Перспективи конфлікту на Близькому Сході залишаються невизначеними, а слабкість на ринку праці сприяє підвищенню ризику рецесії в США за версією Уолл-стріт.

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл минулого тижня, коли його запитали, чи існуючі нині умови стагфляції становлять загрозу для економіки США, заперечив. Але Уолл-стріт із цим не погоджується. Оскільки триваючий конфлікт на Близькому Сході підвищує інфляційні ризики, а перспективи й надалі залишаються невизначеними, на додачу до того, що протягом минулого року ринок праці США весь час слабшав, ціла низка інституцій Уолл-стріт майже одночасно підвищила оцінку ризику економічної рецесії в США.

Модель аналітичної компанії Moody’s підняла прогноз щодо того, що в найближчі 12 місяців в США настане рецесія, до 48,6%. Goldman підняв цей прогноз до 30%. Ймовірність рецесії, за оцінкою Wilmington Trust, становить 45%, за оцінкою Ernst & Young — 40%, і при цьому наголошується: “Якщо конфлікт на Близькому Сході триватиме довше або матиме більш тяжкі наслідки, імовірність може швидко зрости”. У свою чергу, ставки Polymarket щодо того, що економіка США до кінця цього року впаде в рецесію, також зросли — з 23% на момент вибуху конфлікту на Близькому Сході до 35% у середу (25-го).

Інституції Уолл-стріт підвищують ризики рецесії

Головний економіст Ernst & Young Грегорі Дако (Gregory Daco) у звіті, оприлюдненому раніше цього тижня, написав: ризики зниження вже помітно зросли. Нині він оцінює імовірність рецесії в 40%, але якщо конфлікт на Близькому Сході триватиме довше або матиме більш тяжкі наслідки, ця імовірність може далі швидко зрости.

“Ризики переривання транспортного сполучення через Ормузьку протоку та більших втрат для нафтодобувного виробництва свідчать про те, що інфляційне середовище буде більш тривалим, а не просто короткочасним сплеском енергетичних цін”. — сказав він. “Якщо конфлікт загостриться, ціна на нафту перевищить 100 доларів за барель, а також зростуть ціни на інші ключові біржові товари. У результаті фінансові умови затягнуться, рівень інфляції в США може зрости приблизно до 5%, а темпи зростання реального ВВП (GDP) можуть знизитися більш ніж на 1 процентний пункт, що суттєво посилить ризик рецесії”.

У середу світові ціни на нафту впали більш ніж на 3%, продовжуючи попередні різкі коливання; ринок уважно стежить за розвитком ситуації на Близькому Сході. Президент США Дональд Трамп натякнув, що США ведуть переговори з Іраном. Ф’ючерси на WTI впали до рівня близько 88 доларів за барель, а ф’ючерси на Brent опустилися нижче 96 доларів за барель. Наразі ціна на нафту все ще приблизно на 25% вища, ніж перед максимумом на момент початку конфлікту. Останні опубліковані дані Індексу споживчих цін (CPI) США: річне зростання порівняно з відповідним періодом минулого року — 2,4%, тоді як базова інфляція, без урахування енергоносіїв і продуктів харчування, які коливаються найбільше, порівняно з відповідним періодом минулого року — зросла на 2,5%.

Фактично, починаючи з Великої депресії, за винятком пандемії COVID-19, майже кожна економічна рецесія в США супроводжувалася шоками на ринку нафти. Згідно з даними Американської автомобільної асоціації (AAA), за минулий місяць ціни на бензин у США зросли на 1,02 долара за галон, що відповідає приросту до 35%.

На цій підставі компанія Moody’s також підвищила прогноз імовірності того, що в найближчі 12 місяців економіка США впаде в рецесію — до 48,6%. Головний економіст Moody’s Марк Занді (Mark Zandi) сказав: “Я хвилююся, що ризики рецесії вже настільки високі, що це викликає занепокоєння, і вони ще й зростають. Рецесія стала реальною загрозою”.

