Старий магазин золота «заробив на цьому», річний обіг у одному торговому центрі майже 1 мільярд юанів | Велика рибна фінансова новина

Запитай AI · Як «Лао Пу» (老铺) золото завойовує прихильність понад 80% міжнародних покупців елітних брендів?

«У 2025 році в середньому в одному торговому центрі досягнуто річних показників продажів із річною капіталізацією майже 1 мільярда юанів». «Серед глобальних люксових брендів наша група посідає друге місце за виручкою в материковому Китаї, а також є єдиним китайським брендом серед п’яти провідних глобальних люксових груп за виручкою в материковому Китаї».

23 березня «Лао Пу» золото (06181.HK) опублікувало звіт про результати за 2025 рік: виручка й прибуток зросли більш ніж у 2 рази, а вплив бренду майже досягає рівня міжнародних люксових брендів. На ринку акцій Гонконгу компанія також отримала гарячу підтримку капіталу завдяки таким операціям, як повний обіг акцій H (H股全流通), ставши еталоном «подвійної перемоги» для локального бренду в сегменті високого класу та для ринку капіталу. 24 березня акції «Лао Пу» золота різко злетіли: зростання за день становило 16.11%.

Виручка та прибуток утричі: 80% міжнародних елітних клієнтів теж це визнають

Операційні показники «Лао Пу» золота у 2025 році «повністю вибухнули», а ключові фінансові індикатори забезпечили темпи зростання понад 200% у річному порівнянні.

За весь рік виручка склала 273.03 млрд юанів, що різко зросло на 221.0% порівняно з 2024 роком (85.06 млрд). Прибуток за рік — 48.68 млрд юанів, річний приріст — 230.5%. Базовий прибуток на акцію — 28.35 юаня, проти 9.47 юаня роком раніше — майже в 2 рази. Рентабельність значно перевищила середній рівень по галузі.

Ще більш показовим є те, що цей локальний бренд із «давньою формулою золота» (古法黄金) як ядром уже успішно увійшов до ешелону преміального споживання та веде прямий діалог із міжнародними люксовими брендами.

Згідно з даними дослідження Фруста Саллівана (弗若斯特沙利文), серед глобальних люксових брендів у 2025 році «Лао Пу» золото за виручкою в материковому Китаї посідає 2-ге місце, а також є єдиним китайським брендом серед п’ятірки лідерів.

Ефективність одного магазину (店效) і прибутковість на площу (坪效) також посідають 1-ше місце серед глобальних груп люксових брендів: річні показники продажів в одному торговому центрі — майже 10 млрд.

Ключове підтвердження преміалізації бренду походить від оновлення профілів користувачів: середній рівень перетину споживачів «Лао Пу» золота з користувачами таких міжнародних п’яти топових люксових брендів, як Louis Vuitton, Hermès, Cartier, Bvlgari тощо, зріс із 77.3% у липні 2025 року до 82.4% у березні 2026 року. Це означає, що понад 80% міжнародних клієнтів люксових брендів одночасно визнають цей локальний преміальний бренд.

Втім, між «Лао Пу» золотом і топовими люксовими брендами все ще є різниця. Логіка зростання Hermès ґрунтується на екстремальному контролі майстерності, глобальній дефіцитності та довгостроковому «прогріві» бренду — це формує самопідсилювальне «колесо росту». А «Лао Пу» золото у 2025 році витратило на R&D лише 24.93 млн юанів; контроль ланцюга постачання та глибина розробок недостатні — компанія ще не повністю сформувала ключові бар’єри люксового сегмента.

Крім того, компанія чотири роки поспіль потрапляє до списку «Ху Лунь Чжи Шан Юй Пін» (胡润至尚优品). У 2026 році в списку ювелірних брендів, яким найбільше надають перевагу люди з високими статками, вона посідає топ-3, а також є єдиним китайським брендом у цьому рейтингу, повністю руйнуючи монополію міжнародних брендів у сегменті преміальних ювелірних виробів.

Під «люксово-брендовий» рівень результатів підтримку дає основна конкурентна перевага «Лао Пу» золота: з одного боку — оригінальність продуктів. Компанія має 283 патенти в материковому Китаї, 1683 авторські права на твори та 276 патентів за кордоном. 100% продукції — оригінальний дизайн. Компанія першою запустила інноваційні продукти на кшталт «футляр із чистого золота з інкрустацією діамантів» (足金镶嵌钻石) і «золоте тіло з синім прожареним елементом» (金胎烧蓝). З іншого боку — преміалізація каналів: усі 45 фірмових магазинів розміщені в висококласових торгових центрах на кшталт SKP і Wanzhong Cheng (万象城). У 2025 році відкрито 10 нових магазинів, а також оптимізовано й розширено 9. Ще й відкрито перший закордонний магазин у Сінгапурі — у торговому центрі Marina Bay Sands (金沙购物中心), а глобальне розгортання компанії стартувало стабільно.

Одночасні спалахи онлайн і офлайн: зростання членства понад 70%

Зростання «Лао Пу» золота у 2025 році — це не одноточковий прорив. Компанія нарощувала темпи завдяки узгодженій роботі в усіх каналах — онлайн та офлайн — формуючи «преміальні магазини + масовий e-commerce» у форматі повного охоплення.

