Інтерв’ю з Ділшодом Джуманіязовим: Шаріатсько відповідне фінансування понад етику

Dilshod Jumaniyazov є співзасновником і CEO Musaffa

Відкрийте для себе найкращі новини та події у фінансових технологіях!

Підпишіться на розсилку FinTech Weekly

Читають керівники JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna та інших

Якщо є щось, що фінансовий світ змушений був переосмислити в останні роки, це саме основи того, що робить інвестицію справді сталого характеру—не лише в екологічному чи управлінському плані, але й в етичній та структурній стійкості. Зростаючий попит на відповідальне фінансування вже далеко вийшов за межі тимчасового тренду, переходячи до фундаментального переосмислення того, як працюють ринки. І хоча стратегії, зосереджені на ESG, привернули більшу частину розмови, інша рамка, часто ігнорована в широких фінансових колах, вже давно відстоює принципи прозорості, розподілу ризиків і справедливості: фінансування, що відповідає шариату.

Ісламське фінансування, хоча часто асоціюється з конкретними регіональними ринками або релігійними контекстами, представляє альтернативу, яка відповідає деяким із найактуальніших проблем сучасного інвестування. Забороняючи надмірне прийняття ризиків, спекулятивні угоди та доходи на основі відсотків, воно пропонує систему, яка природно пріоритизує стабільність—якість, яка виявилася особливо цінною в часи економічної невизначеності.

У момент, коли традиційні фінансові системи стикаються з зростаючим контролем, особливо на фоні зростаючого скептицизму щодо грінвашінгу в ESG-інвестуванні, структурований, етичний підхід до інвестування, що відповідає шариату, ставить переконливе питання: чи можуть в ньому міститися ключові інсайти для ширшої еволюції етичного фінансування?

Рекомендуємо до прочитання:

Всеохоплюючий посібник з фінансування, що відповідає шариату: принципи, зростання та інновації

Поза механікою ісламського фінансування—його уникненням традиційних боргових структур, зростанням Сукук (ісламських облігацій) або ретельними процесами відбору, які формують інвестиційні портфелі—існує глибша філософська дискусія.

Чи призначене етичне фінансування залишитися нішевим, чи можуть принципи, такі як справедливість і стійкість, переосмислити основні ринки? І, оскільки попит на соціально відповідне інвестування зростає в усьому світі, яку роль можуть відігравати фінансові установи, щоб зробити фінансування, що відповідає шариату, більш доступним за межами його традиційних кордонів?

Щоб дослідити ці теми, ми звернулися до Ділшода Джуманіязова, експерта, який не лише розуміє деталі ісламського фінансування, але й великі зсуви, що формують глобальні інвестиційні стратегії. Маючи безпосереднє уявлення про те, як фінансування, що відповідає шариату, еволюціонує у відповідь на регуляторні зміни, очікування інвесторів та нові фінансові технології, наша розмова виходить за межі технічних аспектів і торкається загальної картини: як виглядає майбутнє етичного інвестування насправді?

Приєднуйтеся до нас, коли ми обговорюємо ці нагальні питання та виявляємо, як принципи ісламського фінансування можуть слугувати шаблоном для більш стійкої, справедливої фінансової системи.

R: Чи можете ви пояснити ключові принципи, які відрізняють інвестиції, що відповідають шариату, від традиційних інвестицій, і як ці принципи перетворюються на практичні рішення для портфелів?

D: Інвестиції, що відповідають шариату, дотримуються принципів ісламського фінансування, забезпечуючи етичну, прозору та спільну фінансову практику, забороняючи риба (відсотки), гарар (надмірну невизначеність) та харам (заборонені) галузі, такі як алкоголь, азартні ігри та традиційне банківництво.

На відміну від традиційного інвестування, яке дозволяє борги на основі відсотків і спекуляції, інвестиції, що відповідають шариату, є забезпеченими активами, орієнтованими на прибуток та соціально відповідальними.

Замість облігацій на основі відсотків, Сукук (ісламські облігації) пропонують альтернативу фіксованого доходу, що відповідає шариату, генеруючи прибутки через розподіл прибутку та матеріальні активи, а не через відсотки. Портфелі, що відповідають шариату, уникають деривативів, коротких продажів та надмірного важелевого ефекту, пріоритизуючи справедливість, стабільність і реальну економічну цінність.

Щоб забезпечити відповідність, інвестиції проходять сувору шариатську перевірку, оцінюючи фінансові коефіцієнти, рівні боргу та джерела доходу. Цей процес направляє капітал до компаній з низьким боргом, етичних у таких секторах, як технології, охорона здоров’я, відновлювальна енергетика та нерухомість. Будь-який несумісний дохід повинен бути очищений через благодійні внески.

Ключовою перевагою інвестицій, що відповідають шариату, є їх нижче підвищення до боргу на основі відсотків, що підвищує їх стійкість під час економічних спадів.

