Світлова комунікація продовжує відновлюватися, чому? Чи зможе вона триматися далі?

Нещодавно, через загострення геополітичних конфліктів, ризикова прихильність ринку продовжує знижуватися, в поєднанні з переходом частини коштів до циклічних секторів, що призводить до тиску і коливань у технологічному секторі. 18 березня галузь обчислювальних потужностей пережила колективний сплеск, 19 березня, незважаючи на тиск на ринок, оренда обчислювальних потужностей зміцнилася, 20 березня сектор обчислювальних потужностей продовжив демонструвати силу, найбільший за розміром комунікаційний ETF Huaxia (515050) під час торгів зріс на понад 4%, а аналогічний за ставками ETF штучного інтелекту Huaxia (159381) зріс на понад 3%. Yuanjie Technology (688498.SH) продовжує встановлювати історичні рекорди, Zhuoshengwei (300782.SZ), Guangku Technology (300620.SZ), Xinyisheng (300502.SZ), Zhongji Xuchuang (300308.SZ), Tianfu Communication (300394.SZ) та інші акції також зміцнилися. 【Зростання ETF на вторинному ринку не відображає показники чистої вартості фонду, входження на ринок є ризикованим, інвестиції потребують обережності】

За останні 5 днів, ETF комунікацій Huaxia (515050) отримав чистий приплив коштів понад 160 мільйонів юанів.

Після швидкого відновлення обчислювальних потужностей, чи варто зафіксувати прибуток чи продовжувати триматися? Чи можна зараз входити, чи не буде ризику купити на піку? Сьогодні ми детально обговоримо це.

Який фон та каталізатор для відновлення?

Цей раунд відновлення не є короткостроковою спекуляцією, а є каталізатором, викликаним перевищенням очікувань у базових показниках галузі.

По-перше, вітчизняні обчислювальні потужності викликали сплеск цін, підтверджуючи високий рівень процвітання в галузі: Alibaba Cloud оголосив про підвищення цін на продукти AI обчислювальних потужностей, зберігання та інше до 34%, основною причиною є стрімке зростання обсягу викликів Token, бізнес щодо MaaS Alibaba Cloud у першому кварталі цього року встановив історичний рекорд зростання. Baidu (BIDU.US) в той же день опублікував оголошення про коригування цін на продукцію AI обчислювальних потужностей, зберігання та інше. Ціни на продукцію, пов’язану з AI обчислювальними потужностями, зросли приблизно на 5%—30%; паралельне файлове зберігання та інше: зросли приблизно на 30%. Вказані ціни набирають чинності з 18 квітня 2026 року.

Поширення застосувань AI та OpenClaw викликали попит на обчислювальні потужності для інференції, в поєднанні з обмеженнями потужностей NVIDIA (NVDA.US), зростанням витрат на обладнання та прогалинами у внутрішньому заміщенні, що спонукало ринок перейти в “ринок продавця”, ринкові очікування свідчать, що короткострокове підвищення цін може продовжитися.

По-друге, дві глобальні провідні промислові конференції, які розпочалися одночасно, сконцентрувалися на випуску перевищуючих очікування сигналів для галузі, забезпечуючи солідний базовий каталізатор для ринкової динаміки.

По-перше, OFC 2026 — конференція з оптоволоконної комунікації, яка є найбільш авторитетним технічним та промисловим орієнтиром у галузі, на цьому заході було підтверджено швидкість технічних ітерацій та рівень попиту в галузі оптоволоконної комунікації: модулі 1.6T офіційно увійшли в рік масового виробництва, пройшли сертифікацію у провідних хмарних компаній Північної Америки, кілька установ підняли прогнози глобальних постачань на 2026 рік до понад 10 мільйонів одиниць, що означає многократне зростання в порівнянні з 2025 роком; модулі 3.2T завершили випуск та верифікацію повноцінних технічних рішень, темп ітерацій швидший, ніж попередні ринкові прогнози; одночасно CPO, NPO, OCS та інші передові технології також представили плани комерційного використання, спростувавши песимістичні очікування щодо “попиту на оптичні модулі, що досягає максимуму, та погіршення цінової війни, що впливає на прибутковість галузі”, і чітко визначивши середньостроковий шлях зростання в галузі.

По-друге, конференція NVIDIA GTC 2026, яка є основним орієнтиром для глобальної індустрії AI, підтвердила чіткий базовий тон для обчислювальної галузі під час основної промови та випуску технологій Хуаном Ренсюнем. Основні сигнали для галузі включають три моменти:

По-перше, попит вийшов за межі очікувань, Хуан Ренсюнь чітко зазначив, що до 2027 року можна очікувати принаймні 1 трильйон доларів США високої впевненості в попиті на обчислювальні потужності, що значно перевищує ринкові очікування, і прямо спростовує побоювання ринку щодо уповільнення зростання попиту на AI обчислювальні потужності;

