Goldman Sachs оцінює звільнення в Meta, скорочення витрат і відкладання випуску моделей: це «заміна пташки у клітці»

Запит AI · Чому Goldman Sachs розглядає скорочення в Meta як стратегічну реорганізацію, а не скорочення?

Перед обличчям широкої стурбованості зовнішнього світу щодо скорочення в Meta, зменшення витрат на Reality Labs та відстрочки публікації базової моделі, Goldman Sachs надає інше тлумачення: це не пасивне скорочення під тиском інвестицій в AI, а активна стратегічна реорганізація ресурсів з низькоефективних активів на високовартісний обчислювальний попит, що відкриває простір для довгострокового коригування EPS.

Згідно з нещодавніми повідомленнями декількох ЗМІ, керівництво Meta може просунути три значні ініціативи: масштабні скорочення та зміни в структурі персоналу, скорочення витрат на підрозділ Reality Labs, а також відстрочка публікації останньої базової моделі у суперінтелектуальній лабораторії. Під впливом цих новин, акції Meta з 29 січня, коли було опубліковано фінансовий звіт за четвертий квартал, впали приблизно на 20%, тоді як індекс S&P 500 впав лише на 7%.

Команда аналітиків Goldman Sachs на чолі з Еріка Шерідана у звіті від 22 березня зазначила, що зазначені три ініціативи не виходять за межі рамок прогнози, наданої керівництвом під час останнього телефонного звіту з фінансовими результатами.

Ключовим судженням є те, що будь-які заходи щодо економії витрат слід розглядати як спробу Meta знайти баланс між ефективністю та зростанням на рівні всієї компанії — звільнені ресурси будуть переважно спрямовані на інвестиції в зростання AI, зосереджені на обчислювальному попиті. Банк також зазначив, що, якщо відповідні ініціативи реалізуються, Meta має шанси повернутися до ритму “консервативного прогнозу на початку року з постійним коригуванням результатів протягом року”, який був характерний у минулі роки.

Goldman Sachs підтверджує рекомендацію на купівлю акцій Meta та цільову ціну в 835 доларів протягом 12 місяців, банк кількісно оцінив потенційний вплив оптимізації витрат на EPS через три сценарії, основний висновок полягає в тому, що: існуюча структура витрат Meta має достатню еластичність, а заходи з перерозподілу ефективності та зростання здатні постійно сприяти позитивному коригуванню EPS.

Скорочення: коригується структура персоналу, а не загальний масштаб

Згідно з повідомленням Reuters, Meta планує масштабні скорочення.

Goldman Sachs провів кількісну оцінку в сценарії 1: припустимо, що до кінця 2026 року загальна кількість співробітників знизиться на 15% в річному обчисленні, а в 2027 та 2028 роках зросте на 5% у кожному році, при цьому щорічні витрати на одного співробітника без знецінення зростуть приблизно на 6%. За цих умов, в порівнянні з базовим прогнозом Goldman Sachs, GAAP EBIT та прибуток на акцію Meta у 2026 році можуть зрости приблизно на 10%, а в 2027-2028 роках зростання може перевищити 20%.

Goldman Sachs підкреслює, що суть цього сценарію не полягає просто в скороченні чисельності персоналу, а відображає дедалі більш очевидну тенденцію структурної трансформації в індустрії з середини грудня 2025 року: компанії зазвичай проводять коригування персоналу паралельно з трансформацією на користь AI та обчислювальних позицій у сфері машинного навчання.

Іншими словами, скорочення в Meta більш нагадує “заміна людей” — заміна традиційних посад на технічних фахівців з більшою експертизою в AI — а не скорочення загального масштабу. Таким чином, Goldman Sachs кваліфікує це як активну реорганізацію структури кадрів, а не пасивний крок для реагування на тиск витрат.

