Пекінська компанія вийшла на IPO з інноваційною лікарською продукцією, оцінка 4 мільярди, співінвестували Tongchuang Weiye

Запитання до AI · Чому натуральні препарати користуються великою увагою в IPO біомедицини на Гонконгській фондовій біржі?

Біомедицина останніми роками залишається популярною галуззю для IPO на Гонконгській фондовій біржі.

Станом на березень 2026 року за перші сім з половиною років на Гонконгській фондовій біржі було зареєстровано 153 підприємства в галузі біомедицини та охорони здоров’я, з яких 85 компаній пройшли IPO за правилом 18A, що складає 55,6%.

За даними iFind, станом на 19 березня 2026 року на Гонконгській фондовій біржі обробляється 375 заявок на IPO (не враховуючи конфіденційні заявки), з яких 95 належать до галузі біомедицини та охорони здоров’я, що становить 1/4 від загальної кількості черги, з яких 43 заявки подані за правилом 18A.

Нещодавно ще одна інноваційна фармацевтична компанія подала заявку на IPO на Гонконгській фондовій біржі.

За інформацією “Гелонгхуй”, компанія Beijing Wuhesong Pharmaceutical Co., Ltd. (скорочено: Wuhesong) подала заявку на Гонконгську фондову біржу 27 лютого, прагнучи провести IPO на основному ринку Гонконгської фондової біржі за правилами 18A, а Huatai International є її єдиним спонсором.

На відміну від багатьох інноваційних фармацевтичних компаній, які зосереджені на біологічних або хімічних препаратах, більшість основних продуктів Wuhesong є натуральними препаратами, що реєструються як китайська медицина.

01

Оцінка 40,38 млрд, участь Tongchuang Weiye

Wuhesong була заснована в 2010 році, у березні 2021 року перетворена на акціонерну компанію, штаб-квартира розташована в районі Дасін у Пекіні.

Станом на 18 лютого 2026 року, Хуан Юешен, Ху Дінфей, Ю Сецаї, Wuhesong Tongyuan No.1, Wuhesong Tongyuan No.2, Wuhesong Tongyuan No.3, Цзюцзянь Руйда та Цзюцзянь Руйхе утворюють групу контрольних акціонерів, які мають право здійснювати 55,67% голосів у компанії.

З моменту свого заснування Wuhesong завершила кілька раундів фінансування, загальний обсяг яких склав приблизно 1,1 млрд юанів. У вересні 2025 року під час раунду B+3 після фінансування оцінка компанії склала приблизно 40,38 млрд юанів.

Основними інституційними інвесторами компанії є Beijing Medical Fund, Lanxess Group, Longpan Investment, Ningbo Gaoling, Shanghai Tianzi, Tongchuang Weiye, Polar光 Venture Capital, Kaixiya Holdings, ICBC Capital, Qingke Industrial Investment, Daxing Industrial Development Fund, Keling An Pharmaceutical, Hefei Guojun, Zhonghe Huijin, Tianju Zhuo Investment та інші.

Історія фінансування, джерело: проспект емісії

Дорадчий комітет Wuhesong складається з дев’яти директорів, з яких двоє виконавчих директорів, чотири не виконавчих директори та три незалежні не виконавчі директори.

Виконавчим директором та головою компанії є Хуан Юешен, якому 61 рік, він отримав ступінь магістра ділового адміністрування в Пекінському університеті у червні 2014 року. Окрім своїх ключових посад у Wuhesong, Хуан Юешен також є виконавчим директором і генеральним директором Beijing Jiasilong Textile Trademark Weaving Co., Ltd.

Ще один виконавчий директор, пані Цзин Іцюн, 55 років, також обіймає посаду генерального директора. Вона отримала ступінь бакалавра з інженерії з виробництва китайських лікарських засобів у Хейлунцзянському торговому коледжі та ступінь магістра ділового адміністрування (EMBA) у Північно-східному фінансовому університеті.

Перед тим, як приєднатися до Wuhesong, Цзин Іцюн працювала в Harbin Pharmaceutical Group Shiyi Hall, Harbin Yizhou Pharmaceutical Co., Ltd., Heilongjiang Jiren Pharmaceutical Co., Ltd., Harbin Children’s Pharmaceutical Factory Co., Ltd. та Harbin Peiqilong Bio-pharmaceutical Co., Ltd.

Стан виконавчих директорів, джерело: проспект емісії

Wuhesong з моменту свого заснування позиціонує себе як компанія, що зосереджена на інноваціях у натуральних препаратах, спеціалізуючись на розробці, індустріалізації та комерціалізації оригінальних лікарських засобів.

