Ethereum забезпечує 58% ринку RWA на суму $16.5 млрд – чи підуть за цим ціни ETH?

Діяльність в екосистемі Ethereum [ETH] змінюється, оскільки використання L2 охолоджується, в той час як вартість залишається закріпленою на базовому рівні. Співвідношення щоденних активних користувачів (DAU) L2 до L1 впало до 1,12 у лютому 2026 року, різко знизившись з максимумів 2025 року, що свідчить про фрагментований ріст користувачів.

Оскільки виконання поширюється по L2, базовий рівень все ще забезпечує розрахунки та ліквідність, що зберігає структурну домінантність. Запаси стейблкоїнів на рівні $163,3 мільярда на основній мережі підтверджують, що капітал продовжує концентруватися там, де остаточність і безпека залишаються найсильнішими.

Динаміка зборів підкріплює цю різницю, з базовими зборами в середньому в 12,6 гвей і лише 267 ETH, спалених щотижня, що відображає м’який попит. Оскільки L2 вносять мінімальне спалення, економічна цінність залишається прив’язаною до L1.

Ця зміна свідчить про те, що Ethereum консолідується як капітальний хаб, де ліквідність концентрується, навіть якщо активність користувачів розсіюється.

Ethereum відновлює домінування ліквідності

Ця зміна стає чіткішою, оскільки активність користувачів і ліквідність перестають рухатися разом через шари. Співвідношення щоденних активних адрес L2 до ETH зросло з приблизно 2 на початку 2023 року до понад 15 до середини 2024 року, що свідчить про те, що користувачі швидко переходили на L2 для дешевших транзакцій.

Однак цей ріст не тривав, оскільки співвідношення впало до приблизно 10–11 до 2026 року, що свідчить про сповільнення активності користувачів. Це падіння свідчить про те, що використання L2 слабшає, а не розширюється.

Джерело: X

Капітал демонструє іншу тенденцію, оскільки співвідношення стейблкоїнів L2 до ETH досягло максимуму приблизно 0,30, перш ніж осісти на рівні близько 0,20–0,22, що означає, що ліквідність тримається краще, ніж активність користувачів.

Ця дисбаланс натякає на те, що цінність залишається там, де безпека та гнучкість найсильніші. Як наслідок, Ethereum залишається основним рівнем для ліквідності, навіть коли активність розповсюджується по L2.

Роль Ethereum як рівня розрахунків

Тенденцію додатково підтримують зміни в регулюванні, які впливають на капітальні потоки. Щоб проілюструвати перевагу регульованих активів, Ethereum отримав приблизно $9,6 мільярда, або 58% ринку RWA в $16,5 мільярда, завдяки установам, які шукають відповідні системи та надійні розрахунки.

Оскільки цей попит зростає, капітал залишається на базовому рівні, оскільки високовартісні транзакції вимагають сильної безпеки та остаточності. Це пояснює, чому ліквідність залишається стабільною, навіть коли активність користувачів розповсюджується по дешевших мережах L2.

Потоки ETF підтримують цю тенденцію, з продуктами спот ETH, які залучили $9,9 мільярда вливів до 2025 року, а AUM перевищили $12 мільярдів до 2026 року. Цей стабільний ріст свідчить про зростаючу довіру з боку установ.

Ця закономірність вказує на те, що Ethereum закріплює свою позицію як основний рівень для розрахунків великомасштабної вартості.

В цілому, якщо цей капітал продовжить зростати, Ethereum може зміцнити свою роль, дозволяючи ETH набувати цінності, оскільки більше активності закріплюється на L1. Однак, якщо користувачі залишаться на L2, а капітал залишиться пасивним, зростання може не призвести до сильнішої цінової динаміки.

Фінальне резюме

• Ethereum бачить капітал, сконцентрований на L1 з $163,3 мільярда в стейблкоїнах і часткою RWA 58%, тоді як активність L2 слабшає.
• ETH тепер залежить від активного використання капіталу, оскільки потоки L1 підтримують силу, в той час як пасивна ліквідність може обмежити цінові прирости.