Ян Дельон: Світова нестабільність спричиняє значні коливання на глобальних фондових ринках, але середньо- та довгострокові інвестиційні можливості все ще існують

Питай AI · Як ближньосхідний конфлікт підкреслює довгострокову привабливість китайського ринку капіталу?

У березні ринок А-акцій зазнав значних корекцій через ескалацію ближньосхідного конфлікту: індекс блакитних фішок опустився нижче психологічної позначки 4000 пунктів, а довіра інвесторів зазнала певного удару. Однак можна чітко сказати, що ближньосхідний конфлікт лише порушив ритм цієї фази повільного і тривалого бичачого тренду на ринку А-акцій і не здатен його завершити, оскільки базова логіка цього тренду залишилася незмінною.

У березні успішно відбулися сесії Всекитайських зборів народних представників і Всекитайського комітету НПК. У Звіті уряду про роботу зазначено, що ціль зростання економіки країни у 2026 році становить 4,5%–5%, а ціль за індексом споживчих цін — 2%. У 2026 році планується впровадити більш активну й ефективну макрополітику для стимулювання внутрішнього попиту та відновлення економіки, тому у 2026 році економічні показники покращаться, і це стане основою для цієї фази повільного і тривалого бичачого тренду.

«П’ятирічний план» вже ухвалено, і серед ключових напрямів, зазначених у ньому, технологічні інновації залишаються пріоритетом для ринку капіталу у 2026 році. Зокрема, це гуманоїдні роботи, напівпровідники та чіпи, алгоритми обчислювальних потужностей, контрольований термоядерний синтез, квантові технології, біомедицина, комерційний космос тощо. Хоча ці сфери вже зазнали значного зростання минулого року, вони й цього року залишаються головним фокусом уваги ринку. Після періоду корекції ці технологічні напрями залишаються актуальними для подальшого розвитку.

Крім того, сформувалася тенденція масового перетікання заощаджень домогосподарств у ринок капіталу. Цього року закінчуються терміни 50 трлн юанів строкових депозитів. Три роки тому ставки за цими депозитами сягали понад 3%, а зараз знизилися приблизно до 1,2%. Тому після закінчення строку депозитів домогосподарства мають обирати: продовжувати інвестувати в депозити з прибутковістю 1,2% чи шукати продукти з вищою доходністю. Після півтора року зростання на фондовому ринку багато фондів демонструють хороші результати, що може залучити частину заощаджень у ринок капіталу. Ймовірно, ринок капіталу стане після ринку нерухомості ще одним «пулом» для заощаджень домогосподарств у країні. Тому логіка підтримки цього бичачого тренду залишилася незмінною.

За останні два роки Китай досяг значних проривів у технологічних інноваціях. Це і прориви у високоточній військовій техніці — наприклад, успішне випробування балістичної ракети «Дунфэн-31AG», і досягнення у шостому поколінні бойових літаків — все це свідчить про здатність гарантувати безпеку країни та захищати її. Цей ближньосхідний конфлікт ще раз підкреслив переваги Китаю у військовій сфері та економічну силу: Китай став однією з найнадійніших (найбезпечніших) країн у світі та єдиною країною, яку США не наважуються безпідставно провокувати. Це підвищить глобальну довіру до китайського ринку капіталу. З іншого боку, ми також досягли значних проривів у технологічних інноваціях. Після появи великої моделі DeepSeek з’явилися нові — Qwen, Doubao, Yuanbao — і їхня частка на міжнародному ринку перевищує 60%. Це означає, що у застосуванні великих моделей у нас є додаткові переваги. Прориви у гуманоїдних роботах, втіленому інтелекті, напівпровідниках і чіпах додатково підсилюють довіру інвесторів. Тому, хоча ближньосхідний конфлікт спричинив у березні значне падіння ринку, він не змінить тенденцію цього ринку з повільним і тривалим бичачим рухом. Вірю, що з оголошенням у квітні фінансових результатів за рік деякі галузі та окремі акції з перевищенням очікувань покажуть хороші результати і стануть драйверами більшого відскоку ринку.

Наразі ближньосхідний конфлікт залишається непередбачуваним і туманним. Президент США Трамп традиційно коливається у своїх рішеннях: жартують, що перемогти Трампа може лише «Трамп наступного дня». Його стиль ухвалення рішень — мінливий, і навіть інвестори дали йому назву — «торгівля TACO»: спочатку він випускає сильний негативний сигнал, через що ринок падає, а потім, коли ринок вже у відчаї, він випускає позитивний — і ринок різко відскакує. Це створює велику невизначеність щодо кінцевого результату ближньосхідного конфлікту і спричиняє значну волатильність на ринку капіталу.