Натуральні препарати - це природні лікарські речовини та їх препарати, що використовуються під керівництвом сучасної медичної теорії. Згідно з китайською системою реєстрації лікарських засобів, натуральні препарати реєструються відповідно до шляхів реєстрації китайської медицини.

Природа є величезною “молекулярною бібліотекою”, а натуральні продукти є безцінним джерелом для інноваційних лікарських засобів. У Китаї Національне управління з контролю за продуктами харчування і лікарськими засобами визначає натуральні препарати як природні лікарські речовини та їх препарати, що використовуються під керівництвом сучасної медичної теорії, їх джерела включають рослини, тварини та мінерали.

Рослини виробляють вторинні метаболіти через вторинні метаболічні шляхи - такі як алкалоїди, флавоноїди/поліфеноли та терпени - щоб захиститися від шкідників та патогенів, підвищити стійкість до стресів, відновити пошкодження та уповільнити старіння. Ці метаболіти в основному є маломолекулярними сполуками, які мають складну структуру, високу різноманітність та видову специфічність, а також демонструють широкий спектр фармакологічної активності.

В китайських натуральних лікарських ресурсах близько 80% походять з рослин. На відміну від ліків з одиничними компонентами, “групи ефективних компонентів” рослин більш сприятливі для досягнення мульти-цільових та мульти-шляхових регуляторних ефектів, що надає клінічні переваги при лікуванні складних механізмів хвороб.

Проте, виділення, збагачення, структурний аналіз та контроль якості “груп ефективних компонентів” мають високі технічні бар’єри. Дослідження фармакокінетики (PK), фармакодинаміки та механізмів регуляції також є більш складними. Це безпосередньо призводить до того, що успішних розробок і виходу на ринок багатокомпонентних натуральних препаратів дуже мало. Станом на сьогодні у світі затверджено менше 20 натуральних препаратів.

02

Комерційний продукт для лікування цукрового діабету 2 типу, висока конкуренція

Wuhesong розробила 1 комерційний продукт та 8 кандидатів на лікарські засоби, зокрема:

1. Один комерційний продукт Санбон, для лікування цукрового діабету 2 типу;

2. Три основні продукти. Включаючи WH007, для лікування полікістозного синдрому яєчників (PCOS); WH006, для лікування ожиріння; та WH002, для неоад’ювантної терапії раку молочної залози;

3. П’ять інших кандидатів на лікарські засоби.

Стан розробки продуктового портфоліо, джерело: проспект емісії

Комерційний продукт — Санбон

Санбон — це натуральний препарат для лікування цукрового діабету 2 типу, зареєстрований як інноваційний препарат китайської медицини класу 1.2. Згідно з даними Zhushi Consulting, Санбон є першим і єдиним оригінальним натуральним препаратом для контролю рівня цукру в крові в Китаї, а також першим у світі натуральним препаратом рослинного походження, що базується на чітко визначених активних компонентах.

Санбон виготовляється з загальних алкалоїдів шовковиці (SZ-A) як активної фармацевтичної інгредієнта (API).

Санбон отримав схвалення Національного управління з контролю за продуктами харчування і лікарськими засобами Китаю на подачу заявки на новий лікарський засіб (NDA) у березні 2020 року та був включений до списку лікарських засобів, що покриваються національною страховою програмою.

Останніми роками ринок лікарських засобів для лікування цукрового діабету 2 типу в Китаї привертає все більше уваги. У 2024 році світовий ринок лікарських засобів для лікування цукрового діабету 2 типу складе приблизно 80,3 млрд юанів, а до 2032 року очікується, що він зросте до 118,9 млрд юанів.

Глобальний та китайський ринок лікарських засобів для лікування цукрового діабету 2 типу, джерело: проспект емісії

На даний момент в Китаї затверджено лише 1 натуральний препарат для лікування цукрового діабету 2 типу — це Санбон, який був виведений на ринок у 2020 році. Крім того, в Китаї наразі немає інших натуральних препаратів для лікування цукрового діабету 2 типу, які перебувають на стадії клінічних випробувань.

Незважаючи на це, конкурентне середовище, з яким стикається компанія, не є оптимістичним. Глобальні гіганти, такі як Novo Nordisk (семаглутид) та Eli Lilly (ліраглутид), домінують на цьому ринку. Серед місцевих підприємств, окрім старих компаній з виробництва інсуліну, таких як Gan Li Pharmaceutical і Tonghua Dongbao, компанії інноваційної фармацевтики, такі як Innovent Biologics, Xianth Biopharma, Hansoh Pharmaceutical та Heng Rui Medicine, також активно працюють у сфері GLP-1.

