Тяньшаньський порт: аналіз звіту за 2025 рік — операційний грошовий потік знизився на 19.44%, інвестиційний грошовий потік скоротився більш ніж на 1.1 млрд юанів

Дохід від реалізації продукції: незначне зниження на 0,71%, ключовий бізнес стабільно коригується

У 2025 році порт Таншань досяг доходу від реалізації продукції 5,684 млрд юанів, що на 0,71% менше порівняно з 2024 роком (5,724 млрд юанів). З погляду сегментів: як ключовий сегмент, насипні й генеральні вантажі забезпечили дохід 5,321 млрд юанів, що несуттєво менше на 0,91% у річному вимірі; при цьому валова маржа зросла на 0,66 в.п. до 48,55%, що свідчить про подальше покращення прибутковості ключового бізнесу. Сегмент продажу товарів: дохід 151,25 млн юанів, що на 23,79% різко менше; валова маржа незначно знизилась на 0,72 в.п. Сегмент логістики та інших послуг: дохід 166,78 млн юанів, що на 46,93% більше; валова маржа суттєво зросла на 38,43 в.п. до 75,79%, ставши новою точкою зростання.

Зниження доходу від реалізації продукції в основному зумовлене зменшенням доходу від буксирів після передачі частки в компанії з буксирів, а також спадом доходу від продажу пального зовнішнім постачальникам у дочірній компанії.

Чистий прибуток і чистий прибуток після коригування без одноразових статей: незначне зростання, якість прибутку стабільна

У 2025 році компанія отримала чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, 1,998 млрд юанів, що на 0,99% більше, ніж у попередньому році; чистий прибуток після коригування без одноразових статей, що належить акціонерам материнської компанії, становив 1,943 млрд юанів, зростання на 1,33%. Темп зростання чистого прибутку після коригування без одноразових статей дещо вищий за темп зростання чистого прибутку, що свідчить про стабільну якість прибутку та зниження впливу неопераційних (разових) доходів/витрат на прибуток.

Сума неодноразових (разових) доходів/витрат становила 55,06 млн юанів, і в основному включає результат від вибуття необоротних активів 39,80 млн юанів, інше сальдо позареалізаційних доходів/витрат 37,63 млн юанів тощо, що порівняно з 2024 роком (61,05 млн юанів) є меншим.

Прибуток на акцію: синхронне незначне зростання

Базовий прибуток на акцію за 2025 рік становив 0,3372 юаня/акція, що на 0,99% більше; базовий прибуток на акцію після коригування без одноразових статей — 0,3279 юаня/акція, зростання на 1,33%. Це повністю відповідає темпам зростання чистого прибутку та чистого прибутку після коригування без одноразових статей, відображаючи, що зростання прибутку повністю покриває масштаби статутного капіталу, а прибуток на акцію синхронно зростає.

Ефективний контроль витрат: багато статей витрат знизилися в річному вимірі

У 2025 році сукупні витрати в періоді становили 377 млн юанів, що на 9,59% менше, ніж 417 млн юанів у 2024 році, ефект від контролю витрат є суттєвим.

Витрати на збут: мінус 13,31%, через зменшення витрат на перевезення та перевантаження у дочірніх компаніях

Витрати на збут 0,6929 млн юанів, що на 13,31% менше в річному вимірі; головним чином через те, що у дочірній компанії з зовнішніх постачань витрати на перевезення та перевантаження знизилися порівняно з минулим роком.

Адміністративні витрати: мінус 8,85%, основна причина — скорочення витрат на ремонт

Адміністративні витрати 4,61 млрд юанів, що на 8,85% менше; головним чином через те, що компанія та дочірні компанії зменшили витрати на ремонт порівняно з минулим роком. Зокрема, витрати на ремонт склали 17,43 млн юанів, що на 72,33% менше, ніж 63,01 млн юанів у 2024 році; це стало ключовим фактором зниження адміністративних витрат.