Якщо подивитися на ситуацію на Близькому Сході, то всі три сторони, що беруть участь у конфлікті, вже мають бажання відступити: ніхто не хоче перетворити цю війну на тривалу і виснажливу затяжну боротьбу. Адже будь-який сценарій матиме дуже несприятливі наслідки для світової економіки, міжнародних цін на нафту та глобального ринку капіталу. Блокування стратегічного проходу для транспортування нафти — протоки Ормуз — безпосередньо призвело до зупинки 20% нафтових перевезень. Це змусило багато країн із обмеженими нафтовими резервами почати обмежувати електропостачання та стояти у чергах на заправках. На щастя, у Китаї є понад 100 днів запасів нафти. Крім того, минулого року ми активно розвивали відновлювані джерела енергії та електромобільні технології, щоб замінити традиційну енергетику і зменшити залежність від нафти. Також ми, використовуючи раніше побудовані трубопроводи з Росії, Центральної Азії та Близького Сходу, забезпечуємо стабільні поставки. Тому цього разу внутрішні ціни на пальне залишилися стабільними, хоча зростання міжнародних цін на нафту активувало механізм коригування цін на внутрішньому ринку, і ціни на пальне були переглянуті, але дефіциту пального не виникло. Це стало можливим завдяки нашим заздалегідь вжитим заходам і підготовці.

Засідання Федеральної резервної системи США у березні завершилося так само, як і очікувалося: регулятор утримався від зниження ставок і призупинив їхній рух. Після засідання голова ФРС Джером Пауелл заявив, що питання щодо зниження ставок цього року залежить від того, чи спричинить зростання цін на нафту через конфлікт у Близькому Сході повномасштабну інфляцію. Адже цілі ФРС — дві: запобігти інфляції та забезпечити повну зайнятість. Якщо інфляція зростатиме досить високо, ФРС може відкласти зниження ставок, і вже зараз деякі експерти прогнозують, що цього року зниження ставок не відбудеться. Це негативно позначиться на ринку капіталу та цін на золото.

Нещодавно світова ціна на золото завершила попередній тренд різким падінням. Хоча золото традиційно вважається захисним активом під час воєн, і зазвичай його ціна зростає, ця ситуація була інша: через зростання цін на нафту, відкладення зниження ставок ФРС і продажі золота окремими інституціями для отримання ліквідності ціна на золото впала ще більше. Однак з довгострокової точки зору логіка довгострокового зростання ціни на золото залишилася незмінною, і це падіння створює можливість для входу за низькими цінами для тих інвесторів, що раніше займали короткі позиції. Раніше я рекомендував інвесторам у портфель включати 20% золота для хеджування ризиків девальвації паперових грошей, і ця стратегія залишається актуальною. Останні роки я послідовно позитивно оцінював перспективи золота і срібла, і це підтвердилося. Інвестори можуть розподіляти активи у золото і срібло, не зважаючи на короткострокові коливання, а купувати за зниженими цінами і тримати довгостроково. Це правильна стратегія. Короткострокова торгівля може призвести до збитків.

Недавня корекція ринку справді зменшила швидкість перетікання заощаджень домогосподарств у ринок капіталу. Деякі депозити після закінчення терміну можуть бути спрямовані у страхові продукти або облігаційні фонди, і коли ринок починає швидко зростати, саме тоді заощадження знову активніше перетікають у ринок капіталу. Але з довгострокової перспективи ця тенденція вже сформувалася і не буде перервана. Тому за підсумками цього року перетікання заощаджень у ринок капіталу має сприяти значному пожвавленню продажів фондів, орієнтованих на акції. З початку року вже з’явилося кілька нових фондів із стартовим обсягом понад 50 мільярдів юанів — це позитивний сигнал. Зараз домогосподарства шукають продукти з вищою доходністю, і посилення ринку капіталу безумовно робить його більш привабливим. Раніше заощадження переважно йшли у ринок нерухомості, але через його загальну корекцію важко очікувати стабільних довгострокових результатів. У багатьох регіонах попит і пропозиція все ще перевищують один одного, і лише у ключових районах перших міст можливо побачити перше дно і початок відскоку. Однак обсяги угод навряд чи швидко відновляться. Це також робить ринок капіталу другим за значенням «пулом» для заощаджень домогосподарств після ринку нерухомості. І це є основою цієї фази повільного і тривалого бичачого тренду.

З точки зору ролі ринку, вихід ринку капіталу на фазу повільного і тривалого бичачого тренду має дуже важливе значення для підтримки внутрішнього попиту. Це може ефективно підвищити довіру інвесторів, сприяти пожвавленню ринку нерухомості і підтримувати розвиток технологічних інновацій. Тому ця фаза бичачого тренду має велике значення для нашого економічного зростання і трансформації. Зараз ця фаза вже запущена і формує сприятливий тренд. Я закликаю усі сторони суспільства цінувати цю рідкісну можливість і берегти цю фази повільного і тривалого бичачого тренду. Це важливий спосіб збільшення заощаджень і добробуту домогосподарств, а також ключовий чинник для стимулювання економічного зростання, розвитку нової якості продуктивних сил і пошуку другої кривої економічного зростання. (Думки для довідки, інвестиції слід здійснювати обережно, джерело ілюстрацій: мережа)