

Як повідомляє британська газета Financial Times, інформоване джерело, близьке до TotalEnergies, розповіло, що трейдери компанії в березні купили всю доступну для придбання нафту марки, призначену для завантаження в травні з ОАЕ та Омана — загалом 70 партій, що більш ніж удвічі перевищує обсяг закупівель за лютий. У результаті компанія зафіксувала прибуток понад 1 млрд доларів. Такий масштаб шокував ринок. Лектор з енергетичних систем Оксфордського університету Аді Імсирович зазначив: “Це, ймовірно, найбільша за масштабом разова ставка на позицію в історії нафтового ринку.”

Прибуток TotalEnergies став можливим завдяки тому, що компанія, одночасно активно купуючи фізичну нафту, хеджувала ризики та робила ставки на зростання цін на нафту за допомогою таких інструментів, як ф’ючерси, опціони та свопи. Після блокування Ормузької протоки ціни на нафту в Дубаї злетіли з приблизно 70 доларів за барель до рекордних близько 170 доларів. Паралельно міжнародний бенчмарк Brent зріс максимум до приблизно 120 доларів. Різниця між цими двома цінами стала ключовим джерелом прибутку для TotalEnergies.

Варто звернути увагу, що лише кілька днів тому на ринку поширювався цілком протилежний наратив — за матеріалом Wall Street Journal, напередодні минулого тижня в середу TotalEnergies на короткий час призупинила участь у тендері, після чого оманиф’ючерси впали приблизно на 48 доларів за один день, а зниження ціни на нафту Мурбан також становило майже 20 доларів. Зовнішні спостерігачі загалом вважали, що великі довгі позиції компанії загрожують тяжкими збитками. Тепер, коли повна картина її прибутків стала очевидною, питання про фінальний результат цієї ставки вже визначене.

Блокування Ормузу: вікно можливостей відкрилося

Початок цієї ставки бере початок у різкій зміні ситуації на Близькому Сході.

Після того, як США та Ізраїль 28 лютого завдали удару по Ірану, Іран одразу посилив контроль за проходом суден через Ормузьку протоку — цю вузьку водну артерію, яка зазвичай забезпечує близько п’ятої частини глобальних поставок нафти. Через це була завдана прямого удару цінова система Platts Dubai: з п’яти марок нафти, які охоплює цей бенчмарк, три експортні маршрути були заблоковані в межах затоки. 2 березня компанія-оцінювач Platts у терміновому режимі оголосила, що всі марки нафти, які проходять через Ормузьку протоку, виключаються з її оціночної системи.

Це коригування різко звузило перелік нафтових видів, доступних для ціноутворення, а ринкова ліквідність стрімко зійшла нанівець. Попит швидко змістився на нафту Мурбан (Murban) та оманську нафту, які завантажуються з портів в затоці Оман і не були під блокуванням. Обидва ці види — сірководнева (з домішкою сірки) нафта, і тому ціни одразу суттєво зросли.

Раніше TotalEnergies уже була одним із найбільших трейдерів у ринку “часткових контрактів” на нафту Platts Dubai, а стратегічне позиціонування вона вибудувала ще до початку кризи.

Захоплення ринку: 70 партій формують “історичного рівня” позицію

Зі скороченням ліквідності на ринку з’явилися умови для монополізації з боку одного торгового суб’єкта.

Протягом усього березня TotalEnergies нарощувала закупівлі нафти Дубаї та в підсумку накопичила 70 партій нафти для завантаження в травні: компанія купила всю доступну для придбання нафту ОАЕ та Омана на той місяць. Як повідомив керівник з азійського ціноутворення на нафту Argus Media Фабіан Нг (Fabian Ng), активність торгів у березні була приблизно на 50% вищою, ніж у попередньому місяці, але з боку покупців ринок “повністю перебував під контролем однієї компанії”.

Оскільки кількість контрактів скоротилася, волатильність цін на бенчмарки суттєво зросла, а керування ринком з боку одного суб’єкта стало здійсненним. Імсирович пояснив:

“Починаючи з певного моменту, на продаж доступної нафти стало значно менше, тож будь-який контракт легше піддати впливу конкретного учасника через довгі позиції.”

Ціна на нафту в Дубаї протягом усього березня зростала, і врешті досягла історичного максимуму — приблизно 170 доларів за барель. Натомість міжнародний бенчмарк Brent у відповідний період досяг піку лише приблизно на рівні 120 доларів. Важливо й те, що за таких високих цін лише одна компанія — TotalEnergies — у підсумку накопичила достатньо “часткових контрактів”, щоб закрити відвантаження повною партією.

Паперова нафта для хеджування: справжнє джерело колосального прибутку

Сам факт купівлі фізичної нафти не обов’язково гарантує прибуток. Справжня логіка заробітку TotalEnergies полягає в операціях на ринку “паперової нафти”.

Компанія через похідні інструменти, такі як ф’ючерси, опціони та свопи, хеджує ризики своєї позиції в фізичній нафті, а також за допомогою цих інструментів ставить на зростання цін на нафту. Оскільки ринок “паперової нафти” є менш прозорим, ніж ринок фізичної, стороннім складно напряму спостерігати масштаби та структуру її похідних позицій. Представники TotalEnergies відмовилися коментувати це питання. Її речник заявив: “Відповідно до політики компанії ми ніколи не коментуємо жодні деталі торговельної активності.”

Імсирович припустив, що довгі позиції TotalEnergies на ринку “паперової нафти” майже напевно набагато перевищують її позиції в фізичній нафті:

“Я припускаю, що під час початку війни й закриття Ормузу Total у паперовій частині тримала дуже великі довгі позиції на нафту, і їй дуже пощастило. З огляду на премію, яку вони платили за нафту Дубаї, а також припускаючи, що їхні позиції на паперовій стороні значно перевищували позиції в фізичній, з точки зору фінансової вигоди це, ймовірно, найбільша позиція, яку будь-який один гравець коли-небудь створював в історії нафтового ринку.”

Азійські покупці: ціна високих цін на нафту

Прибуток TotalEnergies для азійських імпортерів нафти означає прямий шок для витрат.

Азійські покупці, які укладають довгострокові контракти, орієнтуючись на ціни Platts Dubai, у період стрибка цін на нафту в Дубаї несуть суттєво вищі закупівельні витрати, ніж середній рівень цін на міжнародному ринку. Як зазначається у звіті Argus, частина азійських покупців зверталася до Saudi Aramco з проханням перейти від цінового бенчмарка Platts Dubai до ф’ючерсів на нафту ICE Brent, але безуспішно. Saudi Aramco відмовила коментувати це.

Варто звернути увагу, що лише кілька днів тому на ринку поширювався цілком протилежний наратив — за матеріалом Wall Street Journal, напередодні минулого тижня в середу TotalEnergies на короткий час призупинила участь у тендері, після чого оманиф’ючерси впали приблизно на 48 доларів за один день, а зниження ціни на нафту Мурбан також становило майже 20 доларів. Зовнішні спостерігачі загалом вважали, що великі довгі позиції компанії загрожують тяжкими збитками. Тепер, коли повна картина її прибутків стала очевидною, питання про фінальний результат цієї ставки вже визначене.

Попередження щодо ризиків та застереження

        На ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною порадою та не враховує конкретні особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, викладені в цій статті, їхньому конкретному стану. У разі інвестування відповідальність настає на користувача.