Чи можуть тарифи все ще зростати попри рішення Верховного суду?

Рішення Верховного Суду щодо тарифів наразі не сильно вплинуло на наші прогнози — не лише тому, що це було широко очікувано, але й тому, що вплив рішення може бути нейтралізовано використанням альтернативного закону для підтримки високих тарифів. Можливо, більш важливою новиною є те, що президент Дональд Трамп, розгніваний рішенням суду, може підвищити тарифи ще вище, ніж раніше.

Верховний Суд вирішив скасувати більшість підвищень тарифів Трампа на 2025 рік, але ми вже врахували 75% ймовірність того, що це станеться. Наше бачення збігалося з прогнозними ринками, які в останні місяці ставили 70%-80% ймовірності на цей результат. Це також пояснює стриману реакцію фінансових ринків на новини.

Справжні події ще попереду. Вплив рішення суду залежить від бажання та здатності адміністрації Трампа використати інші законодавчі повноваження для введення нових тарифів, щоб замінити ті, які були скасовані. Хоча ми очікуємо, що середні тарифи трохи знизяться, це не гарантовано.

Сценарій з ще вищими тарифами виникає

Дійсно, у своїх перших заявах після рішення суду Трамп оголосив про нове підвищення глобального тарифу на 10% на основі повноважень Розділу 122. Це буде тимчасовим заходом, оскільки Розділ 122 дозволяє тарифам діяти лише 150 днів без ухвали Конгресу. Але протягом наступних кількох місяців адміністрація Трампа підготує розслідування за Розділом 301 для уповноваження значних підвищень тарифів по ряду країн. Тарифи за Розділом 301 діють безстроково.

Парадоксально, але існує навіть правдоподібний сценарій, коли тарифи виявляться вищими через це рішення. Трамп виглядав обуреним рішенням суду і активізувався у своєму прагненні зберегти високі тарифи, заявивши, що тарифний захист “насправді зросте через це рішення.” Дивно, але він також зазначив, що утримувався від подальшої ескалації в останні місяці, оскільки “не хотів робити нічого, що могло б вплинути на рішення суду.”

Як працюють тарифи за Розділом 232 і 301

Додаткові деталі розслідувань за Розділом 301 будуть оприлюднені в найближчі дні та тижні, згідно з представником США з питань торгівлі Джаміесоном Грієром. Також можливе нове підвищення тарифів через повноваження Розділу 232, які зазвичай використовуються для конкретних категорій продуктів. Напівпровідники та фармацевтика були згадані як потенційні цілі.

Згідно з Yale Budget Lab, середня заявлена ставка тарифу на імпорт з США зросла на 14.5% з початку другого терміна Трампа до дня рішення Верховного Суду. Внаслідок рішення це накопичене підвищення зменшується на 7.8 процентних пунктів до 6.7%. Суд скасував усі тарифи відповідно до Закону про міжнародні надзвичайні економічні повноваження 1977 року, який був згаданий для введення загальнонаціональних підвищень на 10%-20% на більшість торгових партнерів. Усі інші повноваження для підвищення тарифів не були зачеплені рішенням. Більша частина залишкового підвищення на 6.7% походить від використання повноважень Розділу 232 для стягнення тарифів на автомобілі, сталь та інші товари.

Адміністрація Трампа не надала жодних деталей щодо нового базового тарифу в 10% за Розділом 122. Але очевидно, що універсальний тариф у 10% може більше, ніж компенсувати зменшення на 7.8 процентних пунктів, яке було спричинене рішенням суду. Імовірно, будуть великі винятки, такі як ті, які дозволили Мексиці та Канаді уникнути сплати майже всіх своїх заявлених підвищень тарифів за IEEPA. Але навіть з урахуванням кількох процентних пунктів для винятків, ймовірно, що середні тарифні ставки залишаться приблизно незмінними протягом наступних 150 днів, поки тарифи за Розділом 122 будуть в силі.

Що стосується того, які підвищення тарифів за Розділом 301 можуть бути, це питання для здогадок. Протягом першого терміна Трампа середні тарифні ставки на Китай зросли більше ніж на 15% за повноваженнями Розділу 301. Ймовірно, що вони могли б зрости ще більше. З іншого боку, справа за Розділом 301 проти Китаю була відносно легкою, завдяки унікальним економічним практикам Китаю, включаючи значне втручання держави в економіку та підтверджене широке крадіжки інтелектуальної власності. Введення масових підвищень тарифів на інші країни за допомогою Розділу 301 було б менш виправданим і могло б бути оскаржене в суді.

В цілому, однак, комбінація повноважень Розділів 301 та 232 може дати змогу здійснити накопичене підвищення тарифів (безстрокове) вищий, ніж тарифи IEEPA, які скасував Верховний Суд. Чи це станеться, залежить так само від особистих бажань Трампа, як і від юридичних аспектів питання. Без IEEPA Трамп не зможе швидко ввести нові тарифи. Повноваження Розділів 301 та 232 вимагають тривалих розслідувань протягом багатьох місяців. Існує ймовірність, що його інтерес може зникнути протягом цього адміністративного процесу.