Зі останніми заявами Чжоу Сяочжана: чотири ключові напрямки, у яких досі існує сильна потреба в міжнародному співробітництві

Зображення на місці подій Чжоу Сяочуаня

Джерело: Tencent Finance. Автор: Бай Сюе, редактор: Лю Пэн

24 березня, під час щорічного зібрання Азійського форуму Боао у 2026 році, колишній віцепрезидент Азійського форуму Боао та колишній голова Народного банку Китаю Чжоу Сяочунь на тематичному підфорумі «Посилення регіональної взаємодії та підтримання фінансової безпеки й стабільності» детально виклав міркування щодо викликів і можливостей, які постають перед поточною міжнародною фінансовою координацією.

Чжоу Сяочунь зазначив, що на сьогодні обсяги руху капіталу значно зросли, транскордонне фінансування стає все більш поширеним, а взаємне підключення та безперервне просування взаємної доступності між ринками капіталу триває. Чи то в Китаї, як-от Stock Connect між Гонконгом і Шанхаєм/Шеньчжень-Гонконг (沪港通、深港通), чи то в процесі інтеграції європейських ринків капіталу — це означає, що рівень взаємозалежності між економіками нині зовсім не такий, як раніше.

На думку Чжоу Сяочуаня, макроекономічна політика, монетарна політика та фіскальна політика традиційно належать до сфери внутрішніх справ кожної країни.

Протягом досить тривалого часу міжнародне співтовариство не відчувало сильного попиту на координацію політик між різними країнами. Гроші — це національні гроші, інфляція — це національна інфляція, а питання збалансування доходів і видатків та фінансів здебільшого вирішуються в межах внутрішніх рамок. Проте зі збереженням і поглибленням глобалізації цей уклад зазнає принципових змін.

Спалахи попередніх фінансових криз стали прямим каталізатором міжнародної координації. Після Азійської фінансової кризи 1998 року «Група двадцяти» (G20) у 1999 році офіційно запустила механізм зустрічей на рівні міністрів фінансів та голів центральних банків; після спалаху міжнародної фінансової кризи у 2008 році G20 було підвищено до рівня самітів лідерів. Чжоу Сяочунь розглядає це як типову справу «політичної координації, що зумовлена кризою», тобто саме фінансова криза змусила всі сторони сісти разом і обговорити розробку політик та координацію політик.

Втім, він також відверто визнає, що кризи зрештою минають, і нагальність координації знижується. Зараз регіональні конфлікти трапляються надто часто, а їхня першопричина здебільшого криється в внутрішніх чинниках; роль міжнародного втручання та посередництва лишається неясною. «Але, здається, ніхто терміново не закликає G20 звернути увагу та запропонувати рішення, яке б завершило війну. Насправді ці регіональні конфлікти ще більше підвищують напруженість між великими державами та водночас посилюють увагу кожної країни до власних внутрішніх інтересів, а не до потреби в міжнародній координації. На такому етапі я вважаю, що координація — це важливе питання, але тепер її вирішувати складніше, ніж у минулому.»

На цьому тлі Чжоу Сяочунь запропонував чотири пріоритетні напрями, у яких і нині зберігається сильна потреба в міжнародній співпраці.

Перший — зміна клімату. Хоча США вийшли з Паризької угоди, однак у глобальному вимірі більшість країн, особливо європейські та азійські країни, зокрема Японія, Південна Корея та країни АСЕАН, дуже переймаються цим. Вони прагнуть докладати регіональних зусиль, щоб скорочувати викиди двоокису вуглецю та зменшувати вплив зміни клімату.

Другий — платіжні системи. Чжоу Сяочунь визначив платіжні системи та цифрові валюти як фінансову інфраструктуру й вважає, що вони не повинні покладатися лише на комерційні банки чи приватні платформи. Такі країни АСЕАН, як Сінгапур, уже досягли позитивного прогресу в сфері транскордонних платежів. У майбутньому в таких сценаріях, як споживання туристів, онлайн-крамнички та розрахунки за дрібними й середніми торговельними операціями, є надія, що можна буде забезпечити зручну взаємну сполученість завдяки транскордонним платіжним системам.

Третій — боргові питання. Після пандемії COVID-19 деякі країни, що розвиваються, досі стикаються із вкрай тяжкими борговими проблемами. Політика G20 щодо відтермінування виплат за боргами, запроваджена у 2020 році, та рамка, яку було започатковано згодом для реструктуризації боргів, певною мірою відповіли на цю вимогу, але проблема й досі не вирішена належним чином.

Четвертий — глобальні дисбаланси. Чжоу Сяочунь сказав: «Наприклад, у нас є механізм обмінного курсу. Із розвитком у світі ми бачимо, що люди дедалі більше обговорюють, на цьому новому етапі, чи має МВФ (Міжнародний валютний фонд) відігравати більше ролі, щоб вирішувати проблему глобальних дисбалансів. Звісно, цей дисбаланс має різні форми — (зокрема) дисбаланс в інвестиціях, дисбаланс у русі капіталу. Нам потрібен багатосторонній підхід для вирішення різних проблем глобальних дисбалансів, а не лише двосторонні чи регіональні заходи. На жаль, ми бачимо, що США також перебувають у такій ситуації глобального дисбалансу, але США вирішили не використовувати механізм обмінного курсу або подібні механізми для вирішення цієї проблеми, а натомість використовують спосіб вирішення через податки. Але податкова проблема — це складне питання. Я думаю, що нам слід застосувати рамкові заходи МВФ, щоб вирішувати проблему дисбалансів.**»

Під час діалогу на форумі, відповідаючи на питання про те, чому азійські економіки загалом схильні до стабільності обмінного курсу, а не до плаваючого обмінного курсу, Чжоу Сяочунь пояснив це у двох площинах.

З одного боку, країни на кшталт Китаю, які мають історію планової економіки, традиційно тяжіють до стабільності цін. Вони звикли оцінювати обмінний курс через паритет купівельної спроможності, вважаючи, що якщо паритет купівельної спроможності не змінився, то немає потреби, щоб обмінний курс сильно коливався — це є історичним продовженням мислення планової економіки.

З іншого боку, на думку Чжоу Сяочуаня: «Багато країн звертають увагу на довіру внутрішніх економічних суб’єктів. Вони стежать за аномальним рухом капіталу. Якщо така довіра змінюється, можливий великий відтік або притік капіталу — тобто масштаби його руху можуть бути більшими, ніж ви очікували. Такий рух капіталу, по суті, перебільшує економічні проблеми: чи то баланс платіжного балансу, чи інші питання. Тому, коли відбувається зміна обмінного курсу — незалежно від того, на 30% чи на 50% — з точки зору економічної теорії ми вважатимемо, що необхідні коригування не будуть такими великими. Тобто якщо коливання обмінного курсу перевищує потрібний діапазон коригування, це створюватиме значний тиск для осіб, що ухвалюють рішення».

(Редактор: Веньцзін)

Ключові слова:

                                                            Чжоу Сяочунь