“Guojun+Haitong” реорганізаційний план затверджено, багатомільярдний «авіаносець» брокерських компаній на горизонті

Привернений увагою біржовий «авіаносець» на рівні трильйонів юанів у сфері інвестбанкінгу повільно, але впевнено наближається.

9 жовтня Citic Securities, Haitong Securities одночасно опублікували проєкти щодо злиття та реорганізації, а також оголошення про відновлення торгів. Їхні акції мають відновити торги 10 жовтня, що на 8 торгових днів раніше, ніж очікувалося.

Згідно з останнім оголошенням, у цій угоді застосовується спосіб, за якого Citic Securities здійснює поглинальне злиття з конвертацією акцій шляхом викупу Haitong Securities: коефіцієнт обміну акцій Haitong Securities і Citic Securities становить 1:0.62. На ринку акцій A та H планується використати однаковий коефіцієнт обміну, тобто 1 акція Haitong Securities (A/H) може бути обміняна на 0.62 акції Citic Securities (A/H).

Після завершення злиття Haitong Securities припинить біржове/листингове розміщення та буде анульовано статус юридичної особи. Після злиття компанія використовуватиме нову назву.

У міру того як дві провідні компанії в галузі цінних паперів успішно просувають процес злиття та реорганізації, на капітальному ринку також пожвавився інтерес. 10 жовтня акції Citic Securities та Haitong Securities (ринок A) відновили торги одночасно й обоє виросли до межі зростання. Станом на кінець цього дня Citic Securities торгувалася по 16.17 юаня, Haitong Securities — по 9.65 юаня.

План реорганізації оголошено: використовуватимуть нову назву компанії

Згідно з проєктом угоди про злиття, опублікованим Citic Securities та Haitong Securities, у цій угоді застосовується спосіб поглинального злиття з конвертацією акцій: Citic Securities випускає акції Citic Securities (A) усім акціонерам Haitong Securities, які тримають акції класу A в обмін на їхні акції, а також випускає акції Citic Securities (H) усім акціонерам Haitong Securities, які тримають акції класу H, в обмін на їхні акції.

Після завершення злиття Haitong Securities припинить біржове/листингове розміщення та буде анульовано статус юридичної особи. Citic Securities у зв’язку з цим поглинальним злиттям шляхом конвертації акцій подасть заявки на допуск до обігу на основному ринку SSE для випущених акцій класу A, а також подасть заявки на допуск до обігу на основному ринку Гонконгської фондової біржі (HKEX) для акцій класу H. Після злиття компанія використовуватиме нову назву.

Щодо ціноутворення: у цій поглинальній конверсійній угоді обмін здійснюватиметься за ринковою ціною, при цьому для A та H планується застосувати однаковий коефіцієнт обміну. Ціна конверсії для акцій класу A визначатиметься на основі скоригованої середньої ціни біржових торгів акціями класу A за 60 торгових днів до дати встановлення цінового бенчмарку з урахуванням коригування після дивідендів та правочинів, і саме на її основі буде визначено коефіцієнти обміну для акцій A та H.

Згідно з оголошенням, ціна обміну для акцій класу A Citic Securities становить 13.83 юаня/за акцію, ціна обміну для Haitong Securities — 8.57 юаня/за акцію, а коефіцієнт обміну Haitong Securities і Citic Securities — 1:0.62. За цим коефіцієнтом обміну ціна обміну для акцій класу H Citic Securities становить 7.73 гонконгських долара/за акцію, а ціна обміну для акцій класу H Haitong Securities — 4.79 гонконгських долара/за акцію.

Крім того, на основі цього поглинального злиття шляхом конвертації акцій Citic Securities планує здійснити додатковий випуск акцій класу A для збору супровідного фінансування на суму не більше 100 мільярдів юанів шляхом розміщення серед контролюючого акціонера. Контролюючий акціонер здійснить цільове збільшення частки в Citic Securities, купуючи акції за ціною, що відповідає балансовій вартості на акцію, яка вища за ціну акцій до призупинення торгів, та бере зобов’язання не зменшувати частку протягом 5 років.

Citic Securities і Haitong Securities належать до фінансових установ, що входять до складу Шанхайського державного майна. Станом на кінець червня 2024 року загальний масштаб активів Citic Securities досяг 8980.6 мільярда юанів; в країні компанія має 37 філій з цінних паперів, 345 відділень з торгівлі цінними паперами та 25 філій з ф’ючерсів. Загальний масштаб активів Haitong Securities становить 7214.15 мільярда юанів; у межах країни компанія має 29 філій з цінних паперів, 311 відділень з торгівлі цінними паперами, 11 філій з ф’ючерсів і 34 відділення з ф’ючерсів. Після злиття двох компаній сукупні активи та чисті активи компанії, що продовжить діяльність, становитимуть відповідно 16195 мільярда юанів та 3311 мільярда юанів, і обидва показники займатимуть перші місця в галузі.