По-друге, етапи галузі чітко змінилися, AI перейшов від етапу навчання великих моделей до повного переходу в етап промислового використання інференції + інтелектуальних агентів + фізичного AI, Token є мінімальною семантичною одиницею для розуміння та генерації мови великими моделями штучного інтелекту, також можна просто розуміти як “ядерну одиницю мови” у світі AI, що стане основним товаром епохи AI, інференція та сценарії інтелектуальних агентів призведуть до експоненційного зростання споживання Token, попит на обчислювальні потужності значно посилиться;

По-третє, технічні ітерації та маршрути зв’язку чітко визначені, була представлена архітектура GPU Rubin Ultra, чіпи передової архітектури Feynman, інтегровані чіпи LPU для інференції на базі технології Groq, продуктивність обчислювальних потужностей та ефективність інференції досягли стрибкових покращень, одночасно було чітко визначено “систему зв’язку з міддю та світлом”, що підкреслює потребу галузі в більшій кількості мідних кабелів, оптичних чіпів та виробничих потужностей CPO, спростивши попередні ринкові суперечки щодо технологічних маршрутів, а стрибок продуктивності обчислювальних чіпів безпосередньо сприятиме оновленню попиту на продукцію з оптичного зв’язку, таку як оптичні модулі та CPO.

Слід зазначити, що вітчизняні виробники оптичних модулів мають можливість брати участь у глобальному ланцюзі постачання обчислювальних потужностей, глибоко пов’язані з такими глобальними гігантами, як NVIDIA та Microsoft (MSFT.US), технологічні оновлення та розширення капітальних витрат іноземних гігантів безпосередньо перетворяться на замовлення та результати роботи вітчизняних провідних компаній, каталізуючи з надійною базовою підтримкою.

На якому етапі наразі знаходиться ринок обчислювальних потужностей? Чи накопичилася значна кількість бульбашок?

Спочатку надамо висновок: сектор обчислювальних потужностей офіційно перейшов з ранньої стадії тематичної спекуляції в період реалізації прибутків з прискоренням процвітання; логіка драйву ринку змістилася з підвищення оцінок до підтримки постійного вивільнення прибутків, наразі ми знаходимося на середньостроковій стадії зростання галузі AI обчислювальних потужностей, а не на фінальних етапах ринку.

Оглядаючи три етапи розвитку ринку обчислювальних потужностей, можна чітко визначити поточне місце:

2023 рік: період спекуляцій на основі очікувань, ChatGPT дав старт AI-індустрії, основою ринкової оцінки є можливості AI-індустрії в майбутньому, сектор демонструє загальне зростання, з низьким зв’язком з замовленнями та прибутками, прибуток в основному походить від підвищення оцінок;

2024-2025 роки: період підтвердження замовлень, ринок повертається до раціональності, основою оцінки стає технологічний бар’єр компаній та здатність виконувати замовлення, сектор зазнає значної диференціації, провідні підприємства, які входять до глобального ланцюга постачання, продовжують зміцнюватися, а чисто тематичні активи поступово знижуються;

Наразі ми перебуваємо в періоді реалізації прибутків і прискорення процвітання, основними характеристиками є те, що провідні компанії у ланцюзі постачання вже реалізували масове вивільнення прибутків, а також постійність та визначеність зростання прибутків у цьому двох великих заходах були додатково підтверджені.

Згідно з останніми даними про галузь, оптичні модулі, як перший етап реалізації прибутків у ланцюзі обчислювальних потужностей, у 2024 та 2025 роках вітчизняні провідні компанії зазвичай будуть демонструвати високий приріст чистого прибутку, зростання повністю походить від одночасного підвищення обсягу та цін основного бізнесу; у 2026 році, з виходом 1.6T оптичних модулів на великий ринок, частка високоякісних продуктів швидко зросте, темпи зростання доходів та прибутків провідних компаній залишаться високими, а маржа прибутку 1.6T продуктів значно перевищить маржу 800G продуктів, що може подальше покращити рівень прибутковості.

Щодо сегмента оренди обчислювальних потужностей, раніше ринок побоювався “надлишку обчислювальних потужностей”, але цього не сталося, попит та пропозиція на високоякісні обчислювальні потужності залишаються в напруженому балансі. Основною причиною є те, що попит на AI вже перейшов від етапу навчання до постійних, жорстких вимог до обчислювальних потужностей для інференції, а попит на інференцію зростатиме експоненційно з поширенням AI застосувань та інтелектуальних агентів, надаючи галузі тривалу підтримку.

Щодо питання “чи закінчується ринок”, потрібно чітко зазначити: стійкість зростання цін на акції в основному залежить від того, чи є драйверами ринку бульбашка оцінок чи підтримка прибутків. Якщо зростання цін лише спровоковане емоціями, ринок не буде стійким; але якщо прибутки компаній продовжують швидко зростати, навіть якщо оцінка залишається стабільною, зростання прибутків також підштовхне ціни акцій вгору, що є відомим висловом “прибутки поглинають оцінки”. Наразі зростання в секторі обчислювальних потужностей змістилося з раннього емоційного драйву до основного драйву, поки галузеве процвітання не зазнає системного повороту, основна логіка зростання прибутків не буде зруйнована, ринок матиме тривалу основу.