Фінансові витрати: зростання процентних доходів, збільшення чистого результату

Фінансові витрати становили -1,69 млрд юанів (чистий дохід), що порівняно з -1,64 млрд юанів у 2024 році ще більше розширилося; головним чином через збільшення процентних доходів від депозитів компанією та дочірніми компаніями порівняно з минулим роком. У 2025 році процентні доходи — 0,170 млрд юанів, що на 3,14% більше, ніж 0,165 млрд юанів у 2024 році; процентні витрати становили лише 0,347 млн юанів, у річному вимірі практично без змін.

Витрати на НДДКР: загалом без змін, оптимізація структури інвестувань у розробки

Витрати на НДДКР 78,88 млн юанів, що у річному вимірі лише на 1,36% менше, тобто загалом стабільно. Сукупні інвестиції в НДДКР за рік становили 82,96 млн юанів, з них капіталізовані витрати на НДДКР — 4,081 млн юанів, частка капіталізації 4,92%; порівняно з 2024 роком (6,7573 млн юанів капіталізованих інвестицій) це менше. Компанія більше витрачає на НДДКР без капіталізації (у витрати), що відображає фокус інвестицій у НДДКР на впровадження технологій у поточному періоді.

Стан працівників у сфері НДДКР: команда стабільна, структура раціональна

Станом на кінець 2025 року чисельність працівників, задіяних у НДДКР, становила 420 осіб, що становить 12,95% від загальної чисельності персоналу компанії; розмір команди залишається стабільним. За освітньою структурою: докторів філософії/PhD — 1 особа, магістрів — 18 осіб, бакалаврів — 251 особа, спеціалістів середньої спеціальної освіти та нижче — 150 осіб; частка освіти «бакалавр і вище» — 64,29%, загалом освітній рівень команди НДДКР є високим. За віковою структурою: 30–40 років — 197 осіб, 40–50 років — 173 особи, разом 88,10%; працівники НДДКР переважно середнього молодого віку — енергійні, з сильними інноваційними можливостями.

Грошові потоки: операційний потік під тиском, інвестиційний потік зменшив збитки, фінансування покращилось

У 2025 році чисте зменшення грошових коштів та їх еквівалентів компанії становило 1,773 млрд юанів; залишок грошових коштів та їх еквівалентів на кінець періоду — 1,270 млрд юанів.

Грошові потоки від операційної діяльності: мінус 19,44%, суттєвий вплив змін дебіторської та кредиторської заборгованості

Чистий грошовий потік від операційної діяльності становив 1,888 млрд юанів, що на 19,44% менше, ніж 2,343 млрд юанів у 2024 році. Головним чином через те, що у компанії та дочірніх компаніях векселі до отримання збільшилися відносно початку року, а кредиторська заборгованість зменшилася відносно початку року, що «забрало» операційний грошовий потік. На кінець 2025 року векселі до отримання становили 1 млн юанів, що суттєво менше за 31,0804 млн юанів на початок року. Однак фінансові активи в складі дебіторської заборгованості (фінансування за рахунок отримань) збільшилися на 119 млн юанів до 422 млн юанів порівняно з початком року, тому загалом дебіторські статті надалі створюють «забезпечення» для грошового потоку. Кредиторська заборгованість на кінець періоду — 796 млн юанів, що на 151 млн юанів менше, ніж 947 млн юанів на початок року; зменшення операційних зобов’язань додатково посилило тиск на грошові потоки.

Грошові потоки від інвестиційної діяльності: зменшення збитків більш ніж на 11 млрд, повернення строкових депозитів підтримало

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності — -2,527 млрд юанів, що порівняно з -3,679 млрд юанів у 2024 році зменшило збиток на 1,152 млрд юанів. Головним чином через те, що компанія та дочірні компанії частково повернули частину строкових депозитів та великі депозитні сертифікати, що наставали за строком. У 2025 році грошові кошти, отримані від повернення інвестицій, становили 2,185 млрд юанів, тоді як у 2024 році — лише 300 тис. юанів. Повернення коштів, що досягли строку, суттєво покращило стан інвестиційного грошового потоку.

