Вражаючий приріст показників! Чому China COSCO Shipping Technology має успіх?

Запам’ятайте компанію, потрібно зосередитися на ключових рисах.

Автор | Сянь Янь

Редактор | Сяо Бай

Згадавши про Zhongyuan Maritime Technology (600428.SH), у враженні Фенюнь Цзюня залишаються три ярлики: морська вітрова електростанція, вивезення автомобілів та великогабаритного обладнання, а також целюлоза.

Один у морі, один вивозить, один повертає.

Особливо останній, він призначений для боротьби з витратами вантажопотужностей і поверненням порожніми, тому валова маржа також значно нижча.

(Джерело: Звіт за 2025 рік)

На основі високої привабливості перших двох галузей, компанія не може похвалитися поганими показниками.

Нещодавно компанія оприлюднила звіт за 2025 рік, річний дохід склав 23,2 млрд юанів, що на 38% більше в порівнянні з минулим роком, чистий прибуток з материнської компанії склав 1,75 млрд юанів, що на 35% більше в порівнянні з минулим роком. Операційний грошовий потік ніколи не був слабким місцем компанії, легко досягнувши 6,3 млрд юанів, що на 75% більше в порівнянні з минулим роком.

ROE компанії після виключення неперервного доходу також зріс двічі, з 6,8% у 2023 році до 10,8% у 2024 році і до 11,2% у 2025 році.

Аналізуючи особливості бізнесу, спочатку розглянемо зміни в активі компанії: у 2025 році вантажопідйомність зросла з 6,14 млн тонн до 9,12 млн тонн, що є майже 50% зростання.

(Джерело: Звіт за 2025 рік)

Порівнюючи з даними 2024 року, розмір флоту компанії залишався майже незмінним, але обсяг операційної оренди практично подвоївся, з 49 суден до 97, а відповідно вантажопідйомність також зросла з 3 млн тонн до 6 млн тонн.

Зокрема:

Оренда важкій підйомній баржі зросла з 6 до 15 одиниць;

Нові універсальні судна замінили старі целюлозні судна, обсяг оренди також зріс з 36 до 64 одиниць;

Обсяг оренди автомобільних суден зросла з 7 до 18 одиниць.

(Джерело: Звіт за 2024 рік)

Бізнес універсальних суден та важких підйомних суден: нові 9 важких підйомних суден, зосереджені на обладнанні для вітрової енергетики, передовому виробництві, товарних автомобілях та інших “нових трьох” високої доданої вартості, підписано угоди на перевезення COA (примітка: Contract of Affreightment, довгострокова угода на оренду судна), ринкова частка та лояльність клієнтів обидва зросли.

Серед них, обсяги перевезення механічного обладнання зросли на 76% у порівнянні з минулим роком, обсяги перевезення вітрового обладнання зросли на 55%, обсяги перевезення накопичувачів зросли на 400%, обсяги перевезення інженерного обладнання та портових механізмів зросли на 73% і 150% відповідно.

Бізнес нових універсальних суден: нові 28 нових універсальних суден, які стали основною силою в забезпеченні імпортного ланцюга постачання целюлози в Китаї, обсяги перевезення целюлози зросли на 45% у порівнянні з минулим роком.

Чи пам’ятаєте ви порт Цянькай? Компанія запустила прямий швидкий рейс до Південної Америки, а також тижневий швидкий рейс до Східної Бразилії, заповнивши прогалини у швидких рейсах в цьому регіоні, забезпечуючи своєчасний вихід та доставку товарних автомобілів, інженерних автомобілів та інших продуктів китайського передового виробництва.

Бізнес напівпотоплених суден: обслуговування клієнтів у глобальному секторі нафти та газу, нових джерел енергії, EPC-компаній тощо, глибока робота в висококласному морському секторі, завершено кілька великих проектів вітрової електрики, установки плавучих газових установок. Замовлено нові напівпотоплені судна на 70 тис. тонн, зміцнюючи лідерство в галузі установки.

Бізнес автомобільних суден: нові 13 автомобільних суден з подвійним паливом LNG, глобальна мережа маршрутів охоплює 6 міжнародних маршрутів, включаючи Перську затоку, Південно-Східну Африку, Європу, Південно-Західну Америку, Середземне море, Австралію та інші ключові світові ринки.

Інші бізнес-операції залишаються без змін.

Але ці бізнеси зовсім не працюють окремо, наприклад, надання послуг прямого морського перевезення автомобілів “до дверей” Китаю вимагає комбінації “перевезення автомобіля на автомобільному судні + підйом на важкому судні + спеціальний каркас у поєднанні з новими універсальними суднами”.

Основним тут є три основні бізнеси, про які говорив Фенюнь Цзюн на початку, відповідно до доходу:

Доходи від важких підйомних суден склали 3,2 млрд юанів, що на 44% більше;

Доходи від нових універсальних суден склали 6 млрд юанів, що на 35% більше; Доходи від автомобільного флоту склали 4,4 млрд юанів, що на 214% більше.
Доходи від напівпотопленого флоту також заслуговують на увагу, склавши 2,9 млрд юанів, що на 10% більше. Кілька швидкозростаючих бізнесів супроводжуються певним зниженням валової маржі, але ця бізнесова маржа складає 27%, що на 8,3 процентних пункта більше в річному обчисленні.

Так, хоча попит з боку нижніх сегментів явно зростає, але в силовій стороні бізнесу не спостерігається значного дефіциту (за винятком напівпотоплених суден). На фоні швидкого зростання доходів зміни в загальній валовій маржі компанії залишаються незначними.

Основні аспекти компанії: морські роботи, представлені морською вітровою енергетикою, вивіз великогабаритного обладнання, інженерного обладнання, обладнання нових джерел енергії (вітрові установки, накопичувачі), а також вивіз автомобілів, представлених вітчизняними новими енергетичними автомобілями, плюс імпорт целюлози, який наразі не має великого внеску, але вважається споживчим орієнтиром.

На основі цього розуміння, з точки зору довгострокового інвестора, мінімальний рівень повернення для акціонерів – це дивіденди компанії.

Протягом останніх трьох років рівень дивідендів компанії залишається на високому рівні 50%. Якщо показники зростають, акціонери отримують більше; якщо знижуються, то менше.

Відмова від відповідальності: Цей звіт (стаття) є незалежним дослідженням, яке базується на публічних даних, що розкриваються компаніями, та на їхніх законних зобов’язаннях (включаючи, але не обмежуючись, тимчасовими оголошеннями, регулярними звітами та офіційними платформами для взаємодії тощо); Market Value Wind намагається зробити зміст і думки, викладені в звіті (статті), об’єктивними та справедливими, але не гарантує їх точність, повноту, своєчасність тощо; інформація або висловлені думки в цьому звіті (статті) не є інвестиційною порадою, Market Value Wind не несе відповідальності за будь-які дії, вжиті на основі використання цього звіту.

Вищезазначене є оригіналом додатку Market Value Wind APP

Без дозволу, повторна публікація заборонена.