Базова ціна на нафту на Близькому Сході «спотворена»! Військові конфлікти викривлюють цінову політику на нафту, азійські нафтопереробники змушені шукати нові шляхи виходу

Традиційний механізм ціноутворення на нафту зіткнувся з серйозними випробуваннями. Через блокування Ормузької протоки фізичні потоки сирої нафти зазнають перешкод, а також через божевільні закупівлі окремими енергетичними гігантами, два ключові базові маркери нафти на Близькому Сході, як стверджують, уже дуже сильно відірвалися від реальності……

Азійські нафтопереробники шукають альтернативи базовим цінам на нафту Близького Сходу, оскільки перекручення, спричинені війною, призвели до різких коливань цін на нафту; вони заявляють, що це вже не відповідає фактичній ситуації на спотовому ринку.

У міру того як війна спричиняє нестачу постачань нафти, що використовується для оцінювання цін у цьому регіоні, ключові базові ціни на нафту на Близькому Сході стають дедалі непередбачуванішими, а божевільні закупівлі TotalEnergies лише посилюють цю турбулентність. Ціни на нафту Оман колись наближалися до 170 доларів за барель, що змусило Уолл-стріт непокоїтися: реальна ситуація з дефіцитом нафти може бути гіршою, ніж виглядає на поверхні — після цього ціна знову різко впала.

Нафтопереробники в Азії щомісяця купують нафту Близького Сходу на десятки мільярдів доларів і використовують як орієнтири базові марки Оман і Дубай; нині вони з труднощами долають цю систему ціноутворення, яку багато хто вважає вже зруйнованою. Хоча більшість потужностей з видобутку нафти в цьому регіоні заблоковані в межах Ормузької протоки, для приблизно 5 млн барелів нафти на добу, які транспортуються трубопроводами з Саудівської Аравії та ОАЕ за межі Перської затоки, ці бенчмарки все одно потрібні для встановлення ціни.

У кулуарах близько 20 трейдерів і посадовців нафтопереробних підприємств з цього найбільшого у світі регіону-споживача нафти заявляють, що вони більше не вважають надійними ключові цінові орієнтири на Близькому Сході, а вичерпання ліквідності лише загострює цю проблему. Деякі з них кажуть, що їх турбує те, що навіть після завершення конфлікту цій системі може знадобитися певний час, щоб повернутися до нормального стану.

Аналітики французького банку Société Générale, включно з Michael Haigh, у звіті зазначили: «Реакція на Близькосхідний конфлікт уже не обмежується пошкодженою інфраструктурою та перебоями в ланцюгах постачання. Вона вже перекручує ключові бенчмарки для сирої нафти в цьому регіоні та ставить у скрутне становище азійських нафтопереробників».

Хоча визнається, що війна завдала руйнувань, основні установи, які стоять за цими бенчмарками та пов’язаними з ними ф’ючерсними угодами, заявляють, що механізм ціноутворення як і раніше є надійним.

Такий стан речей призвів до того, що мільйони барелів спотових угод, зазвичай прив’язаних до дубайської нафти, переключилися на розрахунки за Brent.

Деякі виробники пального в Азії також вдавалися до незвичайних кроків: вони вимагали, щоб Саудівська Аравія змінила свій щомісячний ціновий бенчмарк для продажу сирої нафти, перейшовши на Brent як орієнтир за ф’ючерсами.

Закупівлі з опорою на Brent можуть допомогти знизити витрати азійських нафтопереробників на сировину, тому цьому може чинитися опір з боку продавців. За рівних умов торгові ціни цих двох маркерних сортів нафти Близького Сходу значно вищі за Brent.

Втім нафтопереробники кажуть, що для них зрештою справді важлива надійність бенчмарку, а не просто перехід на нижчий бенчмарк.

Торгівля Brent значною мірою залежить від європейської динаміки попиту та пропозиції, а також на неї впливають хедж-фонди та інші фінансові інвестори.

