Новий звіт компанії 新集能源 за 2025 рік: витрати на дослідження та розробки зросли на 434.34%, чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності зменшився на 2.09 млрд юанів

Дохід від реалізації: незначне падіння; бізнес-структура розходиться

У 2025 році компанія Xinji Energy досягла доходу від реалізації 12,280 млрд юанів, що на 3.51% менше, ніж роком раніше. У розрізі видів діяльності: вугільний видобуток і розробка — 7.216 млрд юанів, падіння на 6.68% р/р; генерація електроенергії — 5.064 млрд юанів, зростання на 1.39%.

Падіння доходів у вугільному сегменті головним чином зумовлене ослабленням балансу попиту й пропозиції в галузі та зсувом цінового «центру ваги» вниз. Водночас обсяг видобутку товарного вугілля компанії становив 19.7582 млн тонн, а реалізація — 19.6929 млн тонн, відповідно на 3.69% і 4.35% більше, ніж роком раніше; «зростання обсягів — падіння цін» є ключовою причиною зниження виручки. Дохід у сегменті електрогенерації зріс незначно завдяки тому, що виробіток електроенергії за рік збільшився на 10.40% до 14.223 млрд кВт·год, а кількість електроенергії, що постачається в мережу, синхронно зросла на 10.06% до 13.446 млрд кВт·год, що компенсувало вплив зниження валової маржі теплової генерації.

Чистий прибуток: падіння у р/р — двічі; тиск на прибутковість

Чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, становив 2.136 млрд юанів, падіння на 10.73% р/р; чистий прибуток за вирахуванням недоходних статей (扣非) — 2.140 млрд юанів, падіння на 10.37% р/р. Падіння чистого прибутку за вирахуванням недоходних статей є дещо меншим, ніж падіння чистого прибутку; головним чином через те, що сукупні недоходні (разові) прибутки/збитки становили -4.3024 млн юанів, що менше, ніж 4.8109 млн юанів роком раніше, тож тиск на чистий прибуток був обмеженим.

За даними по кварталах компанія демонструвала поступове покращення прибутковості квартал за кварталом: у четвертому кварталі чистий прибуток, що припадає на материнську компанію, становив 0.660 млрд юанів — найвищий показник за рік, що свідчить про покращення прибуткового боку в другій половині року, але в цілому все одно важко змінити тенденцію до падіння у р/р.

Прибуток на акцію: падіння синхронно з чистим прибутком

Базовий прибуток на акцію — 0.825 юаня/акція, падіння на 10.71% р/р; прибуток на акцію за вирахуванням недоходних статей (扣非) — 0.826 юаня/акція, падіння на 10.41% р/р. Динаміка обох показників загалом відповідає величині падіння чистого прибутку та чистого прибутку за вирахуванням недоходних статей, відображаючи те, що прибутковість на акцію компанії скорочується синхронно з загальним обсягом прибутку.

Витрати: загальний обсяг трохи знизився; витрати на НДДКР різко зросли

У 2025 році сумарні операційні витрати в періоді становили 1.366 млрд юанів, що на 2.63% менше р/р. Структура витрат демонструє чіткі відмінності:

• Витрати на збут: зростання на 5.72% р/р, головним чином через збільшення відповідних витрат на розширення ринку та підтримку клієнтів.
• Адміністративні витрати: незначне зниження на 1.08% р/р; масштаби майже стабільні, що свідчить про стабільну ефективність внутрішнього управління компанії.
• Фінансові витрати: зниження на 6.99% р/р, головним чином завдяки оптимізації компанією структури боргу; погашення спеціальних позик зменшилося, а відсоткові витрати скоротилися.
• Витрати на НДДКР: різке зростання на 434.34% р/р; сума зросла з 92.61 тис. юанів до 494.83 тис. юанів. Головна причина — збільшення компанією обсягу досліджень комплексних технологій протидії водопроникненню в умовах багатоджерельного водонапору водоносних горизонтів у період видобутку в шахтах, із фокусом на технології, пов’язані з безпечним виробництвом.

Стан НДДКР-персоналу: стабільний розмір команди; структура ближча до зрілої

Кількість працівників, задіяних у НДДКР, становить 288 осіб, що дорівнює 1.96% від загальної чисельності персоналу компанії. За структурою за рівнем освіти: 189 осіб мають ступінь бакалавра або вище — 65.62% від загальної кількості працівників НДДКР; вони мають міцну базу для технічних досліджень та розробок. За структурою за віком: 132 працівники віком 40–50 років — 45.83%, 103 працівники віком 30–40 років — 35.76%. Команда НДДКР переважно складається з людей середнього та молодого віку, поєднуючи досвід і енергію, що забезпечує компанії стабільну кадрову підтримку для технічних розробок і досліджень.

