Zhongtai Chemical знову збитки на 2,89 мільярда юанів, загальні збитки за три роки перевищили 41 мільярд юанів, 254 мільярди юанів боргових зобов'язань з високими відсотками висить над головою

Зображення з: Візуальний Китай

Новини Blue Whale 26 березня (журналіст Ван Сяо Нань) 25 березня ввечері компанія Zhongtai Chemical (002092.SZ) опублікувала річний звіт за 2025 рік, згідно з яким чистий прибуток, що належить материнській компанії, становить збиток у 289 мільйонів юанів, що на 70,43% менше в порівнянні з минулим роком. Хоча через відновлення прибутковості в хлорвуглецевій промисловості збитки компанії зменшилися, за останні три роки Zhongtai Chemical вже накопичила збитки в розмірі 4,131 мільярда юанів. У цей час, коли результати діяльності погіршуються, фінансовий тиск на Zhongtai Chemical також зростає щороку, а коефіцієнт боргу перевищує 60% протягом кількох років. Незважаючи на те, що компанія має грошові кошти в розмірі 5,838 мільярда юанів, її борги з відсотками досягають 25,457 мільярда юанів. У цей час термін дії стратегічного інвестування, яке було залучено для дочірньої компанії шість років тому, добігає кінця, і Zhongtai Chemical також повинна витратити 1,2 мільярда юанів на викуп акцій в кінці минулого року.

Збиток у 289 мільйонів юанів у 2025 році, загальний збиток за три роки перевищує 4,1 мільярда юанів

25 березня ввечері Zhongtai Chemical опублікувала річний звіт за 2025 рік, згідно з яким виручка компанії склала 28,696 мільярда юанів, що на 4,74% менше в порівнянні з минулим роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, становить збиток у 289 мільйонів юанів, що на 70,43% менше в порівнянні з минулим роком.

Щодо зменшення чистого збитку, Zhongtai Chemical зазначила, що прибутковість хлорвуглецевої промисловості відновилася, а бізнес текстильної промисловості покращився, значно зменшилися збитки від знецінення активів та інвестицій.

У 2025 році в Китаї нові потужності з виробництва ПВХ методом етилену будуть зосереджені в експлуатації, загальна потужність показує чисте зростання, тоді як обсяги нового житлового будівництва продовжують знижуватися, внутрішній попит на ПВХ зменшується, але експортний ринок ПВХ продовжує демонструвати високі темпи зростання, заповнюючи частину нестачі внутрішнього попиту, а ринкові ціни залишаються на низькому рівні.

Дані показують, що Zhongtai Chemical має дві основні галузі: хлорвуглецеву промисловість і текстильну промисловість. Основні продукти компанії - полівінілхлоридна смола (ПВХ), каустична сода з іонними мембранами, віскозні волокна, віскозні нитки та метанол, що доповнює циклічну економіку, включаючи теплоелектроенергетику, виробництво ланцюгового вугілля, ацетилену та цементу з відходів ацетилену. У грудні 2006 року Zhongtai Chemical вийшла на ринок A-share.

Згідно з річним звітом за 2025 рік, основний продукт хлорвуглецевої промисловості - ПВХ, приніс компанії майже 40% доходу. Відомо, що ПВХ в основному використовується в виробництві профілів та труб. Під впливом скорочення попиту на ринку нерухомості та постійного звільнення виробничих потужностей, ціни на ПВХ в Китаї з 2022 року поступово знижуються, виробничі компанії почали зазнавати збитків. Згідно з даними Futures Daily, з 2025 року ціни на ф’ючерси на ПВХ досягли найнижчого рівня за останні десять років через збільшення пропозиції та зниження попиту, а також через слабкість у секторі нерухомості.

