TaiLing Technology подає заявку на IPO у Гонконгу: перспективи сталого зростання ще під питанням

Нещодавно, вітчизняна компанія-виробник електричних двоколісних транспортних засобів Tai Ling Technology Co., Ltd. (скорочено “Tai Ling Technology”) подала заявку на лістинг на основному ринку Гонконгської фондової біржі. У проспекті емісії зазначено, що за останні роки Tai Ling Technology продемонструвала стійке зростання доходів та чистого прибутку. Але за яскравими фінансовими показниками стоять високі борги компанії, суперечки щодо доцільності залучення коштів для розширення виробництва, а також зміни в галузевому регулюванні на фоні впровадження нових державних стандартів для електромобілів, що разом становлять основні виклики для IPO Tai Ling Technology.

Стабільне зростання показників, постійно високі борги

Відкриті дані показують, що Tai Ling Technology є провідним брендом електричних мопедів у Китаї. Наразі компанія пропонує 50 моделей електричних велосипедів, 38 моделей електричних мотоциклів та 3 моделі електричних триколісних транспортних засобів, охоплюючи повсякденні міські поїздки, доставку та вантажні перевезення.

Щодо фінансових показників, Tai Ling Technology продемонструвала швидке зростання протягом звітного періоду. У проспекті емісії зазначено, що у 2023, 2024 та перших трьох кварталах 2025 року компанія отримала доходи у розмірі 118,80 мільярдів юанів, 136,00 мільярдів юанів та 148,40 мільярдів юанів відповідно; чистий прибуток за той же період склав 2,87 мільярда юанів, 4,72 мільярда юанів та 8,23 мільярда юанів, що становить вражаючий річний темп зростання чистого прибутку у 122,4% у перших трьох кварталах 2025 року.

Що стосується структури доходів, електричні велосипеди та електричні мотоцикли є основними джерелами доходу Tai Ling Technology. У 2023, 2024 та перших трьох кварталах 2025 року електричні велосипеди принесли дохід у розмірі 66,70 мільярдів юанів, 70,62 мільярдів юанів та 83,53 мільярдів юанів відповідно, що складає 56,1%, 51,9% та 56,3% загального доходу; електричні мотоцикли принесли 28,74 мільярдів юанів, 31,84 мільярдів юанів та 29,12 мільярдів юанів відповідно, з частками 24,2%, 23,4% та 19,6%. Одночасно, бізнес з виробництва батарей у Tai Ling Technology останніми роками також швидко зростав: у перших трьох кварталах 2025 року він уже складав 20,4% від загального доходу, ставши другою кривою зростання компанії після продажу готових автомобілів.

Щодо валової рентабельності, у 2023, 2024 та перших трьох кварталах 2025 року загальна валова рентабельність Tai Ling Technology становила 11,3%, 13,0% та 14,6% відповідно, демонструючи стабільну тенденцію до зростання, хоча все ще має суттєві відмінності у порівнянні з конкурентами. Згідно з річними звітами різних компаній, у 2024 році валова рентабельність Yadea Holdings становила 15,2%, Aima Technology — 17,8%, а валова рентабельність Ninebot досягала 28,2%. Крім того, у перших трьох кварталах 2025 року валова рентабельність бізнесу батарей Tai Ling Technology склала лише 1,0%, що свідчить про “стратегію низьких цін” і має незначний внесок у прибуток компанії.

Варто відзначити, що зростання показників Tai Ling Technology супроводжується постійно високим борговим тягарем. Станом на кінець 2023 року, кінець 2024 року та кінець вересня 2025 року, поточні зобов’язання Tai Ling Technology становили 73,94 мільярдів юанів, 93,95 мільярдів юанів та 126,15 мільярдів юанів відповідно; чистий обсяг поточних зобов’язань становив 20,82 мільярдів юанів, 24,40 мільярдів юанів та 20,46 мільярдів юанів. У проспекті емісії Tai Ling Technology також визнала, що компанія може стикатися з ризиком ліквідності: якщо не вдасться вчасно залучити зовнішнє фінансування, це матиме суттєво негативний вплив на розширення бізнесу, фінансовий стан та результати діяльності.

Зростання конкуренції, зменшення частки ринку

У рамках IPO у Гонконзі Tai Ling Technology чітко визначила цілі залучення фінансування, зосередившись на розширенні виробництва, розвитку каналів та оновленні досліджень і розробок. Зокрема, розширення виробничих потужностей є ключовим питанням для ринку.

У проспекті емісії розкрито, що Tai Ling Technology планує залучити кошти через IPO для будівництва, закупівлі та встановлення обладнання на базі у В’єтнамі, на базі триколісних транспортних засобів у Хуейчжоу (етап 3), на базі у Чунціні (етап 2) та на базі у Гуйгані (етап 2), щоб значно розширити виробничі потужності. Крім того, залучені кошти також підуть на розширення каналів: у планах відкриття понад 500 нових роздрібних магазинів протягом наступних п’яти років; залишок коштів буде інвестовано в дослідницьку діяльність, оновлення продуктової матриці, просування бренду та маркетингові активності.