Офлайн-магазини залишаються основною опорою для виручки: дохід становив 226.46 млрд юанів, або 82.9% від загальної виручки. Річне зростання — 204.0%, а темп зростання в магазинах «same store» — до 160.6%, із подальшим стабільним вивільненням прибутковості зрілих магазинів. Онлайн-канали натомість демонстрували вибухове зростання: дохід 46.57 млрд юанів, частка зросла до 17.1%, річний приріст — 341.3%. Під час акцій Tmall 618 і Double 11 у категорії золота компанія в обох випадках займала 1-ше місце. Сума угод на Double 11 також перевищила 20 млрд юанів, ставши першим брендом ювелірних виробів із золота, який досяг цього показника.

За розширенням каналів стоїть двоєдина підтримка: сила продукту та сила бренду. «Лао Пу» золото працює з «давньою формулою золота» вже понад 10 років і є першим брендом у сфері професійних ювелірних виробів із «давньою формулою золота» (古法手工金器专业第一品牌), сертифікованим Китайською асоціацією золота. Також воно є автором галузевих стандартів на кшталт «ювелірних виробів із золота за давньою формулою» (《古法金饰品》等). Асортимент включає кілька категорій: прикраси для щоденного носіння, предмети для кабінетного колекціонування (文房文玩) та предмети для дому тощо. Станом на кінець 2025 року лояльних учасників — 610 тис., що на 74.3% більше, ніж у попередньому році. Сегмент споживачів продовжує розширюватися, формуючи позитивне «коло продукт — бренд — користувач».

Прорив на зовнішніх ринках теж вражає. У 2025 році виручка за кордоном становила 39.42 млрд юанів, що на 361.0% більше, ніж 8.55 млрд юанів у попередньому році. Відкриття першого магазину в Сінгапурі означає, що інтернаціоналізація бренду перейшла до практичного етапу. З погляду регіонального розподілу: частка доходу з материкового Китаю — 85.6%, частка з-за кордону — 14.4%. Глобальна стратегія вже дає перші результати.

«Американські гірки» на ринку акцій Гонконгу: зростання на 16% у день після публікації звіту

Паралельно з вибухом результатів, «Лао Пу» золото демонструвало також яскраві показники на ринку акцій Гонконгу, ставши «улюбленцем» у поглядах інвесторів.

Будучи новою компанією, яка вийшла на біржу HKEX у червні 2024 року, після лістингу компанія швидко закріпила позиції на ринку через операції з капіталом. У травні 2025 року компанія вперше здійснила розміщення 4.31 млн нових акцій H (new H shares): ціна розміщення — 630 гонконгських доларів за акцію. Після вирахування витрат було залучено близько 26.98 млрд гонконгських доларів. У жовтні 2025 року — друге розміщення 3.7118 млн акцій: ціна розміщення зросла до 732.49 гонконгських доларів за акцію, обсяг залучених коштів — близько 27.07 млрд гонконгських доларів. Обидва розміщення отримали понадплановий попит з боку ринку, що означає визнання капіталом її довгострокової цінності.

Іншим ключовим проривом у роботі з капіталом стало впровадження повного обігу акцій H (H股全流通). У квітні 2025 року 40.3889 млн акцій компанії, які раніше не були в лістингу, успішно конвертувалися в акції H і були виставлені на торги. Це відкрутило весь ланцюжок каналів обігу акцій та додатково підвищило ліквідність і обґрунтованість оцінки на ринку акцій Гонконгу.

Станом на кінець 2025 року коефіцієнт боргового навантаження (asset-liability ratio) становив 47.8%. Хоча він зріс порівняно з 38.1% роком раніше, ситуація з грошовими потоками є стабільною. Готівка та залишок на банківських рахунках — 2.068 млрд юанів, що на 182.3% більше, ніж попереднього року.

Для акціонерів «Лао Пу» золото — це приклад «щедрого дивідендного» підходу. У 2025 році компанія виплатила проміжні дивіденди за 2024 рік у розмірі 6.35 юаня на акцію та дивіденди за 2025 середину року — 9.59 юаня на акцію. Сумарні виплати дивідендів перевищили 27.88 млрд юанів. Рада директорів також рекомендувала виплатити дивіденди за 2025 рік у кінці року — 11.95 юаня на акцію. За умови схвалення акціонерами загальна сума дивідендів за рік буде розрахована за основу 50% нерозподіленого прибутку. Високодивідендна політика додатково зміцнила довіру акціонерів.

Втім, динаміка котирувань спершу пішла вгору, а потім пішла на спад, з різкими коливаннями. У червні 2024 року «Лао Пу» золото вийшло на ринок акцій Гонконгу за ціною 40.5 гонконгських доларів за акцію. За рік ціна зросла більш ніж у 20 разів, а на початку липня 2025 року пробила рівень 1100 гонконгських доларів. Але з 9 липня 2025 року акції почали стрімко падати: протягом 31 торгового дня було 22 знижувальні сесії. 1 серпня ціна опустилася нижче 700 гонконгських доларів. Ринкова капіталізація від піку «випарувалася» більш ніж на близько 40%. Однак 24 березня — у день після публікації звіту про результати — ціна відскочила: на закритті — 648.5 гонконгських доларів, денне зростання — 16.11%, обсяг торгів — 2.722 млрд гонконгських доларів.

Репортер: Лю Цзіньянь (刘瑾阳) Редактор: Цао Менцзя (曹梦佳) Коректор: Тан Ци (汤琪)