Щодо впливу цієї угоди, Citic Securities зазначає, що основний бізнес компанії, яка продовжить діяльність, залишиться без змін; водночас її основна конкурентоспроможність істотно посилиться в багатьох аспектах, зокрема за рахунок фінансової спроможності, клієнтської бази, сервісних можливостей та операційного менеджменту.

Варто зазначити, що «Citic Securities» було створено шляхом злиття колишніх Guotai Securities і Junan Securities. Те, що Citic Securities і Haitong Securities об’єднують «сильні сторони з сильними», викликає неабиякий інтерес ринку: як після злиття називатиметься нова компанія.

Згідно з даними Tianyancha, 8 вересня Citic Securities подала заявки на реєстрацію понад 20 торгових марок, включно з «Guotai Haitong», «Haitong Guotai», «Guotai Junan Haitong», «Haitong Junan Guotai», «Haitong Junan», «Junan Haitong», «Haitong Guotai Junan» тощо. Наразі стан усіх торгових марок — «очікує на фактичну експертизу».

Помітний демонстраційний ефект: можливо, прискорить процес біржових злиттів і поглинань

З початку цього року різноманітні політики підтримки злиття та реорганізації виходили дуже інтенсивно; особливо після ухвалення «Постанови про державну фінансову систему № 9» Комісія з регулювання цінних паперів (CSRC) вживала низку заходів для активізації ринку злиттів і реорганізацій, а активність компаній, що котируються, у сфері злиття та реорганізації поступово зростала.

Водночас регулятор чітко заявив про підтримку провідних брокерських компаній у тому, щоб «краще й сильніше» розвиватися через злиття та реорганізації. 24 вересня CSRC опублікувала «План із поглиблення реформи ринку злиттів і реорганізацій компаній, що котируються на біржі», де сказано: «Підтримувати ліцензовані цінні папери компанії, що надають послуги з цінних паперів, шляхом злиття та реорганізації для підвищення базової конкурентоспроможності, прискорюючи створення першокласного інвестбанку».

Оскільки «теплі вітри» від політики дмухають усе сильніше, а також після офіційного старту поглинального злиття Citic Securities з Haitong Securities ринкові очікування щодо злиття та реорганізації в секторі цінних паперів постійно посилюються. У галузі з’являються все нові приклади злиття та реорганізації, зокрема «Guolian + Minsheng», «Guoxin + Wanhe», «Zhongbu + Guorong», «Zhejiangshang + Guodu», «Huachuang + Tai Pingyang», «Pingan + Founder Zheng» тощо. Є як історії, коли середні й малі брокери об’єднуються, щоб «зігрітися разом», так і випадки, коли провідні брокери-лідери здійснюють сильне з’єднання «сильних зі сильними».

Guojin Securities вказує, що злиття Citic Securities і Haitong Securities досягне прориву в двох вимірах — «провідні брокери» та «брокери, що котируються на біржі». Порівняно з цим складність злиття вища; однак у частині узгоджень, зокрема різниці в оцінці A/H та коефіцієнта обміну, це має потенціал стати зразком для галузі та прискорити просування процесу злиттів і поглинань, особливо серед інших провідних брокерів, що котируються на біржі.

Everbright Securities у своєму аналізі зазначає: те, що Citic Securities планує поглинути Haitong Securities, також є злиттям брокерів, які належать до місцевого державного капіталу. У майбутньому після об’єднання двох компаній буде реалізовано сильне об’єднання «сильних зі сильними», а комплексна конкурентоспроможність нової компанії, як очікується, підніметься до лідерської позиції в брокерській галузі, створивши брокера «рівня авіаносця». На тлі посилення регуляторного керівництва щодо «виховання першокласного інвестбанку та інвестустанов» і одночасного поглиблення розриву в прибутковості між гравцями в галузі, злиття та інтеграції в секторі цінних паперів, ймовірно, входять у фазу прискорення.

Зверніть увагу на те, що в умовах сприятливої політики й підсилення ринкових настроїв останнім часом на ринку A-акцій відбувається хвиля помітного зростання; брокерські акції, які мають прізвисько «керманич бичачого ринку», демонструють сильні показники.

Згідно з даними Wind, за останній місяць індекс брокерських компаній (886054.WI) зріс на 39%. Акули/акції — Tianfeng Securities, Citic Securities, Guo Hai Securities, Guoxin Securities, CMB Securities — з 10 вересня до сьогодні сумарно зросли більш ніж на 40%.