Оскільки компанії, що відповідають шариату, працюють з нижчою важелевою позицією, вони менш вразливі до зростання відсоткових ставок і фінансової нестабільності. Ця структурна перевага часто дозволяє портфелям інвестицій, що відповідають шариату, перевершувати традиційні портфелі на нестабільних ринках, оскільки їхні активи зосереджені на фінансово стабільних, забезпечених активами та ризик-розподільних бізнес-моделях.

Цей дисциплінований підхід сприяє формуванню диверсифікованих, орієнтованих на вплив портфелів, які збалансовують фінансовий ріст з етичною відповідальністю. Завдяки міцній інтеграції ESG та зростаючому глобальному прийняттю, інвестування, що відповідає шариату, представляє собою стійку, сталу та соціально відповідальну альтернативу традиційному фінансуванню, привертаючи увагу як релігійних, так і етичних інвесторів у всьому світі.

R: Які поширені хибні уявлення про інвестування, що відповідає шариату, і як їх можна подолати, щоб зробити цю сферу більш доступною?

D: Поширене хибне уявлення полягає в тому, що інвестування, що відповідає шариату, пропонує обмежені варіанти та нижчі доходи. Насправді, інвестиції, що відповідають шариату, охоплюють різноманітні сектори, такі як технології, охорона здоров’я та відновлювальна енергетика, часто демонструючи конкурентоспроможність.

Інший міф полягає в тому, що інвестування, що відповідає шариату, призначене лише для мусульман, але його принципи етичного управління, розподілу ризиків та виключення шкідливих галузей узгоджуються з ESG та соціально відповідним інвестуванням, привертаючи ширшу аудиторію.

Деякі вважають, що відповідність шариату ускладнює інвестування, але інновації у фінансових технологіях, інструменти перевірки на основі штучного інтелекту для відповідності шариату та цифрові платформи зробили його більш доступним і прозорим. Інші вважають, що інвестиції, що відповідають шариату, не мають ліквідності, однак зростання Сукук, ETF, що відповідають шариату, та ісламських пайових фондів збільшує гнучкість.

Розширення продуктів інвестування, що відповідають шариату, освіта інвесторів і стандартизація відповідності шариату на глобальному рівні прискорять впровадження. Оскільки етичне та орієнтоване на вплив інвестування набирає обертів, ісламське фінансування стає основною альтернативою, яка забезпечує як сильну фінансову продуктивність, так і моральну відповідальність.

R: З ростом ESG (екологічні, соціальні, управлінські) інвестицій, як інвестування, що відповідає шариату, узгоджується або відрізняється від принципів етичного інвестування?

D: Інвестування, що відповідає шариату, і ESG (екологічні, соціальні, управлінські) інвестиції мають сильну етичну основу, акцентуючи увагу на соціальній відповідальності, стійкості та прозорості. Обидва підходи пріоритизують справедливі бізнес-практики, екологічну відповідальність та етичне управління, забезпечуючи, щоб інвестиції позитивно впливали на суспільство.

Однак існують ключові відмінності. У той час як ESG-інвестування дозволяє вибір кращих у класі в межах галузей, інвестування, що відповідає шариату, повністю виключає сектори, такі як алкоголь, азартні ігри, традиційні фінанси та свинина, незалежно від їхньої продуктивності ESG. Крім того, ісламське фінансування забороняє риба (відсотки), надмірну невизначеність (гарар) та спекулятивну торгівлю, тоді як ESG не накладає таких обмежень.

Незважаючи на ці відмінності, зростаюча схожість між інвестиціями, що відповідають шариату, і ESG призвела до зростання ісламських ESG-фондів та зелених Сукук, пропонуючи етичним інвесторам можливості, які узгоджуються з принципами шариату та цілями стійкості. Оскільки попит на відповідальне інвестування зростає, ісламське фінансування стає не лише альтернативою, а й важливою складовою еволюційного ландшафту етичного інвестування.

R: Сукук зазнали значного зростання в останні роки. Які чинники сприяють цьому зростанню, і якою ви бачите роль Сукук у глобальній фінансовій екосистемі?

D: На відміну від звичайних облігацій, Сукук є забезпеченими активами та структуровані відповідно до принципів ісламського фінансування, забезпечуючи розподіл ризиків та реальну економічну цінність.

Ключові фактори, що сприяють цьому розширенню, включають сильне урядове випускання для інфраструктури, зростаючу корпоративну участь та зростання зелених та пов’язаних зі стійкістю Сукук, які узгоджуються з глобальними трендами ESG та інвестицій у вплив. Крім того, оскільки волатильність процентних ставок впливає на традиційні ринки, інвестори звертаються до Сукук для стабільних, етичних і забезпечених доходів.