Однак нині внутрішній ринок електричних двоколісних транспортних засобів наближається до насичення, і в галузі поступово проявляються ознаки жорсткої конкуренції. Згідно з глибоким звітом про галузь електричних двоколісних транспортних засобів від Dongbei Securities, у 2024 році кількість зареєстрованих електричних двоколісних транспортних засобів у Китаї досягне 420 мільйонів одиниць, що відповідає приблизно кожному третьому жителю, що має один транспортний засіб. На фоні жорсткої конкуренції в галузі, доцільність і здійсненність планів розширення виробництва, зазначених у проспекті емісії Tai Ling Technology, стали основним об’єктом уваги ринку.

Окрім загального тиску на попит в галузі, частка ринку Tai Ling Technology також знизилася. Згідно з даними, опублікованими Aowei Cloud Network, у 2025 році обсяги продажу електричних двоколісних транспортних засобів досягнуть 58,767 мільйонів одиниць, що на 16,6% більше в річному обчисленні. Загалом галузь демонструє зростання, але структура лідерів брендів зазнала помітних змін. Зокрема, Yadea Holdings займає перше місце з часткою ринку 25,5%, що на 1,0 процентного пункту більше, ніж минулого року; Aima Technology займає друге місце з часткою 19,4%, що на 0,6 процентного пункту більше; Tai Ling Technology займає третє місце з часткою ринку 11,7%, що на 2,4 процентного пункту менше в річному обчисленні, і є єдиною компанією серед трьох лідерів, чия частка ринку зменшилася. До січня 2026 року Tai Ling Technology навіть була витиснута з трійки лідерів індустрії компанією Ninebot з часткою ринку 12,7%, і в умовах зростаючої конкуренції її позиція в галузі стикається з серйозними викликами.

У той час як внутрішній ринок зазнає тиску, міжнародна експансія Tai Ling Technology все ще на початковій стадії, і очікування зростання є дуже невизначеними. За даними проспекту емісії, у перших трьох кварталах 2025 року частка доходів компанії з-за кордону становила лише 2,7% від загального доходу, і її внесок у результати діяльності залишається обмеженим.

Впровадження нових державних стандартів, глибока реструктуризація в галузі

IPO Tai Ling Technology відбувається в ключовий момент зміни регуляторного середовища в галузі електричних двоколісних транспортних засобів. Нові державні стандарти безпеки для електричних велосипедів (GB17761-2024) повністю впроваджуються, зміцнюючи вимоги до безпеки в таких аспектах, як вогнестійкість неметалевих матеріалів, потужність двигуна, пропорція пластику та захист від підробки, з метою підвищення базової безпеки електричних велосипедів.

Водночас, у 2026 році телепередача 3·15 на CCTV виявила порушення в галузі електричних велосипедів, що може прискорити посилення регуляцій. У цьому випуску було акцентовано увагу на трьох основних порушеннях, які існують у брендів, таких як Hello Bike: по-перше, в офлайн-магазинах відкрите незаконне розблокування обмежень швидкості, перетворення легальних транспортних засобів на “переможців швидкості” зі швидкістю до 75 км/год, одночасно підробляючи показники, щоб уникнути контролю; по-друге, використання старих сертифікатів для отримання ліцензій і обходження нових норм, які вимагають, щоб один автомобіль мав один сертифікат і один заряд; по-третє, утворення повного ланцюга незаконних операцій від отримання ліцензій до виробництва та продажу транспортних засобів, що серйозно загрожує безпеці дорожнього руху.

Після розкриття на 3·15, регулятори ринку та дорожньої поліції в багатьох містах взяли активні дії, зосередившись на перевірці незаконних модифікацій, підроблених ліцензій, неправдивої реклами та невідповідності продукції, і раніше поширені “схеми обходу” можуть бути продовжені.

Крім того, слід зазначити, що “довгий пробіг”, який рекламує Tai Ling Technology, неодноразово стикався з порушеннями через неправдиву рекламу та підроблені параметри. У 2024 році Tai Ling Technology вже отримала адміністративний штраф від регуляторних органів за порушення, пов’язані з рекламою електричних велосипедів, яка містила нечіткі або неправдиві твердження. Станом на березень 2026 року на платформі Black Cat Complaints було зафіксовано понад 1400 скарг на електричні велосипеди Tai Ling, серед яких найпоширенішими проблемами стали “невідповідність пробігу”, “швидке зниження ємності батареї”, “неправдива реклама” та “відмова у післяпродажному обслуговуванні”, причому багато споживачів повідомляли про значну різницю між заявленим і фактичним пробігом.

Експерти вважають, що нині, після повного впровадження нових державних стандартів і посилення регуляцій після 3·15, внутрішня галузь електричних двоколісних транспортних засобів переживає глибоку реструктуризацію. Груба, низька конкуренція та неконтрольоване розширення вже не відповідають вимогам якісного розвитку галузі. Як Tai Ling Technology, так і інші компанії в галузі повинні відмовитися від короткозорого підходу до розвитку, дотримуватися регуляторних стандартів, активно впроваджувати технологічні інновації, реалістично забезпечувати законні права споживачів і виконувати свої соціальні обов’язки. Лише так можна закріпитися в умовах жорсткої конкуренції в галузі та справді просунути виробництво електричних двоколісних транспортних засобів у Китаї від “країни-виробника” до “потужної країни-виробника”.