Чоловіки, бізнес не йде вгору? Байюньшань два роки поспіль зменшує дохід на 26%, у галузі: ключові переваги зникли

Переклад з: 财话连篇

Завдяки “Цзіньге” Баюньшань, здається, знову піднявся на вершину.

20 березня Баюньшань опублікував річний звіт за 2025 рік, з вигляду, його реалізація доходів і чистого прибутку зросла, створюючи позитивну атмосферу. Однак після блиску, не можна ігнорувати, що з п’яти основних бізнесів зріс лише фармацевтичний комерційний сегмент, інші всі показали спад. Ключовий продукт “Цзіньге” протягом двох років поспіль демонструє зниження як обсягу, так і прибутку, у 2025 році було продано лише 7987,18 мільйонів таблеток, що на 800 тисяч менше в порівнянні з попереднім роком, а доходи впали на 26,18%.

Крім того, чистий грошовий потік компанії став -2,32 мільярда юанів, що на понад 36 мільярдів менше у порівнянні з 34,42 мільярда юанів минулого року, що стало найнижчим показником за останні п’ять років. У перший день торгів після публікації річного звіту, акції також впали до найнижчого рівня з квітня 2018 року.

Як же старий бренд фармацевтичної компанії, яка має потужний козир, змогла програти свою сильну гру?

1. Втрата основного продукту, незадовільні доходи

Говорячи про Баюньшань, не можна не згадати про його флагманський продукт “Цзіньге”. Як перший продукт в Китаї, що конкурує з “Віагрою”, його маржа прибутку колись сягала 91,28%, і він вважався найсильнішою “грошовою деревом” Баюньшань. У 2021 році обсяги продажів “Цзіньге” досягли 9849,82 мільйонів таблеток, а доходи склали близько 10 мільярдів юанів, перевершивши оригінальні лікарські препарати, зайнявши провідні позиції на внутрішньому ринку.

Завдяки цьому “джерелу багатства”, Баюньшань став першим підприємством у галузі охорони здоров’я в Китаї, що прагне потрапити до “тисячі мільярдів” ринкової капіталізації. Однак реальність виявилася не такою райдужною.

З 2022 року чистий прибуток Баюньшань перестав зростати, обсяги продажів “Цзіньге” показали суттєве зниження. У 2024 році обсяги продажів знизилися до 8785 мільйонів таблеток, а запаси сягнули 2420 мільйонів таблеток. У 2025 році тенденція падіння знову не змінилася, доходи зменшилися на 26,18% в порівнянні з попереднім роком, що спричинило спад обсягів продажів і доходів протягом двох років поспіль, з прискоренням відтоку грошового потоку.

Згідно з дослідженням компанії Citic Securities, основний продукт не продається через жорстку конкуренцію на споживчому ринку. Не тільки в Китаї є понад двадцять виробників аналогічних продуктів, які знижують ціни до мінімальних одиниць. Ще складнішим є те, що споживачі мають все більше можливостей вибору альтернатив.

У липні 2025 року компанія Wangshan Wangshui разом з Інститутом фармацевтики Китайської академії наук розробили “Ангвейда”, а компанія Yangtze River Pharma випустила “Тайтуо”, які подали заявки на реєстрацію. Обидва є першими в Китаї новими препаратами класу Ⅰ з помітною клінічною цінністю. Тим часом, закордонні біотехнологічні компанії також входять у гру, як, наприклад, Японія, що ввела своє нове охоронне технологічне засіб “Ю-Лі-Вей” на китайський ринок, змагаючись на ринку чоловічого здоров’я.

Дані компанії Shangzhi показують, що вищезгадані технології для чоловічого здоров’я, з моменту їх введення на китайський ринок через онлайн-платформи, такі як Jing & Dong, завоювали популярність завдяки концепціям “Елітний секрет” та “Природне відродження”. Навіть якщо їхні продукти мають високу ціну в чотири цифри, вони все ще отримали понад 100 тисяч споживачів, хоча це також викликало чимало суперечок, але це дійсно стало “темною конячкою” у галузі.

