Що таке CLMM? Повний посібник з концентрації Market Maker ліквідності

Коли ви входите у світ DeFi, однією з перших концепцій, з якою ви зіткнетеся, є спосіб надання ліквідності. Але що таке CLMM? Це одна з найважливіших інновацій у галузі, яка змінює спосіб, яким постачальники ліквідності отримують прибуток зі свого капіталу. На відміну від традиційної моделі AMM, CLMM дозволяє користувачам зосереджувати ліквідність на конкретних цінових діапазонах, а не розподіляти її по всій кривій ціноутворення.

Від традиційного AMM до CLMM - Еволюція ліквідності DeFi

На початку DeFi надання ліквідності було дуже простим. Ви відправляли токени до ліквіднісного пулу, смарт-контракт автоматично розподіляв ваш капітал рівномірно на всіх можливих рівнях цін. Цю модель називають стандартним автоматизованим маркет-мейкером (AMM) - вона проста у використанні, але неефективна.

Уявіть, що ви власник магазину напоїв. Згідно з логікою традиційного AMM, вам потрібно було б відкрити філію на кожній вулиці, навіть у тих місцях, де ніхто не проходить. Очевидно, що це є марнотратством ресурсів. CLMM (Concentrated Liquidity Market Maker) вирішує цю проблему, дозволяючи вам відкривати “магазин” лише в найбільш людних районах - там, де дійсно зосереджений попит.

Що відрізняє CLMM: Зосередження ліквідності на ціновому діапазоні

Кажучи простими словами, зосереджена ліквідність - це ліквідність, розподілена в обраній ціновій межі, а не рівномірно. У порівнянні з Uniswap V2 (стандартний AMM), вся ліквідність розподіляється рівномірно по кривій ціноутворення. Це означає, що більшість активів у пулі ніколи не використовується для торгівлі, особливо з парами стейблкоїнів, такими як USDC/USDT, які мають дуже незначні коливання цін.

Uniswap V3 є яскравим прикладом CLMM. Він дозволяє вам вибрати, щоб надавати ліквідність лише в вузькому діапазоні, наприклад, в ціновому діапазоні від 0,99 USD до 1,01 USD для пари стейблкоїнів. В результаті ліквідність “зосереджується” навколо поточної ринкової ціни, де попит на торгівлю є найбільшим. Такий підхід створює суттєву різницю в ефективності капіталу.

Механізм роботи: Ціновий крок, діапазон і ефективність капіталу

Щоб зрозуміти, як працює CLMM, вам потрібно ознайомитися з кількома базовими технічними поняттями.

Ціновий крок (Tick) - Базова одиниця ціни

CLMM ділить весь ціновий діапазон на маленькі, окремі кроки, які називають “ціновими кроками” або tick. Можна уявити цінові кроки як межі між різними ціновими зонами. Коли ви створюєте позицію, ви виберете нижній і верхній ціновий крок, щоб визначити діапазон для вашої ліквідності.

Активна ліквідність - Отримання комісій, коли в межах діапазону

Ваша ліквідність “активна” і отримує комісійні лише тоді, коли поточна ринкова ціна знаходиться в межах обраного вами діапазону. Доки ціна залишається в цій зоні, ви будете отримувати комісійні з угод. Однак, як тільки ціна виходить за межі встановленого вами верхнього або нижнього цінового кроку, позиція стає неактивною. У цей момент ліквідність більше не отримує комісій, доки ціна не повернеться в діапазон або ви не відкоригуєте позицію.

Ефективність капіталу - Основна перевага CLMM

Найбільша перевага CLMM полягає в ефективності використання капіталу. Оскільки вам не потрібно розподіляти капітал на далеких цінових рівнях, ви використовуєте менше капіталу, але все ще отримуєте аналогічну комісію. Наприклад, з капіталом у 1.000 USD, постачальник ліквідності, який використовує CLMM, може отримувати щоденні комісійні, еквівалентні постачальнику в традиційному пулі, який витрачає 5.000 USD - просто тому, що зосереджений капітал використовується ефективніше в 5 разів.

Практичні переваги: Чому CLMM ефективніший?

CLMM має кілька очевидних переваг у порівнянні з традиційним AMM:

По-перше, вищий рівень прибутковості. Оскільки ліквідність зосереджена там, де відбувається реальна торгівля, ви отримуєте вищі комісійні з тієї ж кількості капіталу. Це особливо вигідно для пар стейблкоїнів та пар токенів з низькими коливаннями цін.

По-друге, ринок DeFi стає глибшим і ліквіднішим. Коли постачальники можуть зосереджувати капітал, створюється більш ефективна ліквідність, що допомагає трейдерам отримувати кращі ціни.

По-третє, нижчі витрати на газ у порівнянні з управлінням багатьма маленькими позиціями в окремих пулах.

Виклики та ризики, які не слід ігнорувати

Однак CLMM не є повністю “поставив і забув” грою, як стандартний AMM. Це вимагає активності та стикається з кількома важливими ризиками.

Коли ціна виходить за межі діапазону

Якщо ринкова ціна пересувається за межі обраної вами зони, ваша ліквідність автоматично перейде в один з двох типів активів (або весь токен A, або весь токен B) і перестане отримувати комісії. Ви перестанете отримувати прибуток, поки ціна не повернеться в старий діапазон, або вам доведеться вручну відкоригувати позицію.

Збільшення тимчасових втрат (Impermanent Loss)

Через зосереджену ліквідність вплив коливань цін буде значно більшим. Якщо ринок рухається в несприятливому напрямку, ви можете швидше і сильніше зазнати тимчасових втрат у порівнянні зі стандартним пулом AMM.

Висока складність управління

Стандартний пул AMM простий в управлінні: ви відправляєте гроші і забуваєте про них. Але CLMM змушує вас:

• Постійно моніторити ринок
• Аналізувати потенційні цінові рівні
• Визначати відповідний ціновий діапазон
• Відкоригувати позицію за необхідності

Деякі люди навіть використовують розширені стратегії за теорією ігор для оптимізації позиції, регулярно оновлюючи, щоб досягти максимального прибутку.

Посібник для початківців

Оскільки CLMM є більш активною інвестиційною стратегією, ніж пасивною, новачки повинні рухатися поступово:

Почніть з невеликого капіталу. Перш ніж зобов’язатися з великою сумою грошей, експериментуйте з невеликим капіталом, щоб зрозуміти, як це працює.

Вивчіть концепції цінового діапазону та цінового кроку. Розуміння того, як ці концепції впливають на ваш прибуток, є дуже важливим.

Розгляньте стандартний AMM спочатку. Якщо ви не відчуваєте себе комфортно з CLMM, традиційний AMM все ще є безпечним варіантом для отримання прибутку з ліквідності з меншим управлінням.

Використовуйте інструменти та інтерфейси, які добре розроблені для CLMM, щоб зменшити кількість помилок.

Висновок

Що таке CLMM? Це наступна еволюція в галузі надання ліквідності DeFi - потужний інструмент, що дозволяє оптимізувати капітал, але вимагає більш глибоких знань і активного управління. Він допоміг ринку DeFi стати глибшим і ефективнішим, приносячи вигоди як трейдерам, так і постачальникам ліквідності.

Однак пам’ятайте, що CLMM перетворює надання ліквідності з пасивного доходу на активну інвестиційну стратегію, що вимагає знань і уваги. Якщо ви ще не готові, немає нічого поганого в тому, щоб почати з простіших моделей AMM, перш ніж перейти до CLMM.