Публічний запуск — і вже зниження курсу! Автомобілі Lantu «навчаються» на капітальному ринку

2026 року в березні, автомобільна компанія Ланьту зустріла найважливіший день у своїй кар’єрі — вихід на біржу. Проте реакція капітального ринку стала для цього преміум-бренду електромобілів, що належить компанії Дунфенг, холодним душем, оскільки в перший день торгів акції впали нижче номінальної вартості.

Ціна відкриття в той день становила 7.5 гонконгських доларів, а закрилася на рівні 6.51 гонконгських доларів, що призвело до падіння на 13.2% за один день, а загальна капіталізація на закритті склала 239.57 мільярдів гонконгських доларів. Слід зазначити, що материнська компанія Дунфенг покладала великі надії на вихід Ланьту на біржу, навіть пішла на приватизацію, щоб відокремити Ланьту для окремого виходу на біржу. Однак, ринок капіталу зовсім не звертав на це уваги.

Невдалий старт: сигнал за падінням

Сьогодні, коли ринок електромобілів переповнений, вихід Ланьту на біржу мав стати грандіозною подією. Але реальність така, що інвестори вклали свої кошти у відмову від довіри.

Слово “падіння” в IPO-ринку ніколи не є добрим знаком. Воно передає чіткий сигнал: капітальний ринок має явні сумніви щодо логіки оцінки, бізнес-моделі та навіть майбутніх перспектив зростання компанії Ланьту.

Криза Ланьту: зіткнення високого позиціонування з ринковою реальністю

З моменту свого створення Ланьту націлилася на ринок преміум-електромобілів. Однак конкуренція в цій ніші виявилася набагато жорсткішою, ніж очікувалося. Тесла постійно знижує ціни, стискаючи прибутковість високого сегмента; нові гравці, такі як Ніо, Ліаун та Сяопен, вже створили брендові укріплення; традиційні розкішні бренди (BBA) швидко переходять на електрику; Huawei (Венцзє, Чжицзє та ін.) активно входять на ринок, захоплюючи свідомість споживачів. Ланьту, потрапивши між цими гравцями, стикається з недостатньою впізнаваністю бренду, відставанням у будівництві каналів та недостатньою диференціацією продуктів, і ці проблеми були безмежно збільшені ринком капіталу після IPO.

Логіка капітального ринку: не дивляться на історію, дивляться на дані

Раніше компанії в сфері електромобілів могли отримувати високі оцінки завдяки мріям і баченням, але в 2026 році капітальний ринок вже змінився. Прибутковість стала основним критерієм, грошовий потік важливіший за можливості фінансування, а частка ринку повинна бути підтримана реальними продажами, технічні бар’єри повинні мати перевірені укріплення. Показники Ланьту в цих вимірах очевидно не змогли переконати інвесторів.

Ключовим є те, що результати Ланьту можна охарактеризувати як “паразитичні”. Хоча Ланьту вдалося досягти прибутку в 10.17 мільярдів у 2025 році, це стало можливим головним чином завдяки отриманню близько 10.8 мільярдів державних субсидій. Якщо відкинути цей фактор, Ланьту взагалі не мала б права вступити на біржу.

Ще один аспект — це питання розподілу витрат на дослідження і розробки. Згідно з логікою технологічних компаній, витрати на дослідження повинні становити принаймні 8%-10% від доходу, як у випадку з Ніо (12.12% — 106.05 мільярдів) та Ліаун (10.07% — 113.15 мільярдів). А як справи у Ланьту? У 2023-2025 роках витрати на дослідження Ланьту становили 6.72 мільярдів, 8.15 мільярдів і 13.6 мільярдів, що відповідно становило 5.27%, 4.21% і 3.9% від доходу.

Капітальний ринок також замислюється, чи Ланьту просто хоче “зняти пару грошей” і втекти?

Тривога Дунфенга: відображення труднощів традиційних автомобільних компаній у переході

Криза Ланьту насправді є відображенням труднощів традиційних автомобільних компаній у переході на електромобілі. Дунфенг, як велика державна автомобільна компанія, має природні відмінності в системі, ефективності прийняття рішень та швидкості реакції на ринок в порівнянні з новими гравцями.

Великі інвестиції, але тривалий період повернення — це спільна проблема для традиційних автомобільних компаній. Ланьту є носієм мрій Дунфенга про преміум-сегмент, але капітальний ринок не буде надавати премії лише через мрію.

Перспективи: що робити після падіння?

Падіння акцій після виходу на біржу не є кінцем світу, але це дійсно сигнал тривоги. Ланьту потрібно переглянути свою продуктову стратегію, знайти справжні унікальні пропозиції; прискорити розвиток каналів, покращити споживчий досвід; контролювати витрати, швидше досягти точки беззбитковості; розповісти нову історію, але не пусті слова, а перевірені етапи.

На завершення:

У другій половині ринку електромобілів важливіше не те, хто голосніше говорить, а хто має міцну основу. “Вихід на біржу з падінням” Ланьту став сигналом тривоги для всіх, хто вже на ринку або готується до виходу на біржу. Капітальний ринок вже не буде безумовно купувати “електромобіль” лише через ці три слова. Справжнє випробування тільки починається.