Що стосується операційної діяльності, з моменту виходу на біржу до 2022 року Zhongtai Chemical ніколи не зазнавала річних збитків протягом 16 років; у 2021 році компанія отримала виручку в розмірі 62,463 мільярда юанів, а чистий прибуток досяг історичного максимуму - 2,703 мільярда юанів. У 2022 році результати діяльності Zhongtai Chemical почали погіршуватися: виручка компанії склала 51,662 мільярда юанів, а чистий прибуток - 776 мільйонів юанів, що на 17,86% та 71,75% менше в порівнянні з попереднім роком, обидва показники суттєво знизилися.

2023 рік став переломним моментом для Zhongtai Chemical, компанія вперше зазнала значних збитків. Того року Zhongtai Chemical отримала виручку в 37,118 мільярда юанів, що на 28,15% менше в порівнянні з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, становить збиток у 2,865 мільярда юанів, що на 469,07% менше. Тоді Zhongtai Chemical пояснила, що під впливом циклу галузі ціни на її основні продукти - ПВХ, каустична сода, віскозні волокна та віскозні нитки - знизилися в різному ступені в порівнянні з минулим роком, що призвело до суттєвого зниження прибутковості продуктів; у 2023 році компанія визнала збитки від знецінення активів у розмірі 668 мільйонів юанів; результати діяльності спільних підприємств знизилися, збитки зросли, компанія підтвердила інвестиційні збитки в 412 мільйонів юанів.

З цього моменту Zhongtai Chemical перейшла на режим постійних збитків, у 2024 році компанія зазнала збитків у 977 мільйонів юанів, а за три роки загальні збитки становлять 4,131 мільярда юанів.

Під час зниження і виручки, і чистого прибутку, грошові потоки від операційної діяльності Zhongtai Chemical також зменшуються. У 2025 році чистий грошовий потік від операційної діяльності Zhongtai Chemical склав 3,249 мільярда юанів, що на 44,77% менше в порівнянні з минулим роком. Компанія пояснила, що це пов’язано в основному зі зниженням цін на основні продукти протягом звітного періоду, що призвело до зменшення надходжень від операційної діяльності.

Щодо того, чи зможе компанія в 2026 році вийти з збитковості, Zhongtai Chemical, здається, має певну “впевненість”. Компанія зазначила, що, хоча в Китаї планується зменшення нових виробничих потужностей для ПВХ, деякі неперспективні потужності можуть бути закриті, але ПВХ, що буде зосереджено в експлуатації в четвертому кварталі 2025 року, у першій половині 2026 року буде виведено на потужності, що все ще залишиться на високому рівні; внутрішній ринок нерухомості все ще перебуває в глибокій корекційній фазі, у той час як споживання традиційних труб і профілів постепенно зменшується, попит у сфері упаковки, автомобілів і медицини все ще має великий потенціал зростання; під впливом зміни міжнародної ситуації міжнародні ціни на нафту помітно зросли, а витратні переваги ПВХ, виготовленого з ацетилену, в порівнянні з ПВХ, виготовленим з етилену, стали виразнішими.

Фінансовий тиск залишається високим, борг з відсотками досягає 25,457 мільярда юанів

У ці роки під тиском показників діяльності великому хімічному лідерові Zhongtai Chemical не було легко, у 2025 році компанія лише офіційно “зняла шапку”.

У березні 2024 року Zhongtai Chemical та її контрольний акціонер Zhongtai Group були піддані розслідуванню Комісії з цінних паперів і бірж у межах одного місяця. Через два місяці регулятор вирішив накласти відповідні санкції, у “Рішенні про адміністративне покарання” було встановлено, що для досягнення цільового показника доходу, встановленого контрольним акціонером Zhongtai Group, Zhongtai Chemical та її дочірні компанії у 2022 році в цілому завищили доходи на 4,248 мільярда юанів і витрати на 4,248 мільярда юанів. Крім того, в 2021 та 2022 роках Zhongtai Chemical та її дочірні компанії безпосередньо або через треті компанії мали неопераційні угоди з контрольним акціонером Zhongtai Group та його пов’язаними сторонами на загальну суму 7,718 мільярда юанів.

