Інтерпретація звіту за 2025 рік компанії Тєкє Траков: чистий прибуток, що належить материнській компанії, знизився на 20.09% у порівнянні з попереднім роком, чистий грошовий потік від операційної діяльності знизився на 44.89%

Ключові індикатори прибутковості — роз’яснення

Виручка: зниження р/р на 9,53%, основний бізнес під тиском

У звітному періоді компанія отримала виручку в розмірі 127,522.19 млн юанів, що на 9,53% менше, ніж 140,956.55 млн юанів за аналогічний період минулого року. З погляду структури бізнесу основний продукт — рейкові кріплення — забезпечив виручку 86,639.48 млн юанів, що на 18.03% менше р/р, і є головним чинником падіння загальної виручки; лише попередньо напружені сталеві троси та анкерні плити (+31.35%), а також обробка рейкових компонентів (+84.77%) показали зростання, але їхній обсяг відносно невеликий і не може компенсувати вплив зниження основного бізнесу. За кварталами видно, що виручка компанії зростає щоквартально: у четвертому кварталі виручка становила 48,329.07 млн юанів, що дорівнює 37.90% від річної виручки, що свідчить про концентрацію здачі замовлень наприкінці року, однак це не змогло зупинити тенденцію падіння виручки за весь рік.

Чистий прибуток і прибуток без урахування разових статей: подвійне падіння понад 19%, прибутковість під тиском

У 2025 році чистий прибуток, що належить акціонерам компанії (власникам), становив 17,127.24 млн юанів, зменшившись на 20.09% р/р; чистий прибуток без урахування разових статей, що відноситься до материнської компанії, — 16,888.75 млн юанів, зменшившись на 19.87% р/р. Темп падіння чистого прибутку більший за темп падіння виручки, що є результатом комплексного впливу зміни валової маржі, операційних витрат у періоді тощо. З позиції якості прибутку різниця між чистим прибутком без урахування разових статей та чистим прибутком є відносно невеликою, вплив разових/неперіодичних прибутків і збитків на чистий прибуток обмежений. Прибуток компанії здебільшого формується за рахунок операцій основного бізнесу, але прибутковість основного бізнесу дещо погіршилась.

Прибуток на акцію: базовий прибуток на акцію знижується на 20.59% р/р

У звітному періоді базовий прибуток на акцію становив 0.81 юаня/акцію, зменшившись на 20.59% р/р; скоригований прибуток на акцію без урахування разових статей — 0.80 юаня/акцію, зменшившись на 20.00% р/р. Це узгоджується із рівнем падіння чистого прибутку та прибутку без урахування разових статей та відображає, що показник прибутку на акцію компанії знижується синхронно зі загальним обсягом прибутку.

Аналіз витрат у періоді

Витрати на збут: незначне зниження 1.05%, обсяг майже стабільний

Витрати на збут компанії становили 5,595.63 млн юанів, що на 1.05% менше порівняно з 5,654.72 млн юанів за минулий рік. З них ліцензійні платежі, оплата послуг на місцях та витрати на оплату праці є основними складовими, у сумі — 88.46% витрат на збут. Коливання витрат на збут є незначними, що свідчить про те, що обсяг збутових інвестицій компанії загалом залишається стабільним і не відбулося суттєве скорочення збутових ресурсів на тлі падіння виручки.

Адміністративні витрати: зростання на 9.65% р/р, зростання суттєве

Адміністративні витрати становили 11,884.09 млн юанів, що на 9.65% більше порівняно з 10,838.00 млн юанів за минулий рік. Зростання головним чином пов’язане з витратами на оплату праці, витратами на офіс, ремонтними витратами тощо; при цьому витрати на оплату праці зросли на 7.63% р/р, витрати на офіс — на 41.61% р/р. Це відображає збільшення управлінських операційних витрат компанії або пов’язано зі змінами в оплаті праці персоналу та зростанням інвестицій у щоденне операційне обслуговування.

Фінансові витрати: чистий показник звузився, відсоткові доходи зменшилися

Фінансові витрати в чистому вираженні становили -1,422.86 млн юанів, тоді як за аналогічний період минулого року — -1,625.31 млн юанів; чистий показник р/р покращився (звузився) на 202.46 млн юанів. Основною причиною є зменшення відсоткових доходів: у цьому періоді відсотковий дохід становив 1,655.66 млн юанів, що на 194.86 млн юанів менше, ніж 1,850.52 млн юанів у минулому; при цьому відсоткові витрати зменшилися лише на 14.19 млн юанів, у результаті чого чистий показник фінансових витрат звузився.

Витрати на НДДКР: незначне зниження 2.45%, інтенсивність інвестицій зросла

Витрати на НДДКР становили 9,743.81 млн юанів, що на 2.45% менше, ніж 9,988.65 млн юанів за минулий рік, але частка витрат на НДДКР у виручці зросла з 7.09% минулого року до 7.64%, тобто на 0.55 в.п. Інвестиційний обсяг у НДДКР, хоч і дещо знизився, але інтенсивність інвестицій зросла. Це свідчить про те, що компанія, навіть перебуваючи під тиском з боку прибутковості, все ще приділяє значну увагу технічним дослідженням і розробкам. Основними складовими витрат на НДДКР є витрати на оплату праці, прямі витрати, амортизація та амортизаційні відрахування; разом вони становлять понад 88%. Зокрема витрати на оплату праці — 3,996.58 млн юанів, прямі витрати — 2,528.35 млн юанів, амортизація та амортизаційні відрахування — 2,323.49 млн юанів; це відображає, що інвестиції в НДДКР здебільшого здійснюються через витрати на персонал, матеріали та обладнання.