Reality Labs: відмова від Horizon Worlds, а не від усього сегмента просторових обчислень

Згідно з повідомленням Bloomberg, Meta планує скоригувати основні продукти підрозділу Reality Labs, що деякі зовнішні спостерігачі сприйняли як повне вихід Meta з цього бізнес-сегмента.

Goldman Sachs вважає таке тлумачення хибним і наводить кілька офіційних заяв Meta, які свідчать про те, що основною метою цієї корекції є зменшення витрат на традиційні VR-продукти, представлені Horizon Worlds, тоді як компанія залишається сильною у своїх зобов’язаннях щодо більш широкої візії просторових обчислень, стратегічний напрямок не змінився.

У кількісному аналізі сценарію 2 Goldman Sachs припустив, що річні витрати Reality Labs зменшаться на високий однозначний до низький двозначний відсоток, а 10% зекономлених коштів буде повторно інвестовано в бізнес. Потенційний вплив на GAAP прибуток на акцію у 2026-2028 роках у цьому сценарії є низьким до середнього однозначного відсотка, еластичність відносно помірна, але напрямок чіткий.

Висновок Goldman Sachs: Meta, по суті, знижує пріоритет традиційного VR у межах Reality Labs, щоб перенаправити більше ресурсів на інтеграцію AI та розширену реальність (AR).

Відстрочка базової моделі: графік завжди був у межах очікувань

Газета New York Times повідомила, що публікація останньої базової моделі суперінтелектуальної лабораторії Meta може бути відкладена.

У відповідь Goldman Sachs зазначає, що цей термін ніколи не виходив за рамки його очікувань. Враховуючи, що суперінтелектуальна лабораторія була заснована в середині 2025 року і працює менше року, у порівнянні з такими передовими організаціями, як Google DeepMind, OpenAI, Anthropic, Meta потрібно щонайменше 9-12 місяців, щоб продемонструвати перші результати у публічній сфері.

Goldman Sachs знову підтверджує орієнтири, які керівництво Meta озвучило публічно: публікація базової моделі та реалізація стратегічних опор AI (інфраструктура обчислень, продукти для агентів тощо) зосередяться переважно на другій половині 2026 року до 2027 року, і перші моделі будуть лише початком, які будуть відзначені постійною еволюцією протягом багатьох років.

Банк вважає, що враховуючи час заснування, використання очікувань ринку щодо OpenAI та Anthropic для оцінки темпу прогресу суперінтелектуальної лабораторії Meta є базовим упередженням.

Три сценарії: різні шляхи для розблокування еластичності EPS

Goldman Sachs у звіті побудував три “сценарії блакитного неба”, щоб кількісно оцінити потенційний вплив різних шляхів оптимізації витрат на прибуток, і чітко заявляє, що жоден з них не є базовим прогнозом, а фактичні результати підлягають впливу багатьох змінних.

Сценарій 1 (коригування чисельності персоналу та витрат на одного співробітника) має найбільший позитивний ефект, потенційне підвищення EPS у 2026 році становитиме понад 10%, а в 2027-2028 роках перевищить 20%.

Сценарій 2 (зменшення витрат Reality Labs) має відносно обмежену еластичність, підвищення EPS за три роки буде в межах низького до середнього однозначного відсотка.

Сценарій 3 (нульове зростання операційних витрат без урахування знецінення протягом наступних трьох років) має теоретичну максимальну еластичність, що може призвести до підвищення EPS на понад 30% у 2026 році та приблизно на 40-50% у 2027-2028 роках, але Goldman Sachs класифікує його як сценарій з найнижчою ймовірністю — основні обмежувальні фактори включають наявність інфляції заробітної плати на посадах у AI та машинному навчанні, а також зростання загальної чисельності працівників компанії протягом багатьох років.

Goldman Sachs зазначає, що існуюча структура витрат Meta має достатню прибуткову еластичність, і будь-які управлінські заходи, спрямовані на балансування ефективності та інвестицій у зростання, здатні протягом кількох років продовжувати сприяти коригуванню очікувань EPS вгору, а не під тиском.