У зв’язку з цим, публічна компанія, контрольний акціонер та відповідальні особи підлягали покаранню, зокрема Zhongtai Chemical та Zhongtai Group були оштрафовані на 5 мільйонів юанів; одночасно скорочена назва акцій публічної компанії змінилася з “Zhongtai Chemical” на “ST Zhongtai”, і тільки 20 травня минулого року компанія офіційно “зняла шапку”, а коротка назва цінних паперів була відновлена на “Zhongtai Chemical”.

Zhongtai Chemical, яка ще не вийшла з збитковості за три роки, також стикається з постійним зростанням фінансового тиску.

Останніми роками коефіцієнт боргу Zhongtai Chemical залишався на рівні понад 60%, у 2025 році цей показник досяг 65,75%. Хоча на кінець 2025 року в Zhongtai Chemical було грошових коштів на суму 5,838 мільярда юанів, відповідні борги з відсотками досягли 25,457 мільярда юанів, з яких короткострокові борги з відсотками становлять 12,202 мільярда юанів, що створює очевидний тиск на погашення боргів. Наприкінці 2025 року фінансові витрати Zhongtai Chemical склали 1,004 мільярда юанів.

У цей час Zhongtai Chemical також повинна витратити 1,2 мільярда юанів на викуп акцій, які були залучені шість років тому для дочірньої компанії.

Щоб розширити канали фінансування та знизити загальний коефіцієнт боргу Zhongtai Chemical, у грудні 2019 року контрольна дочірня компанія Zhongtai Chemical, Huatai Company, уклала угоду про інвестиції з “Nongyin Investment”, планом інвестицій та Shaanxi Jin Asset Management, за яким останні інвестували в Huatai Company 500 мільйонів юанів, 200 мільйонів юанів та 500 мільйонів юанів відповідно через збільшення капіталу, термін інвестицій - 6 років.

Згідно з умовами угоди про збільшення капіталу, укладеної між сторонами, 26 грудня 2025 року Zhongtai Chemical планує викупити 15,173% акцій Huatai Company, які належать Nongyin Investment, плану інвестицій та Shaanxi Jin Asset Management, на суму 1,2 мільярда юанів. Після цього викупу частка Zhongtai Chemical у Huatai Company зросте до 99,732%, і вона залишиться контрольним акціонером Huatai Company.

Відомо, що Huatai Company була заснована 16 січня 2004 року і є виробничим підприємством, яке спеціалізується на хлорвуглецевій промисловості, основна діяльність охоплює виробництво та продаж полівінілхлоридної смоли та каустичної соди з іонними мембранами. У 2024 та 2025 роках Huatai Company досягла виручки в 4,568 мільярда юанів та 4,264 мільярда юанів відповідно, а чистий прибуток склав 100,17 мільйона юанів та 244 мільйона юанів, що свідчить про суттєве покращення прибутковості у 2025 році.

Варто зазначити, що навколо основного бізнесу хлорвуглецевої промисловості Zhongtai Chemical також розширює виробничий ланцюг через викуп акцій, інвестування в нові проекти та інші форми, що також додатково збільшує фінансовий тиск на компанію.

У червні 2024 року, щоб підвищити контроль і досягти інтеграції в хлорвуглецевій промисловості, Zhongtai Chemical здійснила подальший викуп акцій спільної компанії Shengxiong Energy, плануючи витратити 951 мільйон юанів на придбання 1,577 мільярда акцій Shengxiong Energy, які належать 23 акціонерам. Наступного місяця Shengxiong Energy стала дочірньою компанією з контрольним пакетом акцій і була включена до консолідованого фінансового звіту, частка Zhongtai Chemical зросла з 18,55% до 55,69%. Відомо, що основний бізнес Shengxiong Energy включає виробництво та продаж полівінілхлоридної смоли, каустичної соди з іонними мембранами та ацетилену, а в 2025 році виручка цієї контрольованої компанії склала 5,137 мільярда юанів, а чистий прибуток - 324 мільйона юанів.