Дивлячись у майбутнє, Сукук, ймовірно, стануть основним фінансовим інструментом, здобуваючи популярність як на ісламських, так і на неісламських ринках. Очікується, що зростання стандартизації регуляцій, що відповідають шариату, платформи Сукук на основі фінансових технологій та глобальна обізнаність інвесторів ще більше підвищать ліквідність та доступність.

Оскільки етичне та стійке інвестування зростає, Сукук готові стати трансформаційним мостом між ісламським фінансуванням та глобальними капітальними ринками, пропонуючи стійку та впливову інвестиційну альтернативу.

R: Які сектори або галузі, на вашу думку, мають найбільший потенціал для зростання інвестицій, що відповідають шариату, і чому?

D: Кілька галузей мають сильний потенціал для зростання інвестицій, що відповідають шариату, зумовлений етичним попитом, технологічними досягненнями та зростаючим глобальним прийняттям ісламського фінансування. Ключові сектори включають:

2.  Технології та фінансові технології – Зростання ісламського цифрового банківництва, інструментів перевірки шариату на основі штучного інтелекту та смарт-контрактів на базі блокчейну трансформує інвестування, що відповідає шариату, роблячи його більш доступним і прозорим. Попит на фінансові технології, що відповідають шариату, продовжує зростати, особливо на ринках, що розвиваються.
4.  Охорона здоров'я та фармацевтика – Етичний та соціально відповідальний характер інвестування, що відповідає шариату, добре узгоджується з бумом у галузі охорони здоров'я, включаючи біотехнології, халяльні фармацевтики та медичні технології. З зростаючими потребами у глобальному охороні здоров'я цей сектор представляє стійкі та впливові інвестиційні можливості.
6.  Відновлювальна енергетика та стійкість – Зростаюча увага до ESG та стійкого інвестування зробила відновлювальну енергетику, зелену інфраструктуру та управління відходами привабливими для інвесторів, що відповідають шариату. Зростаюче випускання зелених Сукук підтримує інвестування, що відповідає шариату, у проектах, орієнтованих на зміни клімату.
8.  Нерухомість та інфраструктура – Фонди нерухомості та інфраструктурні проекти, що відповідають шариату, продовжують приваблювати як інституційних, так і роздрібних інвесторів. Попит на халяльні інвестиції в нерухомість зростає, особливо в комерційній нерухомості, логістиці та доступному житлі.
10.  Халяльні споживчі товари та харчова промисловість – Глобальний ринок халяльної їжі та способу життя швидко розвивається, зумовлений зростаючими витратами мусульманських споживачів та інтересом немусульман до етичного споживання. Інвестиції в халяльно сертифіковану їжу, косметику та моду пропонують значний потенціал для зростання.

R: Які виклики стоять перед інвесторами та фінансовими установами при створенні або управлінні фондами, що відповідають шариату, особливо в аспектах регуляторної відповідності та сприйняття ринку?

D: Тлумачення шариату в різних юрисдикціях створює непослідовності, що вимагає від керуючих фондами орієнтуватися у кількох рамках відповідності, збільшуючи операційну складність.

Крім того, інвестиції повинні проходити сувору перевірку, щоб забезпечити відповідність риба (відсотки), гарар (невизначеність) та галузям харам. Безперервні аудити та затвердження шариатської ради додають до витрат управління фондами. Виключення інструментів на основі відсотків та високо важелених активів зменшує варіанти інвестування, впливаючи на диверсифікацію портфелю та управління ліквідністю.

Багато інвесторів, включаючи мусульман, не мають свідомості про фонди, що відповідають шариату, часто вважаючи, що вони демонструють низькі результати або є недоступними, що обмежує масове впровадження.

Відповідність шариатському управлінню, етична перевірка та очищення несумісних доходів збільшують адміністративні витрати фондів у порівнянні з традиційними фондами.

Щоб подолати ці виклики, стандартизація глобальних регуляцій, використання фінансових технологій для автоматизованої відповідності, розширення варіантів інвестування, що відповідають шариату, та підвищення освіти інвесторів сприятим масштабованості та загальноприйняттю фондів, що відповідають шариату.

R: Як досягнення в області фінансових технологій, такі як блокчейн, впливають на практики інвестування, що відповідають шариату, та доступність ісламського фінансування?