Як скористатися зростанням цін на обчислювальні потужності?

Для звичайних інвесторів, через швидкість ітерацій технологій у ланцюзі обчислювальних потужностей, а також значну диференціацію акцій, інвестиції в окремі компанії супроводжуються високими не системними ризиками, такими як технічні проблеми, замовлення, що не відповідають очікуванням, та результати. ETF, як інвестиційний інструмент, що охоплює набір провідних активів, може забезпечити як бета-доходи від зростання процвітання галузі, так і ефективно розподілити ризики окремих акцій, що робить його кращим вибором для звичайних інвесторів для розміщення в секторі обчислювальних потужностей.

Цього разу ми представляємо 3 ETF продукти, пов’язані з обчислювальними потужностями, ви можете вибрати відповідно до своїх інвестиційних потреб:

Комунікаційний ETF Huaxia (515050)

Відстежує індекс теми 5G комунікацій, має в портфелі оптичні чіпи, оптичні модулі, оптичні пристрої, оптоволоконні кабелі, PCB, зберігання та інше ключове обладнання для обчислювальних потужностей, повністю орієнтуючись на основні активи CPO/оптичної комунікації, складові акції в основному є ключовими виробниками в глобальному ланцюзі постачання AI обчислювальних потужностей, що відповідає основним напрямкам, каталізованим цими двома великими заходами, з високою визначеністю в реалізації прибутків. Підходить для інвесторів, які зосереджені на високій динаміці CPO/оптичного комунікаційного обладнання, що прагнуть точного розміщення. Зовнішні зв’язки (A-клас: 008086; C-клас: 008087)

ETF штучного інтелекту Huaxia (159381)

Відстежує індекс штучного інтелекту на стартапах, має в портфелі CPO, оренду обчислювальних потужностей, великі моделі AI, AI-агенти та інші активи всього ланцюга AI, поєднуючи обладнання обчислювальних потужностей та програмні застосунки, сильно узгоджений з основною темою “інференція + інтелектуальні агенти”, заданою на цьогорічному GTC. Також цей продукт є ETF на тему AI з найнижчими ставками на ринку, з помітними перевагами вартості для довгострокових інвестицій та регулярних вкладень. Підходить для інвесторів, які оптимістично налаштовані на довгостроковий розвиток всього ланцюга AI, поєднуючи еластичність та вартість активів. Зовнішні зв’язки (A-клас: 025505; C-клас: 025506)

ETF хмарних обчислень Huaxia (516630)

Відстежує індекс хмарних обчислень, зосереджуючись на вітчизняній екосистемі програмного та апаратного забезпечення для хмарних обчислень, складові акції глибоко охоплюють вітчизняне заміщення AI, DeepSeek, ключові активи AI-агентів, є основним інструментом для розміщення прибутків від вітчизняного AI. Підходить для інвесторів, які оптимістично налаштовані на власний контроль AI, вітчизняні хмарні обчислення та основні застосування AI. Зовнішні зв’язки (A-клас: 019868; C-клас: 019869).

Попередження про ризики:

Комунікаційний ETF Huaxia відстежує індекс теми 5G комунікацій, його результати за повний обліковий рік 2021—2025 роки становлять: 6.05%, -38.04%, 15.85%, 23.37%, 98.42%, історичні результати індексу не є показником майбутніх результатів продукту фонду.

ETF штучного інтелекту Huaxia відстежує індекс штучного інтелекту на стартапах, його результати за повний обліковий рік 2021—2025 роки становлять: 17.57%, -34.52%, 47.83%, 38.44%, 106.35%, історичні результати індексу не є показником майбутніх результатів продукту фонду.

Всі наведені фонди мають рівень ризику R4 (середній-високий ризик), конкретні результати рейтингу ризику мають бути підтверджені результатами, наданими керуючою компанією та торговими організаціями. Ця інформація є лише сервісною та не становить жодних інвестиційних рекомендацій або зобов’язань, також не є юридичним документом. Інвестори перед інвестуванням повинні уважно прочитати юридичні документи фонду, такі як “Договір фонду”, “Оголошення про набір” та “Короткий опис продукту”, повністю усвідомлюючи характеристики ризику та доходності фонду, а також ухвалювати раціональні рішення відповідно до власної здатності переносити ризики. Тривалість роботи фондів в нашій країні є короткою і не може відображати всі етапи розвитку фондового ринку. Ринок має ризики, входження на нього потребує обережності.

Важливе повідомлення про витрати: всі згадані ETF не стягують плату за підписку, викуп, або плату за обслуговування продажів. Агенції, що займаються підпискою/викупом, можуть стягувати комісію не більше 0.5%, до якої вже включені пов’язані витрати, що стягуються фондовою біржею, реєстраційно-обліковими органами тощо. Крім того, управлінські та депозитарні комісії відповідних ETF також відраховуються з активів фонду, конкретні ставки наведені в таблиці нижче.