Грошові потоки від фінансової діяльності: зменшення збитків майже на 1 млрд, спеціальні кредити підтримали

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності — -1,134 млрд юанів, що порівняно з -1,230 млрд юанів у 2024 році зменшило збиток на 0,97 млрд юанів. Головним чином через те, що компанія та дочірні компанії, зокрема компанія з гірничого порту (рудного терміналу), отримали спеціальні кредити на оновлення та модернізацію обладнання. У 2025 році грошові кошти, отримані від позик, становили 81,7575 млн юанів, тоді як у 2024 році відповідних запозичень не було; спеціальні кредитні кошти поповнили грошовий потік від фінансування.

Можливі ризики, з якими компанія може зіткнутися: три основні ризики, за якими треба пильно стежити

Ризик економічного циклу та коливань у галузі

Бізнес компанії тісно пов’язаний із загальноекономічною кон’юнктурою, а також із ситуацією в галузях чорної металургії, енергетики та суміжних сегментах. Якщо розвиток економічного регіону коливатиметься або попит у відповідних галузях знизиться, це вплине на обсяги перевалки вантажів компанії та її фінансові результати. Заходи: постійно посилювати оцінювання макроекономічної ситуації та трендів галузі, проактивно оптимізувати номенклатуру вантажів, підвищуючи здатність до адаптації на ринку.

Ризик зростання витрат

Існує тиск на зростання цін на виробничу сировину, витрат на персонал тощо, що може звузити простір для прибутку компанії. Заходи: поглиблювати точне (деталізоване) управління, просувати будівництво «розумного порту», знижувати витрати та підвищувати ефективність через технологічне оновлення та оптимізацію процесів.

Ризик посилення природоохоронної політики

На тлі «подвійного вуглецю» природоохоронна політика поступово посилюється: з одного боку, це може впливати на попит у галузях вище й нижче по ланцюгу, з іншого боку, природоохоронні витрати компанії можуть зростати. Заходи: впроваджувати концепцію зеленого розвитку, збільшувати природоохоронні інвестиції, сприяти будівництву зеленого порту, забезпечуючи синергію між економічною ефективністю та екологічною ефективністю.

Зарплати та винагороди керівництва вищої ланки: стабільні винагороди ключових менеджерів, новопризначені керівники рахуються за тривалістю виконання обов’язків

У 2025 році винагороди ключових керівників компанії залишалися стабільними. Голова правління Чень Лішінь: загальна винагорода до сплати податків — 141,8 млн юанів; генеральний директор Лі Хайтао: 129,74 млн юанів; фінансовий директор Цао Дун: 133,21 млн юанів; заступники генерального директора Гао Лей та Тянь Сіньхуа: відповідно 132,41 млн юанів і 132,18 млн юанів. У 2025 році у квітні був найнятий заступник генерального директора Чжао Хуай; оскільки строк виконання обов’язків становив 4–12 місяці, загальна винагорода до сплати податків — 61,73 млн юанів.

Загалом, у 2025 році порт Таншань, на стабільній основі ключового бізнесу, забезпечив незначне зростання прибутку за рахунок контролю витрат і оптимізації структури вантажів, але ризики, зокрема тиск на операційний грошовий потік та коливання галузевого циклу, усе ще потребують пильності. У подальшому компанії необхідно постійно просувати будівництво «розумного» зеленого порту та додатково оптимізувати управління грошовими потоками, щоб протидіяти невизначеності зовнішнього середовища.

Натисніть, щоб переглянути текст повідомлення оригіналом>>

Заява: є ризики на ринку, інвестуйте обережно. Ця стаття підготовлена AI-моделлю автоматично на основі сторонніх баз даних, не відображає позицію Sina Finance; будь-яка інформація, наведена в цій статті, подається лише для ознайомлення і не є персональною інвестиційною порадою. У разі розбіжностей, орієнтуйтеся на фактичне повідомлення. Якщо є запитання, звертайтеся: biz@staff.sina.com.cn.