Зі зростанням численних потужних конкурентів, конкурентні переваги Баюньшань, звичайно, поступово зменшуються.

2. Конкуренти продовжують наполягати, Баюньшань відчуває нестачу розвитку

Деякі експерти в галузі вказують на те, що Баюньшань відчуває нестачу розвитку через відсутність основної конкурентоспроможності.

На початку розвитку “Цзіньге” мала успішну динаміку, що в основному зумовлено її раннім виходом на ринок. Однак після виходу “Цзіньге” на ринок, Баюньшань довгий час покладався на досягнуті результати, недостатньо інвестуючи в дослідження та розробки. Відповідні дані показують, що в 2025 році частка витрат на дослідження та розробки Баюньшань у доходах не досягла 1%, і зменшилася на 13,37% в порівнянні з попереднім роком, цей показник явно нижчий за показники провідних компаній у галузі.

Наприклад, з продуктом “Ю-Лі-Вей”. Відомо, що компанії, які стоять за цим продуктом, інвестували понад мільярд юанів у дослідження, зосередившись на напрямках, пов’язаних з енергетичним зарядом мітохондрій, розробивши унікальну патентовану формулу ACT-Mito™. Багато статей, опублікованих у “Cell” та “Science”, вже давно вказують на те, що порушення функцій мітохондрій є основною причиною проблем з недостатньою енергією в повсякденному житті.

Дані показують, що на відміну від традиційних малих синіх таблеток, які пригнічують PDE5 для підвищення енергії, ця команда виявила, що науковий підхід до поєднання кількох натуральних інгредієнтів може точно відновити та очистити пошкоджені мітохондрії, підвищуючи рівень тестостерону у чоловіків з кореня, зберігаючи при цьому здоров’я ключових ділянок. Це займає передові позиції як у концепції кінцевого продукту, так і в наукових дослідженнях.

Крім того, керівник з Великого Китаю зазначив: “Ми будемо продовжувати збільшувати інвестиції в дослідження та розробки, щоб відповідати потребам чоловічого здоров’я.” Наразі конкуренти продовжують активізуватися, функції продуктів стають дедалі досконалішими, в той час як Баюньшань відчуває явну нестачу в дослідженнях, немає подальшої мотивації. Втративши перевагу першопрохідця, Баюньшань, з огляду на посилення конкуренції на ринку споживчих товарів для чоловіків, здається, поступово відстає.

3. Багато каналів для розвитку, але перспектива все ще невизначена

Стикнувшись з тиском на результати, Баюньшань також намагався реалізувати кілька заходів для прориву.

У фармацевтичному сегменті, продовжуючи укріплювати позицію “Цзіньге”, розширюючи показання до застосування препарату силденафілу; по-друге, у їхньому фармацевтичному заводі отримали свідоцтво про реєстрацію препарату тадалафілу різних форм, формуючи асортимент аналогічних препаратів для лікування еректильної дисфункції.

У 2025 році Баюньшань спільно з багатьма сторонами заснував кілька інвестиційних фондів, таких як другий етап інвестицій у Гуандун, Лівань і Гуанкаї, зосереджуючи увагу на модернізації традиційної китайської медицини, інноваційних лікарських препаратах, високоякісному медичному обладнанні та інших ключових сферах. Завдяки другому етапу фонду Гуандун, вони завершили придбання 11,04% акцій Нанкінської фармацевтичної компанії, удосконаливши та оптимізувавши свою присутність у Східному Китаї.

Але ситуація, судячи з нинішнього фінансового звіту, все ще виглядає не надто оптимістично. Загалом, щоб повністю вийти з цієї складної ситуації, Баюньшань, можливо, слід більше зосередитися на дослідженнях, підвищуючи свою конкурентоспроможність, і, як і закордонні продукти, створити свою унікальну конкурентну перевагу, щоб мати шанс повернутися на вершину.