Основні типи лікарських засобів для лікування цукрового діабету 2 типу в Китаї, джерело: проспект емісії

Основний продукт — WH007

WH007 є кандидатом на натуральний препарат, розробленим з SZ-A (зареєстрований як китайська медицина класу 2.3), призначеним для лікування полікістозного синдрому яєчників (PCOS). WH007 отримав повідомлення про початок клінічних випробувань II фази від Національного управління з контролю за продуктами харчування і лікарськими засобами у грудні 2025 року.

Згідно з даними Zhushi Consulting, у 2024 році захворюваність на PCOS серед жінок репродуктивного віку в Китаї оцінюється приблизно в 7,8%, що становить близько 34,4 млн пацієнтів.

Сучасні клінічні методи лікування в основному зосереджені на симптоматичному лікуванні і не вирішують основні патофізіологічні механізми PCOS. Згідно з даними Zhushi Consulting, на сьогоднішній день у світі немає жодного затвердженого лікарського засобу для специфічного лікування PCOS.

WH007 намагається впливати на основні патофізіологічні механізми PCOS шляхом регуляції гіпоталамо-гіпофізарно-яєчникової осі (HPO). Преклінічні дослідження показали, що WH007 може значно поліпшити менструальний цикл, полікістозну форму яєчників та метаболічні аномалії, регулювати рівень статевих гормонів і значно відновлювати фертильність.

Основний продукт — WH006

WH006 є кандидатом на натуральний препарат, розробленим з SZ-A (зареєстрований як китайська медицина класу 2.3), призначеним для зменшення ваги у дорослих. WH006 розпочне II фазу клінічних випробувань у серпні 2025 року.

Основний продукт — WH002

WH002 є літій-колестериновою цільовою ліпідною емульсією для лікування раку (категорія хімічних препаратів 2.2). Компанія планує зосередити WH002 на неоад’ювантному лікуванні для Люмінального раку молочної залози. WH002 завершить II фазу клінічних випробувань у листопаді 2025 року, з очікуваним початком III фази клінічних випробувань у 2026 році.

03

Є доходи, але чистий прибуток все ще в збитку, висока концентрація клієнтів

Протягом останніх кількох років доходи Wuhesong отримуються від продажу комерційного продукту Санбон.

У 2024 році та за період з січня по вересень 2025 року (звітний період) доходи компанії склали 208 млн юанів та 207 млн юанів, чистий прибуток зафіксував збитки в 110 млн юанів та 45,72 млн юанів відповідно.

Інвестування в медичні або біотехнологічні компанії має високу невизначеність, вимагає значних початкових капіталовкладень та стикається з великими ризиками, пов’язаними з можливістю непроходження кандидатів на лікарські засоби через регуляторні перевірки або неможливістю досягти комерційного успіху. Протягом звітного періоду витрати на дослідження та розробки компанії склали 58 млн юанів та 41,5 млн юанів.

Станом на кінець вересня 2025 року компанія сформувала команду з 89 спеціалістів з досліджень та розробок, якою керує доктор Ліу Чжіхуа, який також є директором Інституту інновацій у фармацевтиці та старшим директором Центру розробки нових лікарських засобів.

Всі клієнти Wuhesong є дистриб’юторами Санбон. Протягом звітного періоду п’ять основних клієнтів компанії забезпечили понад 80% доходів, з яких найбільший клієнт склав понад 40%, що свідчить про високу концентрацію клієнтів.

Враховуючи цю концентрацію дистриб’юторів, бізнес та фінансові результати компанії значною мірою залежать від постійних закупівель цих клієнтів та відносин з ними. Якщо клієнти з якихось причин змінять обсяги закупівель або припинять співпрацю, це може стати викликом для операцій або фінансів компанії.

Ключові фінансові дані, джерело: проспект емісії

Протягом звітного періоду чистий грошовий потік від операційної діяльності Wuhesong склав 87,06 млн юанів та 22,53 млн юанів. Станом на кінець вересня 2025 року на рахунках компанії було 162 млн юанів готівки та еквівалентів готівки.

Зведена таблиця руху грошових коштів, джерело: проспект емісії

В загальному, Wuhesong наразі отримує доходи від комерційного продукту Санбон, однак ринок цукрового діабету 2 типу є дуже конкурентним, і компанія стикається з конкуренцією з боку як місцевих, так і міжнародних гігантів, а потенціал для зростання продажів у майбутньому може бути обмеженим; інші продукти, що перебувають у стадії розробки, ще далекі від комерціалізації.

У майбутньому компанія повинна зберегти грошові потоки та успішно просувати дослідження та розробки, “Гелонгхуй” буде продовжувати слідкувати за ситуацією.

Попередні популярні статті