Грошові потоки: операційний потік звужується; інвестиційний потік триває з великими відтоками

У 2025 році грошові потоки компанії відображають модель «операції — звуження, інвестиції — розширення відтоку, фінансування — незначне зростання»:

• Чистий грошовий потік від операційної діяльності: зниження на 10.25% р/р, головним чином через те, що грошові кошти, сплачені за придбання товарів і отримання послуг, були вищими, ніж у відповідному періоді; це відображає збільшення вилучення коштів у виробничо-операційних операціях компанії.
• Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності: масштаб чистого відтоку додатково збільшився до 72.17 млрд юанів; у р/р — зростання на 2.09 млрд юанів. Основна причина — безперервні інвестиції у проєкти з будівництва нових електростанцій Shangrao, Chuzhou та Lu’an; компанія перебуває у періоді розширення потужностей електроенергетики, тож тиск на капітальні витрати є значним.
• Чистий грошовий потік від фінансової діяльності: чистий притік 43.60 млрд юанів, зростання на 3.81% р/р; головним чином через зниження обсягів погашення спеціальних позик. Одночасно, щоб задовольнити потреби в коштах для будівництва електростанцій, масштаби фінансування залишалися на високому рівні, підтримуючи великі витрати з інвестиційного боку.

Ймовірні ризики, з якими можуть зіткнутися: подвійний тиск ринку та політики

2. Ризик коливань ринкових цін: через зміни політик вітчизняного вугільного та електроенергетичного ринків, а також зміну співвідношення попиту і пропозиції компанія має ризик коливання цін на основні продукти, зокрема вугілля та електроенергію. У 2025 році на ринку вугілля попит і пропозиція були сприятливими (невимушеними), а зсув цінового центру вниз уже вплинув на виручку вуглепромислового бізнесу; водночас електроенергетичний ринок стикається з сценарієм, де зростає встановлена потужність від нових джерел енергії, а роль теплової генерації як інструменту пікового/резервного покриття стає більш вираженою, що чинить тиск на стабільність прибутковості.
3. Ризик безпечного виробництва: у вугільно-добувному та обробному виробничому сегменті здійснюються підземні роботи, існують ризики безпеки, такі як ризики обвалів, водної небезпеки, а також ризики, пов’язані з метаном тощо. Хоча компанія збільшує інвестиції у розробку технологій протидії воді, безпечне виробництво все одно стикається з викликами; у разі виникнення аварії безпеки це матиме несприятливий вплив на виробничо-операційну діяльність.
4. Ризик галузевої політики: у межах цілей «подвійного вуглецевого» зниження (双碳) галузь вугільної промисловості стикається з тиском зеленого переходу; натомість електроенергетичний сектор має реагувати на зміни політик, зокрема заміщення новими видами енергії, реформи ринку електроенергії тощо. Зміни галузевих політик можуть вплинути на бізнес-настроювання та моделі прибутковості компанії.

Винагороди керівництва: розкриття винагороди ключових топменеджерів

У звітний період загальна сума винагороди до вирахування податків голови правління Лю Фенга, отриманої від компанії, становила 68.73 тис. юанів; загальна сума винагороди до вирахування податків генерального менеджера Чен Маодзю — 67.53 тис. юанів. Для заступника генерального менеджера діапазон винагороди до вирахування податків становив 47.33 тис. юанів–65.38 тис. юанів; фінансового директора Дун Цзе — 56.33 тис. юанів. Загалом можна сказати, що винагорода ключових керівників компанії відповідає рівню державних підприємств у галузі та узгоджується з масштабом прибутків компанії.

Натисніть, щоб переглянути повний текст оголошення>>

Заява: ринок має ризики, інвестиції потребують обережності. Цей матеріал є автоматично опублікованим ІІ великомасштабною моделлю на основі сторонніх баз даних і не відображає позицію Sina Finance; будь-яка інформація, що міститься в цій статті, надається лише для довідки і не є персональною інвестиційною рекомендацією. У разі розбіжностей орієнтуйтеся на фактичне оголошення. У разі питань звертайтеся: biz@staff.sina.com.cn.

Масив новин і точний аналіз — усе в додатку Sina Finance

Відповідальний редактор: Сяо Лан Куайбао