MLF послідовно протягом 13 місяців збільшував обсяги, але в середині березня ліквідність знову почала зменшуватися

24 березня центральний банк опублікував оголошення, в якому зазначив, що для підтримки достатньої ліквідності в банківській системі 25 числа буде проведено операцію MLF (середньострокове кредитування) на суму 5000 млрд юанів за фіксованою кількістю, на основі тендеру з фіксованою процентною ставкою та багаторазовими цінами, терміном на 1 рік.

У цьому місяці термін дії MLF завершується на суму 4500 млрд юанів, після проведення операції чисте надходження складе 500 млрд юанів, що є збільшенням вже 13 місяців поспіль, але обсяг збільшення менший ніж минулого місяця, який становив 3000 млрд юанів.

Крім того, у березні два види термінових зворотних викупів в сумі чистого повернення склали 3000 млрд юанів, враховуючи чисте надходження MLF, в березні з грошовими середовищами було чисте повернення 2500 млрд юанів.

“У березні середньострокова ліквідність показала чисте повернення, що є вперше з жовтня 2024 року”, - зазначив головний макроекономіст компанії Dongfang Jincheng Ван Цін. Це може бути пов’язано з тим, що в перші два місяці року середньострокове чисте надходження ліквідності склало 1.9 трлн юанів, а в березні фінансова ситуація залишалася відносно достатньою, що не означає, що центральний банк буде постійно скорочувати середньострокову та довгострокову ліквідність. У подальшому центральний банк буде комплексно використовувати інструменти управління середньостроковою ліквідністю, такі як резерви депозитів, купівля-продаж державних облігацій, MLF, зворотні викупу, щоб підтримувати фінансовий ринок в стабільному та достатньому стані.

Головний економіст компанії CITIC Securities Мін Мін вважає, що з моменту святкування Китайського нового року ринок в цілому залишається вільним, попит і постачання ліквідності в цілому зберігають баланс, з березня кілька інструментів середньострокової ліквідності в основному демонструють чисте повернення. Крім того, нещодавні геополітичні конфлікти підвищують ризики імпортної інфляції в нашій країні, монетарна політика, ймовірно, буде розумно організована з урахуванням внутрішнього та зовнішнього балансу, а загальне управління буде більш стабільним.

Зазвичай між інструментами середньострокового кредитування та такими довгостроковими інструментами, як зниження облікової ставки та купівля-продаж державних облігацій, існує певна заміна. Чи означає чисте повернення середньострокової ліквідності, що зниження облікової ставки вже близько?

Ван Цін вважає, що необхідно оцінювати час зниження облікової ставки, враховуючи макроекономічні та фінансові тенденції. З кінця лютого ситуація на Близькому Сході призвела до різкого зростання міжнародних цін на нафту, а в березні загальний рівень цін в країні продемонстрував значний зростаючий тренд, що може певним чином вплинути на динаміку економічного зростання. У короткостроковій перспективі, в умовах різкого зростання зовнішньої невизначеності, внутрішня монетарна політика, ймовірно, буде зосереджена на підтримці достатньої ліквідності та стабілізації ринкових очікувань; поточний акцент політики буде поступово зміщуватися в бік контролю за надмірним зростанням цін, зниження облікової ставки та процентних ставок можуть бути помірно відкладені.

Мін Мін вважає, що в подальшому слід звертати увагу на маргінальні зміни базових даних, а також на коливання на глобальних капітальних ринках, очікується, що монетарна політика збережеться в помірно м’якому тоні.

(Ця стаття з першої фінансової газети)