D: Вони трансформують практики інвестування, що відповідають шариату, і розширюють доступність ісламського фінансування в кількох ключових аспектах:

2.  Підвищена прозорість та відповідність – Незмінний реєстр блокчейну забезпечує вищу прозорість у транзакціях, що є необхідним для відповідності шариату. Це дозволяє здійснювати відстеження інвестицій у реальному часі, зменшуючи ризик несумісних дій та забезпечуючи дотримання принципів ісламського фінансування.
4.  Смарт-контракти для відповідності шариату – Смарт-контракти на основі блокчейну автоматизують транзакції, що відповідають шариату, забезпечуючи, щоб угоди про розподіл прибутку, випуски Сукук та передачі активів, що відповідають шариату, виконувалися без відсотків (риба) або надмірної невизначеності (гарар). Це зменшує потребу в посередниках, роблячи транзакції швидшими, дешевшими та безпечнішими.
6.  Зростання ісламського цифрового банківництва та фінансових технологій – Інструменти перевірки на основі штучного інтелекту та платформи фінансових технологій на основі блокчейну роблять інвестування, що відповідає шариату, більш доступним для роздрібних та інституційних інвесторів у всьому світі. Цифрові платформи дозволяють користувачам перевіряти акції, інвестувати в фонди, що відповідають шариату, та отримувати доступ до пропозицій Сукук у реальному часі.
8.  Токенізація активів, що відповідають шариату – Блокчейн дозволяє токенізацію реальних активів, таких як Сукук, нерухомість та товари, що дозволяє дробове володіння та більшу ліквідність в ісламському фінансуванні. Це відкриває нові інвестиційні можливості для малих інвесторів, які раніше стикалися з високими бар'єрами входу.
10.  Розширення міжнародного ісламського фінансування – Децентралізована природа блокчейну сприяє трансакціям, що відповідають шариату, між країнами з більшою ефективністю та нижчими витратами, допомагаючи розширити ісламське фінансування на ринки з переважно немусульманським населенням.

Інтегруючи фінансові технології, блокчейн та штучний інтелект, ісламське фінансування стає більш прозорим, ефективним і глобально доступним, прискорюючи його впровадження серед етичних інвесторів як мусульман, так і немусульман.

R: Оскільки ісламське фінансування стає більш помітним у країнах з переважно немусульманським населенням, як фінансові установи можуть адаптувати свої пропозиції, щоб привернути ширшу аудиторію, зберігаючи при цьому відповідність ісламським принципам?

D: Вони можуть привернути ширшу аудиторію, зберігаючи відповідність шариату, через такі стратегії:

2.  Наголошення на етичному та сталому інвестуванні – Принципи ісламського фінансування тісно узгоджуються з ESG (екологічні, соціальні та управлінські) інвестиціями, зосереджуючись на етичному управлінні, стійкості та соціальній відповідальності. Підкреслення цього узгодження може привабити соціально відповідальних інвесторів, які виходять за межі мусульманського ринку.
4.  Розробка інклюзивних фінансових продуктів – Пропонування ісламського цифрового банківництва, ETF, що відповідають шариату, Сукук та ісламських накопичувальних продуктів у зручному форматі збільшить доступність для різноманітної бази інвесторів.
6.  Використання фінансових технологій для спрощеного доступу – Інструменти перевірки на основі штучного інтелекту, транзакції на основі блокчейну та цифрові інвестиційні платформи можуть зробити ісламське фінансування безперешкодним, прозорим та доступним для всіх інвесторів.
8.  Освіта інвесторів та підвищення обізнаності – Фінансові установи повинні впровадити освітні ініціативи, семінари та програми фінансової грамотності, щоб пояснити переваги та етичні основи ісламського фінансування.
10.  Стандартизація регуляцій для глобальної сумісності – Співпраця з регуляторними органами для гармонізації стандартів відповідності шариату підвищить довіру та легкість впровадження на немусульманських ринках.

R: Для осіб або підприємств, які вперше розглядають інвестування, що відповідає шариату, які поради ви могли б дати, щоб допомогти їм почати та ефективно орієнтуватися в цій сфері?

D: По-перше, важливо зрозуміти основні принципи інвестування, що відповідає шариату, включаючи заборону риба, гарар та майсір.

Щоб ознайомитися з інвестиціями, забезпеченими активами, та критеріями етичного відбору, можна скористатися скрінінговими інструментами для халяльних акцій та платформами ісламського фінансування для визначення відповідних акцій, фондів та Сукук на основі фінансових коефіцієнтів, джерел доходу та галузевих вказівок.

Потім вони повинні врахувати, що ісламське фінансування не обмежується акціями. Консультації з вченими шариату або сертифікованими консультантами з ісламського фінансування забезпечать відповідність ваших інвестицій, прозорість та узгодженість з ісламськими принципами.

Крім того, можна використовувати інструменти перевірки шариату на основі штучного інтелекту, роботизовані консультанти та платформи для інвестування, що відповідають шариату, щоб спростити та оптимізувати ваш інвестиційний процес.

Крім того, якщо будь-який заборонений дохід (такі як невеликі процентні доходи) отримується, очистіть його через благодійні внески, як це вимагають ісламські норми.

Нарешті, стежте за ринковими тенденціями та регуляторними оновленнями, щоб допомогти собі ухвалити обґрунтовані фінансові рішення.