Стан справ із персоналом, задіяним у НДДКР

У звітному періоді чисельність персоналу, задіяного в НДДКР, становила 135 осіб, що на 4 особи більше, ніж 131 особа за минулий рік; частка персоналу, задіяного в НДДКР, у загальній чисельності працівників компанії зросла з 23.48% до 24.11%. Загальна сума витрат на оплату праці такого персоналу — 3,996.58 млн юанів, що на 101.66 млн юанів менше, ніж 4,098.24 млн юанів за минулий рік; середня оплата праці персоналу в НДДКР знизилася з 31.28 млн юанів до 29.60 млн юанів. З погляду структури за рівнем освіти в персоналі, задіяному в НДДКР: докторанти — 2 особи, магістри — 34 особи, бакалаври — 58 осіб; частка працівників із високим рівнем освіти перевищує 70%, а загальний освітній рівень дослідницької команди є високим. За віковою структурою домінують 30–40 років, частка становить 59.26%; вікова структура дослідницької команди є відносно молодою, що забезпечує значний потенціал для інновацій.

Аналіз грошових потоків

Чистий грошовий потік від операційної діяльності: різке падіння на 44.89%, загострюється тиск із поверненням коштів

Чистий грошовий потік, отриманий від операційної діяльності, становив 16,479.61 млн юанів, що на 44.89% менше, ніж 29,904.04 млн юанів у минулому році. Основна причина — зменшення обсягу надходжень від повернення грошових коштів за реалізовану продукцію порівняно з аналогічним періодом минулого року. У звітному періоді грошові кошти, отримані від продажу товарів і надання послуг, становили 106,610.73 млн юанів, що на 11,516.30 млн юанів менше, ніж 118,127.03 млн юанів у минулому році; падіння виручки в поєднанні з уповільненням повернення коштів призвело до істотного зменшення операційного грошового потоку.

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності: з негативного до позитивного, повернення структурованих депозитів

Чистий грошовий потік, отриманий від інвестиційної діяльності, становив 10,355.43 млн юанів, тоді як у аналогічному періоді минулого року — -26,655.58 млн юанів; показник перейшов із негативного у позитивний. Основна причина в тому, що цього періоду було повернуто основну суму та відсотки за структурованими депозитами, які у минулому періоді були придбані за рахунок тимчасово вільних власних коштів. У цьому періоді повернення інвестицій отримало грошові кошти на суму 20,000 млн юанів, тоді як у минулому році відповідних надходжень не було. Водночас обсяг витрат на будівництво, придбання основних засобів тощо загалом був на рівні минулого року, що спричинило істотне покращення чистого інвестиційного грошового потоку.

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності: скорочення відтоку, зниження масштабу дивідендів

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності становив -9,401.30 млн юанів, тоді як у минулому році — -12,288.53 млн юанів; обсяг відтоку коштів зменшився на 2,887.23 млн юанів. Основне — зменшення грошових коштів, сплачених на розподіл дивідендів, прибутку або відсотків за позиками. У цьому періоді було сплачено 8,878.86 млн юанів, що менше, ніж 11,686.47 млн юанів за минулий рік, на 2,807.61 млн юанів; при цьому дивіденди, сплачені дочірніми компаніями міноритарним акціонерам, зменшилися з 2,206.47 млн юанів до 1,505.53 млн юанів, а отже масштаби виплат дивідендів компанії дещо скоротилися.

Роз’яснення факторів ризику

Ризики ключових конкурентних переваг

2. Ризик ліцензування технологій: частина ключових технологій компанії надходить від контролюючого акціонера на умовах невиключного ліцензування. Якщо контролюючий акціонер порушить зобов’язання та припинить ліцензію, розширить об’єкт ліцензування або знизить ставку ліцензійних платежів, це може посилити ринкову конкуренцію та негативно вплинути на діяльність і показники компанії.
3. Ризик невдалих досліджень і розробок: проєкти НДДКР залежать від факторів зовнішнього середовища, складності проєктів, компетенцій персоналу тощо, тому існує ризик перенесення строків, перевищення бюджету або того, що результати не відповідатимуть очікуванням, що вплине на технологічний резерв компанії та її конкурентоспроможність продуктів.
4. Ризик сертифікації продуктів: для залізничної продукції потрібна сертифікація CRCC. Якщо вимоги до сертифікації зміняться або виникнуть проблеми із якістю продукції, компанія не зможе безперервно отримувати сертифікати, що вплине на допуск її продуктів на ринок і, відповідно, на здатність компанії до тривалого ведення діяльності.
5. Ризик втрати персоналу: у галузі конкуренція за талановитих фахівців із НДДКР є дуже жорсткою. Якщо ключові технологічні спеціалісти підуть або їх не вдасться своєчасно замінити, це вплине на здатність компанії до технологічних інновацій і розвиток бізнесу.