Дефіцит постачання

Дубайський бенчмарк спирається на торгівлю п’ятьма сортами нафти в цьому регіоні, а нафту Оман визначає суто ціна нафти власного видобутку країни.

Але оцінюваний Platts в межах S&P Global Commodity Insights (підрозділ S&P Global) дубайський сирий продукт не може більше включати в себе три з цих нафт: Upper Zakum, Dubai та Al-Shaheen, оскільки вони вже не можуть потрапити на світовий ринок.

У результаті Platts обмежив доступні підходящі сорти лише двома видами нафти, які можна купувати поза межами Перської затоки: Murban з Об’єднаних Арабських Еміратів та нафту Оман, названу так само, як і країна.

Блокування нафти Перської затоки означає, що деякі компанії, які мають частки у виробництві нафти Близького Сходу, вирішують доставляти вантажі безпосередньо назад в Азію, а не відправляти їх на торги. Це додатково скорочує доступний обсяг бенчмаркової нафти.

За словами обізнаних трейдерів, деякі азійські нафтопереробники вже почали купувати нафтові партії, прив’язані до Brent-ф’ючерсів, а не до бенчмарків Близького Сходу.

Те, що напруження посилюється ще й тим, що TotalEnergies викупила на ринку переважну більшість партій дубайського бенчмарку, трейдери називають такою причиною стрімкого зростання цін. Компанія не відповіла на запит щодо коментарів.

Ф’ючерси зазнають невдач

Platts заявляє, що, попри занепокоєння нафтопереробників, їхнє ціноутворення залишається надійним.

Ця структура ціноутворення каже: «Дубайський бенчмарк Platts зберігає сильну ліквідність: на ринку є заявки, пропозиції та угоди з боку різних учасників. Будь-які операції здійснюються за публічно прозорими правилами; Platts запроваджує суворий нагляд і забезпечує методологічні гарантії».

Два інших сорти, що підходять під дубайський бенчмарк, — Murban і Oман — мають своєю опорою, як правило, високоліквідний ринок ф’ючерсів, який експлуатують Intercontinental Exchange Group і Gulf Commodities Exchange.

Неструктурні проблеми

Дані, зібрані Bloomberg, показують, що ф’ючерсний контракт на нафту Оман на Gulf Commodities Exchange прямує до одного з найнижчих місячних обсягів денних торгів, починаючи щонайменше з 2007 року; обсяг торгів нафтою Murban також опустився до найнижчих рівнів за багато років.

Gulf Commodities Exchange заявляє, що визнає: розвиток ситуації в цьому регіоні створює короткострокові виклики для спотових потоків і торговельної активності, але стверджує, що ці проблеми не є структурними. Організація зазначає, що її ф’ючерсні контракти на нафту Оман і надалі забезпечують стабільний і надійний механізм ціноутворення, в умовах тиску це особливо так.

Intercontinental Exchange Group заявляє, що як у річному вимірі, так і з 2026 року до сьогодні відкриті позиції за ф’ючерсом на Murban зростали, але відмовляється робити додаткові коментарі з цього приводу.

У найскладніших випадках така турбулентність може означати, що деякі покупці, які обрали б обміняти зобов’язання за контрактами на фізичну поставку сирої нафти, не зможуть отримати бажане, хоча, крім фізичної поставки, існують інші способи розрахунків за контрактами.

На фоні щоденних значних коливань цін спекулятивні учасники також відходять від деяких ф’ючерсних контрактів на цьому ринку.

Широкомасштабна волатильність усього нафтового ринку обмежує трейдерів у тому, які ризики вони можуть розгортати на різних ринках; а з початку конфлікту близькосхідні ф’ючерси залишаються найволатильнішими серед усіх видів.

Аналітики Oxford Institute for Energy Bassam Fattouh та Ahmed Mehdi у звіті пишуть: «Блокування Ормузької протоки досі триває, і відтік значної частини ліквідності послаблює функцію ціноутворення всього Близького Сходу; тому ціни, ймовірно, демонструватимуть додаткові аномальні коливання».

Масив інформації, точна інтерпретація — у Sina Finance APP