“Негативний вплив зростання цін на нафту приходить найшвидше й є найбільш прямим. Якщо ціна на нафту до останнього тижня травня — а навіть до кінця другого кварталу — залишатиметься на нинішньому рівні, це виштовхне економіку США в рецесію”. Втім, він очікує, що “базовий сценарій” усе ще передбачає, що сторони зможуть знайти дипломатичний шлях для врегулювання проблеми.

Раніше цього тижня Goldman також підвищив прогноз ризику рецесії в США — з 25% за попередній тиждень до 30% — з тієї ж причини: зростання цін на нафту та його вплив на світову економіку. Головний економіст Goldman Джан Хаціус (Jan Hatzius) зазначив, що очікування зростання цін на нафту й газ підвищать загальний рівень інфляції в світі приблизно на 1% і знизять темпи зростання глобального ВВП (GDP) на 0,4%. Хоча теоретично шок цін на енергоресурси може бути меншим для економіки США, це якраз збігається з тим, що фінансові умови посилюються, а стимулююча фіскальна політика у другій половині року слабшає. Тому ми нині очікуємо, що зростання економіки США буде нижчим за рівень тренду, а рівень безробіття зростатиме.

Споживачі також налаштовані песимістично. Дані опитування NerdWallet за березень показують: 65% респондентів очікують, що протягом наступних 12 місяців економіка США піде в рецесію — на 6 процентних пунктів більше, ніж у минулому місяці.

Окрім шоку цін на енергоносії, економісти зазначають, що ринок праці також є ключовою точкою економічного тиску. Протягом усього 2025 року економіка США додала лише 116 тис. 400 робочих місць, а в лютому ще й скоротила їх на 92 тис. 00. Хоча рівень безробіття весь час тримається на позначці 4,4%, це здебільшого пов’язано з тим, що кількість звільнень зменшилась, а не з тим, що найм різко зріс. Водночас ринок праці США тривалий час страждає від вузького діапазону найму. За винятком сфери, пов’язаної з охороною здоров’я, кількість зайнятих у інших секторах за минулий рік скоротилася більш ніж на 500 тис.

Головний економіст Wilmington Trust Лукі Тіллі (Luke Tilley) сказав: “Я вважаю, що інфляційні ризики значно нижчі, ніж очікували посадовці Федеральної резервної системи, але ризик погіршення на ринку праці — вищий, ніж той сигнал, який вони передають ринку”.

Легка стагфляція?

Після того, як минулого тижня Пауелл заперечив, що нинішня економіка США перебуває в стагфляції, і заявив, що термін “стагфляція” він використовуватиме лише тоді, коли економічна ситуація стане значно гіршою, представники ринку припустили: поточні обставини можуть більше нагадувати легку стагфляцію, тобто хоча це й не так серйозно, як раніше, але ризики все ж існують.

Тіллі попередив, що споживчі витрати певний час підтримувалися зростанням цін на активи, але така динаміка може не тривати. “Ми оцінюємо, що протягом останніх двох років 20%~25% зростання витрат було зумовлено ефектом багатства від фондового ринку. Якщо цей ефект багатства не триматиметься, зростання суттєво впаде”. — сказав він.

Економіст Allianz Дан Норт (Dan North) висловив трохи оптимістичний погляд: економіка сповільниться, але не впаде в рецесію. Він зазначив, що якщо керівники країн світу зможуть якнайшвидше завершити конфлікт, економіка, ймовірно, знову зможе уникнути найпесимістичніших прогнозів. “Великий і чудовий закон” (One Big Beautiful Bill), який США планують запровадити в 2025 році, стимулюватиме зростання економіки: пом’якшення регулювання та збільшення податкових відшкодувань допоможуть споживачам справлятися з високими цінами. Тривале зростання виробництва також є одним із позитивних факторів для економіки. Іншими словами, знизу під економікою ще залишатиметься підтримка.

(Ця стаття походить з Першого фінансового каналу)