CITIC Construction Investment | Безтурботність щодо міжсезонних коштів, зниження ставок та вирівнювання кредитних спредів

文｜曾羽 尚晓岑

Цього тижня в другій половині тижня центральний банк здійснив великий чистий влив, тиску на ліквідність наприкінці кварталу обмаль, ринкова ліквідність загалом вільна. Щодо пропозиції на ринку облігацій, цього тижня чистий обсяг випуску міжбанківських депозитних сертифікатів зменшився в порівнянні з попередніми двома тижнями, державні облігації мали невеликий чистий влив, облігації політичних банків також мали невеликий чистий влив, місцеві облігації урядів демонстрували безперервний чистий влив протягом п’яти тижнів. Щодо облігацій з фіксованою ставкою, цього тижня загальна доходність знизилася, криві доходності вирівнялися, терміни та спреди в цілому знизились. Щодо кредитних облігацій, цього тижня спреди кредитних облігацій демонструють структурну відновлення, терміни та види чітко розрізняються. Щодо конвертованих облігацій, за цінами, цього тижня, крім незначного зниження низькоцінового індексу, інші зросли; за масштабом, індекс конвертованих облігацій на великому ринку знизився, а індекси малих та середніх ринків зросли в різній мірі.

Фінансова ситуація

DR001, DR007 становлять відповідно 1.3179 %, 1.4398 %, зміни у порівнянні з попереднім тижнем становлять -0.28 bp, +1.89 bp.

Пропозиція на ринку облігацій

Цього тижня чистий випуск міжбанківських депозитних сертифікатів становив -2241.70 мільярда юанів, з них чистий випуск державних банків, акціонерних банків та міських комерційних банків становив -1370.40, 203.10, -726.40 мільярда юанів; середня ставка випуску становить 1.53%, з них для державних банків, акціонерних банків та міських комерційних банків середня ставка випуску становить відповідно 1.48%, 1.54%, 1.56%. Цього тижня чистий випуск облігацій з фіксованою ставкою становив 2059.47 мільярда юанів, з них чистий випуск державних облігацій, облігацій місцевих урядів та облігацій політичних банків становив відповідно 948.10, 1305.97, -194.60 мільярда юанів.

Облігації з фіксованою ставкою

Доходність державних облігацій на 1 рік, 3 роки, 5 років, 7 років, 10 років, 30 років становила відповідно 1.25%, 1.32%, 1.55%, 1.68%, 1.82%, 2.35%, зміни у порівнянні з попереднім тижнем становлять -0.50 BP, -2.23 BP, -0.98 BP, -1.21 BP, -1.27 BP, -3.84 BP.

Кредитні облігації

Спреди середньострокових та короткострокових облігацій AAA на 1 рік, 3 роки, 5 років, 7 років, 10 років становлять відповідно 14 BP, 19 BP, 21 BP, 29 BP, 31 BP, зміни у порівнянні з попереднім тижнем становлять 0 BP, 0 BP, -2 BP, -1 BP, -3 BP.

Конвертовані облігації

За цінами, цього тижня, крім незначного зниження низькоцінового індексу, інші зросли; за масштабом, індекс конвертованих облігацій на великому ринку знизився, а індекси малих та середніх ринків зросли в різній мірі; за кредитними рейтингами, зміни індексів конвертованих облігацій AAA, AA+, AA, AA- та нижче становлять відповідно -0.28%, +1.67%, +1.12%, +0.38%.

Зарубіжний ринок облігацій

Цього тижня доходність державних облігацій США на 10 років, 5 років, 2 роки, 1 рік становила відповідно 4.44%, 4.06%, 3.88%, 3.77%, зміни у порівнянні з попереднім тижнем становлять +5 BP, +5 BP, +0 BP, -3 BP; доходність державних облігацій Німеччини, Японії, Великої Британії на 10 років становила відповідно 3.11%, 2.29%, 4.77%.

Ризики рецесії на зарубіжних ринках: тривала інфляція та конфлікт між Росією та Україною завдали значного негативного впливу на зарубіжні ринки. Ризики рецесії на зарубіжних ринках та ризики де-глобалізації можуть бути непомітними, ризики, пов’язані з монетарною політикою, фіскальною політикою та торговою політикою, можуть бути також проігноровані.

Ризики геополітичних конфліктів: конфлікт між Росією та Україною може загостритися та розширитися, конфлікт між Палестиною та Ізраїлем триває, що може призвести до значних коливань на глобальних фінансових ринках, навіть до системних ризиків.

Ризики внутрішньої економіки: з постійним впровадженням політик стабілізації зростання і прогресом у процесі розширення кредитування, пропозиція державних облігацій є достатньою. Якщо розширення кредитування прискориться, ризикова перевага на ринку зросте, інвестори вимагатимуть підвищення доходності за ризик, що призведе до зростання доходності облігацій та падіння цін.

Своєчасність обробки даних: ця стаття зосереджена на даних, пов’язаних з ринком облігацій, конкретні дані оновлені до найновіших даних, оприлюднених у базі даних, але все ще існує ризик несвоєчасного оновлення та корекцій у базі даних.

Ризик валютного курсу: останніми роками коливання курсу долара до юаня були значними, неналежне хеджування може призвести до високих витрат через зміни курсу, зменшення доходу, що призведе до збитків.

Назва звіту про дослідження цінних паперів: «Безтурботна ліквідність наприкінці кварталу, зниження ставок та вирівнювання спредів — Щотижневий звіт з фіксованими доходами 20260328»

Дата публікації: 29 березня 2026 року

Організація, що випустила звіт: компанія Zhongxin JianTou Securities Co., Ltd.

Аналітики цього звіту:

Цзень Юй SAC номер: S1440512070011

Шан Сяо Цзень SAC номер: S1440523100003

Велика кількість інформації, точні тлумачення, все це в додатку Sina Finance.