Ризики ведення операційної діяльності

2. Ризик концентрації клієнтів: компанія продає клієнтам із п’яти найменувань виручку на рівні 93.87% від загального річного обсягу продажів; при цьому частка продажів пов’язаним сторонам становить 70.10%, тобто концентрація клієнтів є дуже високою. Якщо у ключових клієнтів зміниться фінансово-господарський стан або скоротиться попит, це створить значний негативний вплив на виручку компанії.
3. Ризик коливань цін на сировину: основною сировиною компанії є сталь, гума тощо; ціни значною мірою залежать від макроекономічних умов і співвідношення попиту та пропозиції. Якщо ціни на сировину суттєво зростуть, а ціни на продукцію на етапі тендеру вже були визначені, це звузить простір для прибутку компанії.
4. Ризик розвитку закордонних ринків: закордонні ринки компанії перебувають на етапі становлення. Компанія стикається з ризиками відмінностей технологічних стандартів у різних країнах, змін політичної та економічної обстановки, коригування торговельної політики тощо; освоєння зовнішніх ринків може не виправдати очікування.
5. Ризик пов’язаних операцій: у звітному періоді частка операцій із пов’язаними сторонами була високою. Якщо ціни за пов’язаними операціями будуть економічно необґрунтованими/недостовірними, це вплине на операційні результати компанії та завдасть шкоди інтересам міноритарних акціонерів і дрібних акціонерів.

Фінансові ризики

2. Ризик податкових пільг: компанія та частина дочірніх компаній користуються податковими пільгами для підприємств високих технологій щодо податку на прибуток, а також пільгами на додану вартість із відрахуванням/заліком тощо. Якщо у майбутньому компанія більше не відповідатиме умовам пільг або буде коригування політики, це збільшить податкове навантаження компанії та вплине на операційні результати.
3. Ризик непогашення дебіторської заборгованості: на кінець звітного періоду балансова вартість дебіторської заборгованості становить 107,052.41 млн юанів, що дорівнює 33.51% від частки оборотних активів. Якщо спад макроекономіки призведе до дефіциту коштів у клієнтів, може зрости обсяг безнадійної/проблемної заборгованості та уповільниться повернення коштів, що вплине на ліквідність та рівень прибутковості компанії.
4. Ризик знецінення запасів: балансова вартість запасів на кінець звітного періоду становить 43,752.92 млн юанів, що дорівнює 13.70% оборотних активів. Якщо клієнти змінять плани закупівель, а строки постачання подовжаться, це може спричинити накопичення запасів і їх знецінення, впливаючи на якість активів компанії.

Роз’яснення винагород для членів ради директорів/наглядової ради та керівництва (董监高)

Винагорода голови: у цьому періоді не отримував до виплати податкових (до сплати податків) сум від компанії

У звітному періоді голова компанії Лі Вей не отримував від компанії загальну суму податкових виплат до сплати податків у розмірі 0 млн юанів; основна причина в тому, що його винагороду виплачує пов’язана сторона, і в компанії він винагороду не отримував.

Винагорода генерального директора: 108.28 млн юанів (до сплати податків)

Генеральний директор Тянь Дечжу в звітному періоді отримав від компанії загальну суму податкових виплат до сплати податків 108.28 млн юанів; рівень винагороди є приблизно таким самим, як у середньому у керівників вищої ланки компанії, що відповідає системі винагород компанії.

Винагорода заступників генерального директора: максимальна — 108.18 млн юанів

У звітному періоді заступники генерального директора Лі Гочін, Цао Цзяньвей та Юй Хаоюн отримали податкові виплати до сплати податків у розмірі 94.76 млн юанів, 108.18 млн юанів та 93.64 млн юанів відповідно. Зокрема винагорода Цао Цзяньвея є близькою до винагороди генерального директора; винагороди Лі Гочіна та Юй Хаоюн — дещо нижчі; у цілому рівень винагород відображає відмінності в обов’язках між різними посадами.

Винагорода фінансового директора: 73.06 млн юанів (до сплати податків)

Фінансовий директор Лю Луньсянь у звітному періоді отримав від компанії загальну суму податкових виплат до сплати податків 73.06 млн юанів; рівень винагороди нижчий, ніж у генерального директора та частини заступників генерального директора, що відповідає визначенню рівня винагород для різних управлінських посад компанії.

Натисніть, щоб переглянути повний текст оголошення>>

Заява: ринок має ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття є автоматично опублікованою AI-моделлю на основі сторонніх баз даних і не відображає позицію Sina Finance; будь-яка інформація, наведена в цій статті, використовується лише як довідкова і не є індивідуальною інвестиційною порадою. У разі розбіжностей слід орієнтуватися на фактичне оголошення. Якщо у вас є запитання, звертайтеся за адресою biz@staff.sina.com.cn.

Потік великого обсягу новин і точні пояснення — усе в додатку Sina Finance

Відповідальний редактор: Сяо Лан Куай Бао